Friday 7 August 2015

AGM游记(2015) —— KSL

KSL是一家从事房屋发展行业的公司,
不过在新山一带,KSL是比较耳熟能详的一间超级市场的名字 —— KSL Mall。
当然,这家超级市场也是直属KSL的,而且还贡献了不少的营业额。
KSL曾经是我的主力之一,无奈前年公司发出亏钱的业绩,在惊慌之下,也卖出去了。
不过还好,最后又遗留下了100股作为纪念。
这100股千万不要小看它,当年我一买一卖,亏了两百多块钱。
后来由于红股的原因,股价开始飙升,价钱曾经飙到最高的RM4.97!
单单这100股的赚副也能弥补回我之前所亏损的一切了。(如果卖掉的话)
当然,最后我还是没有选择卖掉,还是将它留在身边,看看未来会变成什么样子。

KSL的AGM,当然是在自己的KSL Mall里面举办啦。
KSL Mall不止是一间超级市场,还是商业酒店、水上乐园等设施结合的大楼。
我将车子泊在KSL Mall的停车场内,然后就前往会议会场。
KSL的AGM股东来得比较多,大约20人左右吧,
几乎我在其他AGM认识的股友都来到了,显然KSL还是很吸引人的呀!
(其实真正原因是为了AGM后的一餐非常豪华的Buffet Lunch)

会议在11点准时开始,管理层清一色都是男性,感觉有点不均匀。
这个就是会议开始前的场面。


直接跳过无聊的介绍,进入问答环节吧。
在这个AGM里面有一帮从KL下来的年轻人特地前来了解公司。
当然,他们也有提问不少问题,我就把所有的问题都大略地总结起来吧。

问:在公司现金流里边,Inventory减少了很多,为什么?
答:公司在建造房屋的时候,是分成几个阶段(Phases)的,在建着的时候,就属于Inventory,建好之后就不算是Inventory了。公司在去年完成了不少Project,所以Inventory就会减少了。

问:公司在去年有一次性盈利吧?真正的盈利是多少呢?
答:没错,将去年的盈利,扣除一次性盈利,就是公司真正的盈利。

问:公司打算在Klang建造新的Klang Mall,这会影响派息政策吗?因为之前建造KSL Mall的时候,公司停止派息了很长一段时间。
答:不会,公司依然会依照40%派息政策,派发股息。

问:对于这个Klang Mall,公司的Budget是多少?
答:这个计划分成两个阶段,分别是1.xM sf和2.2M sf。目前第一阶段的Budget大约是500-600M。

问:这个Klang Mall如何与其他的Mall竞争?
答:KSL Mall在新山的形式非常成功,公司打算将同样的形式复制到Klang Mall那里。

问:公司有打算将KSL Mall等资产分拆成REIT上市吗?
答:有这个想法,不过目前还不会实行。

问:公司有127M的Current Other Asset,这是什么?
答:目前回答不了,有兴趣的可以私底下讨论。

问:目前房地产开始放缓,公司将如何面对?
答:房地产的确开始放缓,不过公司接下来将会售卖可负担房屋,卖出去应该不成问题。可负担房屋,也是目前唯一公众可以用比较低的价钱可以买到的房子。

问:公司的展望的GDV是多少?
答:目前没有这个纪录。

问:公司在官网里显示有很多的土地,不过在年报里没有写出来,请问哪里可以得到完整的名单?
答:公司有很多小Project,在Segamat、Kluang、Batu Pahat、Mershing等等地区都有土地,不过公司没有将这些显示在年报里面,因为面积和价值都比较小的缘故。想要详细的名单的话,可以找公司的CFO商量。

问:公司有个130M的Recuring Income,请问是哪里来的?
答:是公司Investment Property那里来的。

问:今年的股息会多过10sen吗?
答:我们会坚持40%派息政策。

问:公司一般上,多久会更新一次KSL Mall的租金?
答:一般上是一到两年就会分批更新,不过几乎每个月都有新的租客进出。

问:目前公司股价有点低,公司有打算Share Buy Back吗?
答:看情况吧,目前市场比较不好,可能会迟点才Share Buy Back。

问:公司Share Buy Back对股东有什么好处?
答:公司Share Buy Back可以增添公众的信心,也可以稳定市场的情绪。

问:(提议)与其用这笔钱来Share Buy Back,不如将这笔钱当成股息派发出去,效率肯定会更高。而且这样做也同样会刺激公司的股价。
答:我们会考虑的。


这一连串的问答环节其实还是挺长时间的,而且还在不同的议程穿插。
有些是在第一个议程发问的,有些在第六个,有些则是会议结束后才发问的。
反正中间的议程没什么特别,就是一致通过,所以为了方便,我就结合在了一起。

会议结束后,那群年轻人还和管理层们讨论了一会儿,内容是什么我就不晓得了。
不过在网上看到了他们的发表,有兴趣的朋友可以参考他们的部落格
之后,公司也邀请股东们一起到酒店餐馆用餐,都是自助的,食物还是相当高级的。


由于Parking公司已经帮忙支付了,我们也就慢慢来,一边聊天,一边享受五星级美食。
这一餐Lunch Buffet,如果正常过来吃的话,还是要价RM58.00++。
这次我们就吃个过瘾,一直吃到Buffet的时间结束为止。

在吃饱之后,我还到了KSL Mall里面走走一下,看到了KSL卖得公寓,
好奇之下,过去问了问价钱,一间1042sf 的三房公寓竟然卖到RM 814,500!
虽然有20%折扣,不过依然还是RM651,600的价钱,对我来说非常昂贵。
不过看在那个Agent非常勤奋的说服我买下,心中也少许开心一下。
毕竟如果有人买了,就代表KSL赚钱了;KSL赚钱,也就是我赚钱了。

当然在最后,我也随便编制一个理由甩开了那个Agent。(还真难缠,话真多)
这么贵,现在的我不可能买得起。
KSL Mall也没有怎么好走(我本身就不是很喜欢自己逛街),
走了一下子,也觉得很无聊,便回去了。

哦,忘了说,KSL的股东,在收到年报的时候,会得到一张Buffet Lunch的Voucher。
也就是我刚刚吃的那一餐。可以在一年内任何时间过去吃。
这个,也可以算是KSL对股东们的一个小小心意吧。


总结:
KSL基本面虽然不错,不过房地产放缓的确影响到KSL的股价。
不过KSL并非完全依靠发展房屋,它还有KSL Mall这个比较稳定的后盾。
所以在我心中,KSL还是属于不错的公司。
能否持续成长,就要看看未来怎样了。



Saturday 1 August 2015

AGM游记(2015) —— GESHEN

GESHEN是一个一直以来默默无闻的公司。
刚开始的时候,我只是抱着去看看的心态过去GESHEN的AGM。
去年去了一次,感觉公司好像有不错的前景,可是哪里不错呢,却又说不上来。
今年的AGM,我在去之前,稍微温习了一下功课,知道公司的运作之后,才过去。
这个的AGM可是获益良多的一次AGM啊!


GESHEN是一家市值非常小的公司,(我近来比较注重市值)
就算现在接近RM1.00的价钱,市值也才仅仅的80M。
以去年2014财政年的成绩来看,赚的钱有2.5M,换成PE就是32。
32的PE看起来是很高,不过事实上却并非如此,
因为年报里其实还内有乾坤,不仔细了解的话,还真的不晓得GESHEN的真正价值。

这个放在后面说,先说说今年的AGM。
去年我也曾经去过一次GESHEN的AGM,当时就我一个股东,
管理层们对我这个“特殊”的来客非常感兴趣,当然也透露了不少内幕。
我当时对公司生意和大局观并不是很了解,所以错过了不少机会。
GESHEN的CFO还笑呵呵的一直叫我买多一点。
当时我的买价仅仅是RM0.51,如果真的买多一点的话,现在应该差不多开番了!
今年的AGM也不例外,还是那群亲切的管理层,同样还是那句话:“怎么不买多一点?”
当时的股价也是大约RM0.80,买多的话,又赚了25%。
CEO和CFO一直叫我们买进,是有充足的理由的,
毕竟他们是公司经营者,公司发生什么事情,他们肯定是懂得一清二楚。

AGM也没有什么特别,就是很正常的讨论议程而已。
由于没有什么股东,我也不在会议里发问了,会议自然的很快就结束了。
在会议上发问其实还有点不自在的,毕竟会被记录下来,
所以我把所有我想知道的事情,都在会议结束后,私底下问了管理层。

公司的CEO,也就是Mr Wong,以往一直是以保守的形式做生意。
而且之前公司内部也发生了一些争权斗益的事件,
弄得Mr Wong不得不将心思先放在整顿自己公司的内部,铲除掉了“奸细”之后,
公司管理也立刻恢复正常,开始构思扩展生意了。
与Mr Wong的一席话里面,Mr Wong提到说内部管理是公司最重要的一个点,
一旦公司出现内部纷争,不管那个公司如何的赚钱,最好就放弃投资。
所以,GESHEN内部问题解决后,接下来就是逐渐的发展了。
Mr Wong也提到,他如今年级有点大了,想要干些大事,将公司搞大。
话虽如此,不过Mr Wong还是说发展是一步一步来的,欲速则不达。
所以即使公司有成长,盈利也是逐渐逐渐的增加,不是大幅增长。

GESHEN主要业务,使塑料模型(Plastic Molding),
除此之外,还有其他业务,比如化妆品,与油棕纤维产品。
不过这两个业务目前处于亏损状况,所以公司打算将这两个业务卖掉,专注于塑料。
塑料的原料为石油,目前国际油价下跌,塑料成本也会跟着下跌。
不过基于塑料是石油的附加品,所以下跌的变化并不大。
公司目前的顾客都是出口的,比如出口到日本和韩国。
马币贬值和美元升值都会提高公司的盈利。
由于公司只专注在电器塑料模型方面,而且顾客也多数在亚洲地区,
为了巩固公司在营业,GESHEN购买了槟城的一间工厂。
槟城的工厂所生产的塑料模型比较多元化,并不局限在电器而已。
而且公司还能借此得到新的订单,将营业扩展到欧洲和美国。

据Mr Wong所说,塑料行业竞争其实相当激烈。
公司在和别人竞争方面必须好好计划,目前公司以客户服务为卖点来与他人竞争。
在员工方面,Mr Wong坦言在柔佛员工的薪金非常昂贵(靠近新加坡的原因),
所以在槟城购买工厂也是这个原因,槟城的员工薪金比较便宜。
所以,在柔佛的工厂里边,有70%的员工都是外劳。
公司也向外劳们提出奖励的系统,以避免出现像JCY一样外劳抗议事件。

目前公司并不打算派息,原因是与其派息,不如将那笔钱在投入运作,赚取更多的钱。
而公司主要的目标,就是提高股东资金(Shareholder Equity)。
公司的业务是周期性的,就是在第一和第四季的业绩会比较差。
不过,在2014年最后一个季度,与2015年第一个季度,公司业绩看起来非常标青。
那么这样算起来,接下来的第二季度还有第三季度的业绩必定会比第一季度还要高。
公司也对自己接下来的业绩保持乐观的态度,并且展望塑料行业会越来越好。

取自(http://www.malaysiastock.biz/Corporate-Infomation.aspx?type=A&value=G&securityCode=7197

公司在年报中第41页,2014年的PTA为2.5M。
公司盈利会如此少的原因,是因为纳入了两个亏钱的子公司。
如果撇除两个子公司的话,PTA可是有6.5M,足足是现在盈利的2.6倍!
由于GESHEN已经卖掉了这两个子公司,今年就算公司盈利没有增加,
盈利也会从3.32sen(2.5M),一口气增长为8.632sen(6.5M)。
PE也从原本计算的32,一口气降低到只有12.3。这个还是盈利没有提升的前提哦。

取自GESHEN 2014年年报第41页

槟城的新厂是一个运行中的工厂,收购完毕后立刻将会贡献盈利。
据管理层所说,盈利的贡献将会在下一个季度,也就是2015年第二季体现出来。
种种的因素综合起来,看起来GESHEN的股价似乎被低估了啊!

当然,我和Mr Wong在会议后促膝长谈,印象里应该聊了3个多小时吧。
当中不仅仅更为深入了解GESHEN这家公司,还从中得到了不少额外的知识与经验。
当中,HHGROUP这家公司,就是Mr Wong向我们推荐的。
还有一些额外的话题比如国内外的政治、做生意的手法、待人处事的道理等等,
由于和这篇游记没有什么关系,我也不写出来了。


最后总结:
GESHEN是一家被低估的公司,
公司是否能有大动作还得观察一般,不过下个季度盈利的增长几乎成了定局。
即时公司股价已经提升了一段时间,不过依然是个市值低,值得投资的公司。
喜欢成长性公司的股友可以不妨自行研究。