AGM游记（2018） —— KMLOONG

KMLOONG在2018年AGM的基本资料
日期：7月25日
时间：早上11点
地点：新山Amari酒店

问答环节：
问：年报31页，公司提到最大的风险是员工短缺和薪金的增长，请问是怎么影响的？
答：员工短缺的问题是一般存在的问题，主要是引入新一批外劳的程序常常遭到延迟。这会造成在收成高峰期，鲜果串无法在预定时间内完成收割，造成鲜果串腐烂。不过员工短缺的问题在公司还是控制得很好，这些亏损还是被控制在比较低的水平。

问：那么公司如何解决这个问题呢？
答：这个问题其实一直以来都是存在的，公司会给员工好的薪金以及宿舍，以保留员工。除此之外，公司也会奖励那些帮忙介绍新人进来的员工或Agent。

问：公司的外劳平均照顾多大的果园？
答：公司安排一个员工平均照顾10个Ha的果园面积。

问：公司的自动化进展如何？
答：公司是想引入自动化，不过基于一些因素，比如地形的问题，外劳的需求依旧是会占据大部分。不过在炼油厂，自动化能有效地减少员工的数量，从而达到效率的提高。

问：面对最低薪金的增长，公司的影响如何？
答：薪金每提高一个RM100，预计将提高员工成本大约5%。

问：年报31页，公司打算重新种植一些果树，可以分享公司接下来的重新种植计划吗？
答：接下来的3年到5年，公司将会每年把1000Ha面积的果树进行重新种植。

问：重新种植的Capax是多少？
答：平均15K到18K每个Ha。

问：年报26页，公司的Reinvestment Allowances Incentive还有多久？
答：公司预计还会持续多几年。（Next Few Years）

问：公司预计这个Incentive可以帮助公司省下多少税？
答：在不知道未来的税务数额，公司没有办法预计这个数目。

问：年报27页，在第四季的大量雨水会造成CPO Inventory的提高，为什么会这样？
答：下雨会导致一些设施的损坏，之后造成运送鲜果串的延迟。延迟的鲜果串会影响其鲜度，并将会被定级低品质品。低品质的鲜果串一般不会被卖出去。

问：目前的CPO Inventory是多少？
答：2018年4月的时候是大约18千MT，在6月的时候大约是16千MT。

问：2019年公司的Inventory会有Write Off吗？
答：不会。

问：员工的薪金占了总成本的多少？
答：2到3%

问：目前生产1Ton的CPO需要的成本是多少？
答：大约RM1,200

问：公司大约一半的果树已经老了，公司有何措施？
答：公司已经开始重新种植了。

问：那些都是砂劳越的果树吗？
答：不是，是在沙巴的。

问：关于公司在砂劳越的土地官司，公司预计什么时候可以开始发展？
答：这个目前还不好回答，因为还是存在很多未知数。公司在判决之前暂时不能做什么。公司还在于合作伙伴商量，看看可以帮助到什么。

问：公司有打算在国外种植吗？
答：应该不会，目前也暂时没有这个打算。

问：那么公司认为目前的数量还可以帮助公司成长吗？
答：在砂劳越那里还是有很多机会的。

问：中美贸易战会影响棕油吗？公司觉得之后的CPO会如何？
答：棕油供应短缺会慢慢出现，那个时候，价钱应该会上升。

问：公司觉得中国会以大豆油来取代棕油吗？
答：其实中国会需要很多的大豆油，反而棕油的需求并不是我们想象中那么多。当然公司希望中美贸易战可以让他们对棕油的需求量增加。

问：那么印度呢？
答：印度那里有他们自己的问题，他们是需要进口棕油，不过他们还是会有一些措施来保护他们自己的利益。

问：公司的BioGas发电厂目前什么状况？
答：公司在政府那里遇到了一些瓶颈，其实Kota Tinggi的发电厂基本都设置好了，只是突然有一些新的Agency出现，所以整个计划被延误了一点。希望今年年底可以完成这一切。

问：公司的重新种植计划会对明年的盈利造成影响吗？
答：重新种植计划预计会影响大约10%的鲜果产量，这个就是最主要会导致明年营业额下滑的原因。Capax只是一个小数目，估计不会大幅度影响盈利。由于会影响产量，所以之后的几年公司的业绩预计将会平滑，没有大起落。


问答环节到此结束。


最后总结：
KMLOONG在往后几年的时间内将不太有大起大落的业绩，
毕竟重新种植要看到成果，也需要5年时间吧。

AGM游记（2017） —— KMLOONG

KMLOONG在2017年AGM的基本资料
日期：7月25日
时间：早上10点半
地点：新山Holiday Villa酒店

问答环节
问：为什么公司的Oil Extraction Rate（OER）降低了？
答：公司的Oil Extraction一般很稳定，2017年的Oil Extraction降低，是因为天气的原因。

问：公司的Operating Cost增加了，是什么原因呢？
答：大致上的原因是Depreciation。

问：疲弱的马币对公司有什么影响？
答：成本增加（肥料、机器），比较难聘请到员工。

问：公司有7.7M的Impairment，请问是哪个子公司的？
答：是从？？？和其他三家子公司的。（真心记不起那个公司的名字）

问：那些数额是不是Trade In Nature？
答：不是。

问：公司觉得那些子公司的前程如何？
答：目前不认为那些子公司会对公司财务状况有很大的影响。

问：公司有员工安全的数据吗？比如多少员工在工作上受伤等等。
答：一直以来，公司员工都没有重大的意外发生，因此公司并没有这些数据。

问：那么公司每年花费多少在确保员工安全事件上？
答：目前公司并没有限制花费的数额。

问：公司有打算申请MSPO的Certificate吗？
答：目前公司正在研究它的Requirement。

问：管理员薪金上升了36%，为什么呢？
答：这是根据市场调查，和与其他同行比较而进行调整的。

问：公司子公司的研究什么时候可以看到成果？
答：目前研究的成果依然未能满意。

问：未来数年，公司依然还会有Impairment吗？
答：该子公司处于Inactive的状态，没有任何贡献，未来也有很多不确定因素。

问：公司预料今年可以提高产量20%，劳工短缺问题会影响吗？
答：目前劳工的确有点短缺，不过预料今年还是可以提高产量，Q1已经可以看到明显的提高，所以20%的增长目前应该没什么问题。

问：员工短缺是在沙巴吗？
答：沙巴只是面对一点点的短缺，还可以应付，比较严重的是沙捞越。

问：公司有提供电力给TNB，该营业额是多少呢？
答：大约6M营业额，Profit Margin大约在60%左右。

问：年报146页，公司单单在Labuk就有将近800 Hectar的土地，以年报的数值来看，1 Hectar只有平均30K-40K的价值，这真是该土地的价值吗？
答：当然不是，如果卖出的话，价钱应该是1 Arce 30K-40K，而不是1 Hectar 30K-40K。

问：24%的OER下跌是一次性的吗？还是会一直持续下去？
答：与其说一次性或者持续性的话，Cyclic会比较妥当。这取决于天气的变化，自从去年9月开始天气就很不寻常，油棕树们都不怎么生产棕油了。

问：公司目前以炼油为主要的生意模式，这种模式会一直持续下去吗？
答：目前的状况暂时还没有看到有什么威胁，如果只是做种植的话，不简单。目前如果没有什么意外的话，这个生意模式会一直走下去，公司也花了很多钱提高工作效率。

问：公司去年派发的80%的盈利，今年还会持续吗？
答：未来数年，公司依然会将大部分的盈利派发出去，目前公司也没有购买土地之类的企业活动，如果有的话，才可能会把派息率降低。

问：年报104页，公司Write Off了700K的Inventory，为什么？
答：这些都是完成品，因为结帐的时候，价钱下滑了，所以账目上必须要做Write Off。


问答环节到此结束。


最后总结：
KMLOONG是个不错的公司，从种植、炼油到发电统统都是自己的产品，不浪费。
种植和炼油之间也取得微妙的平衡，公司稳健发展。

AGM游记（2016） —— KMLOONG + CRESNDO

KMLOONG在2016年AGM的基本资料
日期：7月28日
时间：早上10点半
地点：新山Double Tree Hotel

问答环节
问：公司的炼油厂，有多少的FFB（Fresh Fruit Bunch）是从其他园主买过来的？
答：大约81.5%都是其他园主提供的。

问：公司能持续确保炼油厂的提取率吗？（Extraction Rate）
答：只要能确保FFB的质量，就应该没有问题。

问：对于寻找提供FFB的园主，公司认为有什么挑战？
答：比较麻烦的是各个园主的油棕园位置不同，出现运载方面的成本，还有就是一些季节性的东西如气候，可能会影响产量。

问：公司必须依赖外来的园主提供FFB吗？
答：目前还是必须的。

问：公司研发的生物发电（BioGas），对公司未来业务有什么影响？
答：生物发电能有效地使用废弃了的棕油，发出来的电也能转卖给TNB，估计能为公司带来大约8M的营业额。

问：公司的生物化肥计划暂停了，为什么？
答：其实这项计划被母公司接手过去了，主要暂停的原因是因为生产出来的肥料数量很少，近期以内也没有任何打算继续下去。

问：公司的Tocodrino（不确定写对不对）计划实行得怎样了？
答：Tocodrino目前正在研究与试验当中，如果拥有什么进展的话，我们会做出宣布的。这项计划估计也不会为公司带来很大的变化。

问：公司炼油的生意和棕油的CPO价钱有关系吗？
答：影响不大，主要是看你的提取率。

问：公司可以解释为什么要花60M在Sarawak设立一家炼油厂吗？
答：公司在Sarawak有大约2,000多英亩的棕油园，而且附近也有很多其他园主。

问：公司今年派发的将近90%的盈利，这个是公司的Policy吗？
答：公司原本设定的Policy为30%，不过不是正式的。

问：公司Inventory提高了，为什么？
答：那些是年尾的货物，Inventory高了，可是同时我们的Receivable也高了啊。

问：公司有在CPO价钱低时囤货，高时出售吗？
答：没有，公司是不会做这种类似投机的行为的。


问答环节就此结束。


总结：
KMLOONG是个相对比较稳定的公司，
从公司的决策和研发看来，业绩有慢慢上升，不错的迹象。

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CRESNDO在2016年AGM的基本资料
日期：7月28日
时间：中午2点
地点：新山Double Tree Hotel

问答环节
问：公司在2016年的Project除了Bandar Cemerlang之外，还有其他的吗？
答：公司目前有5个Project（GDV，Take Up Rate， Unbill Sale），分别为：Taman Perindustrian（886M，32%， 37M），Nusa Cemerlang Industry（664M，Nil， Nil）， Desa Cemerlang（245M，？， 2.2M）, Bandar Cemerlang Mixed（187M / 42M，52% / 32%， 78M/ 10M）和Dato Cemerlang Mixed（142M/ 18M，Nil / 98%， Nil / 4.7M）。

问：公司投资1.64M的餐厅估计能带来多少营业额？什么时候开始贡献？
答：大约26M营业额，餐厅会在2016年11月完成。

问：该餐厅10年能回本？
答：少过10年就能回本。

问：公司有2.5M的坏账有办法拿回吗？
答：公司已经做Impairment loss了，目前正在采取法律行动追讨回来。

问：目前追讨了多少？
答：只有1.3%左右。

问：公司的International Colleage有多少个学生？
答：800-900个学生。

问：公司的Cash Flow是Negative的，会有问题吗？
答：那是一些Lauching的延迟造成的，大致上并没有什么问题。

问：年报143页，为何有个LeaseHold 999年的地？打印错误吗？
答：不是打印错误，的确是999年的LeaseHold地。


问答环节到此结束。


总结：
虽然同个管理层，不过CRESNDO的生意状况比起KMLOONG还要苛刻得多，
这也可能是不同业务的关系吧，CRESNDO毕竟是目前比较难混的发展商。

AGM游记（2015） —— KMLOONG

KMLOONG和HARNLEN一样，都是以种植为核心业务的公司，
不同于HARNLEN，KMLOONG不止单一种植油棕，它还种植了其它产品比如可可。
除此之外，KMLOONG还有三家属于自己的油棕提炼厂，
KMLOONG所生产的油棕鲜果可以直接卖到自己专门的提炼厂，省去中介的费用。
自家的提炼厂还有自己一帮研究专队，研究如何用最低的成本，提炼最多的油出来。
根据年报显示，公司的提炼厂的提炼成本为RM1,200/MT。
相比目前国际棕油的价钱：大约USD480.00，或大约RM2,000.00，赚副还是可观的。
所以，提炼厂加上多元化的种植，令公司即使在油棕价钱低迷的时刻，依然保持着赚副。

KMLOONG去年还研究出如何从中油棕空果串中抽取细长的干纤维。（类似HHGROUP）

不过目前依然还在整合当中，相信明年（2016财政年）将能开始贡献盈利。

公司也成功研发及建造沼气发电厂（Biogas Power Plant），目前正在向政府申请准证。

一切顺利的话，沼气发电厂将会商业化，为附近的居民供电，并获取盈利。

公司的油棕生产效率也是很高，平均每公顷成熟油棕的土地能生产22.49MT的鲜果串。

不过公司目前土地有点缺乏，已经有93%的土地被种植了。

所以，公司也表明正在物色适合的土地，来扩大种植范围。

KMLOONG的AGM这次我也是第一次前往。
他的AGM是在Double Tree Hotel，早上的时段。（下午有姐妹公司CRESNDO的AGM）
我也和一般的AGM一样，大约找了15分钟到达。
KMLOONG的AGM人数不多，股东就大约10多位，还见到了两位熟悉的MSGW成员。
稍微打个招呼之后，就上前注册，进去会场里面了。这是AGM的会场：

一般有MSWG的场面，问题肯定就少不了了。
以下就是我总结的问答环节摘要：

问：公司有多少油棕树龄超过20年？
答：大约70%

问：公司年报提到的Joint Venture是怎么一回事？
答：公司和Pelita Holding合作，一起购买与开发沙捞越一片373公顷的土地。

问：公司有何翻种计划？
答：那些树龄超过20年的老树，公司打算把它们都翻种，即将耗时2-3年，和耗金钱10-12M。

问：为什么细长干纤维要在2016年才能赚钱呢？
答：目前产量还没完有到达最佳的状况，不过公司非常有信心这项投资可以带来盈利。

问：这个细长干纤维估计会为公司带来多少盈利呢？
答：估计大约每年1-2M。

问：公司的试跑的“Trokstrino Project”（不清楚对错）目前怎样了？
答：目前公司的研究专队还在实行中，短期之内应该还不会有结果。

问：公司的官司状况怎样？
答：目前正在等着上庭的时间。

问：（MSWG）希望公司可以将会议记录发表在公司网站上。
答：公司并没有这个打算。
问：为什么？这是一个一般公司常例……（后面忽略，有点责怪的意味）
答：马来西亚大多的上市公司并没有这么做，如果MSWG可以说服其他公司都服从的话，公司自然会追随大队。对此，公司也将对市场作出调查，看看市场是否想要公司在网站上发表会议记录，再做决定。

问：公司买地，会以什么来做决定呢？
答：只要是好的地就可以了，基本会看的是沙土的质量，和附近的环境。

问：公司Share Buy Back是以什么根据来Buy Back呢？
答：公司觉得低，就会买；觉得高，就会卖。


问题也大约问到这里了，后面的议程就没有什么好谈的，
虽然中间管理层和MSWG因为会议记录的问题稍微吵了一下，不过最后还是安然结束。
之后，公司有为股东们准备茶点，我们也稍微吃了一下。
由于等下下午在同样地点还有一场AGM，所以我也不走了。
就在附近走走，直到下个AGM开场为止。


最后总结：
KMLOONG在生意管理上其实还蛮不错，懂得用许多手段为股东赚钱。
管理层给我的印象除了和MSWG小吵的一幕之外，也算是还好。
以KMLOONG目前大约有5%的DY，和连年增长的盈利，相信是个可以收藏的公司。
KMLOONG并不是能瞬间爆发的公司，只能长期收藏，等待增值。