Monday 20 October 2014

AGM游记(2014) —— DENKO + CENBOND + SOLID

一段时间没有分享AGM游记了,
主要是因为这几天比较忙,忙得连大市崩溃了也没有时间去理会。
续上一次TNLOGIS的游记之后,至今已经有一个多月了。
其中,我去了3个AGM,分别是DENKO、CENBOND和SOLID。


首先是DENKO的AGM,在9月22号举行。
DENKO在市场上属于活跃性非常低的股票,
很少看到它有什么企业活动,或者大新闻等等,所以认识它的朋友应该不多吧。
它的AGM选择在自己的公司里举办,它的公司在柔佛淡杯的一个工业区。

我对于那个地方不是很熟悉,所以提前了半小时出发。
跟着GPS来到淡杯的工业区的时候,GPS指示已经到达。
由于那里都是工厂,道路建的十分狭窄还不止,两旁还泊满了车子,驾驶有点辛苦。
我源着小路绕了几圈后,终于看到了DENKO本部的大门。
很艰辛地找到泊车位之后,我走到了DENKO本部大门前面,
当时,距离会议还有大约十五分钟。
但是我发现,DENKO本部的大门是锁着的,虽然有个警卫厅,不过那里没有人。
大门锁着,又没有小门,顿时间我不懂要如何进去了!
我稍微等了一下,发现那里连一个经过的人都没有。
这时候,我开始有点犹豫了:我是不是走错地方,还是记错时间了?

我打开电话检查了一下时间,再退后几步看了一下公司的告示牌。
没错啊,时间地点都对了,可是这么没有人接待我进去呢?
时间开始紧迫了,我只好绕着大门慢慢走,看看是否有其他入口还是什么的。
当然,也没有看到什么入口,直接就走到了它隔壁的工厂。
它隔壁是WSP(Win Sheng Plastics),感觉上它们俩是连接在一起的。
我猜它们应该有什么瓜葛,可能子公司还是什么之类的。(之后年报里证明的确如此)
它的大门是开着的,进去之后,来到顾客前台,发现还是一个人都没有。

这时,我看到旁边有个很漂亮的楼梯,我便大胆地自己走了上去。
二楼就是个办公楼,就看到很一般的公司场景,那些员工很忙碌地走来走去。
不过,似乎没有人把我这个“突然出现”的家伙放在眼里,
他们只是稍微看了一下我就继续他们的工作,
我见状便随便叫住了一个离我最靠近的员工,打开手机,让他看看会议地址,问他在哪。
他也是挺好人的,便告诉我是在隔壁,还亲自带我走过去。

经过一连串的左穿右插(里面还挺复杂的),终于穿到了之前看到的DENKO总部。
也终于来到了会议室,成功看到了管理层们。
他们似乎也没有想到会有投资者过来参加会议,对我的出现也有点意外。
时间快到了,我们也互相寒暄了几句后,就进入会议了。
他们的年报是自己制作的,采用普通的打印机和Ring Bind固定起来。
虽然有点寒酸,不过无所谓,内容充实就可以了。(他们应该原本打算自己使用而已)

我没有发问问题,会议也很快地就结束了。
之后,公司还准备了午餐招待,不过在午餐准备好之前,我和管理层也聊了一会儿的天。
他们有介绍自己,不过我现在都忘了他们的名字和样子…
在交谈期间,我也发现原来他们是一班新的管理层,
之前公司似乎有什么惊天动地的历史,而旧的那班管理层像是将公司搞砸了之后,
才引入这班新的管理层来接手。至于是什么历史我则不是很清楚,得空得研究看看。

吃完午餐之后,我也向他们告辞了。
由于整个AGM过程有点仓促,所以也忘了拍照了,只好上网找几张照片替代。

取自DENKO主网站(http://www.denko.com.my/usr/page.aspx?pgid=2


接下来是9月26号的CENBOND了。
CENBOND去年我已经有购买它的股份了,
原本去年就想参加CENBOND的AGM,无奈那时候我记错时间,错过了。
所以今次算是第一次参加它的AGM。

一如往常柔佛的AGM,CENBOND的AGM也没有多少个股东前来,就两个股东。
会议11点就开始了,由于没有问题发问,11点15分左右就已经结束了。
原本我想吃了早点就走人的,刚巧遇到一个比较健谈的管理层,Mr Lim。
和他还有几个人就稍微谈了两句,这时,管理层们宣布说有Buffet午餐可以吃。
管理层们原本不晓得有午餐的,只是酒店的服务员通知,才知道有这个优待,
便通知所有人暂时留下来,一起享用午餐。
不过午餐时间是在12点,必须等个45分钟。

就趁着这个45分钟,我就一面喝茶,一面和Mr Lim还有另一个股东交谈。
一直从97年金融风暴时代谈到现在的牛市,从会议室谈到酒店餐馆,
一直到午餐结束才依依不舍地离去。
当然,虽然我没有经历过金融风暴,不过透过我们之间的对话,
还是让我感觉得出来金融风暴的可怕,公司如何一个一个倒闭的惨状。
当时CENBOND算是其中一个挨过金融风暴的老字号。
当然,据Mr Lim所说,当时现金才是王道,没有现金周转,公司就是死路一条。
所以CENBOND目前作风会比较保守,会保留一笔现金以防万一。

这也同时间让我稍微理解一下,为什么有些公司就是喜欢收很大一笔现金在FD里。
当时我就觉得,反正你收着没有用,不如回馈给股东,下次要用再发附加股吧。
不过,经历过金融风暴的公司则知道,你到时候会是会急切需要资金来周转的,
附加股从筹备到完成少说也要半年,这么可能拿来应急?
所以保守一点的公司会选择放FD,以防不时之需。
当然,每个人的看法不一样,有人喜欢成长、有人喜欢股息、有人喜欢稳扎稳打。
不过如果你想找稳扎稳打型的公司,CENBOND应该也能算是一个不错的选择。

以下就是会议室的照片,和Buffet Lunch的食物。

题外话:这间AGM所在的酒店原本名为:The Zon Legancy,
是个像Langkawi或Labuan一样的免税消费区。不过经过Vincent Tan的收购,
已经被化名为:Berjaya Waterfront Hotel。
有谣言指出,陈志远收购这里,是要把这里打造成高级酒吧和赌场。
不过谣言有多真实我就不晓得了。不过我个人觉得这个酒店的地理位置是蛮不错的。





最后就是上个星期刚刚参与的SOLID AGM了。
SOLID是个去年9月刚刚上市的一个公司。去年IPO的时候我倒没有什么去注意它。
看到SOLID其实是柔佛新山的公司的时候,我也稍微吃惊了一下,就直接购买了。
当时我买的平均价为RM0.995。

SOLID的AGM是在一个我没有去过的Starhill Golf and Country Club举行。
坦白说,如果不是SOLID在那里举办AGM,我还真的不知道那里有这样的一个Club。
那个Club也不是很难找,而且也蛮靠近我的宿舍,我提前二十分钟就到了。
一来到就看到了熟悉的Tricor,当时他们正在和一个股东有点僵持。
原来那个股东可能没有在Date of GM Record of Depositors之前买入,
所以名字没有出现在名单里面,被拒绝进入会议会场。
这个我也没有什么能力可以帮到她,只能无奈地自己进入会场了。

SOLID这次是第一次举办像这样正式的AGM,所以难免有点手忙脚乱,
还好他们的秘书耐心地在一旁指导,整个AGM才比较顺利地进行。
尤其是刚开始的时候,没有人提议和附议,搞得场面有点尴尬。
不过之后熟悉了流程之后就没有什么问题了。
SOLID也安排了很多自己的员工在里面,帮忙提议和附议。
真正前来的股东还是一样少之又少,同样是只有我和另外一个股东而已。


没有什么股东的话,就没有什么问题发问,会议也是很快就结束了。
SOLID在结束后有准备午餐,不过和CENBOND一样,要等午餐准备好才能进去。
我也趁机和其中一个员工稍微聊了几句,只是问问公司的运作等小问题,
得到的答案也不是非常有用。

吃午餐的时候,由于是自由座位,所以很自然地,
员工们会集合坐在一起,管理层们也集合会坐在一起,
最后,剩下来的股东、会计师、秘书以及Tricor就自行凑在一起。
所以和我坐一起的桌子真的什么职位的人都有。
虽然大家职位不一样,不过还是有谈得来的话题,我们就一边吃饭,一边聊天。

虽然这个餐馆准备的是Buffet,不过SOLID员工实在太多人了,食物似乎有点不够分,
都连续refill两轮了,饭菜还是被一扫而空。SOLID的员工们也太强了吧!

在这三个AGM里面,SOLID是唯一一个有给Door Gift的。
它的Door Gift是一个杯子,杯子被一个橡胶围绕着,是防止烫手的装置。
挺有创意的杯子,不过对于不太喜欢喝热饮的我似乎没有什么用,便摆着收集吧。
这些是从SOLID AGM里得到的东西:



最后,我稍微看了一下SOLID的年报,发现SOLID其实财务方面蛮健康的。
超低的负债,超高的资产;是个很财务非常稳定的公司。
只是可能碍于我不熟悉汽车行业,也不清楚这公司还有没有机会高速成长,
所以也不能确定现在的价钱值不值得投资。

不过依照历史,SOLID去年财政年一共派了2.6sen的股息,相等于大约3%的股息。
属于不多也不少,不过当然,如果可以选择的话,我当然是期待大约6%以上的股息。
所以SOLID就暂时停留在我的Watchlist里,继续留意公司的发展吧。




Wednesday 8 October 2014

投机v2 第二战 —— FLONIC

FLONIC,近期常在活跃版会看到的一个公司。
虽然不是最为活跃的几个,不过在TOP20里面总会看到它的身影。

取自FLONIC 2014年报

FLONIC本身为专门负责为工业搞清洁的一个公司,
根据FLONIC公司的网页显示,几乎所有能清洗的东西,它们都有提供这个服务,
清洗领域包含了:硬盘、飞行客机、精细零件、塑料、半导体、交通工具、冷气等等。


想当年,FLONIC是曾经股价被炒得沸沸扬扬的一个公司,
股价一度从RM0.05飙升至RM0.30。见下图:
取自(http://klse.i3investor.com/servlets/stk/chart/0109.jsp

当年(2012年),FLONIC和现在一样,筹备附加股计划,
当附加股计划的策划书(于2011年11月)在Bursa公告里发表了之后,
立刻引起了一连串的买潮,短短几天的时间,股价翻了将近一倍,
当然,同一时间也引起了Bursa的注意,向FLONIC发出了UMA。
并且更暂停交易几个小时来引起投资者的注意。
果然,UMA魔咒一出,FLONIC的价钱立马被打回原状,投机者纷纷叫苦连天。

股价虽然打回原状,不过附加股还是得继续,
当时附加股售价RM0.10,而FLONIC EX前的价钱也是RM0.10。
除了能得到免费凭单,投资者没有在股价上占了什么便宜。
所以在附加股认购额上,并没有得到超过100%的认购额,属于Under Subscribe。
当时,非Excess的认购额只有73.54%,还好申请Excess的投资者也不少,有26.43%。
所以,总认购额有99.97%,勉强算是取得完整认购。

取自Bursa公告(http://www.bursamalaysia.com/market/listed-companies/company-announcements/985797

很自然地,新股和新凭单上市之后,就受到一连串的卖压。
FLONIC股价跌破RM0.10的支撑点,一直跌到最低RM0.055才肯罢休。
而凭单A的价钱则停滞在RM0.035到RM0.050之间。

一段时间过去了,历史再度重演。
FLONIC在去年6月中下旬再次提出第二轮的附加股计划。
消息传出来了之后,FLONIC的股价又是应声而起,从RM0.07直飙至RM0.20。
虽然无法打破历史新高,不过股价依旧一样翻了一倍有余。
同样的事情再度发生,当然就再度引起Bursa的注意,Bursa也再度向FLONIC发出UMA。
UMA的结果应该众所周知,FLONIC的股价又再度被打回原状,也就是现在的RM0.09。


历史故事说完了,那么就来看看这次最新的附加股计划有什么特别吧。
根据之前的策划书,2012年的附加股计划原本有一部分是要拿来做海外发展与投资的,
不过碍于当时该行业在海外的发展极度缓慢,并且严重影响营业额,
所以FLONIC决定撤销海外发展的念头,
并且将资金转成收购Jiwa Holding Sdn Bhd 30%的股份。

这次附加股主要原因,就是继续再收购Jiwa控股21%的股份,以掌握大权。
剩余的资金则投入在Jiwa的运作身上,希望透过Jiwa可以帮助自己转亏为盈。
当然,Circular里面有很详细地说到每份资金的运用,有兴趣的朋友可以自己去研究。
至于这个Jiwa是个怎么样的公司呢,暂时没有什么实际的资料。
所以收购了之后会发生什么事情,暂时还不好说。

这次的附加股计划包含两个比较重要的部分:
(一)是Par Value Reduction,(二)是Right Issue筹资。
由于发出新股必须缴足资本,如果FLONIC不削资的话,它的认购价必须是RM0.10以上。
而价钱仅仅为RM0.09的FLONIC,怎样想不值得去拿RM0.10来认购吧。
通过削资,FLONIC的Par Value从RM0.10被削成RM0.05,认购价也随之降低了。

FLONIC由于两年前的附加股,曾经发出同样Par Value为RM0.10的凭单A。
这次的削资一并也把FLONIC凭单A的Par Value削掉了一半。
Par Value少了一半,行使价自然也必须更改,
所以自9月24号起,FLONIC凭单A的行使价一律为RM0.05。

取自Bursa公告(http://www.bursamalaysia.com/market/listed-companies/company-announcements/1415057

接下来我们来看看这次附加股的重要资料:
首先,你每拥有3股FLONIC,你就可以认购3股附加股。
你每认购3股附加股就能得到2股免费凭单B。附加股比率为3:3:2。
这次的附加股认购价为RM0.07。Ex Date为10月13号。
得到的凭单B行使价为RM0.05, 寿命同样是5年。

取自Bursa公告(http://www.bursamalaysia.com/market/listed-companies/company-announcements/1709829

这次附加股还有对凭单A做出少许的调整:
你每持有15股凭单A,就能得到1股凭单A(和Bonus Issue相似)

取自Bursa公告(http://www.bursamalaysia.com/market/listed-companies/company-announcements/1753073

所以,让我们来稍微计算一下这次附加股的价钱和盈利。

假设10月10号当天收市价为RM0.09,
Ex了之后,第二天参考价将会是RM0.075。
总付出价值 / 总股数
= (3股母股 + 3股附加股 + 2股凭单B) /  总股数
=(3*0.09 + 3*0.07 + 2*0.05) / (3 + 3 + 2)
= 0.58 / 8
= 0.0725 = RM0.075

假设FLONIC价钱由始至终保持一样,
凭单B的价钱将会是RM0.025(不包括溢价)。
母股价钱 - 凭单B行使价
= 0.075 - 0.05
= RM0.025

OR的参考价将会是RM0.02
母股与凭单B总值 - 认购价
= (母股价值 + 凭单B价值)-  认购价
= 0.075 + 0.025*2/3 - 0.07
= 0.02167 = RM0.02


预测行动:
10月10号,收市价RM0.090买入26,400股,支付RM2,387.71。
10月13号,开市价RM0.075卖出26,400股,取回RM1,903.43。
10月31号前认购26,400附加股,支付RM1,858.55。
11月14号,开市价RM0.0725卖出26,400股,取回RM1,903.43。
11月14号,开市价RM0.040卖出17,600股凭单B,取回RM694.79。

赚副为:
总收入 - 总支出
= (RM1,903.43 + RM1,903.43 + RM694.79) - (RM2,387.71 + RM1,858.55)
= RM4,501.65 - RM4,264.26
= RM255.39 或 (RM255.39 / RM2,342.83 = 10.9%)

当然以上是以FLONIC价钱保持不变为前提,
并且我估计凭单B的价钱将会和凭单A的价钱很接近。
由于双方的行使价和寿命是一样的,按理说应该凭单B的价钱大于凭单A的价钱。
不过经过SANICHI一战之后,前期凭单B会出现大量的卖压,
所以有很大的可能凭单B的价钱会低于凭单A的价钱。
凭单A价钱为RM0.045 - RM0.050,我们就保守一点,取RM0.04作为凭单B的开市价。
从而得出有将近11%的赚副可以得到。


当然还是一样,这种算法还是处于试验阶段,
到时候应该还是会有一些意想不到的事情可能发生。
买卖自负。

Friday 3 October 2014

折价交易的BTM-OR

BTM目前为我Algorithm的试验对象。
之前,我也曾在投机v2 第一战 —— BTM一篇中介绍过。
它自我购买了以后,一直被我关注着。

这几天,我发现了BTM有个异常的现象。
BTM股价有异常上升的趋势,虽然不懂什么原因(可能庄家推高吸引外人认购附加股),

取自CIMB itrade平台

不过目前BTM-OR的确以折价在交易着,见下图。

取自CIMB itrade平台

上图可以看到,目前BTM-OR正以RM0.075的价钱在交易中。
而妈妈BTM的价钱则被推至RM0.295。
BTM-OR的认购价为RM0.20。
如果你以RM0.075的价钱买入了,在加上RM0.20的认购价,成本不过是RM0.275。
不过你将会得到一个RM0.295的母股。单单这样就已经赚了2sen。
而且不仅如此,你每认购1股,又会附送0.4股的凭单B。
凭单B的行使价为RM0.20,假设母股价钱不变,参考价将会是RM0.095。
这样一来,你不只赚了2sen,还附加0.4*RM0.095 = 3.8sen,总共赚了5.8sen。
以27.5sen的成本赚个5.8sen,属于21%的赚副,并且这还没有纳入凭单溢价的情况。

不过当然,认购附加股需要大约一个月的时间。
这一个月会发生什么事情没有人可以保证。
不过已经有个21%赚副的基础下,风险自然也变得小了一点。


根据我的algorithm,当OR赚副达30%或以上的时候,必须得卖出。
我的BTM-OR成本为RM0.055,当BTM-OR价钱升到RM0.075的时候,
虽然不情愿,不过也必须得卖了,赚了RM194.79,或总资本的6.4930%。
投机v2的第一战,也因此宣告结束。


看来,我的algorithm还需要改进,我并没有考虑到OR折价的情况。
必须在所有买卖中考虑到所有风险,并将所有的风险给平均化。
暂时还没有想到如何去改进,不过第一战结束之后,很快就会迎来第二战了。
这个周末必须得继续做功课了。



后记:买卖自负。

Wednesday 1 October 2014

SANICHI的附加股 —— 最终曲

筹备了将近7个月,SANICHI的附加股计划,
随着今天(10月1号)新股与新凭单SANICHI-WC上市后,
整个附加股计划也终告圆满地结束了。

取自SANICHI 2013年报

附加股的资料,和我本身的买卖也记录在SANICHI的小小一战里了。
SANICHI-WC的开市价钱也如我所预料一般,得到不错的溢价。
我之前保守估计,SANICHI-WC的价钱为RM0.05,
而SANICHI-WC开市价为RM0.065,比我保守估计的还高出少许。
只不过母股价钱回跌了,开市价仅仅是RM0.11。

回顾一下之前,尚若我们有购买SANICHI-OR的话。
当时OR价钱RM0.035,加上认购价钱RM0.10,1股成本为RM0.135。
如今分别得到1股价值RM0.11的SANICHI和0.6667股价值RM0.065的SANICHI-WC。
收入为RM0.11 + 0.6667*RM0.065 = RM0.15333。
平均每股赚了RM0.01833,或者13.58%。

现在出现了一个小小的插曲。
由于SANICHI本身还有一个WB,并且WB的行使价和WC是一模一样的
并没有因为这次附加股而调整总股数或行使价。
所以理论上来说,WB的价钱和WC的价钱应该是一样的。
更详细推论下去的话,WC理论上应该比WB价钱高出那么一点点的。
这是因为WC有比较长的寿命,比WB长命一年。
我曾经也说过,理论上(纯理论),母股、凭单B和凭单C的价钱应该是这样的:

母股价钱 〉 凭单C价钱 〉凭单B价钱

我们可以这么假设。
假设我们现在有两种表格。一种叫“表格B”、另外一种叫“表格C”。
两个表格都是拿来申请房子的。基本上,表格B和表格C的条件一样,
只要你填妥资料,缴付RM10,000,你就会在两个星期里面得到房子。
并且这些房子非常抢手,有很多买家在外喊着要购买。
当然,他们喊价时高时低,不过目前的喊价是RM11,000。

两种表格都是要用钱来买过来的,并且有截止日期,需要在特定时间里面呈交。
如果没有在截止日期之前呈交的话,表格就作废。
表格B必须在20/03/2018前呈交上去、而表格C则必须在01/10/2019前上去。
按理来说,购买表格B和表格C的价钱应该少于RM500。
因为不管表格B还是表格C,你都必须额外支付RM10,000的现钱,
来换取一个叫价仅仅RM11,000的房子,
如果我付超过RM500来购买这张表格,那我且不是亏本了?

市场就是这么不逻辑,如今表格B卖价为RM9,000,而表格C卖价为RM6,500。
出现这样的溢价其实还是可以理解的。
第一,利用表格申请房子的话,肯定得到;若你去外面和别人一起叫价,可能买不到。
第二,可能基于某些因素,每个人都认为这房子潜在的价值不止这些。
两年后,附近地区发展得好的话,房子得价钱就会双倍增值也说不定,
那么到时候一间房子的叫价就变成RM20,000,
你当年付出RM6,500买的表格,加上RM10,000,换回RM20,000的房子就非常值得了。

只是,这种情况还是有一点点不逻辑。
既然两张表格都是一样,都是付RM10,000来买一间同样的房子,
为什么表格B和表格C会出现不同的卖价呢?
我与其花RM9,000买表格B,为什么我不用RM6,500来买表格C呢?
反正我都是一样,要用RM10,000来换取一间房子的。
而且表格C的截止日期还比表格B长了一年呢。

以上所代表的东西,分别为:
房子 = 100,000股SANICHI。
表格B = 100,000股SANICHI-WB。
表格C = 100,000股SANICHI-WC。


根据上图,母股SANICHI的最后交易价为RM0.11。
凭单B的最后交易价为RM0.09,而凭单C的最后交易价为RM0.065。
凭单C和凭单B明明是一样的东西,他们的价钱为什么会出现这么大的偏差呢?

其实最大的原因我估计,应该是这是另一个股票市场的逻辑。
很多人购买表格(凭单),并不是为了房子(母股),
只是纯粹为了期望房子(母股)升值,从而导致表格(凭单)也跟着升值。
透过买卖表格(凭单),自然会比换成房子(母股)来买卖赚副更高,
并且交易表格(凭单)也不需要庞大的资金,
造成表格(凭单)会比房子(母股)更为抢手。

凭单B是去年上市的,经过一年的洗礼,价钱也稳定了。
市场给予的他们认为合理价钱,为RM0.09,或者8sen的Premium。
凭单C刚刚上市,一些从附加股免费得到凭单C的投机者自然而然地会抛售,
因为他们纯属投机客,等了一个月的认购时间,看到有13%的赚副,还不赶紧抛售?

凭单C刚开始会出现比凭单B的低的价钱,是应该预先得知的。
毕竟像SANICHI这种便宜又高交易量的股,投机客绝对属于多数。
凭单C必须接受一轮的洗礼之后,才会慢慢呈现回它原本拥有的价值。

至于凭单B的长期投资者,看到凭单C的价钱还便宜过本身的凭单B,
想必多数的投资者会选择将凭单B转成凭单C。(毕竟对他们而言,都是一样的东西)
转成凭单C之后,不止腾出了一笔钱,还将凭单的期限拉长了一年。
(卖100K股WB,买100K股WC,可以腾出RM2,500的现钱)
这种稳赚的交易,相信每个懂得这个技术的人都会去做吧。

所以接下来的趋势,我个人认为,等待SANICHI-WC的热潮过去了之后,
以SANICHI母股价钱没有变化为前提,
SANICHI-WC的价钱必会慢慢提升,而SANICHI-WB的价钱则会慢慢回跌,
一直到双方达成一个平衡点为止。


所以,以技术面来说,现在SANICHI-WC的价钱是值得投资的,
因为母股SANICHI的价钱本身就已经很低了,加上上个业绩取得少许的盈利,
这无形中造成低下有十分强大的支撑点,除非庄家玩嘢,不然股价不会跌得很低的。
至于SANICHI的基本面的话,就见仁见智了。
毕竟我本身也没有深入研究过,所以也不适合给予意见。


最后,要奉劝的是,技术面本来就是有一定的风险,各位看了文章之后,买卖自负。