AGM游记（2019） —— GESHEN

GESHEN在2019年AGM的基本资料
日期：5月23日
时间：早上10点
地点：自家DOSB厂

问答环节
问：公司盈利下滑了，年报里提及在Hanoi、槟城与新山将会有新的客户，公司可以解释多一些关于这些吗？公司是否还可以恢复以往的盈利？
答：公司盈利下滑是个无可争议的事实，这是因为目前公司处于一个非常挑战的环境。原因是每一年，公司都会拥有一个更高的阻碍要去面对。最近遇到的挑战是人工问题，以及客户减少订单的问题。公司的基本策略是不要把业务单一专注在制造塑料产品，而是生产一些Value-added产品，因此公司扩充了当下的工厂，这造成了比较高的利息成本、机器贬值、人工以及电费。话虽如此，2018的下半年发生了一件比较震惊的事情，就是公司的订单出现非常大幅度的下滑。这是非常难受的事情，因为公司原本的Capex是计划在未来长期的订单，可是，目前状况订单不增反降，这会导致将会需要更长的时间来恢复和达到原本计划的目标。接下来情景将会是非常挑战，公司也非常感激投资者们的耐心等待。至于公司的未来，可能年报里没有提及的事项，就是目前的贸易战争。这场战争可能可以为公司打开一些机会，让公司可以重组自己的供应链。公司看到，在未来有一些事情即将到来，只是取决于多快速。公司一旦拿到RFQ（Request for Quotation），然后透过3到4个月的谈判，如果成功的话，就可以开始制造模具，而整个完整的流程将需要12到18个月。不像在外头卖咖啡，一有顾客就能成交。Manufacturing Service会需要一些流程才能完成，当然有些会比较快，有些会比较慢。不管怎样，公司已经投资在这些之前提到的机器上了，这将会让公司在这个领域上变得更有资格。目前开始在寻求公司订单的公司也开始多了起来，有来自俄罗斯、中国、美国、德国等等。所以未来的展望也是比较正面的，公司之后还会做出一些投资，不会专注在新厂，而是专注在机器。目前局势也非常不稳定，公司对自己的风险也非常谨慎，不过有一点可以肯定的是，公司将会尽自己最大的努力，努力过后，接下来就是看命运了。

问：公司打算攻入的医疗领域其实是指那些产品呢？
答：一般是指那些一次性的医疗用品，比如连接管、汤匙之类的，都是根据顾客们要求的产品。不过医疗产品需要用比较久的时间才能开始生产，因为这些东西的审查比较严谨，不过一旦拿到了，将会是一个非常长期的产品供应。这能把公司的产品多元化，不会仅仅依靠电子产品。因为电子产品比较属于周期性，而医疗产品比较稳定。

问：医疗产品目前的订单多吗？
答：目前暂时不多，不过陆续有来。一般一个医疗产品能有7到9年的周期，透过不断的累积医疗产品的订单，就能把公司的收入变得稳定。希望在未来的3-5年，医疗产品可以成为公司重要生产产品之一。


问答环节到此结束。


之后公司邀请股东参观那里的新工厂，大致交流了一些信息：

• DOSB主要帮客户生产铁制品。
• 多数为电子产品的部分，比如打印机的外壳。
• 原材料是经过Process的铁片，公司再根据顾客的要求切割、打压成为需要的产品。
• 公司有自己的QA团队，确保产品的质量。
• 产品会以分解的形式包装，比较节省空间，装更多上运输车，然后顾客再组装。
• 有些产品需要分割和打洞，有两种机器可以做到，用激光切割，或用钻头打压。
• 激光切割可以切比较厚的铁，可是如果很多洞口的话，速度会比较慢，也比较贵。
• 钻头打洞可以一次打完所有的洞，不过不能切太厚的铁片。
• 公司有一台大型的挤压机，功能是把一片铁片挤压成想要的形状。
• 挤压机必须要先制造模具才能开始生产。
• 公司也拥有多台小型的挤压机，用于比较小型的铁片挤压。
• 小型的机器也可以连接在一起，进行多次挤压。
• 公司的新厂在旧厂隔壁，里面引入了4台新的挤压机，效率比之前的要好。
• 往后还会引入一台大型的挤压机。

AGM游记（2019） —— TOMYPAK

TOMYPAK在2019年AGM的基本资料
日期：5月16日
时间：早上10点
地点：Palm Resort Golf & Country Club

问答环节：
问：年报第9页，公司聘请了6名销售员，然而在同一时间，公司也与销售代理签署了合约。请问这双方是否都是彼此独立的？或者这6名销售员是用于帮助销售代理？
答：这6名销售员是在2019年2月开始录取的，主要任务是在海外寻找一些潜在的顾客。在3月，公司参与了澳洲的一个展览会，目前得到了不错的回响，公司也非常积极地开拓自己在澳洲地顾客群。这6名销售员其实是直接与品牌拥有者（Brand Owner）谈判和交易（包含本地与外海的品牌拥有者）。当然同一时间，公司也有一小部分是通过销售代理来进行的，这些只是寻常的Market Practice。公司会比较倾向于直接与品牌拥有者交易，因为这比较容易被控制。

问：那么公司自己的销售员是否会与销售代理出现竞争而产生矛盾？
答：其实双方面都是处于不一样的市场。比如说澳洲，澳洲是一个相当大的市场，公司不可能只是依赖一个销售代理。最好的方法依然是直接与品牌拥有者有直接的接触，来开拓新的产品与市场。这些销售员的成果与成效，在7月份即可知晓。

问：年报第90页，Note 5，请问3.3M的Share Option是什么？
答：这个属于Company Share Option，是2年前被股东批准的Share Option，用于Subsidary Staff的ESOS。

问：年报第51页，公司营业额下跌了14M，年报10页显示是因为公司损失了一位国际客户。由于公司目前拥有比以往多了双倍的Capacity，请问未来公司有何策略来回补这个失去的营业额？
答：关于该国际客户，其实公司有一些得与失，公司其实在2月的季报有解释以及提到，公司失去了两个客户，其中一个是在菲律宾。还有另一个在2017年比较大的客户，在2018年有些许滑落吗，不过在2019年又开始拿回一些销售额了。那位国际客户其实是来自一个比较特定的国家，在过去12个月以来，公司和他们有很多的谈判与讨论，他们也开始给回公司一些Sale，不过是属于新厂的Sale。所以这些东西都是随着时间慢慢进展的。至于其他的顾客，不管本地或是海外，它们2018年的Sale比起2017年都是有增加的迹象。所以公司尝试与该顾客谈判，希望可以在往后增加更多的Sale，而且同一时间，公司也会积极地寻找新的客户。公司也非常清楚，在2015和2016年的时候，一直依赖一家大客户（55%）是非常有风险的。所以公司必须会尽量增加Sale来分散风险。关于公司双倍的Capacity，这些Capacity是需要花时间慢慢消化的，不能急着来，原本公司的计划就是让这家工厂可以有10年的时间慢慢消化下去。一瞬间就填满双倍的Capacity是几乎不可能的事情，不过管理层们都不会逃避，并且会尽最大的努力把这些Capacity填补进来。

问：年报第9页，公司提到打算检讨Capital Structure来支撑未来的成长，公司可以解释多一些吗？
答：公司提到的Capital Structure其实是指Financial Structure。公司由于扩张计划，举了许多的债务，而且大多数的债务都是以美金计算的。当是采取USD的贷款是因为利息很低，不过由于马币的贬值，所以会出现很多外汇亏损。虽然这些都不影响现金流，不过却影响盈利，比如在2017年至2018年，就出现了2.5M的外汇亏损。所以，目前公司想做的是，看看如何把这些债务不受影响地转移，好让它不影响财务报告。要这么做必须要直接偿还这些贷款，至于如何偿还贷款，要么借其他贷款，或是采用其他方式，目前公司依然还在研究当中。公司地风险委员会也在积极看待这件事。

问：公司的大客户Nestle表明要在2025年后将不采用塑料。请问公司如此为此制定未来的计划？比如公司的机器是否可以处理新的材料？或者公司是否可以拿到不同材料的Sale？
答：其实有几家MNC公司曾经找过我们，看看我们是否可以提供可生物分解的塑料包装。其实这些都是数量包装，唯一不同的是它们之间的结构。食品一般不能避免包装，要么你采用塑料，或者采用纸张。目前公司向往的是环保包装（Environment Friendly Packaging），虽然它本质不想可生物分解塑料，不过它们依然还是可以达到那些MNC公司的需求。这些产品有些已经研发成功了，目前也已经呈交上去给顾客，让他们做出评估。

问：公司目前有10台机器，公司提到这些机器的Capacity总和是14千MT，请问这包含了Flexo Machine吗？目前这10台机器的Utilization Rate是多少？
答：公司有9台Gravure Printer和1台Flexo Printer。Gravure Printer将会以MT来计算，而Flexo Printer将会以Meter来计算。9台Gravure Printer去年的Capacity Utilization大约处于30%，而Flexo大约处于20%。目前新的客户与产品正在陆陆续续进来当中，希望在今年年底可以达到60%的Capacity，这也是公司的目标之一。

问：年报第60页，公司的Non-Current Liability下滑了，不过Current Liability则上涨了，请问这是什么原因呢？
答：这是其中一家银行所提供的贷款的一些条例，就是公司必须保持一定的EBIDTA与Total Loan的比例。在超出比例的时候，贷款会当作违约处理，所以在这情况下，会计将会把这个长期贷款重新归纳为短期贷款。公司也曾经和这家银行商量这件事，而且在技术上，公司并不属于真正的违约。顺带一提，公司未曾违约任何一项银行贷款。公司也正在寻求法律的咨询，看看这个重新归纳的动作是否正确，是否属于违约。公司也正在和该银行商讨，看看如何能把这项调律从公司身上去除，再不是就是看看如何用其他贷款来取代这项贷款。这也是公司之前提到的Capital Structure的目的之一。所以，这只是个短暂的事情，然后技术上也不是真正的贷款违约。

问：请问Scientax与Daibochi的合并，对公司有什么影响？公司有何对应？
答：公司无法对他们的合并做出任何评价，因为我们并不知道他们合并的真正策略。不过有知情者告诉我，这个收购其实是非常昂贵的收购，即大约18倍的PE。不过在公司自我检讨的过程当中，这类事情可是公司的考量之一。在长远的时间内，这个行业终究会变得越来越小，目前业内比较大的也就我们和Daibochi而已，它们的收购是属于另一个阶级的事情，我们也无法知道太多的事情。公司自己的策略，已经预算了之中情况的出现，这也是公司扩张的初衷，只不过扩张的计划会比较花费时间。之前与投资者也私底下谈过关于收购和扩张的好与坏。建造自己的厂房可以获得Reinvestment Allowance，收购者会有不了解对方文化与设备问题。双方并没有真正的对与错，公司只是有自己的理由，选择扩张而不是收购。

问：之前公司曾经在股价50sen的时候实行Share Buy Back，目前股价已经低于50sen，为什么不见公司Share Buy Back呢？
答：Share Buy Back需要取决于公司当时候的现金流，如果公司当时有足够的资金，才会实行Share Buy Back。公司也不能一直Share Buy Back，因为这不是一个健康的表现。


后续交流：

• Daibochi收购Mega Printing可能会成为最大的包装印刷公司。
• Daibochi的Margin比较低。
• 他们的收购必须要把Goodwill Write注销，而且机器也会比较旧。
• 好处是可以直接得到该公司的客户。
• 包装公司的客户80%都是一样的，因为多数客户不会只选择一家包装公司。
• 据猜测Scientx要把自家的F&B注入Daibochi，和把自己的Stretch Film直接提供给Daibochi。
• Scientx身为Upstrem，收购一家Downstream，让这家Downstream用自己提供的产品，这会造成所有的盈利都会流向Upstream，对Scientx比较有利。
• Scientx本身的Plastic生意PE很高，大约30倍左右，只不过它有强大的产业作为后援。
• Nestle在2025年将把自己的包装转为Environment Friendly Packaging。
• Nestle不能用Recycled Packaging，因为Food Grade的标准是不允许的。
• 他们必须先做R&D，看看他们需要哪种性质的塑料包装。
• 原材料方面可以直接买入可分解性质的原材料来制造可分解的塑料包装。
• 不过公司依旧需要投入一些些的R&D在内。
• 可分解塑料、可生物分解塑料等等，已经在很久之前提到了，只是因为成本的关系，没有人愿意开始。
• 比如有一类韩国生产的EVOH Film，它的成本就是大约2-3倍。
• 这种包装只适合用在比较豪华的食品，不能用在平廉的食品，如Milo，咖啡。
• Nestle在Seremban的新厂，公司得到了一点点的Order。
• 在本地，Nestle最大的包装供应商是Daibochi。
• 之前Nestle只会找Class 1的供应商，目前连Class 2、Class 3的他们都去找了，只要价钱合适，他们就会下单。
• 话虽如此，品质问题还是会被生产部监督，一旦不达标，依旧会被退回。
• Sale方面，目前公司有10名销售员，之前（4个月前）只有4名。
• 在菲律宾的Nestle，公司已经和他们有新的合作方案了。
• 公司也获得在Papua New Guinea和Afica的大Project。
• 虽然造成了双倍数额的Depreciation，不过如果现在不建这厂，未来会更辛苦。
• 旧厂的机器已经30多年了，效率也不在了。
• 虽然收购也是其中一个选择，不过也是要有适当的出价才能收购。
• 公司偏向扩张，因为可以得到Reinvestment Allowances。
• 收购则必须注销GoodWill，以及很多Impairment。
• 还有就是该工厂的内部文化，以及目前机器的状况，都是比较未知的数据。
• 当时买Flexo的原因是为了把产品多元化，而且也比较便宜（Gravure的一半）。
• 目前的Flexo质量已经很好了，上面的印汁不会脱落了。
• Daibochi比公司更早引入Flexo，那是因为顾客的要求。
• 公司一直以来都是Halal的，直到2年前Bursa因为公司的某一个客户包装了非Halal的食品而剥去了Syariah的状态。
• 最后，经过一番解释之后，公司还是拿回Syariah的状况了。
• 目前依然处于把机器从Tampoi Plant搬去Senai Plant的状况，预计在Q3才能完成。
• Tampoi那里的7台机器，5台将会运至Senai，剩余2台将会用来处理一些其他事务，或者作为候备机器，不会闲置在那里。
• 维修机器的价钱会直接呈现在盈亏表，无法将之Capitalized，除非是更换大部件。
• 现在就连Cylinder都不能Capitalized。
• Flexo机器采用Meter来衡量产量会比MT准确。
• 那些Sale Agent并不是个人，而是一家公司。
• 即使采用Agent，顾客还是需要上门Audit，Audit过程从一个月到半年不等。
• 话虽如此，不需要Audit的顾客依然还是有的。一般需要Audit的都是MNC公司，他们一般是有自己的QA团队。
• 有些Sale Agent并不是公司聘请的，而是他们自行过来找我们的。
• 他们会直接开价钱以及数量，看你是否做得到，然后我们就要做决定是否接受。
• 如果太多Sales是从Agent那里得到的，对公司也不是很好。
• 公司采用直属Sale团队，不管大或小，那些顾客都会是公司的直接客户。
• 直接客户的话，一旦出现比如原材料涨价的情况，公司可以直接和客户商量。
• 通过Agent的话，会比较麻烦一点，因为他们比较难商讨价钱。
• 在这行业，如果Profit Margin有7%到8%，那将会是非常非常好的事情。
• 之前公司能达到如此的Margin，并不是销售价的提高，而是调整内部的成本。
• 目前Resin的价钱不断提高，公司直接Buying Forward，然后做平均。
• Resin和石油价钱挂钩，目前处于上升趋势。
• 公司如果走Premium产品的路线，那么Market Share将会很小。
• 在F&B的行业，不是很多客户会用Premium的包装。
• 在欧洲，他们的包装非常简单，基本只会用2-3种颜色。
• 不过在亚洲，他们就很喜欢包装五颜六色。
• 公司机器能一次打印12种颜色，Daibochi最多只有8种颜色。
• 这12色机器是公司的卖点，不过截至目前为止，没有客户有要求8种颜色以上的包装。
• 因为印刷的成本就是看颜色的数量、颜色的种类和打印的范围。
• 你要的话，在中国还有一次能打印14种颜色的机器。
• 这12色打印机只支持2条线，最多能同时打印2条6色的包装。
• Amcor不算直接竞争者，因为领域比较不一样，他们比较倾向药物和烟草那方面。
• 我们并没有接触这些领域。
• Tampoi那里还有3台机器，其中两台要搬运到Senai厂。
• 还有一台实在太旧了，大约40多年了，已经不值得为它花这么多钱。
• Nestle目前要求的包装越来越薄，对公司来说就会越来越挑战。
• 之前Nestle的订单并不是完全失去，其实减少了，不过同时间又在Afica和Papua New Guinea那里拿回了。
• 目前的Sale Team的队长拥有20年经验。
• 我们不想夺取别人的客户，我们会比较倾向于寻找全新的客户。
• 接下来的3年将不会有大CapEx了。

AGM游记（2018） —— PARKSON

PARKSON在2018年AGM的基本资料
日期：11月23日
时间：早上9点
地点：Lion Office Tower

Corporate Presentation

• 公司主要涉及百货商店的行业，由两个子公司管理：
• 一，在香港上市的Parkson Retail Group Limited，主要管理中国47家百货商店。
• 二，在新加坡上市的Parkson Retail Asia Limited，主要管理东南亚的百货商店。
• 公司在马来西亚有44家，在越南有6家，在缅甸有1家，以及在印尼有15家的商店。
• 在2014年，公司开启了融资的行业，帮助顾客贷款购买摩托车以及家具产品。
• 公司贷款是属于Syariah Compliance，以及拥有ISO证书。
• 公司零售业务占据了营业额的99%，当中马来西亚占据了26%而中国占据67%。
• 公司今年取得3M的盈利，归功于中国Parkson的贡献、营运效率的提高、关闭了一些营销不好的店面，以及成本合理化。
• 接下来，公司将会着重在加强Fashion & Lifestyle品牌、优化中国市场（引入电子钱包、微信账号以及手机购物平台），以提高营业额。
• 公司在购物中心管理方面，有青岛金狮广场，两年前开张，属于Life-style Mall。
• 另外，公司也拥有来自台湾的Hogen Bakery，分别在中国有9家分行，在马来西亚有7家分行。

问答环节
问：年报33页，公司打算如何制止常年的亏损，以及什么时候可以转亏为盈？
答：在FY2018，公司取得了3M的Operating Profit。税后盈利亏损83M，是因为纳入了大约89M的Impairment Loss（PPE和Intangible Asset）。公司会持续目前的趋势作风，包括把零售业务更多元化、优化商店的运作以及更好地运用成本。

问：年报44页，公司的商店从119间下滑至113间，请问关闭的商店是因为什么原因，公司对此有任何的计划或目标吗？
答：商店的脉络优化是公司一直以来用于提高营运效率的东西。在FY2018，经过深思熟虑之后，公司关闭了12家营运比较差的商店，然后再开6家新的商店。在扩张新的商店的时候，公司十分谨慎，之后也会一直密切关注它们的进展。

问：年报42页，Parkson Malaysia的Operating Profit比去年亏得更多了，公司是否能在FY2019将其转亏为盈呢？
答：Parkson Malaysia对公司得贡献属于比较正面的，去年亏损的原因主要是新开张的商店刚开始时的营运亏损，新商店一般需要一些时间才能Breakeven，公司也会持续优化这些店面的营运效率。

问：年报43页，Parkson China的营运非常不错，公司有把握今年可以达到更好的营业额以及盈利吗？
答：即使FY2018公司加强了Parkson China的营运效率，公司对其未来依然保持谨慎的态度。中国市场竞争十分激烈，不过公司相信，只要知道顾客们需要的是什么，加上多元化的销售、营运效率的提升，以及成本的控制，可以为公司带来良好的一面。

问：年报43页，公司如何计划把Mall Management的业务扩张到不同的国家？
答：青岛金狮广场成功获取相当高的Occupancy Rate，仅仅几年的时间就成功获取了盈利。因此，公司也受邀管理在中国南宁的一个产业。同时间，公司也不断的寻找机会，尝试攻入一些公司有营业的国家，采用其轻资产的特性，为公司贡献稳定的收入。

问：公司在缅甸、越南与印尼的Parkson，FY2019的展望如何？
答：一直涌入的新商店将会是公司最主要的挑战。印尼即将到来的大选将会影响人民的消费指向。不过，公司对于以上这些国家的零售商店有信心，只要公司著重在加强公司品牌以及优化商店的运营。

问：年报109页Note 5，公司Other Income减少了，请问这是什么原因？
答：减少的多数的原因是因为公司给予Supplier的折扣数额增加了、过期的优惠卷减少、以及一些外汇的波动。FY2017能有比较高的Other Income，是因为在中国那里有12M的Tax Refund。

问：年报69页，公司Other Comprehensive Income亏损高达244M。年报72页，公司Accumulated Loss更是达到了6B的数额。面对如此多的挑战，请问公司未来5年的展望如何？
答：马来西亚这里，我们刚刚换了政府，会有一些比较正面的事项，外国投资者对马来西亚变得比较有信心，也希望可以借由这个增加外国游客的数量。GST换成SST对公司没有很大的影响。目前公司正在着重在加强自己的Merchant，通过引入更多的品牌，希望可以吸引更多的年轻一代消费者，页借此增加公司Parkson Card会员人数。在中国那里，大约65%的营销都是来自会员。公司也不断地为会员提供更多的优惠来巩固营销。其实不管在越南、缅甸或任何地方的零售商店，自家品牌（House Brand）都是一个很重要的元素，因为它可以提供很好的利润率。比如在印尼那里，自家品牌的营销增长介于1.5%至6%，也希望农历新年可以把销量增加至10%。自家品牌可以达到更好的利润率，因为它是没有经过第三方的。在马来西亚这里，公司已经开始引入许多自家品牌，成效目前还是相当正面的，接下来的两年里，自家品牌将会扮演比较重要的角色。在中国方面，公司开发了几个新的部门，其中一项是产业建筑，公司将会建造属于自己的购物中心。这是因为有了之前的经验，两年前公司建造了青岛金狮广场，建造成本1.7B，而目前该广场的市值为3.5B。可惜的是，这些数目公司无法纳入会计里面。接下来，公司将会打造另外的4个广场，希望这些能为公司贡献一些。除此之外，公司还有一个部门，就是管理别人的购物广场。在中国，每年高达400家新的广场开张，不过大约85%的广场并没有比较专业的公司来管理。所以这件事公司的一个大好机会，如果公司可以很好的管理那些广场，那么就能可以和它们共享广场的盈利。再来就是高级商品的购物中心，比如在上海，大约70%的销售品都是进口的，这也将会增加公司额外的收入。在中国，公司已经有15家这样的购物中心了，不过依然需要一些努力来吸引更多的消费者前来。如果公司能好好管理这些购物中心，这将可以为公司提高25%的顾客群。还有就是餐饮的部分，其实比起服装等部门，顾客会花更多的时间在餐饮部门，管理好的话，将会是另一个20%增加的顾客群。还有的当然就是自家品牌，在中国很多公司都拥有自家品牌，不过只有极少数能达到10B的市值。公司的自家品牌不止在中国，在整个东南亚也是主打之一。近几年公司一直开设新的广场，每个广场必须承受3年的亏损。如今，公司在长沙也开了一家广场，专注在化妆品，第一个月营业公司已经获得盈利了。这是一个比较好的模式，如今公司打算把这个模式扩张到整个中国，主要是售卖化妆品，比较专注和小型的购物中心（大约是目前广场的1/3大小），不过这个可以很快看到盈利。这几年，在中国，公司已经优化得非常好了，明年将会在马来西亚这里做一些东西。把在中国成功的模式复制到马来西亚来。关于商场管理，公司有向地方政府申请，希望可以再得到一个商场来管理。总之，公司会尽最大的努力来面对所有的挑战。希望明年可以更好地增长。

问：中国经济目前似乎正在放缓，请问这会影响公司在中国的那些计划吗？请问公司有为自己的广场，包括在中国的，与其他广场做基准吗？
答：中国市场由于eCommerce的崛起，确实竞争非常激烈，不过网上购物有95%是无法获取利润的。根据美国那里的调查，Online Sale最多只会占据15%，而中国那里已经快达到15%了，相信往后趋势会开始减缓。即使双11的200多B营业额，其实也只是把一个月的数据总和在一起而已，因为人们都把东西集中在那一天购买。那些购买的商品大约有39%是会被退还的。所以不能说是一个很好的生意。相反，公司是把那些比较难出货的商品放上网售卖。其实中国政府的动作十分快，他们会叫银行们支撑一些私人企业，好保护他们本地及外国的投资者。中国即使经济放缓，依然有7%的成长，在全世界的数据看来还是相当可观的。相比之下，马来西亚的放缓还快过中国。中国有31个省份，几乎相等于31个国家，没一个省份都拥有非常强劲的购买能力。有些省份的成长可以高达10%，所以选择对的省份也是需要考量的因素之一。就因为公司很有经验，所以地方政府肯以1/3的价钱让出土地给公司发展投资，所以公司如果能好好把握这个机会的话，在3-4年内，广场的市值将会翻倍。所以公司不止可以从广场赚钱，还可以享受房产增值。这个机会10年前公司已经错失了，目前公司要好好抓紧这些机会。

问：刚刚说来说去，基本都是中国那里的计划，请问什么时候可以转亏为盈？
答：由于中国方贡献了大约70%-80%的业绩，因此公司对其比较看重。如果中国那里可以转亏为盈，这将会成为其他国家的榜样，然后只要能跟着效仿，就有机会可以跟着转亏为盈。中国方有一个非常强大的管理团队，可以稳住营销。今年公司将会比较着重在马来西亚和印尼。印尼那里公司聘请了一个对销售自家品牌非常出色的美国人，目前的表现相当不错。至于越南那里，公司聘请了一个韩国人，专注在销售方面。公司觉得马来西亚可以在明年增加盈利，之前因为实验很多不同的营销方式，所以承受了许多亏损，目前公司已经知道该怎么做了。印尼和越南，明年应该可以把亏损降低一半，然后再一年，应该可以转亏为盈。其实中国的零售商店生意并不是很好，很多需要政府的津贴，有些就被Alibaba或Tencent收购了。中国政府对他们当地的商家非常好，常常会有免税的措施，而公司则经常被征收许多税。所以有时候我们也向中国反映这种不公平的竞争，不过中国政府也只是叫我们要忍耐，仅此而已。

问：请问中国那里最大的挑战是什么？
答：公司在中国的优势是和那里的供应商有很好的关系，尤其是化妆品的供应商。我们基本上是他们第一或第二的经销商。所以他们常常和我们有良好的合作关系。一旦他们想开设一家购物中心，他们一般会过来找我们。就这样，公司得以拿到并帮助他人管理购物中心。不管挑战是什么，我们都必须做得比我们的竞争者要好。公司也经常和当地的居民交流，看看有什么地方需要公司提升的。

问：公司的信用贷款生意很赚钱，为什么要把它Diversify呢？
答：没错信用贷款是非常赚钱，去年为公司赚了7M，今年10M。之所以把这个业务Diversify至中国的姐妹公司，是为了要帮助公司成长。那个行业基本和AEONCR很相像，也是有一整个团队在处理，公司可以很快速的增长。不过他们真正需要的是拥有足够的资金。由于公司的大部分资金都是在中国，所以经过管理层讨论之后，决定把生意Diversify至中国，好让这个部分可以更加快速的增长。虽然它成为了中国那里的姐妹公司，我们依然有100%的掌控权。

问：虽然公司拥有Operating Profit，不过这些盈利经常被Impairment等东西拉下来，那么即使明年我们拿到了更高的Operating Profit，它还会不会被其他不确定的因素再拉下来呢？公司是否有办法有效控制这些因素？
答：公司由于关闭了12家Under Perform的商店，所以必须为其做出Impairment。当然，往后在开设新店的时候，公司将会非常慎重考虑，所以之后，这些Impairment将会一年比一年少。去年，多数的Impairment都是来自中国那里。

问：在马来西亚的部分，我们的营销策略是否正确？Aeon和Sogo和我们采用差不多一样的策略（提及Voucher的问题），为什么我们比较差？
答：关于提到的Voucher，为了确保营运的效率与流畅性，所有发出的Voucher一般都会在月尾截止。ISetan也是采用如此的方式。至于Aeon和Sogo，他们是给Gift Voucher，我们是给Discount Voucher。他们的Gift Voucher拥有两年的期限，基本上之前的Voucher一般都没有截止日期，不过这会造成永久性的Liability，所以他们目前也加入了截止日期。

问：为什么如此好的地点的Mall，公司也会运营至关闭呢？
答：这里不像在Euro，他们那里基本没有新的广场，而我们这里，广场像是雨后春笋一般涌进来。目前Parkson是世界上拥有总广场面积最大的公司，所以设立新广场和关闭广场变成公司的业务之一。我们关闭了Kuantan Mega Mall（广场打算关闭），我们关闭了Melaka Mall（我们是最后一家撤离），关闭了Wawasan Plaza（地契到期，广场打算关闭）。我们也关闭了一个主要商场，那是因为地点不适合，所以决定Cut Loss。在Kajang，我们呆在那里也有20余年了，我们想要装修，不过需要该广场配合。所以我们基本比较被动，常常需要取决于该发展商。

问：公司可以分享一下你们的自家品牌的来源等等的东西吗？
答：自家品牌需要一些时间来成长，这也是公司的长期策略，不过这是势必要执行的，公司也刚刚注册了品牌的名字。这些产品不止在Parkson售卖，外面也会有售卖。

问：公司在PBT已经是亏钱了，还需要给税吗？这些税可以回退吗？
答：这些Tax都是中国那里的盈利抽取的。

问：公司应该组织一个团队来获取顾客的满意度以及意见，因为网上购物有这样的体验。
答：今年公司会先在中国执行，就是如果顾客要买的产品没有货了，可以在其他商店获取。其实这是一个比较特殊的服务。10年前曾经执行一次，不过那个时候效果没有这么好，所以也没有执行下去。

问：公司应该提高厕所以及试衣室的客户体验。
答：去年我们采访了美国以及加拿大，他们那里的销售员可以拿到9%的佣金，所以有些销售员的薪水比GM还高。在马来西亚和中国，有点难实行。不过公司依然会尽最大的努力来提高这些素质。

问：请问Gross Sale和Revenue有什么区别？
答：Gross Sale是公司从顾客里收到的钱，而Revenue是Gross Sale扣除佣金之后的数额。


问答环节到此结束。
公司门礼：20块Parkson Voucher和10块Hogen Bakery Voucher。