Saturday 31 December 2016

2016年11月12月投资小结 + 全年总结

比2015还要艰辛的2016年终于过去了,
2016年的股市似乎比2015年更为多灾多难,和许多出乎意料的事件。
不过,现在怎么说都是年尾嘛,年尾有的就是橱窗粉饰效应,
所以一些该涨的,还是会意思意思一下的。

先说说2016年的最后两个月的情况。

在盈利增值方面
11月期间,随着各个疲弱的业绩出炉,组合盈利也频频下跌,
整个月足足下挫了8.37%,比KLCI的3.19%严重许多。
反观12月的橱窗粉饰效应,组合盈利再度回扬,
在最后一天交易的更是展现惊人的突破,组合盈利收在历史新高。
整个组合在12月里足足上涨了12.55%(KLCI上涨1.4%),完全弥补了11月的损失。


股息方面
11月份股息不多,不过好在收了Yinson的特别股息,所以才丰富了一点,
总共得到RM77.40,分别为:

KMLOONG RM7.00
CRESNDO RM2.00
YINSON RM58.40
KSENG RM4.00
CVIEW RM6.00

12月份则拥有较多的股息,总共得到了RM257.51,分别为:

LCTH RM26.00
HAPSENG RM100.00
DOMINAN RM3.00
TOMYPAK RM120.00
PANTECH RM0.51
DAIMAN RM5.00
TITIJAYA RM0.50
PWROOT RM2.50

交易方面
11月份做了几笔交易,首先就是MNC(附加股)和YongTai(优先股)的投机,
分别取得一亏一盈,不过好在综合起来还是属于赚的。
然后,就是把XINHWA加入《柔佛新山组合》这个大家族。

12月份也是有几笔交易,不过主要是在调整组合以及资金。
首先是Pantech(红股+凭单)的投机,
虽然有点非常少的亏损,不过投机目的主要是减少Odd Lot,所以无关紧要。
之后就是Hapseng-CU的投机,在年尾无缘无故疯狂暴涨的Hapseng,
也让Hapseng-CU的投机得到了相当不错的回酬。
我将回酬换成Hapseng股份,所以Hapseng目前股份变成了1,100股,都是免费股。
最后,为了调整组合和资金,将投资金额比较小的LCTH和HHGROUP撤资出来,
腾出一笔现金,用于我的日常生活。(生活上快没钱了,呜~)


业绩方面
Hovid的业绩依然平平淡淡,没有任何惊喜。
Matrix业绩营业额是预料地达标了,不过Profit Margin下跌了,却是我没有料到的事。
SCGM还是老样子,盈利一年比一年好,非常不错。
Tomypak新厂还未贡献,营业额和盈利暂时不会有什么看头,业绩合情合理。
YongTai业绩一般,期待2017年The Apple的盈利贡献。
Inari业绩不错,又来红股,很好很好。
Hapseng业绩平稳,股价就…… 是不是幕后有人操纵啊?
不过有也没关系,操纵的人是好人。
剩下来柔佛新山的公司就由于数量太多,懒惰看了。


2016年全年成绩
先说股息,2016年全年的股息只有RM2,209.04(而且还包含Kulim的资本回退),
比起去年的2,968.30,足足下跌了25.58%。
当然这也是预料中的事情,打自去年开始,我的买卖倾向已经开始着重于成长,
我买的是目前(也许)没股息,而未来(预测)有超过10% DY的公司(以目前买价),
所以股息会减少也是在所难免的。

接着就是今年投入的金额,整体上我是再度投入了大约RM7,500的资金(包括股息)
资本从2015年年底的RM82k,提升到了今年年底的RM95k,大约为16%的涨幅。
扣除了自身投入的资金,小赚了大约5k多。
所以盈利增值从之前的RM54k左右提升到了RM59k,大约10%的涨幅。
整体回酬在如此疲弱的环境下,我还是非常满意的。

虽然在2016年做了不少错误的决定,比如将RM6.00的Hapseng换成RM0.46的Hovid,
如今Hapseng上升至RM8.86,而Hovid则下挫至RM0.34。
还有就是将Inari以RM2.65的价钱换成RM1.70的Tomypak,
如今Inari股价RM3.32,而Tomypak股价RM1.64等等。
不过同时间也作了不少正确的投资,比如买入YongTai与SCGM。
虽然不能当机立断地说只要亏钱就是做错决定,而只要赚钱就是做对决定,
毕竟目前一切都只是纸上盈利,未来还是会有反转的机会,
这个就是要磨炼我自己的眼光、研究、以及信心了。


最后总结
2016年虽然经济不济,双位数的组合成长依然对我来说还是挺幸会的。
希望来年依然能保持双位数的成长,好让我快点到达财务自由。
预祝各位2017年新年快乐。

Tuesday 27 December 2016

AGM游记(2016) —— KSL

KSL在2016年AGM的基本资料
日期:5月26日
时间:早上11点正
地点:新山KSL Resort(自家的)


问答环节
问:面对房地产如此充满挑战的前景,公司目前的盈利能否持续下去?
答:公司目前还有2,000英亩的土地可用于发展,不过基于目前经济不是很好,今年的挑战更是比去年还要高,我们会尽最大努力来确保公司的盈利。在接下来的一年,盈利应该会有少许的下跌。

问:政府不断祭出打房政策,公司有何方策对付?
答:公司会尽量推出可负担房屋,不过这一类型的房屋赚副并不大。

问:公司的酒店对提高盈利有没有帮助?目前入住率如何?
答:公司的营销部队已经尽其最大的能力来为公司酒店作出最好的宣传了,目前有新的酒店开张了,就在我们对面,公司还是会面对一点压力。不过我们的入住率还是比一般的酒店高一点点。

问:公司目前的Unbill Sales有多少?
答:大约有600M,在2到3年内会逐步呈现。

问:公司目前打算推出多少个发展计划?
答:这个要取决于政府,今年大约会推出总值300M到400M的发展计划,当中有一半是原有Project的新Phase。

问:公司未卖出去的房子都放在账目里的Inventory里面吗?
答:建好,还没卖出的,就会在Inventory里。

问:为什么公司股息减少了?
答:目前经济不好,而且建造新Mall需要很多CapEx,我们不想做Right Issue,只好减少股息了。

问:在Klang的KSL Mall目前情况怎样了?
答:目前和建筑商在商讨着细节,估计再过2-3个月就能动工了。那里的建筑是这里的3倍大,估计每年花费的CapEx为500M左右。

问:为什么公司要将自己的库存股卖出去?我们的股价这么低,应该多买才是啊?
答:公司库存股的买卖是要取决于公司的现金流。

问:公司股价目前处于低估吗?
答:是!

问:那为什么公司不积极买回自己的股票,这比起花钱发展KSL Mall 2好多了,是不是?
答:……(无语)


问答环节到此结束,
发问的股东频频批评管理层的决定,管理层也显得无法给出合理的理由。
整个问题也就不了了之。
之后,公司还是邀请股东享用自家的Buffet午餐。


总结:
KSL拥有雄厚的资产,和股东资金,酒店广场亦可贡献盈利。
不过同样还是那句话,由于它涉及房地产,所以股价才会如此惨遭冷落。

Saturday 24 December 2016

AGM游记(2016) —— KPJ

KPJ在2016年AGM的基本资料
日期:5月19日
时间:中午12点半
地点:新山Puteri Pacific Hotel


企业Presentation
- 公司占据了本地25%私人医疗市场(Health Care Market)
- 公司目标为一年扩建2所医院
- 目前的新医院位于Pahang,Perlis和Bandar Dato Onn(Johor)
- Selangor和Seremban的医院正在扩建当中。

问答环节
问:公司如何确保医院能准时完工?
答:公司会审视过往曾经出现的问题,并确保建筑商投标和建筑的透明度。

问:如果建筑过程出现损伤,公司如何索赔?
答:公司会采取行动,终止建筑商的合约,至于索赔,这是不太可能成功。

问:目前新医院的状况如何?
答:今年以内有望能够完成,在取得执照后,相信在3到4个月内就能营业了。

问:澳洲的医院盈利为什么这么少?
答:那是因为目前公司正在扩充该医院的床位,澳洲的医院是个本小利大的生意。

问:有个大约50M的Receivable过了120天还没有收到,为什么?
答:那个是年度报告当时的数据,其实目前该数额已经取回65%了,公司拥有很好的政策,而且顾客们也有很好的信用,所以不必太担心坏账的出现。

问:卫生部目前采取严格管制医院的员工与床位,这对公司有影响吗?
答:这个管制将会影响所有的医院,不只是我们。不过这对新的医院影响比较大,所以在新医院准备申请执照的时候,我们必须小心策划。

问:在印尼的医院会比较有挑战吗?未来会不会在印尼建更多的医院?
答:还好,马来西亚的比较挑战,如果有机会,我们会在印尼建造更多的医院。

问:公司的养老院什么时候要做大它?
答:养老院目前才刚刚开张不久,需要时间调整以及加强服务。公司有打算在Johor也打造一家同样理念的养老院。

问:公司的Director Fee一直升,为什么?
答:不是这样的,Director Fee自从2011年以来就没有变化过。

问:公司可以设立一个派息政策吗?
答:公司虽然没有正式的派息政策,不过一般会将50%的盈利派发出去。不过目前公司正在积极扩展,所以2016年的股息将会相对比较少一点。

问:公司对自己目前的前景看法如何? 能进一步增加盈利吗?
答:公司不能一直依赖原有的旧医院来保持盈利,所以必须积极发展以及建造新的医院。不过这些发展扩建会导致EPS的下降,我们目前也努力地在平衡EPS和发展计划当中。

问:公司债务非常高,公司对这个有什么解释?
答:目前主要的并不是债务问题,而是如何平衡发展与回筹。建造一家医院的成本相当昂贵,公司考虑了之后,选择提高自己的债务而并非向投资者聚资。我们会努力将债务和资产保持在1比1的状况,这也是为了最大幅度提高投资者们回筹的最好方法。往后大约2020年时候,我们的债务比例最多也可能会去到1.1或1.2而已。

问:在???的养老院有非常不错的概念,公司在马来西亚将会有吗?如果有的话,这将会属于KPJ的还是ALAQAR的?
答:公司将???收购了,以研究这一类型的行业。我们发现,这一行业有很多不同的类型,有短期养老的、长期养老的、能独立生活的、不能独立生活的等等。如果是产业的话,将会由ALAQAR管理。

问:公司在Kampung Baru的产业目前情况怎样?
答:公司还是Hold着该产业,毕竟它拥有90%的出租率。

问:最近是不是有很多竞争者都进入了医疗这一行业?
答:不必太担心,我们有一直观察着我们四周的竞争者。


问答环节到此结束,过程有条有理,管理层也不失风范。
公司门礼为一个KPJ标签的杯子,还有一个“爱心”。





总结:
KPJ非常积极地举债发展,不成功便成仁。
不过相信管理层如此深厚的背景,不至于会失败。

Wednesday 21 December 2016

AGM游记(2016) —— KSENG

KSENG在2016年AGM的基本资料
日期:5月27号
时间:早上11点正
地点:Tanjong Puteri Golf Resort (自家的)




问答环节
问:年报12页,建议加入历年来的股息记录。
答:投资者可以查阅过去的年报来得到这类的资料,如今资讯非常发达,上网Google一下就能找到你要的资料了。你的建议,我们会考虑的。

问:年报49页,什么叫做“Item that may classified as profit or loss”?
答:公司资产的价值,只要资产市价在其价值之下,那么就是Loss,反之就是Gain。这些都是还没有被Realise的资产,不过将来可能会被Realise。

问:年报95页,56M的Impairment Loss是什么?
答:那是公司投资的一个产品,今年是第一年,由于Market Value下降了,所以出现这个Impairment Loss。

问:年报51页,公司拥有大约1.5B的Retain Earning,有计划将其奖励投资者吗?
答:公司需要现金,需要营运资本,不能随便花费金钱,并且目前市场也不是很稳定,留一些钱在身边比较安稳。

问:那么红股呢?毕竟红股并不会影响现金流。
答:我们会开会讨论的。

问:公司有这么好的营运,为什么没有基金投资我们?
答:这个我不晓得怎么回答你。

问:公司一直说要寻找机会,可是问什么这么多年来并没有见到公司采取任何行动?
答:我们对于每一个行动都必须非常谨慎,需要做很详细并深入的研究才能采取行动。什么时候能采取行动我不能保证,不过我们能保证的是,我们一直以来都在洞察市场,积极寻找潜在的机会。

问答环节到此结束,问答间股东们都显示自己对管理层的不满。
管理层的答复也似乎有点敷衍了事,草草带过。
AGM结束后,公司邀请股东到楼下享用一道Buffet Lunch。


最后总结:
KSENG拥有极高的净资产以及股东保留资金,
碍于平凡的业绩,以及稀少的派息率,股价也一直长期横摆。

Sunday 18 December 2016

AGM游记(2016) —— EVERGRN

EVERGRN在2016年AGM的基本资料
日期:5月20号
时间:早上9点正
地点:Horizon Hills的Golf & Country Club




问答环节之前,有一小段的Corporate Presentation,内容大约如下:
- EverGreen由郭氏家族在1972年创办(译音,Family Kuo)。
- 公司70%属于出口生意。
- 在马来西亚占据了大约60%的MDF市场。
- 拥有600多位顾客,遍布在40多个国家。
- 派息政策为40%。
- 公司主要生产MDF板,Particle Board和Ready-to-Assemble家私。
- MDF是平凡的纯木板。
- Particle Board是有附加价值的木板,目前将在Segamat工厂于2017年早期生产。
- RTA家私一般可以在百货公司看到,公司认为是未来的趋势。
- 公司出口国家几乎遍布全球,美国、欧洲、非洲、印度、亚洲统统都占据了一定的市场。
- 中东国家是公司比较看重的区域,因为当地人口成长非常迅速。
- 目前工厂位于Gurun(主打泰国市场)、Nilai、Batu Pahat、Segamat、Muar等地区。
- 目前积极研发全自动生产线。
- 同时也积极研发新的附加价值木板。
- 公司策划把非核心业务出售。
- 同时间也尽力提高营运效率。
- Batu Pahat的厂将采用高产量3合1机器来取代原有的机器。(而且具有绿色环保功效)
- 3合1为Cutting、Packing和Sanding。
- 主要攻打Down Stream的生意,生产RTA家私。
- RTA家私估计将能提高公司双倍甚至三倍的盈利。
- 将Permas Jaya的工厂搬迁到Segamat的工厂,原因Permas Jaya太多居民。
- 这样也能降低往后Transportation的成本。
- Masai的工厂将会被出售,因为它并没有为公司带来很好的贡献
- 卖厂得到的现金将作为其他用途。


问答环节
问:听闻公司正在实行内部调整,请问目前情况如何?
答:我们的调整分为4个部分。第一,在Batu Pahat的厂改用更为先进的机器以及自动化系统,用于减少生产成本。第二,公司打算安装全自动的生产线,以增加产量,目前(2016年4月)正在测试当中,估计能在2016年Q3与Q4见效。第三,公司打算迁厂。第四,公司打算升级工厂(的设施?),借此增加2017年Q1与Q2的盈利。

问:公司本地营业额的Internal Segment是什么?
答:是品质管理的MDF板,由子公司在内部销售。

问:公司打算推广的高级RTA家私,会推广到什么程度?
答:目前的销量是30至40个Container,公司打算推广至40到50个Container。

问:未来RTA家私的营业额会占据总营业额的多少?出口国家的分配如何?
答:未来将会占据公司营业额的8%(目前少过5%),出口分配大约为欧洲40%,东南亚15%,中东15%,(?)15%,以及(?)15%。(来不及抄)

问:公司花费106.5M的CapEx,请问分别用在什么地方呢?
答:RTA的Project大约10%,内部调整大约7%,……(后面抄不及)

问:公司取得了上海(销售?)执照?
答:这是公司原本从泰国(销售?)到中国公司的计划。


之后AGM也在和谐的气氛下结束。


最后总结:
EverGreen目前正在进行大型的内部调整计划,
一旦调整成功,估计能为公司提高生产与销售量,并且减少营运成本。

Thursday 15 December 2016

AGM游记(2016) —— DAIMAN

DAIMAN在2016年AGM的基本资料
日期:11月22号
时间:早上11点30分
地点:新山Double Tree酒店




问答环节
问:公司的业务已经多样化,不过帐目却是Consolidated的,可以展示个别业务的成绩吗?
答:公司将业务多样化已经好几年了,每个都拥有稳定的盈利以及现金流。酒店行业方面,每年的EBITA是一直在进步的,而且也有不错的现金流,只是Depreciation比较严重,净利方面比较不好看,不过相比其他JB的酒店而言,算是很不错的成绩了。如需要更详细的帐目资料,可以联络我们的会计师。

问:年报112页,为何有一栋洋房,它的资产价值只有16k?
答:这个洋房其实是Golf Club里面的一栋房子,荒废已久,而且目前情况相当糟糕,并不能住人。三年前,我们已经将其Write Off了。

问:那为什么没有对该洋房实施一些补救之类的动作?难道就放任它在那里荒废?
答:目前该洋房确实已经开始有些清理动作,而且公司也准备了一些预算来为它进行一些补救。在很久以前,曾经有一些买家要购买,不过由于中间出了点事情,导致这5-6年以来我们一直没办法对该洋房做些事情。目前我们已经有对它做了一些东西了。

问:年报81页,为什么Impairment Loss如此之高?以及年报80页,为何Depreciation以及Impairment Loss增加如此之多?
答:这些都是我们对目前资产的价值与上次的资产价值作出的比较,这些资产价值一直在产生变化,所以变化的大小也无法预料。

问:年报87页,公司将钱投资在一个Trust Capital,请问这是怎么样的Trust Capital?
答:这些都是由CIMB主导的一个基金,主要是投资在澳洲的一级房产(有强调并非股票)。这些都保证是100%房地产的发展计划,与公司主要业务相符。

问:年报53页,公司花了将近263M在Purchase of Investment里边,这些又是什么?
答:这些是公司短期Investment的买卖,基本上是将FD转成利息比较高的Unit Trust,由于拿到的利息是免税的,所以公司一直为了这些免税利息而将现金一直反复买进卖出,所以综合起来你会看到一笔很大的数额。

问:年报87页,有大约31.8M和98.1M的Other Investment,这些是什么?
答:31.8M是刚刚提到,CIMB主导的澳洲房地产基金;而98.1M的则是截至今年的财政年,刚刚提到的Unit Trust的当下总值。这个Unit Trust可以随时转换成现金的。

问:公司Reserve有大约600M,可是Share Capital依然这么小,还有,公司酒店业务上升了14%,Double Tree酒店上升了50%,为什么股息下跌了50%这么多?你们管理层非常自私,只为你们自己着想,看看人家会给红股,门礼什么的,我们什么都没有!
答:我们会慎重的考虑你的建议,关于股息方面以前股息比较高,是因为那时是未扣税的股息,自2014年起,公司的股息为税后股息,所以数额也相对减少了。一般上我们是根据当年赚到的钱来派发股息,今年虽然只有5%,不过这个数额已经是今年盈利的55%,也是历年来最高的派发额了,以往平均派发额只有48%。公司拥有自己的派息政策,也会坚持每年派息,不会怠慢股东的。同时间我们也必须要保留一定数额的现金,等待投资机会。我们的Double Tree酒店就是当时用现金购买的。至于红股嘛,我们会商量商量一番的。

问:在澳洲投资的基金又没有做风险管理?谁是整个项目的负责人?是谁授权来买卖这些基金的?要知道,市场是充满风险的,一个人的失误可以导致整个公司面临倒闭危机。
答:我(Mr Eddie Chan)是这整个项目的负责人。我们拥有自己风险管理的SOP,我们将Investment分成几个不同的风险阶段,每个阶段都有自己的Risk Map……(接着是一连串的技术术语)……所以,我们有信心可以将整个投资风险最小化。

问:那么这整个投资的数额到底有多少?
答:不好意思,这个数额我们不方便透露。

问:年报14和15页,在房地产面对如此多的负面因素,公司如何能在来年保持净利?
答:房屋买卖方面,的确有点挑战,主要原因是贷款很难被批准。在Kota Tinggi的房子销售非常不错,可惜那里比较多土著买家,所以影响了Profit Margin(土著有15%折扣),Taman Gaya的销售比较不理想,不过由于卖价比较高,所以营业额和盈利的贡献还算不错。我们也察觉房地产的时事并不好,所以近5年来,公司一直发展可以带来正现金流的地产,比如目前所在的酒店,所以,即使时事不好,公司依然有能力保持可观的盈利。

问:公司多久会revalue土地资产?
答:5年一次。


问答环节就此结束。
外出吃东西的时候,有股东私底下询问管理层有没有红股的可能性。
管理层说,红股只是一个幻觉而已,并不能为公司带来盈利,所以没有这个必要派发。
管理层还说,每年AGM都被股东骂,真是有点无奈。
最后,DAIMAN的门礼为一本精美的小册子。



总结:
DAIMAN有非常高的净资产和保留盈利,
不过基于房地产市道不好,所以盈利也漂浮不定,其股价也因此而长期保持低迷。

Monday 12 December 2016

AGM游记(2016) —— LONBISC

最近有点颓废了,必须要更正一下自己的作息。
首先要把今年2016年的游记写完它。
这次的AGM游记以简单为主,今天的主角为LONBISC。
基本资料就不谈了,有兴趣直接查阅年报或有关报导。
这次的游记以及之后的游记都是只会记录AGM里面的问答环节,
毕竟这些都是年报,或报章里不能找得到的资料。

附上AGM现场的照片之后,直接进入正篇。


注:主席Dato Sri Liew Kuek Hin不在现场,会议由他的儿子Dato Sri Liew Yew Chung代之。

问答环节如下:

问:来年公司将面对什么挑战,公司有把握至少维持现状吗?
答:公司将会提高Potato Chip的生产线,这将提高营业额,并且带来不菲的净利。Potato Chip的Profit Margin比较高,所以公司认为它很有潜质。目前的挑战是漂浮不定的马币兑换率,还有白糖(巴西天气原因)与油棕的价格上涨。公司会尽力控制这些原材料的买价。

问:公司打算怎么实行Automation?其CapEx如何?
答:公司投资在可以提高生产量的机器,以此来降低对人工与仪器的依赖以及成本。多数CapEx都是花在员工(外劳)身上,公司目前已经成功引入了工厂里所需要的员工的数量(多亏6个月前就计划好)。Automation多数实行在Packaging那一部分,大约需要每年5-8M的CapEx。

问:公司曾经重组本身的债务,可以详细说明吗?
答:公司之前曾经发出100M的债券,目前已经将之转换成为短期债务。基本上只是一般的转换,对公司资产并没有任何改变与影响。

问:公司何时会再派股息?
答:之前公司已经发出Bonus Warrant了,所以近年都没有派发股息。不过各位放心,公司最近正在策划一些事情,时机到了你们自然会知道。

问:年报48页,公司为何有4M的Impairment Loss?
答:这些有一部分是之前债务重组造成的,一部分是一些人毁约造成的,已经有一些已经可以拿回来了。

问:年报69页,为何公司有如此之高的Trade Recievable?
答:公司在2014年开始改变营销策略,首先公司驱动了Potato Chip的生产线,由于新产品,所以公司给予比较长的期限顾客,加上顾客们本身就是比较上级(High End)的人士,所以回收的天数就比较久了,不过由于他们都是上级的顾客,所以也不担心他们会毁约。

问:年报70页,外币交易的Trade Recievable竟然占据了总Trade  Recieveable的50%以上?
答:这些都不是问题,他们公司公司5年以上的合作伙伴,而且目前那些Trade Recievable正在逐渐下降中。

问:白糖的价钱提高会对公司造成什么影响?
答:Cost of Material会增加,在Cost of Sale里面有30%就是Raw Material的价钱。白糖价钱上升30%,会影响大约5%的赚副。

问:年报60页,公司有如此巨额的Plant and Machinery,为何不能取得应有的营业额?比如APOLLO,我们机器时APOLLO的8倍,可是他们的营业额却是我们的2倍。公司如何解释这个现象?
答:公司的Plant and Machinery是长期投资的,并且拥有更高的效率,在未来的日子就能看到其威力。其他公司的机器已经贬值完毕了,我们的机器则一直还在贬值。
(往后就是一连串股东与管理层的对峙,股东坚持有这么大价值的机器,就应该能生产其对应的营业额,不然就是机器的报价不对;而管理层则以机器目前还新,暂时未能完全发挥其作用为理由,说长期以来,这些机器定能实现该股东所说的事情;最后结论不了了之)

问:公司有办法提高本身的Profit Margin吗?
答:可以,公司会尽力去实现,不过有时候一些事情还是超出我们能掌控的范围。


问答环节到此结束。
整个会议充满浓浓的火药味。
最后就是公司的门礼,往常依旧,公司自家的产品:



最后总结:

LonBisc如果单单评论公司资产的话,是属于被低估了,
不过如此高额的资产,却生产不出相应高额的营业额与净利的话,
这显得公司的赚钱能力并不是很出色,所以这个风险也许就是造就其股价低迷的原因。