Thursday 1 June 2017

AGM游记(2017) —— HONG LEONG ASIA LTD (新加坡)

HONG LEONG ASIA LTD在2017年AGM的基本资料
日期:4月28日
时间:下午3点正
地点:Grand Copthorne Waterfront Hotel(新加坡)




前言
这次的AGM,是我第一次前往新加坡参与的AGM。
我能有这个机会,是要感谢我的一位朋友 —— Ivan兄的特别赞助。
这支股票是Ivan兄持有的,他特地Proxy了我和他自己,然后我们两人一同前往参与。
为了这次的AGM,Ivan兄还特地开车载我进去新加坡,真是让他破费了。
(开车进新加坡可以节省时间,不过在最近增加VEP过路费后,消费变得非常昂贵)
除了昂贵的消费,新加坡还有个比较麻烦一点,就是我们手机在里面都没有网络,
所以必须在过去之前就得设置好waze,以防止迷路。(回来就还好)

其实来AGM之前,我根本不知晓这个公司是干嘛的,
直到来到AGM,拿到年报略读一遍后才稍微理解公司的业务。
新加坡的AGM怎样还是比马来西亚的AGM先进。
注册签名都是电子化的,投票也有专用的特殊电子器材。


我们为了不迟到提早开车。来到现场的时候时间还比较早,只有一两个股东比我们早到。
不过之后,股东的数量就越来越多,放眼望去,几乎都是退休人士。
时间3点正,股东大会正式开始,流程和马来西亚的并没有很大的差异。


公司Corporate Presentation摘要
  • 公司80%的营业额来自中国。
  • 目前中国市场萎缩,GDP增长速度只有6.7%,是几十年来最慢的一次。
  • 家电产品同样也是面对很多的竞争。
  • 公司Launch了e-Commerce系统,成功取得双倍的营销。(家电产品)
  • 公司Diesel Engine的销量在中国是第三名,Small Engine则是第二名。
  • 目前生意有Slow Down的趋势,合约也减少了。
  • 预计2017年也是会保持如此的状况。
  • 越来越多的新竞争对手加入,对公司的Operation有不小的影响。
  • 公司的子公司Tasek(马来西亚上市公司)乃洋灰界的主要领导者。
  • 未来马来西亚有新的LRT和HSR计划,估计洋灰行业依然能保持不错的营销。


问答环节
问:年报37页里面所指的Impairment其实是代表什么?
答:这些都是在中国投资的工厂。由于中国方经济疲弱,且竞争激烈,所以在Business Plan上我们稍微做了一些调整,把预期与实际的情况做比较,进行Impairment。

问:在年报里,公司各个Sector没有一些图表显示吗?
答:其实公司71M的Net Loss里面,有16M是属于Impairment Loss。你所需要看到的数据,在年报第192页那里已经有写出来了。

问:公司营业额下跌,和整个市场下跌有多大的关系?
答:目前整个行业的营销都在下跌,比如公司的Freezer营销就下跌了12%,不过我们的销量却是增加了10%,无奈,销量的增加敌不过价钱的下跌,因此造成营业额的下跌。话虽如此,公司目前依然占据中国市场的3.5% Market Share。

问:公司实行的e-Commerce系统对营业额的贡献有多大?未来趋势如何?
答:e-Commerce的市场目前一直在增长,只是它的Profit Margin比较低,我们不能完全依赖e-Commerce,还必须靠一些Internal Sale来把Profit Margin拉高。一般e-Commerce都需要1到2年的时间来稳定下来,目前公司也在看看哪些成本可以被降低,尽量Cut Cost,以增加赚副。

问:年报126页,Yuchai的Projected Growth从去年的11.1%下跌至今年的6.7%,公司说是因为Delay In Technology,可以解释一下吗?
答:对于这个Yuchai,其实公司在2年前曾经增加过股权(大约2%),这些Outlook股东们可以在公司公告上找到。Yuchai有股息,而且Sales增加了40%,所以公司觉得这次增加股权确实是对的时机,和对的抉择。之前公司是以JV的形式来经营,如今则是直接Take Over了,业务是制造引擎的Platform。年报126页是一个全面的显示。有些技术(Technology)未能在短时间里面实现,因此公司为此做了Impairment,也导致了Projected Growth的下滑。

问:公司在马来西亚的Building Material生意,和Tasek子公司,未来会看到怎么样的成长?听说马来西亚首相将大幅度投资在建设国家的Infrastructure,像HSR这般的。
答:公司的生意在马来西亚建筑行业占据了11%的Market Share,而且也持有了Tasek这家公司很多年了。马来西亚因为油价的下跌,造成经济有点放缓,预算不足的迹象,不过虽然如此那些大型的发展计划始终还是会实行的,这点不必担心。在Sabah那方面,公司有其他的JV,可以为公司贡献少许的营业额。


问答环节到此结束,过程大约1小时左右。

AGM结束之后,酒店准备了一些食物招待股东。
看着那些股东们争先恐后去享用食物,让我会心一笑:和马来西亚没什么两样嘛。
不过,不愧是新加坡4星级酒店,食物还真是好吃。
酒店服务也非常不错,食物被一扫而空之后,很快就被补上了。

饱餐一顿后,是要赶紧离开新加坡的时候了。
因为AGM当天是星期五,星期一又是劳动节的连假,放工时间海关肯定塞得不得了。
虽然我们已经尽快回去了,依然塞在车龙中长达1个小时。
真是为那些每天来回的马劳感到辛苦啊。



最后总结
只是初步的评估,新加坡Hong Leong Asia营业额近几年一直下滑,这两年也遭到亏损。
不过在现金流方面,公司表现得相当不错,Depreciation侵蚀了大部分盈利,造成亏损。
手中持有的现金也相当多(大约1B),相当于每股SGD 2.67。
更匪夷所思的是,它的股价竟然只有大约SGD 1.2x左右(2017年5月)。
这是典型的股价低过现金的公司。
这种股票,只要公司能恢复盈利,还怕股价不会升吗?

7 comments:

  1. LF, any plan to cross over to the other side of the causeway in the near future?

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    1. Ya, I plan to do so, but not in near future, maybe after I get some archivements in my career first.

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  2. wow, 原来可以proxy自己和其他人。

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  3. 我还以为股价高过现金的股票才会在熊市出现 ><"

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    1. Bursa里其实也是有几家公司是现金高过股价的,某些钢铁公司就是例子。

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