Saturday 7 November 2015

AGM游记(2015) —— JOHOTIN

JOHOTIN的AGM是在6月29号,同一天还有HBGLOB的AGM,两者时间非常靠近。
当时我还犹豫要选择去哪一家的AGM。不过,最后我还是选择了JOHOTIN这家公司。
主要原因是,HBGLOB再怎么说也是家中国公司,
我对它的业务并没有多大的兴趣,而且HBGLOB还连年亏损,
去了解有赚钱的JOHOTIN怎样都好过去了解亏钱的HBGLOB吧。
当然,最后我的选择是没有错的,
JOHOTIN这一趟AGM之旅,让我得到了不少宝贵的信息。

让我们回忆起近一年以来JOHOTIN的一些发生的事故。
首先在2014财政年的第二季,JOHOTIN毫无预兆的发布了一份亏损的成绩单。
在季报里提出,亏损的主要是因为一些产品品质上的问题需要赔偿客户大约8.3M的金额。
作为一个饮食业,产品质量必须是首位优先的,出现质量问题,必然会影响公司声誉。
这件大事令投资者对公司诚信产生动摇,股价也迅速插水,
从当时RM1.71的价钱第二天直接暴跌至RM1.60,而且之后还一度跌至RM1.30的价位。
当然,最后业务也迅速复苏,在短短半年之内恢复原状,更在另一个半年突破营业额。
如今(11月),JOHOTIN的价钱已经是RM2.50++的价钱了。(听说还中了UMA)
有勇气在盈利不好时捞底的人应该已经笑得见牙不见眼了吧。


回到AGM,这次的AGM一样是在Senai的Palm Resort举办。
前来AGM的股东比往年多了几个人,不过总数还是区区十几人而已。
以下就是AGM时候的场景。


这次AGM的问题比较多,几乎都是环绕在之前公司因品质不好而赔偿顾客的问题。
以下就是问答的摘要。

问:可以仔细讲解一下,之前所谓品质问题到底是什么一回事吗?
答:这8.3M赔偿是赔偿给几个顾客的,多数为菲律宾的顾客。首先在生产线上出现了少许问题,当时我们是不知道的。后来顾客投诉我们的产品有细菌滋长,我们才开始展开调查,花了将近3到4星期才查出原因。顾客也不是第一时间发觉,而是将近一个月后才发现这个问题,之后才向我们回馈。我们一接到通知,立刻停止所有相关生产线,然后逐一调查原因。后来发现这并不是机器上面的问题,而是加工线上污染的问题。所以,为了确保之后安全,公司将所有该生产线的产品一律毁灭了(不想浪费金钱和力气一个个检查)。这个毁灭的手段,也是造成该季亏损最大的原因。之后,公司已经对这条生产线进行改良和修复,并严格监督确保类似的事情不再发生。公司也在此担保同样的事情不会再发生第二遍(严肃)!

问:在年报68页里,Good and Transit代表的是什么?为何数额这么大?
答:这是公司买入,并且还没有到达货仓的原料。这里面有90%是从纽西兰运送过来的Milk Powder。以公司每季58M-60M的营业额,是必须要这么多的原料来过渡。自2014年第二季开始,公司就有组织一个专门的队伍来进行Milk Powder的交易。

问:专门队伍有类似的经验吗?这数额会不会太大了?
答:公司是采用Back-to-back PO的,并且团队了都是在饮食业服务至少10年以上的专业人士,所以不必那么担心。而且在上一季(2015年第一季),公司交易过来的Milk Powder都已经变成成品完全销售出去了。

问:关于公司的产能使用率,和未来的扩充是如何呢?
答:公司的Tin Can生产线是可以24小时制的。使用率随着季节而不同,介于40%-90%之间。如果需求少,公司就实行8小时制;如果需求多,公司则采用24小时制。一般需求会随着油棕的价钱而变化,油棕的价钱得提升会导致Tin Can的需求也增加(不晓得什么原因)。不过目前较多的需求是在饮食业(F&B)上面了。公司打算花50M来买新的包装机器,打入包装的行业。

之后有股东建议公司应该以一些自己公司产品作为门礼来派发,
因为这样的话,股东就会比较清楚公司的业务和产品到底是什么。
管理层们听到这项建议也纷纷觉得不错,并说会将之纳入考量。
之后枯燥的投票议程就不谈了,但全部议程都通过后,会议也就结束了。
和往常一样,会议结合后,还有一个小茶点招待。
在用享用茶点的同时,股东们当然也不忘了和管理层聊聊天。
我当然也顺其自然的混进去听了几下。事隔已久,我也不太记得内容是什么了。
反正就是公司目前的状况不错。
比较有印象的就是问及美元上涨的问题是否会影响公司盈利,
管理层说,原料是以美元购入,产品是以美元售出,基本没有多大的影响。
还有就是JOHOTIN原本就只是负责生产Tin Can,无奈Tin Can乃夕阳业务,
当时,JOHOTIN有个最大客户,就是做炼奶的。
管理层看中炼奶的行业不错,便干脆将整个客户的公司收购了下来,发展炼奶行业。
该炼奶公司(不记得叫什么名字了)也给了JOHOTIN不懂多少M的Corporate Guarantee。
这时,我才明白,原来每次在Bursa文告中看到该公司的Corporate Guarantee,
并不是该公司给股东的Guarantee(保证),而是其它公司给该公司的Guarantee。
又学到一个新的词汇了,不过貌似没有什么用。
最后,整个AGM也在欢乐之下散会了。


总结:
JOHOTIN的管理层在我的印象看来,还算是不错。
行业也有慢慢扩展的迹象。不过我对饮食业不是很熟悉,未来的变化我并不是很晓得。
以基本面来看的话,长期握票应该不成问题。
不过如今股价可能有“稍微”的那么一点高,短期的话,就要看接下来业绩表现如何吧。

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