AGM游记（2018） —— MCEHLDG

MCEHLDG在2018年AGM的基本资料
日期：12月27号
时间：早上9点半
地点：Ponderosa Golf & Country Club

Corporate Presentation：

• 普腾销量下降至第三名。
• 公司专长是在汽车（Automotive）零件设计。
• 多数销量是在马来西亚市场，也有少许的外国市场。
• 拥有Proton与Produa的技术需求。
• 除了本地汽车，公司也有供应零件给其他汽车品牌，如Honda。
• 公司有出口到中东国家。
• 2007年公司曾经遭遇不幸的事件（资金盗窃）
• 所幸公司可以追讨回这些资金，已经从事件中恢复过来。
• 公司重新建立与Proton和Produa的信心。
• 目前公司密切与Proton的管理层来往（自从Geely管理层进入）。
• Proton目前新车的设计及制造团队都是来自中国，必须要适应他们的做法。
• Produa则是完全不同的风格，他们团队的思维方式比较类似日本。
• 公司有信心可以持续与Proton和Produa保持良好关系。
• 很多人不了解公司的生意模式。
• 一个新车如果要推出，提前一年，甚至更早，会开始招标。
• 公司由于产品质量好，可以赢取不少的招标。
• 赢得招标之后，必须要密切与他们联系，设计工具和生产线。
• 这系列的设计耗时一年或更长。
• 完成后，才能开始生产，这时候才能看到真正的成果与盈利。
• 公司负责供应零件，它们负责组装汽车。
• 它们卖汽车按天计算，所以公司提供零件也必须是按天计算。

问答环节：
问：公司贷款减少了，不过Finance Cost还是提高，为什么？
答：Finance Cost纳入了Proton的Trade Facility。则可以帮助公司降低Credit Risk。

问：公司目前的Utilization Rate是多少？
答：不方便透露。

问：公司拥有相应的技术吗？
答：当然公司自己必须要不断加强自己拥有的技术与知识，这样才能符合顾客的需求。因此，公司与上海的STEC公司签署了一项备忘录，从那里可以学习最新的技术以迎合Geely的要求。STEC和Geely是合作伙伴，和STEC的合作可以减少技术上的学习时间，以及减少风险。

问：Suzhou是个怎样得生意伙伴？
答：他们是Plastic Moulding Injection的专家。公司为了进入塑料相关产品的市场，必须要借助他们的技术辅助。

问：目前生意的环境如何？
答：公司有一些Project，目前还在设计及开发阶段，就如之前提到的，它需要一些时间来让盈利出现在财报中。

问：公司医院的生意目前怎么样了？
答：目前由于Geely的介入，公司在汽车零件业务上看到了许多的机会，所以目前的状况会优先专注在汽车零件方面。

问：有想过开诊疗所吗？
答：这个并不与公司的目标和生意相符，所以不考虑。

问：公司未来盈利预测会如何？
答：公司对自己的生意策略非常有信心，相信2019财政年应该会很好，长期来说也应该相当不错。

问：公司可以尝试派发股息，或免费凭单来奖励股东。
答：好的，公司会考虑。

问：公司和两家公司终止了备忘录，为什么？
答：那是在印度（Sandhar）与印尼（Garuda）的两家公司。公司签署备忘录是要达到提高营销的目的。主要是公司可以把产品出口到他们所在的国家，而他们帮助公司把产品营销出去。不过事情并不是按公司想象的那样发展，他们并没有很积极的帮公司营销，所以公司选择终止了双方的备忘录。公司会试图亲自把产品营销出去，或者再寻找其他合作伙伴。

问：公司与STEC和Suzhou签署的备忘录有什么好处？
答：STEC与Geely非常合得来，合作主要的产品是Power Window。公司要攻入Geely的Power Window市场。STEC将提供公司技术，这可以帮助公司加快速度和减少挑战。希望如此长期下来能与Geely维持良好关系。Suzhou方面这是塑料相关技术，公司的弱点是塑料，在他们的帮助下，可以有效地把成本降低。

问：公司的PPE一直增加，是有什么计划吗？或是Geely对公司的PPE有所要求？
答：PPE多数为Tooling和Test Lab。Test Lab也是主要的成本之一，往后还会越来越多。以往Testing是Out Source出去的，不过公司还是决定自己来做。公司自己投资了一些Test Lab给予一些拥有ROI比较不错的零件部位。这些投资都是依照公司手头上拥有的Project，所以是个安全的投资。

问：即使公司亏损，Operating Cash Flow依旧是正数的，公司怎么做到的？
答：只要把Operating Cost降低即可。

问：公司对于打算多样化的医院行业有什么样的看法？
答：前几年的时候，由于公司觉得汽车零件已经慢慢没入夕阳行业，无法再增长，所以才选择了拥有比较好生存空间的医院行业。Setia Alam那一带并没有医院，在那里建设医院，至今依然是属于不错的想法。不过由于Geely的出现，这让公司认为的夕阳行业突然出现了的转机。Geely在马来西亚有非常不错的计划，它们曾经在中国Takeover日本的品牌，而且发展的非常成功，公司相信它在马来西亚应该也能做得到。因此，公司把资源又转移回到了汽车零件的行业。打造医院会占用大笔的资源，所以这计划将会大幅度地延缓。公司目前也想先专注在汽车零件行业。

问：公司对第3国产车计划又任何消息吗？
答：你们知道的东西和公司知道的东西一样，所有消息公司也是从报章上得知的。不过即使有这个计划，第3国产车目前依然也是处于非常早期的状况，暂时没有必要花时间留意它，如果真的打算开发的话，相信他们也会过来寻找我们的。

问：新旧Proton有影响Credit Term？
答：新Proton的Credit Term有一点的Delay，不过这个基本也取决于Vendor。

问：公司打算建造医院的那块地打算如何处置？
答：公司已经有全盘的计划来打造这家医院了，这是一家Community-Based的医院，属于比较小型的医院。主要客户为中上阶级的人。

问：公司签署MoU是要把产品卖入中国吗？
答：MoU主要是获取技术，不是要把产品卖入中国。不过通过这技术，公司就能拥有比较好的根基，可以将产品打入东南亚市场。

问：公司知道Geely有多少供应商吗？我们如何于他们竞争？
答：他们大约有1000多家供应商。公司主要专注在马来西亚与东南亚市场，而且其实在Geely进来之前，公司已经开始于国际供应商们竞争了。还有，中国是左边驾驶的，而马来西亚是右边驾驶的，中国的供应商很少会为了提供一些右边驾驶的零件而特地设计一套生产线。

问：公司如何平衡管理层的薪金与投资者的利益？
答：在决定薪金方面，公司有一组由独立董事组成的委员会评估管理层。Dr Goh基本是管理一切的人，他的表现非常好，所以得到应得的薪金。我们甚至认为薪金或许给少了。

问：公司在2019和2020年有个Cost Reduction Plan，请问是个怎么样的Plan？
答：主要是降低开销，能降低多少，目前还不好说。降低的方法是与顾客和供应商保持更好的关系，看看如何可以将产品重新设计好让它可以降低成本，不过保留原有的功能。此外，还要提高员工们的工作效率，以及生产出来的产品，这样可以减少Warranty和Reject的成本。目前方法已经开始见效了，可以看到公司的Inventory开始在减少了。

问：如果公司目标是东南亚市场，公司如何与其他厂商竞争？
答：竞争永远是存在的，只要那门生意可以赚钱，就一定会有竞争者。公司有信心能占据一些市场，只要公司能不断加强自己的生产技术。此外，马来西亚是个小国家，一般中国的大公司对之没有什么兴趣，交易量太小了。不过一旦Proton成为Top Seller的话，这时他们才会开始对这个市场产生兴趣。所以我们可以先为这个未来做出准备，只要公司是马来西亚第一的供应商，这样就能吸引顾客选择我们。

问：为什么这次的会议里会有Issue Share的议程？去年是没有的啊。
答：Issue Share是一个正常都会有的议程。只是自从上次盗窃事件后，公司为了让自己可以恢复到本来的状况，特意取消了这个议程。目前公司的状况已经恢复得不错了，所以今年就打算把这个议程重新纳入。


问答环节到此结束。


最后总结：
MCEHLDG并未放弃医院的建造，即使Geely的出现，
公司赚取的钱可能仍需投入在医院的建造与开发，所以短期相信不会有股息。

AGM游记（2018） —— JOHOTIN

JOHOTIN在2018年AGM的基本资料
日期：6月6日
时间：早上9点半
地点：Palm Resort Golf and Country Club

问答环节
问：年报第2页，营业额虽上涨了10%，不过盈利下滑了20%，为什么？未来还会有这趋势吗？
答：盈利主要减少的原因是在2016和2017财政年期间所注销的8.1M坏账。当时是运输过程出了一些状况，也为此打了官司。其他盈利下滑的原因是原材料价格的上升以及汇率的波动。现在的财政年不会有坏账了，不过原材料价格与汇率并不是公司可以掌控的。公司会把坏账的钱尽可能回收，好为今年的财政年添加一些盈利。

问：坏账取回的几率有多少？会影响多少的盈利？
答：目前还在打着官司，成功的话最多可以取回8M，也希望对方可以在2-3年里面付回给我们，那里还有至少25%的税务减免。目前还不能肯定可以取回的数额，当然越多会是越好。最坏的打算，就是一分钱也拿不到。

问：美元上涨对公司是好是坏？
答：其实这是要看时机的，当公司进口材料时，采用美金，有时候会用到贷款，如果那时候美元上涨，对公司就不好。另一方面，顾客付款的时候，也是采用美金。美金在这个时候上涨的话，对公司就是好的。以目前状况来说，公司会比较喜欢疲弱的马币。

问：公司在近5年期间不断的耗费许多资本支出（大约每年60-70M），不过却未曾看到任何盈利上的增长，请问什么时候才能看到呢？
答：那些资本支出是拿来建造工厂、购买土地以及仓库。大部分的支出为购买仓库，所以并不能为其带来营业额的增长。其余的部分是用来提高产量，估计在6个月之后才能开始看到效果。在墨西哥的工厂会在1Q2019运作，希望能为2Q带来一些盈利。总而言之，2Q2019才能看到比较明显的成长。其实相比2016财政年，2017财政年的营业额是有所提高的，只是盈利跟不上，理由也在之前的问题解释过了。

问：公司如何开拓本地市场？
答：公司有成立一家子公司，是个纯宣传的公司，主要的目标是在本地市场。

问：公司还有其他比较大型的扩张吗？
答：基本最大的扩张就是在2014年至2016年期间的Milk Powder工厂。营业额也因此在这几年增加了不少。

问：年报114页超过3个月还没收到钱会不会成为Impairment Loss？
答：很少可能，基本上这些数额都是属于公司的常客，彼此生意来往已经6-7年了，一般我们会给予3-4个月的宽限期，而且也有Letter of Credit的保障，成为坏账的可能性微之又微。

问：年报107页，是不是有个主要客户的营业额严重下滑了？
答：这个就是之前所提及，造成Impairment Loss的顾客。

问：公司可否把原材料的价格转嫁给消费者？
答：一般来说，公司只能在每2-3个月的时间来决定是否调整价钱，如今原材料的价格不断上涨，如果现在涨价，而原材料还继续上涨的话，公司还是会有成本的压力，因为公司也不能在短期内再度上调价钱，反过来亦是如此。F&B的方面就更长了，需要4个月的时间。不过我们面对的是国际客户，竞争颇大，所以一般也不能冒冒然起价。话虽如此，如今公司已经稍微调高一点价格了。目前如果原材料的价格还是继续上涨的话，可能会大幅度侵蚀公司的盈利。

问：公司有与董事租借工厂？
答：两个不同的工厂，之前比较小的是在Kluang，另一个比较大的工厂是在雪兰莪。

问：公司在墨西哥的工厂有何展望？
答：在墨西哥设厂是挺合理的一个决定，因为那里已经有一定的顾客群了。同一时间，也可以借助这个机会打入美国的市场，因为在美国设厂非常昂贵，墨西哥设厂则比较便宜。

问：公司目前的产量如何？
答：F&B的部分几乎100%（准确来说，95%），而包装的部分大约80%。不过都不是跑24小时，因为需要考虑一些季节性的因素，如农历新年。在要求比较大的时候，我们才会跑24小时。整体来说，产量大约在70-80%左右。

问：公司Milk Powder市场如何？
答：本地市场大约20%，多数的市场为出口，大多数的出口国为非洲和东南亚等第三世界国，因为打入第一世界国会比较困难。

问：公司产品如何在第三世界国家里竞争？
答：对于Milk Powder来说，第三世界国家的竞争者很少，所以并没有很大的问题。

问：公司是否可以预计2-3年之后Milk Powder市场的状况？
答：Milk Powder目前还需要时间来打造品牌。不像炼奶，Milk Powder主要是孩童的市场，所以不能很快。目前正在慢慢打造品牌，让顾客慢慢接受公司产品。

问：公司大部分的营运开销是宣传与品牌打造？
答：并非如此，主要需要宣传的地方是非洲顾客，大约花费2M左右。公司已经运送了100个Container给那里了，他们目前又下单了100个Container。运送成本已经包含在卖价上了，而且目前也在运输路途上了。

问：公司1Q2018的业绩，是销量减少，还是外汇影响？
答：基本是外汇的影响，销量其实是上升的。

问：公司如何管理原料库存？
答：公司一般3个月购入原材料一次，仓库里的原材料可以支撑大约3.5个月。一般Milk Powder一次下单将会是大约3-4个月的量，运输大约需要4-6个星期，保质期大约3-4个月。

问：除了Milk Powder，公司还有用到其他的原材料？
答：其他的原材料是油棕和包装原料，这些都是本地买回来的。

问：1Q2017，公司的Distribution Cost和Admin Cost上涨了，为什么？年报53页，公司的Other Operating Expenses也提高了50%，可以解释？
答：Other Operating Expensese增加的原因是因为那个8M的坏账。在季报那里，Distribution Cost一般是与公司营业额同步，公司营业额高，Distribution Cost自然会高。而且宣传的成本也是计算到了Distribution Cost里面的。这个成本是无法缩减的，因为我们没有自己的运输船。

问：公司Milk Powder的货源是在那里？
答：纽西兰。

问：那里有什么优势吗？
答：他们会将包装弄成小包装，我们可以简单地重新包装，成本比较低。话虽如此，由于没有品牌，所以也没有办法售卖高价。

问：公司多数的生意都是有Letter of Credit的保证吗？
答：那些超过3个月的生意才会有Letter of Credit（占少数），其余的没有（占多数）。

问：公司的产品可否在马来西亚看到？
答：其实是有的，叫做“Alpha Milk”（译音）。一般是在比较小型的商店才有出售，大型的百货公司如Tesco是没有的。因为公司所卖给的批发商是属于比较小的圈子。大型百货公司一般要求的是比较大的品牌。

问：公司可否赠送前来股东大会的股东们一些公司的产品，好让股东们更为熟悉公司生产的产品？
答：明年公司会考虑的。


问答环节到此结束。


最后总结：
Johotin是个相对比较平稳，生意慢慢成长的公司。
基本上公司只要能控制原材料的成本，盈利按年成长应该不是很大的问题。

AGM游记（2018） —— TOMYPAK

TOMYPAK在2018年AGM的基本资料
日期：6月1日
时间：早上10点
地点：Palm Resort & Country Club

问答环节
问：年报50页，公司营业额停滞不前，赚幅减少，公司如何能恢复像2015年的业绩呢？
答：2015年只有一间厂房，产量已达顶峰，所以营业额停滞不前。2017年，由于库存无法增加，加上一些注销、Provision Loss和成本的吸纳，造成了盈利的下滑。为了新厂，公司购入了许多cylinder，每种颜色都有，那些cylinder也开始计算贬值了。在新机器试跑的当儿，需要用到很大的成本。整个过程包括Laminating、Resin溶解、Cover Printing，最后才交给顾客。公司新厂房已经在4月份拿到了CCC，所以贬值也开始计算了。目前只有一条Printing Line正在生产，其他的生产线则慢慢增加中。CPP厂需要用到大量的Resin，那些比较少生产的产品也被注销了。预计2018年将会逐渐走向平稳。Flexible Packaging的未来前程依旧看好。

问：公司Q1的MT比起Q4的减少了，为什么？往后会持续下去吗？
答：MT的下滑是因为销售量减少了，主要原因是有一家大型的跨国公司停止了订单，不过公司寻找新的客户取而代之。公司将在本地市场寻找更多的顾客，因为他们能长久合作，比较起外国企业，一般只是短期合作。

问：公司在本地竞争者是谁？是否有新的竞争者入场？
答：本地市场上，公司行业分为3个等级：我们和Diabochi是属于第一等级，拥有认证文凭和许多跨国公司顾客；第二等级为没有认证文凭的公司，地区性的顾客；第三等级则是提供小顾客，小数量的包装服务。一般他们的成本相当低，不过拒绝率相当高。在顾客的立场，他们不会只是从单一一家公司印制包装，而是会同时向多个公司购买包装 袋以降低风险。公司目前是个非常微小的存在，只有250M的营业额，相较一些大公司能有10B营业额，我们还有很大的发展空间。要达到这个目的，必须要有不同的技术与人才。公司为此也会积极训练目前的员工，好让他们可以长期为公司贡献。

问：公司出口的营业额下降，有什么办法能提升吗？
答：要增加营业额，第一就是猎寻新的顾客，第二就是与目前的顾客保持好关系，以取得未来的营销（透过新的厂房）。新的CPP厂房可以更有效地提供高品质的印刷与包装，相信可以更好的留住顾客。除此之外，公司也将顾客群扩张到更多国家、更多区域、以及更多的合作伙伴。公司也积极参加一些国际饮食展览或节目，不过要拿到一个顾客不是一天谈判就能完成的，一般要耗时6到9个月。

问：公司增加产量，是否会造成供多于求？
答：需求还是一直有的，只要公司拥有品质的保证、先进的技术，就能增加顾客的信心，要寻找新的顾客相信也不会是难事。公司预计出口销售会在未来两年会有显著的增长。亚太地区增长的速度将会大于美国，因为这里拥有较大的人口：印度与中国。

问：相比外国市场，本地市场的增长率会是如何？
答：双方将大约以一样的速度增长。

问：Tampoi工厂的Realignment什么时候会开始，成本多少？
答：公司将把Tampoi的机器Realign到Senai的新厂，在2017年Q2，公司搬入了一台新的Printing Line。2017年Q3搬入了一台新的Extrusion Laminating Line。接下来就是把Tampoi厂内的4台Slitter，1台Lamination机器，3台Rewinder，以及所有的原材料与完成品都搬来Senai。成本大于500K，都是运输以及安装费。公司并不能一次过全部搬完，而是一台一台慢慢拆解、运输、再组装、测试，我们也不想突然间提高过高的产量。这些费用在财务表上已经呈现了，机器贬值也在CCC签署之后就开始计算了。

问：年报20页显示已经在2017年把机器Realign过去了，为何现在还要做Realignment？
答：那是第二阶段的Realignment，搬运4台Printing Line、6台Lamination Line和7台Slitting Machine从Tampoi的厂房到Senai的厂房。由于这是相当大的搬运工程，所以必须一步一步来，必须在所有Printing Line开始运行了才能开始（其中1台已经安装和运行了、2台新买的机器正在安装当中）。话虽如此，新的Dry Laminating Line和新的Film Casting机器已经安装好，并开始运作了。除此之外，Senai的厂房机器已经在4月得到FSSC 22000的认证，接下来必须得到顾客们的审查，才能开始生产。第二阶段的Realignment预计在2019年完成。

问：为何这个Realignment需要这么长的时间？一直到2019年才能完成？
答：Realignment并不是区区把一台机器从一个地方搬运到另一个地方。它涉及了机器拆解，必须由该机器的生产商团队对其进行评估，看是否需要在拆除搬迁后需要进行维修或翻修。除此之外，为了不影响目前的运作，所以必须确保新厂那里能运行并替代该机器的生产量了，才能停止该机器，然后才能进行搬迁。这也是为什么第二阶段的Realignment必须在至少2至3条Printing Line安装之后才能开始进行。

问：面对原材连价格的提高，公司如何保持赚幅？
答：公司采取了以下几种方法来降低成本：批量购买，然后在必要的时候才运输过来如此可以降低库存使用量。关注市场价格的走向。与供应商协调，提出一些互利的方案。寻找其他条件比较好的供应商。以Bulk的单位来购买Resin，因为比起以Bag单位来购买，会比较便宜（Bag包装会有额外的成本），而且会比较容易收藏以及保养Resin的质量。

问：公司有何政策可以把成本转嫁给顾客吗？
答：这个一般需要和顾客协商，什么时候可以调整价钱多数也是取决于顾客的决定。

问：年报21页，在2018年新生产线的Capex是多少？
答：2条Printing Line、一条Film Casting Line和一条Dry Tandem Laminating Line的安装费、仪器、人工等，大约为55M。

问：公司的未审核账目与审核账目，盈利相差了43.2%，为什么？
答：主要原因是公司理应享有Reinvestment Allowances下的免税福利，和公司运作盈利并没有很大的关系。在2017年，公司投入了大量Capex在新厂，在2018年2月发布的季报是，审计还没有完成，所以公司决定不纳入季报内。最后在2月之后，由于与Contractor们达成了协议，要把成本计算在FY2017年内，所以最后还是把Reinvement的Allowances算回来了。

问：Bursa有对这件事吩咐公司做出解释吗？
答：目前没有。

问：公司如何确保以后不会再发生同样的事情？
答：管理层会安排一个税务顾问，以确保在FY2018年结束之前可以确定所有税务上的问题，从而确保年报与季报的准确性。


问答环节到此结束。


最后总结：

Tomypak近期惨遭严重的材料以及营运成本的压力，还且需要长时间搬运机器。
短时间内，应该比较难看到一个好的季度报告了。

AGM游记（2018） —— KSL

KSL在2018年AGM的基本资料
日期：5月28日
时间：中午2点15分
地点：自家KSL酒店

问答环节
问：年报91页、161页，公司主要业务一直都处于横摆状况，往后预计会如何？
答：往后的预计，会与目前状况大约一样，不会有很大的变化。

问：公司依旧没有派发股息，什么时候可以开始派发呢？
答：近期公司在新山一带有购买土地，大约花了300M。加上Klang Mall正在建造当中，需要非常多的营运资本，公司也不想因此而贷款。一旦以后公司拥有多于的钱，公司将会派发股息的。

问：那么公司之前许下的派息政策依然有效？
答：一旦公司迈入稳定的状态，将会探讨的。以目前的状况来看，是不适合派发股息的。

问：公司JB的KSL Mall营业额为多少？
答：大约80M，以租金为主。

问：Klang Mall目前的建筑程度到了那里？
答：目前已经开始建筑了，整个过程大约需要3年，公司并没有全速建造，因为时机有点不太好。

问：公司的Klang Mall地点是否有些Over Capacity？公司如何与其他的Mall竞争呢？
答：这取决于你怎样看待这整个计划，由于公司在Klang Mall附近周围有土地，Klang Mall的建造可以为那里的土地和产业增加价值。

问：公司Klang Mall的地点并不是很好，和高速公路的方向相反。
答：很多人对此拥有许多负面的看法，不过公司依旧有自己的看法。公司认为，如果直接在那里发展住宅区，并不会取得更好的效果。而且那里是大约100英亩的商业地（Commercial Land）。

问：公司打算回购自己的股票吗？
答：公司目前回购了大约20M自己的股票，如果往后价钱还是这么低的话，会持续购入的。

问：公司DRP的议程似乎不必要了吧？
答：公司依然有派息的可能性，所以还是需要的。


问答环节到此结束。


最后总结：
KSL是个股价、PE异常低，NTA异常高的公司。表面上是严重低估的公司。
开来主要的转折点，就是看公司什么时候会派发股息而已。

AGM游记（2018） —— GCB

GCB在2018年AGM的基本资料
日期：5月28日
时间：早上11点
地点：新山Mutiara酒店

问答环节
问：公司怎么看待全球可可的供应与价钱？
答：公司的业务是磨制可可粉。目前唯一的可可豆生产国家就是非洲，前一段时间印尼是有生产的，而马来西亚基本零产量。公司也试曾探讨过要自己参与可可树的播种，不过目前还没有决定。

问：公司2017年的盈利还有包含Tanjung Palepas的一次性盈利吗？
答：没有了。

问：公司与日本Fuji Oil的合作目前怎么样了？
答：与他们的协议有一点缓慢，不过公司依然和他们保持良好的关系。虽然他们有可可脂（Coco Butter）的替代品，不过他们依然是需要可可粉来生产他们的综合巧克力。这个可可脂的替代品也并不是公司的直接竞争者，而且这些替代品存在市场已经有一段时间了。

问：年报没有Chairman Statement，为何？
答：根据新的条例，年报的格式有一点点的变化，我们把它与Management Discussion结合在了一起。

问：公司董事为何没有女性？
答：在管理层阶级，公司大约40%-50%是女性，只是董事部这里没有而已。我们有尝试要加入女性董事，不过目前还没有找到适合的人选。

问：年报第5页，公司2017年营业额相较于2013至2016暴增了许多，这是为什么？
答：之前是因为供应多于需求的原因，所以营销并不是很好，这是近期需求突然增加，尤其是在可可粉方面。公司也尝试将所有产品平均批发出去。不过在整个局势而言，依然是供多于求，只有在某些地区需求增加。Nestle其实也是有很大的需求，公司这5年来一直申请成为他们的供应商，他们也慢慢地接受了，也慢慢消化公司的产量。可可粉或可可脂长期来看只是增长2%-3%，也持续20-30年了。不过在2010年的时候，由于马来西亚出口税的关系，公司将其投资在印尼。之后出现了一些竞争者，导致供应提升，价格下跌。这5年，公司不断牺牲赚幅来建立顾客群，赚幅也一直只保留在低于2%的地步，好在最后成本渐渐下降，赚幅才慢慢恢复（价格没有提高）。公司一向来做足了功课，所以对此非常有信心。今年的销售量相信也是全部100%的产量。

问：外汇的变化对公司会有怎样的影响？
答：公司最大的开销是员工的薪水，而公司产品成本是美元，销售也是美元，所以基本没有很大的影响。唯一的影响就是账目上的影响，因为公司的债务也是以美元计算，所以美元升高的时候，成本自然会增加。不过这些都是短暂的影响而已。

问：年报第5页，公司有-128M的Cash Flow，请问是什么？而且公司的Gearing也增加了。
答：公司增加了很多的Inventory，由此也造成了借贷的增加。去年可可豆的价格非常低，公司觉得是个非常良好的时机来锁定赚幅，于是就大量买入储存起来。公司是在West Africa买入，之前是在印尼。Gearing的增加，是因为公司突然拿到了很多顾客的需求。公司有自己的对冲政策，买高卖高，买低卖低。

问：在West Africa的政治因素会对公司产生影响吗？
答：政治因素很难去预测，也不是公司可以控制得了的。不过他们的政府非常积极和鼓励自己国家增加可可豆的种植。当然，这也间接造成可可豆价格的下滑。其实公司也还有其他的选择地方，必要的时候，还是可以从其他地方着手可可豆。

问：公司可可粉世界排名是多少？
答：我们依然保持在第5的位置，第4的位置年产量为254K吨，公司暂时没有办法在产量上取得提升。

问：公司在美国购买了一个工厂？
答：一般公司比较难独自打入那里的市场，收购可以顺便得到整个生意和顾客群。除此之外，借用“Made in USD”的字眼可以提高品牌的品质和可信度。购买后，公司也可以完成整个生意链，从采购、溶解、磨碎都是我们一手包办，而且顾客们也比较喜欢这种生意方式。


问答环节到此结束。
公司门礼为自家的可可产品。

最后总结：
个人觉得GCB是一家相对不错的公司，不过弱点就是盈利和原材料的价钱紧紧相扣，
而且公司对其也没有较好的应对方式，盈利还是比较难预测。

AGM游记（2018） —— EVERGRN

EVERGRN在2018年AGM的基本资料
日期：5月25日
时间：早上9点
地点：森林城市Phoenix酒店

Corporate Presentation

• 公司生产设施分别在马来西亚、泰国和印尼。
• 产品卖去60多个国家，600多个顾客。
• 占据马来西亚MDF大于60%市场。
• 70%业务出口外国，以美元计算。
• 产品种类，MDF和PB占据80%，其余为RTA。
• 目前专注中东和东南亚地区，公司在那里也是最大的。
• PB工厂在Segamat。
• MDF工厂的使用率为80%（3年平均），有少许下滑。
• 新的PB早就营业额的上涨。
• 雨季影响橡胶木的产量，造成公司成本增加。
• 在泰国和越南增加MDF工厂，提高自己竞争能力。
• 马币的增值会影响卖价。
• 公司投资在比较先进的机器，预计能提高效率（2018年后）。
• 公司打算保留现金来建新的工厂。
• 往后将会在投资一项看到负现金流。
• Masai的MDF厂已经建好，目前在测试机器，预计2018Q3开始运作。
• Segamat的厂预计产量为16千m³，实际产量却为18千m³，新厂产量预计为20千m³。
• 目前挑战有：外来竞争者、美元下滑、原油价格上涨和最低薪金制上调。
• 开拓新市场与新产品，以热带树木（Tropical Wood）取代橡胶木。
• 减少一般产品的生产，多发展下游行业，从而超越其他竞争者。
• 专注本地市场来减少外汇波动。
• 本地市场也能减少原油价钱的影响，运输比较靠近。
• 控制胶水的使用量，减少浪费及成本。
• 投资自动化，和加强流程来抵消最低薪金的影响。
• 未来生存计划，公司将增加更多家用家具，把木材废料内部循环再用。
• 公司也打算增加客户群，把风险分散到不同的国家。

问答环节
问：为什么公司在东南亚的营销上升，而在中东的营销下滑了呢？
答：这是公司的策略之一，减少地区性的风险。

问：公司打算开发怎样的新产品？
答：Premium Board，PB与其下游的业务。

问：公司在Segamat的MDF工厂目前状况如何？
答：已经安置好了，目前正在测试当中，预计在2018年Q3运行。

问：橡胶木的短缺导致机器效率降低了多少？
答：雨季造成橡胶木的短缺，也把机器的生产效率从85%降低至80%。

问：PPE的Write Off提高了224%，为什么？
答：那些是泰国的工厂火灾，和之后的重组造成的伤害。

问：为何公司有7.3M的外汇亏损？
答：因为美元对马币的汇率降低了。

问：公司如何应对这个外汇亏损？
答：公司有Policy，不会对外汇进行对冲。

问：公司自2015年盈利一直下滑，什么时候可以停止下滑的趋势？
答：2016和2017年，公司面对了两个问题：橡胶木短缺，泰国工厂停工8个月。公司也频频遭到原材料的价格和市场竞争的影响，目前确实不好预估。我们目前可以做的是，尝试分散至不同的国家，以及减少公司的运营开销。

问：橡胶木涨价，公司是否可以将价钱转嫁给顾客？除此之外，公司没有办法从其他地方拿到橡胶木的货源吗？
答：橡胶木的主产地是有地区性的，而且我们不能从国外直接进口橡胶木，除非经过处理，不过这又会涉及和需要到更多的设施。在国际舞台上，公司有非常多的竞争者，所以不能冒冒然起价，为了提高盈利，就必须要在本地增加更多的Market Share。

问：公司在本地的竞争者有谁？
答：在半岛有4家竞争者，东马有一家。

问：年报27页，公司目标PBT为100M，为何没有达到？2018年的目标为多少？
答：在2017年，之前提到的两个因素影响了公司的营销。100M的估算其实是按照8%的赚幅来计算的。至于2018年的目标，这个资料是不被允许透露的。

问：公司利用热带木可以解决橡胶木短缺的问题吗？毕竟天气影响应该是一样的吧？
答：没错，天气将会影响热带木和橡胶木，公司研发热带木并不是为了避开天气的因素，而是未来开发新的产品，比较高级的产品。热带木在这方面有较大的优势，也可以在市场上卖得好价钱。

问：年报118页，有一项38M的保险赔偿，请问是什么？
答：那是泰国工厂大火的赔偿。工厂也在今年2月份恢复生产，这也是造成公司2017年业绩不好的原因，因为这是公司在泰国最大的工厂。

问：最低薪金制对公司有影响吗？公司有多少的外籍员工？
答：公司无法给出准确的比例，因为公司有太多的厂了。MDF的厂方面，大约80%-90%都是本地员工。一般下游的业务会才有比较多的外籍员工，因为那里比较少和难实行自动化。外籍员工一般都是不会停留太久。一些厂房有比较多的长期员工，他们的薪金实际已经超过最低薪金了，影响就不会很大。比较麻烦的是如何平衡新旧员工之间的薪水。

问：如果真的提高了最低薪金，公司会如何？
答：多数的MDF厂员工薪水都已经是超过最低薪金了，不过如果不增加薪水的话，他们可能会投诉。不管怎样，这个最低薪金将会影响所有的行业。公司外籍员工大约有25%。

问：公司RTA行业怎么样了？
答：公司目前注重在产量，降低员工成本。目前依然处在重整阶段，暂时没有明显的贡献。之后将会提高产量，并降低成本。

问：RTA将会在不同的管道卖出吗？怎么样的顾客会购买呢？
答：RTA类似IKEA，就是购买后自己组装的家具产品。顾客可以是网上营销，批发商，以及家具制造商等，他们不会完全自己制造，一些还是从我们这里进口的。公司也已经有一定的顾客群了。

问：在4月到7月间，夹板（Plywood）的价格提高了，公司PB和MDF的价格也会提高吗？
答：夹板的价格在20年以来已经提高过很多次了，不过PB和MDF是夹板的替代品，它会有些帮助，不过效果并不大，因为多数的顾客都转向PB或MDF了。相较之下，热带木的MDF反而可以带来更好地优势。

问：股东们很希望可以看到盈利，希望公司可以做到。
答：公司不断地尝试，提高效率、提高产量、以及降低成本。去年是因为厂房停工，才严重影响了公司的业绩而已。

问：公司注重本地市场是好事，本地市场是成长中的领域，拥有较多的需求和较低的汇率风险。为了提高赚幅而将成本转嫁给顾客是个不明智的选择，当然这也要看是什么产品。管理层应该注重在这几点：产品的价值、更为高级的产品、新产品的开发，以及开拓新市场。专注是一件好事，不过能开拓新的市场的话，也未尝不可。希望公司也能找到长期的原材料供应，尤其是橡胶木。其实在面对各种条规、变化的天气，分散市场是一个不错的方法。公司也应该积极研发更多的自动化技术，能降低最低薪金和外劳短缺的压力。
答：好的。


问答环节到此结束。


总结：
EVERGRN公司基本面算是还不错，不过这些年来业务上一直不是很顺利。
希望接下来的日子，公司能排除万难，提交出更好的业绩。

AGM游记（2018） —— YILAI

YILAI在2018年AGM的基本资料
日期：5月23日
时间：早上10点
地点：自家Kulai工厂

问答环节
问：公司股价一直跌，请问购买公司的股票对股东有什么好处？（有点生气的状态）
答：目前瓷砖市场正在逐渐复苏当中。之前由于GST的原因，很大幅度打击了消费者的购买能力。而且由于大选的逼近，在不明确的局势之下，公司也尽量不接新的Project。现在大选结果已经出炉了，公司也可以根据局势接一些适当的Project。如果你拥有公司的股份的话，可以和公司一起享有接下来趋势。

问：公司什么时候可以派发股息？
答：以目前的状况，公司必须为自己保留一些现金，所以无法派发股息。以后如果公司拥有多余的现金流的话，我们就会派发股息。

问：公司对自己库存股有什么想法？
答：公司买入自己的股票，是因为要为股东们增加公司的价值，提高每股盈利，和获取税务减免。在未来，我们可能会注销这些库存股来进一步提高投资者们手中股票的价值。


问答环节到此结束。
Yilai公司给的门礼：雨伞一把。

总结：
Yilai公司自从新管理层接手以来，股息就不再派发了。
加上目前瓷砖市场相当苛刻，短期之内感觉无法看到前景。

AGM游记（2018） —— GESHEN

GESHEN在2018年AGM的基本资料
日期：5月15日
时间：早上10点
地点：Renaissance酒店

问答环节
问：年报27页，营业额增加，不过盈利减少了，为什么？
答：如果只看EBITAF的话，其实公司的业务是有增长的，Operating现金流也是增加的。主要侵蚀赚幅的是因为利息的增加（2.1% vs 3.3% 年报87页）、税务的增加（两个子公司赚钱，越南子公司亏钱，税务没有被平均分配）、机器贬值的增加 、汇率亏损的增加，以及一次性的ESOS费用。

问：公司觉得接下来的展望如何？
答：公司前程依然明朗，一般公司的业绩有一个趋势，就是在第三和第四季度会比较好。目前也有一些新的条件合约进来了。主要的挑战是成本和外汇波动。公司尽可能把它们变成以马币价值成交，不过影响依然还是会有的。越南的公司依然在重组，未来的展望公司依然保持乐观。

问：公司公告里Rent to Buy一家工厂的情况是怎样的？
答：那间工厂公司已经租借了很长的一段时间，如今公司营销一直在搭建上来，所以公司打算将那家工厂的floor plan进行全方面的改造（re-layout），好让它能更大地提升效率和增加产量限制地问题。所以公司打算以Rent to Buy的方式，把整间工厂慢慢买下来。


总结：
投资者们对Geshen的期望太高，未达期望的业绩也就导致了股价异常的波动。
本质上，Geshen的业务算是不错，这是没有外界的推测那么高而已。

AGM游记（2018） —— KPJ

KPJ在2018年AGM的基本资料
日期：4月23日
时间：中午12点
地点：新山Persada Johor

Corporate Presentation

• Outpatient的增加导致了盈利的增加。
• 股价不是很好，公司会试图向公众解释，以及和分析员沟通。
• 公司实行拆股，为了吸引更多的投资者，目前投资者数量提高了37.4%。
• 公司开办了一家Online药剂店。
• 公司开发了癌症治疗的IBM数据库。
• 把KPJ一些Outlet进行品牌打造。（Healthcare Shop）
• 2018年开张KPJ Perlis（Q2）、Bandar Dato Onn （Q3）、Sabah和Pahang。
• 提供高品质实验室服务的生意。
• KPJ Kuantan进行得相当不错。
• 加速数据电子化：数据分析、病员管理、数据安全以及中心化控制。
• 增加IoT的投资。
• 在提供医疗服务方面开始与一些国际公司合作。
• 目前不能再继续一直建新医院了，因为成本高昂而且已经接近饱和状况了。
• 开创医疗游客（Medical Tourism），把一些中国游客带到马来西亚。
• 进一步发展KPJUC，为年轻一代打造工作机会。
• 开始在社交媒体和网络为公司做宣传，成本低、接触率广。
• 增强客户体验，对生意很重要。提高医生们的客服水准。
• 开发远程健康检视系统（Remote Healthcare Digital Monitoring System）。
• 使用QR Code以及KPJ Card。
• 为服务员们进行特训，好让他们能为顾客们提供超凡的服务。

问答环节
问：公司2018年的目标是什么？
答：EBITA 490M，PAT186M，Debt to Equity < 1.5，Debt to Asset < 1.0。这只是初步的目标，依然会有其他因素可以导致目标的变动。

问：为什么公司在印尼的业务不是很理想？
答：公司在印尼算是个新手，依然在学习。那里的Inpatient数量比较少，而Outpatient赚幅又比较低。还有一个理由是马币对印尼盾增值了。话虽如此，前景依然看好的，因为印尼市场非常庞大。公司会试图引入新的医生、增强与保险公司的关系、以及专注在与保险公司合作的医疗索赔服务上。

问：印尼那里的业务未来前景如何？
答：前景不错，依然有开发空间，市场也一直增加。目前公司在那里有两家医院，病人也逐渐增加。公司会尝试提供其他不同的服务，以及为那里的医院提升设备与设施。

问：年报33页，公司的养老院有任何合作伙伴？
答：公司的3家养老院都是属于自己的，今年打算开第4家，同样也是自己的。目前是没有合作伙伴，如果将来有此打算的话，会做出适当的公告的。

问：年报21页，公司2018年Capax会是多少？
答：2017年的Capex花费：400M在买地和建医院，55M在买医疗器材，23M其他。2018年估计Capex为300M。

问：公司变卖Jeta Garden的目前状况如何？
答：处于文件处理阶段。

问：年报25页，医疗游客（Medical Tourism）将如何提高营业额？
答：公司会专注在开发马来西亚5个区域，暂时不能全部区域都开发。主要是提高医疗设施的连接性，让顾客可以直接从机场连接到医院。让顾客可以很方便地跨国治疗以及享有比较先进地医疗服务。主要地策略就是在中国和印度增加代理人，然后在这些国家开服务与咨询地办公室。

问：年报243页，Note 25，Other Receivable为何会增加？
答：那些是Advance的Project Development。

问：KPJUC有提供那些的专业？多少学院被公司聘请了？
答：KPJUC最初的意图是提高KPJ的知名度。早期提供的专业都是护士，而且毕业生几乎100%都是进入KPJ工作。目前引入了新的专业，如：药剂学、生理学、影像诊断学等等。去年刚刚得到高教部的批准，引入了硕士课程。KPJUC也是唯一的私人医院有为自己的医院训练未来的员工。年报74页有显示学生的数量。

问：KPJUC有盈利吗？
答：有，不过数额非常少。因为这个学院的目的并非赚钱，而是提高KPJ的名誉。目前KPJUC在教育界已经算是有名的学院，不少学生都会选择到这里来进修。往后可能可以发展成另外一个生意的方向。

问：医疗游客（Healthcare Tourism）会对公司营业额贡献多少？
答：目前公司的估计为少于5%的贡献。公司还必须做出较多的扩张来吸引游客。

问：公司打算暂停建新医院，是否Capex会降低，盈利会增加？
答：并不是完全停止建新医院，而是暂缓，因为过多的供应导致需求已经开始减少了。当然公司页不能只是专注在建医院，应该多往其他方面部署计划，不如把目标设在比较小，或比较偏远的市镇。

问：公司两个Independence Director，为何一人得到20K，一人得到80K？
答：那个Director有额外的工作，而且他必须常常离开自己的办公室来为公司提供服务，所以他得到了额外的Allowance。


问答环节到此结束，
KPJ的门礼为：雨伞+杯子+小笔记本。

总结：
KPJ依然是国内最大的私人医院，品牌口碑已经非常不错了。
公司规模比较大，发展起来相对比较缓慢，不过胜在业务也会比较稳定。

AGM游记（2018） —— ALAQAR + ALSREIT

ALAQAR在2018年AGM的基本资料
日期：4月19日
时间：早上11点半
地点：新山Puteri Pacific酒店

问答环节
问：年报13页，公司营业额下降，可是盈利却上升了，这是为什么？
答：由于公司把Selesa Hotel卖掉了，所以营业额会有些下调。卖掉得到的钱拿来偿还一些的债务，导致了利息的降低，从而降低金融成本。另外，盈利上升是因为有一次性的盈利（卖Selesa Hotel），这些盈利还会呈现在盈亏表，不过无法派发出来。

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ALSREIT在2018年AGM的基本资料
日期：4月19日
时间：中午12点15分
地点：新山Puteri Pacific酒店

问答环节
问：公司还有意图想要从JCorp那里注入额外的资产吗？
答：之前公司是想注入额外资产的，不过那时候因为该资产的回酬没有达到标准，所以暂时还无法注入。明年会有新的标准，是关于REIT资产回酬率的标准准则。目前公司比较向往其他方面。由于eCommerce的崛起，公司打算把自己的Portfolio朝向比较少受到eCommerce影响的资产。

问：公司资产是否有达到清真标准（Syariah），因为我看到JBCC这里有售卖酒精和猪肉。
答：并不是有售卖酒精和猪肉就不达到清真标准。JBCC确实有一些商店售卖非清真商品，只要数量少，不超过15%，就算是达到清真标准。公司非清真的部分算是很少，也可以接受，往后依然有空间可以增长。


问答环节到此结束。
由于两个会议是同时举办，所以拥有两家公司的股东可以直接在注册时声明，
就能直接呆在会议室里，不必出来再注册过。
当然，两家公司的门礼是一模一样的，除了公司的logo。

总结：
对这两个REIT的评价，我觉得，
ALAQAR属于非常稳定的租金收入，
而ALSREIT拥有较大的扩张空间。

AGM游记（2018） —— TAKAFUL

TAKAFUL在2018年AGM的基本资料
日期：4月3日
时间：早上10点
地点：自家Menara Takaful Malaysia

Corporate Presentation

• （此处省略一堆年报里已经有了的财务状况报告）
• 公司依然是最大的Takaful服务提供公司。
• 即将推出“Click For Cover”电子系统。
• 增加更加优惠的Cash Back for No Claim服务来吸引更多顾客。

问答环节
问：年报46页，公司ATU、ATK和STI只有营业额的10%，公司对此长期计划如何？
答：印尼方面的贡献会比较少，这方面的前景也比较有挑战，公司打算寻找一些JV伙伴来合作，一起成长改业务。

问：公司2018年国内业务的KPI如何？
答：公司将继续为投资者创造价值，目标设定为10-15%的增长，医疗成本会是关键。

问：公司迈入电子化有那些好处？
答：公司为电子化注入了相当多的投资，不止可以增加客户体验，还能提高自身的设施效率，打造一个无缝接的环境（Seamless Environment）。公司利用网上平台来处理那些医药保险的索赔、和网上实时保险业（Underwriting）。公司推出了“MyClick”平台，为Corparate顾客提供自己的医疗管理。同时间，公司也推出了Click for Cover手机App，可以处理机车索偿、定位维修店、查看担保范围等等功能。这些电子化的服务对Takaful行业来说，是非常不错的一项措施。

问：公司股价最近一直再跌，请问有什么原因吗？
答：估计是EPF在卖股，他们自年初就开始卖股，应该是为了要给会员派发股息。话虽如此，公司地位依然强劲，前景依旧开朗。


问答环节到此结束。


总结：
虽然近期Takaful股价并没有很大的波动，不过相对而言，
Takaful还是属于比较保险和稳定的一家公司。

AGM游记（2018） —— MYNEWS

MYNEWS在2018年AGM的基本资料
日期：3月29日
时间：早上10点
地点：Bukit Utama Golf Resort

公司Corporate Presentation摘要：

• 与去年相比，营业额增长大约24%，利润率大约7%。
• 公司平均1个季度开张18家新店。
• Dang Tai Wen专长于建立品牌。
• Akito Nakatsuma专长于宣传。
• Pn Azizah专长于法律与清真认证。
• 新的季度，营业额只上升10%，趋势稍微放缓，利润率稍微下降。
• 不过公司前景依然可观。
• 目前397家分店，明天（AGM隔天）开始就会有398家。
• 20%的分店在KL，其余80%在KL以外。
• 在柔佛的Distribution Centre扩张，由9,000变成17,000，随时可以搬入。
• 打算建自己的Food Processing Centre，前面为Ready-to-eat食物，后面为Bakery。
• 预料在2018年底完成，并拥有日本的质量以及100%清真认证。
• 尝试推出会员卡，先在特定6家分店（1 Utama至Klang Valley）试用。
• 2018年将会是公司的转换年。
• 公司将加入更多的食物以及一些有趣的产品。
• 和日本伙伴合作，提供跟好的食物。
• 今年打算再开90家分店。

问答环节
问：公司如何面对不断涌入新的竞争对手？
答：目前比较新的竞争对手是Family Mart。竞争其实当公司一开始踏入这个行业的时候就一直存在了。便利店在马来西亚还属于比较年轻，而且那个新的竞争对手只有40家分店。MyNews向顾客们提供三个阶级的商品（高级、普通、低级）。公司也拥有来自日本的品牌作为后盾。在分店与分店之间的基础设施非常重要，必须加强保护。如果分店开得太多的话，会比较难控制。不过MyNews都是自己做的，所以问题不大。公司的优势也是拥有可以合作的日本伙伴。

问：和日本合作的伙伴哪里拥有多少的产品？
答：产品可以一直更改和更换的，也是取决于目前的技术能力。这些产品会根据销售数量而决定要不要更换，我们每个星期都会对其做出检验。

问：公司有打算采取自动售货机的生意方式吗？
答：生意不是死的，只要对生意有好处，都是可以接受。不止自动售货机，公司也试图找寻并跟进其他最新的技术。

问：公司在Klang Valley开一家分店的成本大约是多少？
答：大约255K到265K，会在两年的时间内消耗。目前的成本会比以往的成本高一点，因为一些商品改变了，比如需要添增微波炉之类的。

问：公司依旧会在每个LRT和MRT站里面开分店吗？
答：这些地点需要投标的，一些新的MRT站内公司已经投标了，目前等待着成绩。当然公司希望能在每一个车站都会会有一家分店。

问：和别的便利店比起来，MyNews有什么独特之处？
答：和之前所说的一样，公司提供了三个阶级的产品，所以会拥有比较多的选择，和比较大的客户群。还有就是公司知道两个重要的因素：怎么做？怎么确保去做？

问：公司的收银员都是外劳吗？会面对员工短缺的问题吗？
答：是的，不过公司会逐渐开始减少对外劳的依赖，毕竟最低薪金也一直被调高。目前情况，外劳还是需要用到的，毕竟外劳有他们独特之处。

问：公司销量比较多的产品是什么？
答：最大的是食物和饮料，接下来是烟草，然后是玩具、日常用品、一些服务、水电费等等，详情我们可以私底下讨论。公司目前比较注重投资在食物和饮料那一方面。


问答环节到此结束。
门礼为拥有RM10的会员卡一张。

最后总结：
MyNews算是刚刚崛起的便利店连锁店，虽然规模不及7-11，
不过还是有自己的独特之处。值得关注留意。

AGM游记（2018） —— ECOWLD

EcoWold在2018年AGM的基本资料
日期：3月28日
时间：中午3点
地点：Eco Ardence Sales Gallery

Corporate Presentation摘要

• 公司依然处于高速成长阶段，与去年相比，营业额提升了15%，盈利提高了62%。
• 公司大笔的消费是在品牌的打造与宣传。
• 大部分的宣传都是用社交媒体，因为能较快传播出去。
• 在2017年，公司Launch了3个Projects，同时也需要更多的员工。
• 2017年销售额，Klang：3B，Iskandar：0.65B，Penang：0.36B。
• 在品牌打造和销售额方面，公司是Top的。
• 公司会继续打造更多的房屋，提高营业额，与其他发展商一较高下。
• 目前是买入公司股票的好时机。
• 目前房产市场依旧艰辛，未来将会更为苛刻。
• 不过公司依然不打算以便宜的价钱来售卖房子。
• 这也会是我们和我们的竞争者不一样的地方。
• 原因公司购买的土地是当下的价钱，所以公司必须要有改变那片土地价值的能力。
• 主要注重在售后服务，以及房子的交通便利（靠近高速大道）。
• 公司有打造属于EcoWorld买家独有的EcoWorld Resident Club。
• 公司也会把一些知名品牌，如KFC、Tesco等等，带入公司发展范围。
• 提供居民们交通的便利，如提供Shutter Bus服务。
• 与国际学校和教育部合作，开拓教育区域，小学、中学、大学等。
• 帮助买家寻找租客，同时也在EduCity帮助教授与学生寻找住宿。
• 打造医疗中心，为年老一辈提供24小时医生以及护士的服务。
• 目前Progress Billing为6.4B。
• 2018年Target Sales为6B（包含EcoWorld International）
• EcoWorld International盈利将会在2018年第3季度后看到。
• 2019年估计可以迎来第一笔股息。

问答环节
问：年报15页，公司预计2018年马来西亚会有3.8B的销售额，请问分配如何？
答：大约60-70%是Klang，大约20%是Iskandar，大约10%是Penang。

问：2018年EcoWorld International的Sale如何？
答：原本Target是2B，不过在经过收购后，Target提高，变成2.5B。

问：公司gearing上升至0.6x，公司认为最optimal的Gearing ratio是多少？
答：公司还是属于年轻的阶段，所以应该全力以赴。公司认为大于0.75x - 0.95x是比较好的Gearing，可以让公司更为迅速地发展，同时间也提高公司的价值。

问：公司目前会保持现在的Gearing吗？
答：公司必须快速地把Project都Turn Around，尽快把所有的单位销售出去。在多2-3年之后，公司就会进入成熟期，Project也能拿到比较高的销售额，到时候Gearing自然会减少。

问：公司Bukit Bintang的Project整体贡献会是多少？
答：JV的贡献大约是593M。

问：年报第95页，公司JV依然有95M的亏损，什么时候可以转为盈利？
答：马来西亚的产业盈利是根据其建筑的进展来进账的，所以预测转亏为盈的时段会是在2018年之后。

问：年报第142页的Impairment Lose是属于哪一家子公司的？
答：这是EcoWorld Singapore的子公司，主要消费是Marketing和品牌打造。公司在那里打造一个Sale Gallery，可以省下酒店的费用。

问：这些Impairment Lose可以Reverse吗？
答：不能，因为这是纯Service Centre，也是公司用来建立人际关系的管道。

问：公司可以大概讲解一下Batu Kawan那里的发展状况吗？还有公司和EPF合作的细节？
答：公司和EPF的合作是60-40分账，我们彼此都是在Project Level上面的合作关系。Batu Kawan那里将会发展Eco Horizon和Eco Sun，是在槟城第二大桥靠左处，也算是蛮靠拢槟岛的一个地区，同时也是在IKEA对面。那里将会开发Landed和Gated的Mix Commercial计划。槟城并没有很多Gated的地区。Central Park也将会建在Eco Horizon里。公司已经Launch了Landed的房产，也已经卖了不少单位。Batu Kawan是一个成长中地区，目前公司的方策是先推出Landed的房产，之后才会推出Highrise的房产。至于Eco Sun，公司才刚刚提交批准文件，暂时还不是很着急，先等IKEA开张再说（大约在2019年）。这段时间也很多投资者前来开展商店。公司将会用Eco Horizon来帮助Eco Sun增加价值，然后再发展Eco Sun。

问：那么Eco Grandeur呢？
答：Eco Grandeur距离Setia Alam和Sungai Buloh大约20分钟车程。公司购买这片土地的时候，价钱是蛮便宜的。在两个星期前，公司在那里Launch了Semi-D。Eco Grandeur有Eco Business Park V支撑着。大约500K的售价（Landed）在Klang Valley是属于超级便宜的价钱。

问：可否详解一下BBCC的Project？
答：BBCC将会是是一项非常艰辛的计划，同时也是非常重要的计划。由于它前身是监狱的关系，所以没有什么人会想要发展及改变。这是与EPF合作的一个项目，目前已经有Shopping Mall进来了。这也是公司和日本Sony的子公司Zepp Hall合作，在这里打造一个最先进的Convert Hall和Entertainment Hub。目前所有的Infrastucture已经完善了，接下来就是打造一个Hub来把所有东西连接起来。那里也开始发售Service Apartment，50%卖给本地人，50%卖给外国人。

问：公司在2018年预设了3.5B的销售目标，公司如何可以确保取得如此的数额？
答：这个是没有100%确保的，外面有很多因素会直接影响公司销售额。如果看在公司这4年以来的销售额记录，3.5B虽然有点挑战，不过我们有信心可以达到这个数额。公司上上下下所有员工都会尽其全力去达到这个目标。我们要让顾客知道，他们买到的东西是非常值得的。

问：公司一直会有建好的房子进来，公司打算如何处理那些未售出的房子？
答：对于公司的库存，公司会非常小心处理。关于那些未售出的房子，公司有聘请一些年轻的Designer，为房子做出一些设计，并连同家私一起卖出去。这类的房子，很受年轻家庭的喜爱。至于那些工厂，卖不出去的就先租出去。当然，除此之外，公司还有很多策略将那些未售出的Inventory清空。公司绝对不会降价售出的，这也是公司原则之一。

问：公司在未来有计划买更多的地，或者JV吗？
答：去年和今年，公司并没有买入新的土地，公司着重在增强自己的地方形象及品牌。目前市场有非常多的变数，比如来临的大选。在目前不稳定的局势下，不太适合买入土地。公司也不想要无法实行，或者不被批准的计划。公司也非常看重未来的股息，所以也不想在财务上一直添加压力。公司依然想要一直成长，未来还是还会购入土地的，不过不是现在这个时期。公司还有时间，可以慢慢挑选和研究比较适合买入的土地。与此同时，公司也接到了很多JV的邀请，因为公司拥有良好的品牌，能为大家达到事半功倍的效果。

问：公司用来打造的Infrastructure的成本会很大吗？
答：除了新的4个Projects之外，其余的Projects多数的Infrastructure已经搭建完毕了。主要的Infrastructure是连接到Highway的道路，基本上大多数都已经接近快要完工的地步了。

问：公司如果打算派发股息的话，希望可以考虑一下股息再投资计划。
答：在适当的时期，公司会讨论这个事情的。

问：公司提出了一个Rent To Own的计划，可以解释一下吗？
答：这是和Maybank共同合作的一项计划，基本是Maybank与发展商合作，然后房子是属于Maybank的。基本上来说，买家不必给头期，不过需要给租金，而且不能拥有多过一个房地产业。这个计划不Apply在New Lauch的Project。Maybank直接把房子买下来，再将其租给买家。买家就必须和Maybank租5年的房子，之后可以用当初签署的价钱把房子买下来。买家也不用担心房子在这5年里面涨价。

问：请问BBCC的商业模式是怎样的？
答：它是一个Integrated的Commercial Project。基本的商业模式就是有Shopping Mall，有酒店，有Service Apartment，然后有不同的Infrastructure把这些都连接起来的一个巨型发展计划。


问答环节到此结束。
AGM提供午餐，和在Ardence Lab消费25块的Cash Voucher

这些是一些我认为比较重要的Slide。

最后总结：
EcoWorld是一家快速成长的产业公司。品牌和口碑打造得非常成功。
相信这家公司过些年可以成为世界一流的产业公司。

AGM游记（2017） —— YONGTAI

YONGTAI在2017年AGM的基本资料
日期：11月22日
时间：早上10点半
地点：Jaya 99

问答环节
问：年报第16页，The Apple的Project去年Take-up Rate为70%，今年只是72%，为何如此？
答：年报显示的72%是指已经签署SPA的顾客，截至目前为止（AGM日期），真正的Take Up Rate为82++%。目前未售出的单位是Type A的单位，也是方尺比较大、拥有3个睡房的单位。由于这些单位的价钱比较贵，所以销售的速度会比较慢。明年再次到来AGM的时候，我相信应该可以完全售出了。

问：年报第33页，公司预计《又见马六甲》的售票年收入为140M，这意味着公司一年内必须卖出至少1M张门票，也就是1天将近3000张。即使马六甲有很多游客，公司如何确保，并有信心可以达到这个设定的目标呢？
答：目前马六甲的游客很多，不过都是当天来当天离去，游客们一般会选择前往KL或PD过夜。有了这个《又见马六甲》剧场，公司有信心可以至少让游客们有理由停留在马六甲一个晚上。与此同时，公司也已经和数家旅行社合作，大部分的门票已经预售给他们了，所以要达到140M的门票销售额并不是太大的问题。

问：公司有IT专长的人吗？
答：有的，公司是由许多不同专业的人士组成的，当然其中也包括了拥有IT背景及专长的人，他们将会专注于网站已经网上订票系统。Dato Beh本身就和IT团队拥有不错的关系。

问：关于公司Terra Square里的酒店有多少间房？何时可以建好？
答：Terra Square是由购物广场和酒店结合的一间建筑。购物广场的部分会优先建好，预计在2018年底可以完工。酒店则是第二个Stage的建筑工程。酒店大约有192间房。

问：马来西亚有这么多购物中心，Terra Square有什么比起其他广场独特的地方吗？
答：Terra Square将会采用一个全新的概念，是马来西亚目前没有的。它是和一般的购物中心相反的方式来呈现。一般的Mall是采取商店向内的形式存在，而Terra Square将会采取商店向外的形式存在。由于商店朝外，所以进来逛街的人们可以直接看到《又见马六甲》剧场和马六甲海峡。由于商店都是朝外的，所以中心的部分就是停车场。顾客可以直接开车进去Mall里面，一出来就是购物中心了，也可以直接看到美丽的外景。由于有《又见马六甲》剧场在旁，可以为那里的商家提供一些顾客群。


问答环节到此结束。
公司给的门礼：一本记事本，和自家酒店的饮食折扣固本。

当然，和往常一样，顺便参观了一下正在建筑中的《又见马六甲》剧场。
当然，也只能在外面徘徊，暂时进不去。
不过，剧场已经在2018年7月正式开播，所以现在应该是可以进去了。

最后总结：
目前写稿的时间，剧场已经开演了，以目前的状况来看，观众的反应还是不错的。
所以依旧看好公司前程，即使它属于目前市场疲弱的产业股。

AGM游记（2017） —— APOLLO

APOLLO在2017年AGM的基本资料
日期：10月30日
时间：早上10点
地点：新山The Puteri Pacific酒店

问答环节
问：年报第7页，公司营业额一直下滑，请问是有什么问题吗？
答：公司主要生产的是巧克力、食物以及蛋糕。目前最大的问题是原材料。油棕、白糖和可可粉的价钱一直居高不下。公司从来都不在产品里缩减原料的比例，所以也只能在销售价上稍作调整，最近也有调整了一点点。原材料价钱一直不跌，加上最低薪金的提高，公司也面对劳工人手短缺的问题，这直接导致了营业额的损失。公司已经额外申请100个外籍员工了，已经得到准许，不过依然无法满足及解决公司人手短缺的问题。

问：年报第32页，公司目前的机器产量已经是100%了吗？
答：不完全是这样，目前巧克力的机器产量是大约50%，公司目前一天只跑两个轮班，因为之前有试过跑三个轮班，由于没有Supervisor，所以风险有点大，暂时不是很推荐这样做。至于蛋糕那里的产量则是差不多饱和了。

问：新工厂将会有多大的产能？公司有一些欧元，那些是要用来买机器的吗？
答：公司多数的机器都是欧洲那里进口的，这些欧元也是打算用来购买机器的，当时看到欧元汇率很低，觉得是一个不错的转换点，就买入了。其实那些钱也不是不足够的，只是50%买机器的钱而已。至于新厂的产量方面呢，公司要一步一步地来，不能一次过完全增产。Apollo不曾过度生产产品，因为我们认为这样浪费不好。如果真有这个需求的话，才会逐渐增加产能，或者购入新机器。

问：公司在明年可否持续27sen的盈利？
答：公司盈利大幅度取决于原材料价钱，可是原材料的价格不断上涨，公司有打算将成本嫁祸给消费者。成本上涨是祸及所有生产商的，目前每个生产商都不是很敢提高价钱，有些地方甚至无法涨价，一涨价就没有市场，还不如直接离开。所以接下来的阶段，公司的销售额可能会受到一些的影响，公司也将会提高自己本身的生存能力。大体来看，公司还不至于会去到非常差的状况。

问：公司是否可以采用自动化来减少对人手的依赖？
答：目前公司工厂的所在地只剩下10年的期限，如果这个时候在那里安装自动化的系统的话，会比较吃亏，因为那些机器会比较难搬运。公司原本的打算是建好新厂后，在那里的机器进行自动化的研究。目前公司已经开始着手研究自动化的可行性以及实用性了，这也会帮助到公司了解以及做出决定来买哪一种机器。话说回来，其实公司的机器目前有部分早就已经实现自动化了，比如产品的包装就是自动化的。在未来的阶段，我们将会在蛋糕的生产线添加自动化，然后就是Wafer的生产线。这些东西不是一朝一夕的，都是需要许多年才能完成的，公司目前也一直寻找有这些技术和专长的员工。

问：公司说要预留现金来买地，可以解释一下这些年来遇到的状况吗？
答：公司一直保留这么多的现金，的确是想要用来买地的，不过当时候真是遇到了不好的时机。是这样的，当时的6片土地一直就没有得到政府机构的批准信，之后公司有找律政所的人去跟进，依然还有一封没有找到。那些批准信基本上是这样的，由于早些年政府做出新的规划，把那片土地周围的地区规划成为可负担房屋的发展区域，不过其实公司的土地是在更早以前就已经被批准为其他用途，并不属于可负担房屋的发展区域。无奈那封批准信就是没有办法找得到。公司已经从政府部门一直找到了州务大臣那里，还要对他们一阵的解释，说我们并不在那个范围之内，这一连串的事情就搞了非常之久，一直到半个月前才开始有了眉目。

问：之前看到有一个大股东一直卖掉公司的股份，公司对此有何见解？
答：股东卖股，真正的原因我们也不知晓，有可能是获利了结吧。不过幸好的是股价并没有多大的跌幅，还是有一定的支撑点。目前公司股价大约在4-5块，也属于比较合理的价钱。

问：公司目前如何解决外劳短缺的问题？
答：几乎整个市场都受到影响，有些是因为一些季节性的原因。所以公司也经常鼓励员工上更长的班次，或者OT。公司也会争取引进更多的外劳人手。

问：公司如何处理那些低Margin产品？
答：那些都是比较Low Priority的产品，市场并不是很大。而且生产低Margin的机器也属于比较旧的机器。

问：公司打算买的机器是Layer Cake还是Packaging？
答：Layer Cake会比较贵，目前公司的机器都是20+年了，不过目前还是很有效率地在运行着。目前公司跑着3条生产线，那些机器也都还有合约和还能升级。不过未来还是需要增加生产线的，也就是大约增加额外100%新的2条生产线。这些会在新厂实行，那些旧的机器也将会逐渐搬迁到新的厂房，公司也会确保不会影响产品的生产量。新的机器会比较多于在Packaging。

问：新厂公司打算消耗多少Capex？
答：目前公司还没有一个绝对的总结，可能还是会有大约40%的差距。一些机器可能比较贵，好比意大利的机器价钱就比较有竞争性吗，其他的价钱范围幅度非常大，需要一些时间来研究哪个比较适合公司。

问：新机器会产生折旧，这个会影响公司Profit Margin吗？
答：旧机器已经折旧完毕了，不过新机器会增加新的折旧。不过买机器并不能立刻就赚钱的，就好像实行自动化一样，也不会立刻就看到效果，只要付出和回报合适就可以了。

问：如果公司可以完全解决外劳短缺的问题，公司盈利可以提升到什么程度？
答：营业额可以提高10%以上，不过如果OT的话，公司的成本又会提高，不过公司也没什么其他办法，只能这样来提高产量。

问：公司产品在市面上属于什么阶级的？
答：其实公司产品在市场上已经不太算是廉价产品了，不过可以保证的是，品质依然是最好的，因为是由我（MD）亲自审核的。公司也花很多时间训练新一代的年轻人来管理这个食物品质的问题。这些技术不是一下子就能学会的，需要经验的累积，要让他们知道如何处理这些事情，不要发生事情就安静地掩盖事实。在食品试吃必须勇于尝试，那些破碎的、回退的，只要不肮脏，就要可以试吃。不敢试吃的产品就不要生产。

问：公司有100多M的Share Premium，公司打算如何处置？
答：这些是用于投资的钱，原则上不能拿来派息，而且我相信派发红股意义上是不能赚钱的。就让它成为公司的Capital吧。

问：公司有考虑新一代的接班人吗？
答：其实公司有一直尝试保留员工，尽量让他们长期为公司服务。他们是公司的根基，能保留他们越久是越好。食品工业不像其他行业，它比较局限。公司也有训练一班新的管理层，大约50人，都送去外面学习管理及技术。

问：年报第94页，20M的Investment Revenue是什么？
答：那是子公司派发的股息。

问：公司哪个产品拥有最大的市场？
答：这个无法告知，几年前公司就是解释得太详细了，所以竞争者全部都涌到那里去。我们是行业里的佼佼者，基本我们买什么机器，竞争者如果知道的话，就会跟我们买一样的机器。

问：公司有个9.9M的Other Income，请问是什么？
答：一些是投资Public Share的回酬，一些是FD的利息，一些是租金的收入，一些事Forex Gain。


问答环节到此结束。
同样的，Apollo的门礼依然是自家的Apollo产品。



最后总结：
Apollo还是一家相当不错的公司，盈利股息也相当稳定。
就是期待未来新厂是否能发挥任何作用了。

AGM游记（2017） —— PWROOT

PWROOT在2017年AGM的基本资料
日期：8月28日
时间：中午2点半
地点：Plentong自家工厂

问答环节
问：公司依然享有免税吗？
答：是的，公司的免税福利一直到2020年3月。不过某些部分免税的福利有些将会在2019年7月截止。

问：年报20页，公司海外的业务增长了大约30%，可以大略讲解一下吗？
答：其实事实上营业额额是增长了42%，大约70%是因为销量增长，而大约20%是因为价钱调涨。公司选择开拓的市场目前也比较稳定，政治上。最近开拓的市场是伊朗。比较畅销的产品是三合一咖啡。公司预料海外市场还会有增长的空间，不过需要额外的资本开销。

问：年报60页，Note 9里注明有4M的Other Investment，请问那些是什么？
答：原本是FD，不过那个时候银行推荐公司放入Unit Trust，并给予保证。所以公司就放入了，而且这些利息都是免税的。

问：年报60页，公司有高达150M的Trade Receivable，这些会不会存在任何问题？
答：Trade Receivable是和Sales一起增长的，公司必须要给予顾客们一些Credit，不可能所有交易都是使用现金的。不过这个可以不必过于担心，虽然马来西亚在付款方面比较缓慢，不过却是实实在在可以收得到的。


问答环节到此结束。
公司门礼和往年都是一样，自家的产品。



最后总结：
PWROOT和OldTown一样，是不错的长期潜质股。
虽然近期的季度亏损有点大吃一惊，不过相信公司还是有能力扭转回来的。

AGM游记（2017） —— DOMINAN

DOMINAN在2017年AGM的基本资料
日期：8月28日
时间：早上10点
地点：新山Grand Paragon酒店

问答环节
问：年报73页，公司拥有4.3M的Impairment Loss，请问这些是什么？
答：其实这个4.3M的Impairment Loss有3.6M是从去年带过来的，今年的Impairment Loss只有431K而已，年报75页有较为详细的记载。这些Impairment Loss是由于一家在新加坡的子公司重组带来的效果。
（接着就是比较复杂的情况说明，我本身不是很清楚，大致上是公司在去年针对这个新加坡公司召开了几个重组会议，为了重组大约120M的债务，其中包括罗里司机、供应商等人的债务。在和新的投资者还有债主商讨一番后，公司决定用现金+发新股的方式来偿还债务。解决问题后，公司又发现其实还有7.6M的债务没有被算进去，为了方便计算，投资者们决定把这个债务和之前的债务用一样的方法解决，这种重组的方式也造成了这个Impairment Loss）

问：在接下来的日子，这些Impairment Loss还会出现吗？
答：目前几乎所有的问题都已经解决的，按理来说不会再出现Impairment Loss了。

问：这些债务我们可以拿回多少？
答：公司目前无法透露详细的数额。

问：年报13页，公司在Dengkil的厂房目前状况如何，那片土地依然是种植地吗？
答：种植地已经转换成为工业地了，目前正等待批准，一拿到批准，就能即可开工。

问：公司凭单的行使价为1.30，你们董事部的股东会转换吗？
答：目前公司股价是低于凭单行使价的，所以目前基本不会有人转换。至于董事部的股东会不会转换，这是全由他们个人决定，公司无法逼迫股东转换。

问：那么公司有什么策略来提高公司股价吗？
答：公司将会专业地处理自己的业务，不会利用炒作的方式刺激股价。公司也希望股东们可以是长期投资者，和公司一起成长。

问：公司NTA大约1.40，这个可否刺激股价？
答：公司会尽全力增强公司财务，把营业额和盈利不断提高，这也是公司唯一可以做的东西。除此之外，公司也可以派息，去年公司派发了37%的盈利为股息，这也是公司可以控制和做到的地方来刺激股价。

问：公司在Bukit Mertajam的工厂可以增加多少Capacity？
答：公司目标是提高5%的Capacity，同样的也会提高5%的营业额。

问：Dengkil那里的Project规模有多大？
答：公司投资了大约23.8M在里边，预料会在2020年完成，主要是攻打马来西亚中部的市场和一些外国市场，能提高5%的营业额。

问：公司可否有计划开拓外国市场？毕竟公司大多数的订单都是本地的。
答：出口的市场公司将会持续开拓，比起去年，公司的出口有4%的增长（15%变成19%）。公司也会尽力逐步提高。目前国外市场有新加坡、澳洲、泰国、越南等，可开发的市场为菲律宾、南非和中东。话虽如此，公司依旧把大部分的营业额放在本地，毕竟公司比较熟悉本地市场，本地很多的顾客也是会将公司产品销售到国外，这也是Indirect的出口市场。

问：公司在未来是否有信心保持或增加盈利？在正面影响和负面影响的作用下，公司认为那些会对公司带来比较大的影响？
答：对公司影响比较大的，应该是外劳的问题，这也是这行业比较普遍的问题，因为公司必须要用到大量的外劳。一点小小的政策改变将会大幅度影响公司。公司也尝试投入自动化的研究，一些原材料没有这么以来外劳，可以实现自动化，比起Solid Wood的制作好很多，不过这些也只能帮到一小部分而已。除此之外，汇率也是会影响公司的表现，因为公司有40-50%的原材料是外国进口的，解决方法就是做Forward Contract，还有提高Natural Hedge效应。目前公司也感觉建筑业开始缓慢下来了，这也会影响公司的表现，公司也尝试开拓更多外国市场如越南和泰国，以舒缓本地建筑业放缓的问题。不管怎样，公司依然有信心可以处理这些风险，公司会取得更高的成长，和派发更多的股息来回馈股东们。



总结：
Dominant虽然算是成长比较缓慢的公司，处理事情也略微保守，
不过公司愿意每个季度派发股息，也是不错的稳定股。

AGM游记（2017） —— TNLOGIS

TNLOGIS在2017年AGM的基本资料
日期：8月26日
时间：早上9点半
地点：Kempas自家办公楼

问答环节
问：公司主要业务是Logistic，不过Logistic却只占了营业额的三分之一，两外三分之二是售卖房地产的收入，接下来的公司的局势将会是怎样？
答：房地产是属于Cyclic的行业，公司之前看到房地产的趋势不错，便顺势加入。公司Logistics方面也在成长，盈利也一直增加。公司主要的局势是Warehouse，因为它能带来更高的营业额，目前公司也拥有最大的Warehouse服务。往后公司依然会朝着Warehouse方面前进。

问：eCommerce的成长对公司会带来怎么样的影响？
答：公司目前只着重在陆地方面的运输服务，其他运输如船或航空并不在我们能力范围内。陆地运输面对比较大的因素是不同国家之间的政治问题。eCommerce的运输目前只占了公司一小部分，多数是运载一些比较Luxury和高价值的产品，不过这将会是一个很好的长期投资，未来这方面也将会有非常耀眼的前途。

问：可以解释公司Warehouse的服务吗？
答：公司目前拥有非常多的Warehouse，一般来说，公司是提供Warehouse租借以及服务，于公司Logistic业务配搭成为一条龙服务。这行业的竞争者相对还是比较少。短期盈利肯定不如房地产销售的盈利好，而且也无法如此比较，不过长远来看却是个非常好的投资。

问：公司有打算介入航空的Logisic吗？
答：航空的Logistic需要执照，实现起来比较困难。公司目前的计划是在Warehouse，不过如果有这个投资机会的话，公司会尝试的，毕竟能赚钱的东西，为何不做呢？

问：公司在东海岸有Warehouse吗？
答：公司在Kuantan有Warehouse，而且那里的Warehouse必要的话，还可以进一步扩张。因为Kuantan Port还是会有一些人从哪里进货的。

问：公司曾经有提到将Warehouse服务拆成REIT的计划，目前进展如何了？
答：依然在商讨当中，目前还没有很明确的决策。

问：公司可否有考虑把Warehouse和Logistic和其他公司实行Merger & Acquisitions？
答：如果有这个机会的话，也未尝不可呢，不过目前是没有任何公司找我们，或者我们找任何公司商谈这点，如果未来有这个行动的话，我们会在Bursa做出公告的。

问：公司派发库存股50送1，这容易造成股东Odd Lot的情况，为何不干脆卖掉，然后提高股息，这且不是更好回馈股东的方法吗？
答：真是不错的建议，我们会以后会考虑的。


总结：
撇开房地产，TNLOGIS的Warehouse和Logistic算是比较稳定的行业，
不过既然它沾到了房地产，在这个房地产低迷时期，股价低迷不振也是预料之内的事。

AGM游记（2017） —— MATRIX

MATRIX在2017年AGM的基本资料
日期：8月16日
时间：早上10点半
地点：d'Tempat Country Club （自家）

问答环节
问：目前房地产处于弱势期间，公司可否有考虑进入退休疗养院的市场？毕竟年纪大的人越来越多了。
答：有考虑，公司曾经研究过这个方案，目前必须要先有良好的医疗措施比如医院，然后才能慢慢开发退休疗养院的市场。计划是要一步步实行的。

问：公司可以将Directors们的Allowance在年报里列出来吗？
答：明年的年报公司会尝试列举出来。不过那些Allowances一般都是给予开会的费用，有时候很难非常仔细地列举出来。议程上的数额是公司预料会花费的，一般不会用完，公司也尽量不用超过这个数额。

问：为什么公司派发的红股比例为4：1？
答：派发的数量其实是取决于公司的Retain Earning。3：1的话，Retain Earning不是很足够，不过4：1的话就刚刚好。

问：如果拥有的股数不是4的倍数怎么办？
答：股数将会自动调整至最接近的股数，小数的部分将会舍弃。你们可以继续买入，让股数成为4的倍数。

问：公司提到会采用IBS技术，请问目前IBS工厂目前状况如何，它能为公司省却多少的成本呢？
答：公司的IBS技术预计会在2018年年底开始采用。IBS技术将会在之后的工程里大量采用，目前的工程都是没有IBS的。工厂的板图已经在筹备当中，公司也是和日本公司合作，一旦板图被政府接受了，公司就可以开始执行计划。预计会用2-3个月寻找顾客，7-8月来完成厂房。第一项由IBS完成的Project，预计将会是在2018年的3Q或4Q。

问：可以大略讲解一下IBS是什么吗？
答：IBS其实是一个Concrete Panel，工厂必须配合发展计划设计适当的Panel。Panel在工厂生产了之后，将会直接运送到场地去组装。IBS可以减少依赖劳工。政府不鼓励公司采用过多的劳工，如果公司采用IBS系统，将得到一些减免。由于公司也是第一次采用IBS技术，所以要先尝试看看能不能行得通，之后再做打算。


这是Matrix的AGM门礼：

总结：
Matrix股价在疲弱的房地产市场里基本不太会上升，即使拥有许多利好的消息。
还好Matrix股息相当不错，放着收取股息也是不错且安稳的选择。