Thursday 28 June 2018

AGM游记(2017) —— DOMINAN

DOMINAN在2017年AGM的基本资料
日期:8月28日
时间:早上10点
地点:新山Grand Paragon酒店



问答环节
问:年报73页,公司拥有4.3M的Impairment Loss,请问这些是什么?
答:其实这个4.3M的Impairment Loss有3.6M是从去年带过来的,今年的Impairment Loss只有431K而已,年报75页有较为详细的记载。这些Impairment Loss是由于一家在新加坡的子公司重组带来的效果。
(接着就是比较复杂的情况说明,我本身不是很清楚,大致上是公司在去年针对这个新加坡公司召开了几个重组会议,为了重组大约120M的债务,其中包括罗里司机、供应商等人的债务。在和新的投资者还有债主商讨一番后,公司决定用现金+发新股的方式来偿还债务。解决问题后,公司又发现其实还有7.6M的债务没有被算进去,为了方便计算,投资者们决定把这个债务和之前的债务用一样的方法解决,这种重组的方式也造成了这个Impairment Loss)

问:在接下来的日子,这些Impairment Loss还会出现吗?
答:目前几乎所有的问题都已经解决的,按理来说不会再出现Impairment Loss了。

问:这些债务我们可以拿回多少?
答:公司目前无法透露详细的数额。

问:年报13页,公司在Dengkil的厂房目前状况如何,那片土地依然是种植地吗?
答:种植地已经转换成为工业地了,目前正等待批准,一拿到批准,就能即可开工。

问:公司凭单的行使价为1.30,你们董事部的股东会转换吗?
答:目前公司股价是低于凭单行使价的,所以目前基本不会有人转换。至于董事部的股东会不会转换,这是全由他们个人决定,公司无法逼迫股东转换。

问:那么公司有什么策略来提高公司股价吗?
答:公司将会专业地处理自己的业务,不会利用炒作的方式刺激股价。公司也希望股东们可以是长期投资者,和公司一起成长。

问:公司NTA大约1.40,这个可否刺激股价?
答:公司会尽全力增强公司财务,把营业额和盈利不断提高,这也是公司唯一可以做的东西。除此之外,公司也可以派息,去年公司派发了37%的盈利为股息,这也是公司可以控制和做到的地方来刺激股价。

问:公司在Bukit Mertajam的工厂可以增加多少Capacity?
答:公司目标是提高5%的Capacity,同样的也会提高5%的营业额。

问:Dengkil那里的Project规模有多大?
答:公司投资了大约23.8M在里边,预料会在2020年完成,主要是攻打马来西亚中部的市场和一些外国市场,能提高5%的营业额。

问:公司可否有计划开拓外国市场?毕竟公司大多数的订单都是本地的。
答:出口的市场公司将会持续开拓,比起去年,公司的出口有4%的增长(15%变成19%)。公司也会尽力逐步提高。目前国外市场有新加坡、澳洲、泰国、越南等,可开发的市场为菲律宾、南非和中东。话虽如此,公司依旧把大部分的营业额放在本地,毕竟公司比较熟悉本地市场,本地很多的顾客也是会将公司产品销售到国外,这也是Indirect的出口市场。

问:公司在未来是否有信心保持或增加盈利?在正面影响和负面影响的作用下,公司认为那些会对公司带来比较大的影响?
答:对公司影响比较大的,应该是外劳的问题,这也是这行业比较普遍的问题,因为公司必须要用到大量的外劳。一点小小的政策改变将会大幅度影响公司。公司也尝试投入自动化的研究,一些原材料没有这么以来外劳,可以实现自动化,比起Solid Wood的制作好很多,不过这些也只能帮到一小部分而已。除此之外,汇率也是会影响公司的表现,因为公司有40-50%的原材料是外国进口的,解决方法就是做Forward Contract,还有提高Natural Hedge效应。目前公司也感觉建筑业开始缓慢下来了,这也会影响公司的表现,公司也尝试开拓更多外国市场如越南和泰国,以舒缓本地建筑业放缓的问题。不管怎样,公司依然有信心可以处理这些风险,公司会取得更高的成长,和派发更多的股息来回馈股东们。



总结:
Dominant虽然算是成长比较缓慢的公司,处理事情也略微保守,
不过公司愿意每个季度派发股息,也是不错的稳定股。

Thursday 21 June 2018

AGM游记(2017) —— TNLOGIS

TNLOGIS在2017年AGM的基本资料
日期:8月26日
时间:早上9点半
地点:Kempas自家办公楼



问答环节
问:公司主要业务是Logistic,不过Logistic却只占了营业额的三分之一,两外三分之二是售卖房地产的收入,接下来的公司的局势将会是怎样?
答:房地产是属于Cyclic的行业,公司之前看到房地产的趋势不错,便顺势加入。公司Logistics方面也在成长,盈利也一直增加。公司主要的局势是Warehouse,因为它能带来更高的营业额,目前公司也拥有最大的Warehouse服务。往后公司依然会朝着Warehouse方面前进。

问:eCommerce的成长对公司会带来怎么样的影响?
答:公司目前只着重在陆地方面的运输服务,其他运输如船或航空并不在我们能力范围内。陆地运输面对比较大的因素是不同国家之间的政治问题。eCommerce的运输目前只占了公司一小部分,多数是运载一些比较Luxury和高价值的产品,不过这将会是一个很好的长期投资,未来这方面也将会有非常耀眼的前途。

问:可以解释公司Warehouse的服务吗?
答:公司目前拥有非常多的Warehouse,一般来说,公司是提供Warehouse租借以及服务,于公司Logistic业务配搭成为一条龙服务。这行业的竞争者相对还是比较少。短期盈利肯定不如房地产销售的盈利好,而且也无法如此比较,不过长远来看却是个非常好的投资。

问:公司有打算介入航空的Logisic吗?
答:航空的Logistic需要执照,实现起来比较困难。公司目前的计划是在Warehouse,不过如果有这个投资机会的话,公司会尝试的,毕竟能赚钱的东西,为何不做呢?

问:公司在东海岸有Warehouse吗?
答:公司在Kuantan有Warehouse,而且那里的Warehouse必要的话,还可以进一步扩张。因为Kuantan Port还是会有一些人从哪里进货的。

问:公司曾经有提到将Warehouse服务拆成REIT的计划,目前进展如何了?
答:依然在商讨当中,目前还没有很明确的决策。

问:公司可否有考虑把Warehouse和Logistic和其他公司实行Merger & Acquisitions?
答:如果有这个机会的话,也未尝不可呢,不过目前是没有任何公司找我们,或者我们找任何公司商谈这点,如果未来有这个行动的话,我们会在Bursa做出公告的。

问:公司派发库存股50送1,这容易造成股东Odd Lot的情况,为何不干脆卖掉,然后提高股息,这且不是更好回馈股东的方法吗?
答:真是不错的建议,我们会以后会考虑的。


总结:
撇开房地产,TNLOGIS的Warehouse和Logistic算是比较稳定的行业,
不过既然它沾到了房地产,在这个房地产低迷时期,股价低迷不振也是预料之内的事。

Thursday 14 June 2018

AGM游记(2017) —— MATRIX

MATRIX在2017年AGM的基本资料
日期:8月16日
时间:早上10点半
地点:d'Tempat Country Club (自家)




问答环节
问:目前房地产处于弱势期间,公司可否有考虑进入退休疗养院的市场?毕竟年纪大的人越来越多了。
答:有考虑,公司曾经研究过这个方案,目前必须要先有良好的医疗措施比如医院,然后才能慢慢开发退休疗养院的市场。计划是要一步步实行的。

问:公司可以将Directors们的Allowance在年报里列出来吗?
答:明年的年报公司会尝试列举出来。不过那些Allowances一般都是给予开会的费用,有时候很难非常仔细地列举出来。议程上的数额是公司预料会花费的,一般不会用完,公司也尽量不用超过这个数额。

问:为什么公司派发的红股比例为4:1?
答:派发的数量其实是取决于公司的Retain Earning。3:1的话,Retain Earning不是很足够,不过4:1的话就刚刚好。

问:如果拥有的股数不是4的倍数怎么办?
答:股数将会自动调整至最接近的股数,小数的部分将会舍弃。你们可以继续买入,让股数成为4的倍数。

问:公司提到会采用IBS技术,请问目前IBS工厂目前状况如何,它能为公司省却多少的成本呢?
答:公司的IBS技术预计会在2018年年底开始采用。IBS技术将会在之后的工程里大量采用,目前的工程都是没有IBS的。工厂的板图已经在筹备当中,公司也是和日本公司合作,一旦板图被政府接受了,公司就可以开始执行计划。预计会用2-3个月寻找顾客,7-8月来完成厂房。第一项由IBS完成的Project,预计将会是在2018年的3Q或4Q。

问:可以大略讲解一下IBS是什么吗?
答:IBS其实是一个Concrete Panel,工厂必须配合发展计划设计适当的Panel。Panel在工厂生产了之后,将会直接运送到场地去组装。IBS可以减少依赖劳工。政府不鼓励公司采用过多的劳工,如果公司采用IBS系统,将得到一些减免。由于公司也是第一次采用IBS技术,所以要先尝试看看能不能行得通,之后再做打算。


这是Matrix的AGM门礼:



总结:
Matrix股价在疲弱的房地产市场里基本不太会上升,即使拥有许多利好的消息。
还好Matrix股息相当不错,放着收取股息也是不错且安稳的选择。

Thursday 7 June 2018

AGM游记(2017) —— SCGM

SCGM在2017年AGM的基本资料
日期:8月10号
时间:中午2点
地点:古来Creator Hotel





问答环节
问:年报21页,公司打算在Klang Valley租一间厂房,加上新厂的话,在将来多久我们才可以看到营销的增长?
答:最少在明年的年尾才可以看得到,因为都是在2018财政年才可以开跑。

问:公司已经有订单来支撑新厂的产量了吗?
答:这是当然的。

问:新厂将会跑多少巴仙的Capacity?
答:跑Full Scale。

问:公司对于Lot 3316的土地有什么打算?
答:这片土地曾经有电源不足的问题,不过目前TNB已经解决了这个问题。土地上的工厂已经建好了,目前也全力开跑。

问:面对不断起伏的原料价钱,公司如何应对?是否会影响赚幅?
答:原料涨价会影响公司赚幅,不过涨价是影响整个行业的,不只是我们受到影响而已。

问:公司之前和KTC的合作,估计能增加多少营业额?
答:目前公司还是自己做Marketing的,KTC方面只是一个普通的Distributor。不过,在Sarawak那边的营业额会逐渐增长。

问:公司拥有扩张计划,需要用到大笔资金,公司还会持续派息吗?
答:无论如何,公司依然保留40%派息政策。

问:年报82页,公司Impairment Receivable是去年的4倍,而且Inventory Write Down也增加了,可否解释是什么原因?
答:Impairment是会计的政策,针对某些事件做出Provision而调整的数额,这些并不是实际上发生的事情。Inventory的增加,其实是和公司的Sales有关系的,Sales一旦增加,Inventory也自然会跟着增加。

问:年报67页,公司有Islamic Market Fund?这是什么来的?
答:这是之前Private Placement的到的资金,公司暂时先把它放在这个Islamic Fund里面,因为它的利息是Tax Exampted的,并且它能像FD一样,随时拿出来。

问:年报第3页,Medical的顾客自2013年以来,增长非常迅速。这个强劲的增长还会继续吗?
答:会,本地的部分增长速度会比较快。

问:Food的顾客是否还能保持较高的Portion?
答:虽然Food的Portion也有强劲的增长,不过趋势比较容易看清楚,预料不会增长很快。

问:我们要如何知道东马的销售额?
答:东马一般公司把它当作是Global的Sales。年报也只把营业额分成Local和Export的Sales而已。营业额大约2-3M,增长幅度也比较小。

问:公司在Local的营业额有哪些?
答:公司把市场分成南部、中部和北部,在Klang的新工厂就是为了北部和中部市场而建的。公司会持续开发更多不同的市场,让公司能茁壮成长。

问:公司目前有那些打算开发的市场?
答:这个必须一步一步来,先从Klang开始。不能一步登天,这样的话,风险会很大。


算票期间的讨论摘要:

  • 工厂预定在2018年2月完工。
  • 预计能双倍提高产量,要的话,三倍也没有什么大问题。
  • 旧厂将会慢慢移植到新厂。
  • 新厂的种植地很早就成功转换了。
  • 在Tender的时候,有两个Contractor分别给与18个月完工的期限,不过只建半个工厂的话,仅需12个月,于是SCGM就雇用两个Contractor同时进行,各建半个厂,12个月完工。(好奇怪的逻辑,不过又好像很合理的决定)
  • 新厂有两层楼的Warehouse。
  • 有Dual Track的Conveyer System (Vehicle System),运送货物更为迅速。
  • 目前(AGM的时期)工程大约在45%完成度左右。
  • 相信能在预定的2018年2月完工。
  • 公司也在最后播放了目前工厂的近况视频。

总结:
写这篇文章的时候,已经是自AGM过去了10个月,有点过时了。
不过SCGM依旧是不错的好公司,近期股价的挫跌也把公司恢复到比较合理的价钱。