Saturday 28 November 2015

AGM游记(2015) —— DOMINAN

DOMINAN和EVERGRN一样,都是生产木板的公司。
DOMINAN生产的木板有中纤板、压缩面板、和人造“塑料”木板。
一般主要用途是制造一些DIY式的简单家具如书桌、书橱、衣橱等等。
公司在2003年在ACE Market上市,2005年成功转到Main Market。
之后公司开始扩展生意,先是澳洲,然后慢慢打入越南和泰国的市场。
目前公司出口市场有新加坡、澳洲、越南、菲律宾、泰国等等20多个国家。
不过由始至终,出口的营业额占据还是不多,只有不到营业额的20%。
大多数的营业额还是马来西亚占据比较多,交易货币大多数是马币。
所以美元的增值并没有为公司带来很大的外汇收入。

公司在最近几年都有着不少的土地买卖,和新厂建造的企业活动。
2012年,公司在槟城购买了一片土地来建新的工厂,以应付泰国市场。
之后2013年,公司又在加影购买了一片土地用来兴建货仓,
然后将马来西亚所有运单的营运都集中在那里,达到节省成本和增加营运效率。
这些都预计在2016年才能完成,并为公司作出贡献。
去年,公司卖掉了在KL的一片土地,取得4.3M的一次性盈利,
之后又打算在柔佛收购一片土地,目前还在洽谈当中。

其实DOMINAN和柔佛另外一家上市公司GMUTUAL其实是同一帮管理层。
GMUTUAL乃房屋发展商,可能木材的原料就是从DOMINAN那里拿的吧。
而两者都比较像是家族生意(不确定),来AGM的,看来几乎都是亲朋戚友。
和往年一样,DOMINAN的AGM异常多人,整个礼堂就是坐得满满的:




今年的AGM和去年一样,都是在Grand Paragon酒店里举办。
虽然人山人海,不过AGM上的问题却不多,大致上如下:

问:目前公司有多少产品是出口的?
答:大约40%的产品是出口的,其中家具占据比较多。同时间,那些产品也是有供应给本地的承包商。

问:马币的贬值对公司有影响吗?
答:对公司而言,是好事。

问:公司营业额里家具占多少巴仙?
答:家具占营业额45%,

问:公司的客户都是海外的吗?
答:没错,不过遗憾的是,多数(80%)都是以马币来做交易。

问:公司(原料?)是从外国进口的吗?
答:是,公司也打算将成本逐步转嫁给客户。

问:这会影响未来的盈利吗?
答:会影响六月份销售成绩,不过公司会尽量降低对盈利的冲撞。

问答环节就大约如此,之后就是一直举手的会议议程了。
这次AGM也包含红股和免费凭单的议程。
免费的东西有谁不要?当然毫无悬念的一致通过了。
AGM结束后,公司有提供小食招待股东,不过由于人数太多了,食物有点不够。

以公司一连串的企业活动来看,公司的确有成长的趋势。
目前木材和家具股又因为美元的升值而大热,
以往没什么交易量的DOMINAN也跟着涨了起来,
不过明显没有其他家具股涨得那么凌厉。
所以,DOMINAN想来还是有利可图的。


总结:
目前DOMINAN只有不到10的PE,加上拥有RM1.60+的NTA和每季派息的记录,
投资DOMINAN不至于会亏损,并且在木材家具股大热的时期,
拥有成长性的DOMINAN取得大幅度的资本增值还是有可能的。

Tuesday 24 November 2015

AGM游记(2015) —— SCGM

SCGM是一家专做食品塑料包装的公司,是一个家族生意。
上市前,公司的前身为Lee Soon Seng Plastic Industries (LSSPI)。
LSSPI原本是一家在古来的小小食品包装工厂,由李氏家族打理。
在生意渐渐做大的时候,李氏家族打算将公司上市,
无奈,上市的审查非常严格,为了方便,他们便成立一家新公司,叫SCGM Berhad。
然后再以SCGM Berhad的名义收购LSSPI,让LSSPI成为SCGM的子公司,
从而省却审查历年帐单的麻烦,公司也很快的就成功在Bursa里上市了。

SCGM原本就是一家不怎么起眼的公司,
因为公司生产的产品比较不起眼,都是一些比较便宜并且常见的,如:
三文治、月饼、蛋糕、面包、蔬果等的塑料包装,
生日派对用到的塑料杯,用来装年饼、干果之类的塑料罐子等等。
在别人眼中,这些产品利润肯定不会很高,所以SCGM在早期是一个比较冷门的股票。

我购买SCGM的公司时候,是在2013年的8月,当时股价仅仅是RM0.925(红股前)
第一次去了AGM后,发现公司的产品构思非常不错。
当时AGM是在自家工厂举办,管理层就向股东们展示了他们的新产品,
也就是不会漏水及透气的塑料包装。塑料包装只是仅仅互相扣住,并没有封死,
让而还可以做到不漏风,用来保存食品的话就能达到长久收藏的效果。
公司当时也宣言这项产品是他们刚刚研究出来的成果,一旦推出后,必然大受欢迎。

果然,随后季报显示,公司的盈利开始阔副增长,一些投资机构也开始对公司作出研究,
并纷纷给予目标价。也不懂是什么风吹起来,SCGM渐渐开始被投资者留意到了,
期间更有不少大型投资机构买入公司股份,造成公司股价一路狂涨。
从当时我的购买价RM0.925,一直涨到RM2.00。
之后红股的消息,和公司每个季度都会派息的消息一出来后,股价更是升到RM3.90。
并且红股除权后,股价还升到RM2.90(或红股前的RM4.35),这家公司不容小视。

故事说到这里暂时告一段落,回到主题,也就是2015年的AGM。
2015年的AGM和2014年的AGM一样在古来的Centre Point举办。
去年由于有事情去不了,今年我就不能错过了。以下就是AGM的场景:



即使SCGM将AGM搬到酒店来举办,不过前来的股东依然寥寥无几,不到10人。
其中有一位是在MATRIX股东大会是看到的,听说他持有的票数不是小数目。
废话不多说,直接进入问答环节。

问:公司有多少巴仙是出口的?
答:大约46%的营业额。

问:公司出口的营业额有增长吗?
答:有,并且在2015财政年第一季有较多的增长。

问:公司的塑料杯子,出口的部分占了多少的营业额?
答:大约400K左右吧。

问:对外出口的商品,Profit Margin是不是比较好?
答:未必,这个要看当时的情况。不过以目前的状况来说,由于马币贬值,所以出口的Profit Margin会比平常时候高。

问:相比去年,公司的营业额增长幅度没有盈利增长幅度大,这是什么原因?
答:第一,公司采用自动化机器,运作成本降低了;第二,公司成功将产品推销到更多的国家;第三,塑料的原料价格下跌了,成本也降低了。

问:公司表明有信心在下个财政年提升盈利10%,有什么特殊原因吗?
答:公司在国外找到了4个大客户(澳洲),同时公司也很积极地寻找更多的国外客户,公司有信心国外的客源会陆续有来。

问:请在年报里增添每股盈利,股息,国内和国外占有率等信息。
答:好的,我们会考虑的。

问答环节到此结束。会议结束后,公司邀请股东们享用小食。
当然,这又是和管理层亲交流的时间了。
股东们和管理层似乎有说不完的话,双方一直交流了大约1个小时才离开。
我也毫无意外的吸取了不少新的知识。


总结:
SCGM是个良好的公司,以公司目前的状况来看,提升盈利应该不成问题。
有成长,有股息,绝对是个可以长期投资的 好公司。
目前的股价而言,PE大约13-14,以成长股来说尚可接受。


Saturday 21 November 2015

AGM游记(2015) —— PANTECH

(前言:内容不多)

PANTECH集团虽然根基在柔佛,不过一直以来的AGM都是在KL举办的。
这次不懂什么原因,PANTECH选择在柔佛新山举办它第9届的AGM。
也因为如此,我也借此买入了100股PANTECH,前去参加它的会议。

AGM的地点是在Permas Jaya的Renaissance Hotel,距离我比较远。
而且早上的时候,碰巧有事情要办,所以耽误了一点时间。
路程上虽然已经拼命加速赶往了,不过依然还是迟到了。
我抵达会场的时候,AGM已经开始了,并且已经结束了问答环节。
所以基本上我可以说是什么也没有听到,只听到最后问答的结尾。
大致上Chairman就是说类似目前大市不是很好,不过请放心,公司还是会持续赚钱的。
接下来就是会议议程了。以下是AGM会场的情况:



很快的,AGM就结束了,我们也被邀请到会议室外面享用小食。
在用食期间,也问了一下其中一个管理层一些小问题,
大致上知道国际油价下跌对公司影响不小,公司也会继续努力奋斗。
公司搬来柔佛开AGM,也是想试试新环境,毕竟自己还是柔佛的公司。

最后,我还是没有多大的收获,唯一的收获就是很久没有收过的门礼。
PANTECH给的门礼是RM30的AEON Voucher,还蛮出乎我的意料的。


最后,对油气公司我也不是非常的了解,
而且PANTECH的年报用词有点深奥,英文不好的我读起来有点困难。
不过在我看起来,表面上看到的,PANTECH应该还算是不错的公司,
只是目前因为国际油价的下跌才导致公司赚副减少。
我对PANTECH这家公司的喜好,是源自于它每个季度都会派息。
之前赚比较多钱的时候,一个季度还有1.2sen的股息。
以当时候的价钱来说,有大约5%的DY,还蛮不错的。
不过随着股息的减少,股价也随之滑落,
目前以大约每季0.5sen的股息计算的话,DY就下降到只有3%多。
所以要投资不是不能,就是要有耐心,等待油价回升。


总结:
经历一场石油风暴,PANTECH依然还有能力保持赚副,
长期投资是可行的,要爆发就不晓得什么时候了,
或许必须要等到油价上涨,或者RAPID计划那里有什么好消息才会爆发吧。

Tuesday 17 November 2015

AGM游记(2015) —— CRESNDO

CRESNDO和KMLOONG是姐妹公司。
两者共享同一批的管理层,不过两个公司的业务却完全不一样。
KMLOONG属于种植业,而CRESNDO则属于建造业和房地产。

对于CRESNDO,我并没有多大的了解,
只是知道它发展的房子都是在柔佛比较偏远(如Ulu Tiram)的地段。
而且房子的种类也琳琅满目,三层店屋、双层排屋、可负担房屋等都有建造。
它的财务表现平淡无奇,近几年的营业额也没有大幅增长或变化。
只是由于近期房地产表现低迷,之前几个季度的成绩也因此有所下滑。
唯一可取之处,就是这公司的NTA很高,大半都是持有土地所贡献的价值。

CRESNDO的AGM是在KMLOONG之后,同个场所举办的。
我早上就到达酒店了,在KMLOONG的AGM结束之后,
还有蛮长的一段时间才是CRESNDO的AGM,我也无聊到外面溜达一圈才回来。
以下就是AGM的场面:


和KMLOONG一样,CRESNDO的AGM,股东并不多,应该只有10来个人。
话不多说,直接进入问答环节摘要:

问:为什么公司要投资餐馆?(北京楼)
答:这餐馆位于非常好的地段(在学院附近),并且是JB一家出名的连锁餐厅,盈利是可以保证的,更何况我们是以餐馆的发展商以Profit Sharing的方式合作,餐馆营业者也给予我们Profit Gurantee,所以我们认为这是一项很好的投资。

问:据公司所说,那个餐馆的建造费为6.8M,分10年偿还,为何是10年?
答:那是餐馆营业者的要求,不过如果餐厅可以取得很高的现金流的话,会提前还完。在这10年里面,我们还可以分得30%的Profit Sharing。

问:10年会不会太久?
答:时间越长,对我们越是有利。

问:餐厅什么时候建好?什么时候营业?
答:目前正在兴建中,估计明年就可以营业了。

问:公司也有投资在学校(学院?),这有盈利可图吗?
答:这学校(学院?)是以剑桥大学为基本的,估计盈利可以比一般国际学校多1-2%。

问:目前公司发展的产业都是在Johor,其他州属如何呢?
答:公司目前主要在Johor发展,其他州属暂时没有考虑。

问:年报里,Investment Properties增加了139%,请问都是什么?
答:里面有17片土地、137M的??还有??(听不清楚,也忘记了)。公司有自己一套土地评估的Policy,那些长期的就不会重新评估,短期的就会每年评估。

问:公司的Receivable很高,有把握回收吗?
答:这些都是顾客和承包商的,我们会尽能力取回,有必要的话,将会采取法律行动。

问:公司有Dividend Policy吗?
答:目前没有,我们会商讨,有必要的话会执行。

问:公司员工男女不平衡……(MSWG问的)
答:管理层们,不管男女,都是有能力的人才会被选上来。

问:公司请在官方网站上发表会议记录。(也是MSWG的要求)
答:我们选择不公布会议记录。(和KMLOONG一样的理由)

问:公司管理层的Email回复时间太长了。(MSGW责问为何)
答:公司邮箱里每天有太多的信件了,要一一回复需要很长的时间。
(MSGW似乎不接受这个答案,双方僵持了一会儿)


最后,问答环节就在有点尴尬的情况下结束了。
略过其他无聊的议程后,整个AGM也就圆满结束了。
结束后,公司还有一个小茶点招待。我也稍微吃了一点就离开了。(待太久了)


总结:
CRESNDO公司不能说不好,也不能说很好。
可能是我对它的了解还不够深入,不懂公司以后的发展会是如何。
公司有派发股息,是我觉得不错的一点,其他的,没有意见。

Saturday 14 November 2015

AGM游记(2015) —— KMLOONG

KMLOONG和HARNLEN一样,都是以种植为核心业务的公司,
不同于HARNLEN,KMLOONG不止单一种植油棕,它还种植了其它产品比如可可。
除此之外,KMLOONG还有三家属于自己的油棕提炼厂,
KMLOONG所生产的油棕鲜果可以直接卖到自己专门的提炼厂,省去中介的费用。
自家的提炼厂还有自己一帮研究专队,研究如何用最低的成本,提炼最多的油出来。
根据年报显示,公司的提炼厂的提炼成本为RM1,200/MT。
相比目前国际棕油的价钱:大约USD480.00,或大约RM2,000.00,赚副还是可观的。
所以,提炼厂加上多元化的种植,令公司即使在油棕价钱低迷的时刻,依然保持着赚副。

KMLOONG去年还研究出如何从中油棕空果串中抽取细长的干纤维。(类似HHGROUP)
不过目前依然还在整合当中,相信明年(2016财政年)将能开始贡献盈利。
公司也成功研发及建造沼气发电厂(Biogas Power Plant),目前正在向政府申请准证。
一切顺利的话,沼气发电厂将会商业化,为附近的居民供电,并获取盈利。

公司的油棕生产效率也是很高,平均每公顷成熟油棕的土地能生产22.49MT的鲜果串。
不过公司目前土地有点缺乏,已经有93%的土地被种植了。
所以,公司也表明正在物色适合的土地,来扩大种植范围。

KMLOONG的AGM这次我也是第一次前往。
他的AGM是在Double Tree Hotel,早上的时段。(下午有姐妹公司CRESNDO的AGM)
我也和一般的AGM一样,大约找了15分钟到达。
KMLOONG的AGM人数不多,股东就大约10多位,还见到了两位熟悉的MSGW成员。
稍微打个招呼之后,就上前注册,进去会场里面了。这是AGM的会场:


一般有MSWG的场面,问题肯定就少不了了。
以下就是我总结的问答环节摘要:

问:公司有多少油棕树龄超过20年?
答:大约70%

问:公司年报提到的Joint Venture是怎么一回事?
答:公司和Pelita Holding合作,一起购买与开发沙捞越一片373公顷的土地。

问:公司有何翻种计划?
答:那些树龄超过20年的老树,公司打算把它们都翻种,即将耗时2-3年,和耗金钱10-12M。

问:为什么细长干纤维要在2016年才能赚钱呢?
答:目前产量还没完有到达最佳的状况,不过公司非常有信心这项投资可以带来盈利。

问:这个细长干纤维估计会为公司带来多少盈利呢?
答:估计大约每年1-2M。

问:公司的试跑的“Trokstrino Project”(不清楚对错)目前怎样了?
答:目前公司的研究专队还在实行中,短期之内应该还不会有结果。

问:公司的官司状况怎样?
答:目前正在等着上庭的时间。

问:(MSWG)希望公司可以将会议记录发表在公司网站上。
答:公司并没有这个打算。
问:为什么?这是一个一般公司常例……(后面忽略,有点责怪的意味)
答:马来西亚大多的上市公司并没有这么做,如果MSWG可以说服其他公司都服从的话,公司自然会追随大队。对此,公司也将对市场作出调查,看看市场是否想要公司在网站上发表会议记录,再做决定。

问:公司买地,会以什么来做决定呢?
答:只要是好的地就可以了,基本会看的是沙土的质量,和附近的环境。

问:公司Share Buy Back是以什么根据来Buy Back呢?
答:公司觉得低,就会买;觉得高,就会卖。


问题也大约问到这里了,后面的议程就没有什么好谈的,
虽然中间管理层和MSWG因为会议记录的问题稍微吵了一下,不过最后还是安然结束。
之后,公司有为股东们准备茶点,我们也稍微吃了一下。
由于等下下午在同样地点还有一场AGM,所以我也不走了。
就在附近走走,直到下个AGM开场为止。


最后总结:
KMLOONG在生意管理上其实还蛮不错,懂得用许多手段为股东赚钱。
管理层给我的印象除了和MSWG小吵的一幕之外,也算是还好。
以KMLOONG目前大约有5%的DY,和连年增长的盈利,相信是个可以收藏的公司。
KMLOONG并不是能瞬间爆发的公司,只能长期收藏,等待增值。

Tuesday 10 November 2015

AGM游记(2015) —— YINSON

YINSON是一家成功转型的公司。
从当初上市,公司主要业务为物流(Logistic)。
不过在2011年的某一天,也不知什么事情,公司突然宣布要和越南公司合作,
要一起搞一个叫FSO (Floating Storage and Offloading)的咚咚。
FSO就是一艘很大很大的船,用于海上石油开采和运送。
当时YINSON和该越南公司得到Bien Dong石油公司长达20年,价值1B的合约。
两人就合作,将空船出租给Bien Dong石油公司。
不过空船的投入成本非常高,YINSON必需私下配股和实行附加股来筹钱。
当时石油价格很高,石油和天然气行业一直被人们看好。
所以YINSON这项附加股计划也是如此。

做了一年,YINSON觉得这个行业混得还真不错,决定又和另一家公司Joint Venture,
拿到了一个更大,价值USD700M(当时2B多马币)的合约。
做着做着就上瘾了,随后陆陆续续又买进卖出FPSO,
现在公司拥有4艘的FPSO,和1艘的FSO(FSO是比较小的FPSO)
其中有2艘是和别人Joint Venture的,别人占51%,而YINSON自己占49%。
在2015年,为了完全转型,YINSON将自己传统的核心业务(物流业)私有化。
私有化之后,YINSON就完完全全成为纯正的浮式储油卸油船(FPSO)包租公。
其商业模式,就是买FPSO,然后出租给其它石油开发公司,有点像REIT的感觉。

YINSON的AGM是在Berjaya Waterfront Hotel,结束后还有EGM跟上。
这次的EGM也只是商讨ESOS的时间,并没有什么特别。
以下就是会议的会场实况:



YINSON的AGM里,前来的股东也和往年一样,人数并不多。
之前的情况是没有人发问问题,今年还不错,有几位股东纷纷向管理层做出提问。
问题大致上如下:

问:在Chairman Statement这一环节指出,即使如今油气业前景充满挑战,YINSON还是可以保证有USD 5.88B的营业额。这个营业额会持续多久呢?
答:这个营业额的保证是根据合约的期限决定的,不过在7年之内都不会减少。最长的合约可以去到20年之后。

问:这些合约有多少是对公司营业额有贡献的呢?
答:全部都有贡献。

问:在年报57页里的Other Income,占据了几乎所有盈利的一半,这是什么Income?
答:这个Other Income包含外汇转换时额外赚取的钱,还有去年卖掉FPSO时的一次性盈利。

问:在之前季报呈现的时候,美元兑换率在3.5和3.6之间,如今兑换率已经是3.8了(AGM的时候),往后的业绩会不会因为高兑换率而有所提升?
答:美元走高预测对公司的盈利会有所提升。

问:公司有没有对外汇做出对冲?
答:没有。

问:为什么公司不利用对冲来赚钱?
答:对冲的作用是降低风险,不是用来赚钱。

问:在年报59页里,公司有29M的Investment Properties,请问这些是什么?
答:这是公司的物流资产,由于没有完全运行,所以把它归纳为Investment Properties了。

问:公司卖出物流产业之后,如何运用得到的现金?
答:暂时没有明确的方案,不过一部分将会用来降低公司10%到20%的债务。

问:既然公司营业额等都是以美元计算,为何不干脆将年报换成美元?
答:我们会考虑。

问答环节结束之后,回到往常的议程和投票环节。
毫无悬念,也毫无特别事件,AGM和EGM所有议程都一致通过了。
之后,又是茶点和与管理层们交流的时刻了。

当中得到的讯息也不多,大致上就是FPSO是包赚的行业,
因为要找到长期的租客基本上是十分容易。既然如此,为什么没有其它竞争者呢?
原来FPSO成本非常巨大,单单一艘船的造价就是USD 1B。
不是多少公司能够支付得起这个庞大的金额来买。
YINSON买了FPSO后,租借给石油公司,之后的一切维修等都为石油公司承担。
之后,YINSON只需要乖乖等租金入账就好了。
一艘船的回本速度大约在6-7年不等,是个非常好的投资。
不过YINSON由于大量举债和私下配股来买这些FPSO,
所以目前YINSON的债务状况还是要盯紧一点,避免出现还不起利息的情况。


总结:
如今的YINSON可以被当作是一个REIT来投资。
这个REIT是没有像一般REIT这么高的股息,不过成长性却比一般的REIT要好。
YINSON的营业额被合约约束,不会被国际油价和美元的波动影响。
喜欢YINSON的朋友可以尝试研究一下这个似REIT非REIT的公司。

Saturday 7 November 2015

AGM游记(2015) —— JOHOTIN

JOHOTIN的AGM是在6月29号,同一天还有HBGLOB的AGM,两者时间非常靠近。
当时我还犹豫要选择去哪一家的AGM。不过,最后我还是选择了JOHOTIN这家公司。
主要原因是,HBGLOB再怎么说也是家中国公司,
我对它的业务并没有多大的兴趣,而且HBGLOB还连年亏损,
去了解有赚钱的JOHOTIN怎样都好过去了解亏钱的HBGLOB吧。
当然,最后我的选择是没有错的,
JOHOTIN这一趟AGM之旅,让我得到了不少宝贵的信息。

让我们回忆起近一年以来JOHOTIN的一些发生的事故。
首先在2014财政年的第二季,JOHOTIN毫无预兆的发布了一份亏损的成绩单。
在季报里提出,亏损的主要是因为一些产品品质上的问题需要赔偿客户大约8.3M的金额。
作为一个饮食业,产品质量必须是首位优先的,出现质量问题,必然会影响公司声誉。
这件大事令投资者对公司诚信产生动摇,股价也迅速插水,
从当时RM1.71的价钱第二天直接暴跌至RM1.60,而且之后还一度跌至RM1.30的价位。
当然,最后业务也迅速复苏,在短短半年之内恢复原状,更在另一个半年突破营业额。
如今(11月),JOHOTIN的价钱已经是RM2.50++的价钱了。(听说还中了UMA)
有勇气在盈利不好时捞底的人应该已经笑得见牙不见眼了吧。


回到AGM,这次的AGM一样是在Senai的Palm Resort举办。
前来AGM的股东比往年多了几个人,不过总数还是区区十几人而已。
以下就是AGM时候的场景。


这次AGM的问题比较多,几乎都是环绕在之前公司因品质不好而赔偿顾客的问题。
以下就是问答的摘要。

问:可以仔细讲解一下,之前所谓品质问题到底是什么一回事吗?
答:这8.3M赔偿是赔偿给几个顾客的,多数为菲律宾的顾客。首先在生产线上出现了少许问题,当时我们是不知道的。后来顾客投诉我们的产品有细菌滋长,我们才开始展开调查,花了将近3到4星期才查出原因。顾客也不是第一时间发觉,而是将近一个月后才发现这个问题,之后才向我们回馈。我们一接到通知,立刻停止所有相关生产线,然后逐一调查原因。后来发现这并不是机器上面的问题,而是加工线上污染的问题。所以,为了确保之后安全,公司将所有该生产线的产品一律毁灭了(不想浪费金钱和力气一个个检查)。这个毁灭的手段,也是造成该季亏损最大的原因。之后,公司已经对这条生产线进行改良和修复,并严格监督确保类似的事情不再发生。公司也在此担保同样的事情不会再发生第二遍(严肃)!

问:在年报68页里,Good and Transit代表的是什么?为何数额这么大?
答:这是公司买入,并且还没有到达货仓的原料。这里面有90%是从纽西兰运送过来的Milk Powder。以公司每季58M-60M的营业额,是必须要这么多的原料来过渡。自2014年第二季开始,公司就有组织一个专门的队伍来进行Milk Powder的交易。

问:专门队伍有类似的经验吗?这数额会不会太大了?
答:公司是采用Back-to-back PO的,并且团队了都是在饮食业服务至少10年以上的专业人士,所以不必那么担心。而且在上一季(2015年第一季),公司交易过来的Milk Powder都已经变成成品完全销售出去了。

问:关于公司的产能使用率,和未来的扩充是如何呢?
答:公司的Tin Can生产线是可以24小时制的。使用率随着季节而不同,介于40%-90%之间。如果需求少,公司就实行8小时制;如果需求多,公司则采用24小时制。一般需求会随着油棕的价钱而变化,油棕的价钱得提升会导致Tin Can的需求也增加(不晓得什么原因)。不过目前较多的需求是在饮食业(F&B)上面了。公司打算花50M来买新的包装机器,打入包装的行业。

之后有股东建议公司应该以一些自己公司产品作为门礼来派发,
因为这样的话,股东就会比较清楚公司的业务和产品到底是什么。
管理层们听到这项建议也纷纷觉得不错,并说会将之纳入考量。
之后枯燥的投票议程就不谈了,但全部议程都通过后,会议也就结束了。
和往常一样,会议结合后,还有一个小茶点招待。
在用享用茶点的同时,股东们当然也不忘了和管理层聊聊天。
我当然也顺其自然的混进去听了几下。事隔已久,我也不太记得内容是什么了。
反正就是公司目前的状况不错。
比较有印象的就是问及美元上涨的问题是否会影响公司盈利,
管理层说,原料是以美元购入,产品是以美元售出,基本没有多大的影响。
还有就是JOHOTIN原本就只是负责生产Tin Can,无奈Tin Can乃夕阳业务,
当时,JOHOTIN有个最大客户,就是做炼奶的。
管理层看中炼奶的行业不错,便干脆将整个客户的公司收购了下来,发展炼奶行业。
该炼奶公司(不记得叫什么名字了)也给了JOHOTIN不懂多少M的Corporate Guarantee。
这时,我才明白,原来每次在Bursa文告中看到该公司的Corporate Guarantee,
并不是该公司给股东的Guarantee(保证),而是其它公司给该公司的Guarantee。
又学到一个新的词汇了,不过貌似没有什么用。
最后,整个AGM也在欢乐之下散会了。


总结:
JOHOTIN的管理层在我的印象看来,还算是不错。
行业也有慢慢扩展的迹象。不过我对饮食业不是很熟悉,未来的变化我并不是很晓得。
以基本面来看的话,长期握票应该不成问题。
不过如今股价可能有“稍微”的那么一点高,短期的话,就要看接下来业绩表现如何吧。

Tuesday 3 November 2015

AGM游记(2015) —— HARNLEN

在正篇开始之前,我要向汉联机构的前主席,丹斯里拿督刘南辉致敬。
丹斯里刘南辉于2015年2月10日与世长辞。
在这之前,丹斯里刘南辉是汉联机构的主席,也是机构里最大的贡献者。
丹斯里对汉联机构的种种贡献和付出是大家公认和有目共睹的。
虽然我并不是非常了解丹斯里,不过还是读了一些有关丹斯里的文章,如下:

丹斯里拿督刘南辉?他是谁?
新山华社敬重的元老——丹斯里拿督刘南辉病逝
刘南辉令世人敬仰

丹斯里过世后,就由丹斯里夫人代替汉联机构主席的位置。

汉联机构,HARNLEN,是一家种植股,专注在种植油棕和提炼棕油。
除此之外,公司还有一个小小的业务,就是酒店服务,只涉及营业额的3%。
HARNLEN主要的油棕园分布在彭亨还有沙捞越两个地区。


HARNLEN自2012年以来,由于国际油棕价格走跌,一直惨遭亏损。
除了2014年卖地取得一次性盈利之外,几乎每季都是亏损状态。
话虽如此,HARNLEN本身依然有雄厚的土地资产,
而且虽然公司看似严重亏损,其实大部分乃机器贬值,实际现金流还是可以接受的。
当然,和其他大型的种植股如BKAWAN和KLK相比,HARNLEN的确不是最好的。
唯一好处就是,HARNLEN拥有比自己股价高一倍的NTA,
至于这个是否是公司的皇牌呢,就要看管理层接下来的努力了。

HARNLEN的AGM和平常一样都是在自家的酒店Johor Tower (Tropical Inn)举行。
和往常一样,AGM来的股东并不多,自家的员工倒是一大群。
由于股东不多,问题自然也不多。只有一位股东针对之前卖地取得的一次性盈利发问。
公司卖地后得到的钱,一部分派回给股东,一部分偿还贷款,
最后一部分则用来用在未来公司的运作,尤其是在沙捞越的扩充。

AGM议程也没什么特别,只是有一个(还是几个?)议程是采用纸笔投票方式,
所以结果必须要等候。在等候过程中,股东们也趁机和管理层聊了一会儿天。
公司的管理层也向我们大吐苦水,以目前的油棕价格,要取得赚副确实有点困难。
由于油棕价格无法控制,唯一能控制的,只有成本和开销了。
所以目前公司的情况属于比较艰难的时期,
公司也表明暂时也是没有很好的计划,只能见机行事。
当然,我们和管理层还聊了其他东西,不过和这AGM没有什么联系,就省略了。
之后就是听候投票的结果了。
结果当然还是一样,毫无悬念,全数通过。

之后,公司也安排一顿丰富的自由餐给股东进食。
这个午餐也是一顿很好吃的午餐,符合一般酒店的水准,而且多了华人的元素。
当然,我们股东们自己坐了一座,而其他管理层和员工们就坐了剩下的座位。
吃喝之间,股东们毕竟也是志同道合的一帮朋友,都聊得非常开心。


后记:
HARNLEN股价处于偏底峰时期。
没有赚副的公司买起来有少许的风险,
不管好在HARNLEN有大量有价值的土地资产支撑。
所以长期来说的话,油棕价还是迟早会上涨的,
油棕价上涨自然就会带动公司盈利和股价,是看你能不能等到那个时候罢了。

Sunday 1 November 2015

2015年9月10月投资小结

不知不觉已经来到11月了。
乍看之下,原来我已经偷懒了两个月,没有更新部落了。
主要原因还是因为课业上的繁忙,抽不出时间来编写,编写文章对我来说太费力了。
不管怎样,写投资小结还是相对比较轻松的,
就来看看9月和10月之间发生的事情吧。

回顾起来,9月份似乎是比较惨淡的一个月,
那时候美国升息的问题飘浮不定,马币又跌跌不休,导致外资撤离,整个市场红透透。
10月的时候,似乎来个转机,不懂是不是ValueCap,还是国际油价的因素,
股市开始回稳,直到10月尾才有少许的调整。
不过我的组合似乎没有受到大市的影响,9月10月都纷纷上涨。

在盈利增值方面
9月虽然升升跌跌,不过还是取得了13.50%的盈利增值,完胜KLCI的0.51%。
10月霸气十足,组合竟然来个14天连续上涨,一股作气突破今年和历史新高,
无奈月尾来个小转折,最后以12.69%的盈利增值收场,还是完胜KLCI的2.76%。
这些盈利增值的贡献都是源于我的主力HAPSENG、HHGROUP、INARI和LCTH。
除了MATRIX和MATRIX-WA之外,我所有主力都突破了新高。
期待11月里,所有主力能给我带来好业绩的消息吧。

股息方面
股息方面也不比盈利增值逊色,首先在9月里就有8家公司派股息,分别是:

MAHSING RM19.50
LCTH RM25.50
PANTECH RM0.50
SCGM RM4.00
DOMINAN RM2.00
TOMYPAK RM2.50
CENBOND RM23.00
HAPSENG RM300.00

总共得到RM377.00的股息。
反观10月份有12家公司派息,分别为:

PWROOT RM3.00
INARI RM140.30
MATRIX RM70.00
JCY RM1.25
ALAQAR RM5.02
L&G RM2.00
KPJ RM3.50
OPENSYS RM0.50
PANTECH RM0.51
SKPRES RM1.96
TNLOGIS RM20.00
VS RM6.00

总共得到RM254.30的股息。
当中,PANTECH的股息为每股RM0.005,而我有101股(经历100股送1股的红股)。
按理说应该得到RM0.505的股息,不过基于马币最小价值为1sen,没有0.5sen,
我还挺好奇到时候得到的会是什么数目,最终答案为RM0.51,赚了RM0.005。

交易方面
9月份忙都忙不过来了,所以一个交易也没有。
10月份也是如此,只是仅仅买入了新的柔佛(新山)公司:KNUSFOR。
虽然暂时不确定它是否成了柔佛公司,不过还是先买再打算。
随后也成功转换了两次INARI的凭单和一次的HAPSENG凭单。
之后,就没有任何交易了,以不变应万变。


最后总结:
也没什么特别好留意的,目前该买的都买了;该卖的都卖了。
如果没有任何事件,看来11月和12月份应该也没有什么交易了。
目前短期趋势也有点看不懂,买点稳定的股收着等待也是不错的选择。