AGM游记（2017） —— HARNLEN

HARNLEN在2017年AGM的基本资料
日期：6月6日
时间：早上11点
地点：新山Johor Tower酒店（自家的）

问答环节

问：油棕树平均1个Hectar的种植成本大约是多少？
答：这个非常取决于地点和地形的，首先要计算该种植的未来20年到25年的贡献值，再看要付出多少成本。一些地区地形比较特殊的话，可能需要搭建一些桥梁等建筑，会影响种植成本。不过，以平均而言，是大约每个Hectar 12K到15K之间。

问：年报141页，Rompin的种植地才17K per Hectar这么低？
答：这个价值是由专业的Valuer算出来的，不确定他们是采用什么样的计算方式，不过实际上的价钱肯定不止这些，因为公司已经投入许多的成本在那块地上面的。

问：年报25页，公司的酒店业务去年亏损19M，而今年也亏损6M，是什么原因呢？
答：去年亏损19M，其中12M是Impairment Loss。其实酒店业务还包含了在Sarawak的酒店的产业，也就是公司在几年前购买的，近期做了5M的Impairment Loss。

问：请问1MT的FFB生产成本是多少？
答：Rompin的地区大约RM360，Marranti地区大约RM520（需要处理水灾问题），Pelita地区大约RM372 。

问：请问翻种1 Hectar的油棕平均一年的成本是多少？
答：成本在不同的地区会有不同的成本，平均介于RM300到RM400之间。

问：公司一年1 Hectar的FFB可否从15MT提高到20MT？
答：这个需要取决于树龄，公司平均产量为12MT，20MT的话目前暂时未能做得到，目前最大的问题是员工短缺。

问：请问公司1 Hectar成熟种植地的盈利是多少？
答：目前公司手头上没有明确的数字。

问：请问公司在Sarawak和Rompin的炼油厂盈利是多少？
答：两家炼油厂都是有盈利的，账目里面是没有显示出来。那些炼油厂都是非常靠近我们的油棕园，都是在12KM到15KM以内。一年会有150MT的油棕会送过去炼油，这可以为公司每年省下4M到5M，占据公司0.2%到0.3%的盈利。

问：Rompin的种植地，10K英亩里5K已经成熟，另外5K什么时候成熟？
答：Rompin那里公司有两块土地，其中一片已经完全成熟了，另外一片在2015年开始翻种，2016年翻种完毕，预料2019年可以收成。

问：2013年，公司卖了Sabah的土地，得到185M，用于偿还银行贷款。不过三年后，公司又将贷款提高到RM113M，公司是什么策略呢？
答：公司贷款，是因为要在Sarawak种植4K Hectar的油棕，这需要很大的一笔钱。加上之前卖地得到的钱都派发回给投资者了，所以需要贷款。目前公司依旧在Sarawak种植油棕，接下来的一两年依旧会有很高的贷款。只要油棕可以收成，其盈利就能帮助偿还贷款。现在市场就是要快，如果公司不做，就会被其他人就会抢走了。除此之外，公司也有很多地方需要用到大量现金，比如聘请员工，还有搭建桥梁，避免水灾等等。


问答环节到此结束。
随后管理层也邀请股东享用午餐。


最后总结：
HARNLEN拥有的种植地和其他几家种植公司不相上下，
可惜获利能力却不如其他种植公司来得好，管理层需要加把劲了。

AGM游记（2016） —— HARNLEN

HARNLEN在2016年AGM的基本资料
日期：6月29日
时间：早上11点正
地点：新山Johor Tower （自家的酒店）

问答环节

与其说是问答环节，倒不如说是被股东狠狠地批评，
大部分的时间都是该名股东（拥有极大股份的股东）在谴责，
管理层们纷纷没办法回答该股东的问题。
大致上提出的指责如下：


- 为何公司的借贷从44M变成80M？（需要资金来翻种油棕树）
- 之前卖地得到的钱这么多，为什么不拿来偿还债务，而现在又借了更多的钱？
- 公司难道在为银行工作吗？
- 为什么其他公司1 Hec可以有28MT的收成，我们只有15MT？
- 为什么公司会出现11M的Impairment Loss？（产业revalue和油棕价下跌的因素）

当然，该股东还提出了许多其他的种植公司来与HARNLEN做比较，
并且提出了相当多的数字，如产量、盈利、土地资产、效率等等，
由于我对种植股属于比较懂一点不懂一点的状况，也记不了那么多。
该股东是位非常有经验的投资者，对于油棕种植这方面的知识和相关资料非常熟悉，
他发表言论的时间大约有15-20分钟之久，管理层也被说得哑口无言，
最后只能安慰该股东，说要给公司一些时间，才能将本身的业务转亏为盈。

由于该名股东在每个议程投下的是都是反对票，加上他股权非常大，
最后导致了整个AGM的议程统统被推翻，就连管理层也无法被委任。
最后，还是依靠主席以及秘书的好言劝解下，该股东也同意更改投下的反对票，
整个公司才因此得以继续运作。

在我众多的AGM经历以来，这是我第一次看到AGM的议程可以被单一的大股东推翻，
由此可见，上市公司也不能因为这是自己的家族生意而怠慢股东，
一定分量的股东们依然有办法将管理层绊倒。

最后，整个AGM也在一个比较平和的气氛下结束。
会议后，公司也邀请股东们一起用餐，结束这一场惊险的AGM。


总结：
HARNLEN拥有非常良好的根基（土地、酒店），
只可惜目前公司却无法像其他种植公司一般取得不错的盈利，也是比较可惜的。

AGM游记（2015） —— HARNLEN

在正篇开始之前，我要向汉联机构的前主席，丹斯里拿督刘南辉致敬。

丹斯里刘南辉于2015年2月10日与世长辞。
在这之前，丹斯里刘南辉是汉联机构的主席，也是机构里最大的贡献者。
丹斯里对汉联机构的种种贡献和付出是大家公认和有目共睹的。
虽然我并不是非常了解丹斯里，不过还是读了一些有关丹斯里的文章，如下：

丹斯里拿督刘南辉？他是谁？
新山华社敬重的元老——丹斯里拿督刘南辉病逝
刘南辉令世人敬仰

丹斯里过世后，就由丹斯里夫人代替汉联机构主席的位置。

汉联机构，HARNLEN，是一家种植股，专注在种植油棕和提炼棕油。
除此之外，公司还有一个小小的业务，就是酒店服务，只涉及营业额的3%。
HARNLEN主要的油棕园分布在彭亨还有沙捞越两个地区。

HARNLEN自2012年以来，由于国际油棕价格走跌，一直惨遭亏损。
除了2014年卖地取得一次性盈利之外，几乎每季都是亏损状态。
话虽如此，HARNLEN本身依然有雄厚的土地资产，
而且虽然公司看似严重亏损，其实大部分乃机器贬值，实际现金流还是可以接受的。
当然，和其他大型的种植股如BKAWAN和KLK相比，HARNLEN的确不是最好的。

唯一好处就是，HARNLEN拥有比自己股价高一倍的NTA，
至于这个是否是公司的皇牌呢，就要看管理层接下来的努力了。

HARNLEN的AGM和平常一样都是在自家的酒店Johor Tower （Tropical Inn）举行。
和往常一样，AGM来的股东并不多，自家的员工倒是一大群。
由于股东不多，问题自然也不多。只有一位股东针对之前卖地取得的一次性盈利发问。
公司卖地后得到的钱，一部分派回给股东，一部分偿还贷款，
最后一部分则用来用在未来公司的运作，尤其是在沙捞越的扩充。

AGM议程也没什么特别，只是有一个（还是几个？）议程是采用纸笔投票方式，
所以结果必须要等候。在等候过程中，股东们也趁机和管理层聊了一会儿天。
公司的管理层也向我们大吐苦水，以目前的油棕价格，要取得赚副确实有点困难。
由于油棕价格无法控制，唯一能控制的，只有成本和开销了。
所以目前公司的情况属于比较艰难的时期，
公司也表明暂时也是没有很好的计划，只能见机行事。
当然，我们和管理层还聊了其他东西，不过和这AGM没有什么联系，就省略了。
之后就是听候投票的结果了。
结果当然还是一样，毫无悬念，全数通过。

之后，公司也安排一顿丰富的自由餐给股东进食。
这个午餐也是一顿很好吃的午餐，符合一般酒店的水准，而且多了华人的元素。
当然，我们股东们自己坐了一座，而其他管理层和员工们就坐了剩下的座位。
吃喝之间，股东们毕竟也是志同道合的一帮朋友，都聊得非常开心。


后记：
HARNLEN股价处于偏底峰时期。
没有赚副的公司买起来有少许的风险，
不管好在HARNLEN有大量有价值的土地资产支撑。
所以长期来说的话，油棕价还是迟早会上涨的，
油棕价上涨自然就会带动公司盈利和股价，是看你能不能等到那个时候罢了。