AGM游记（2018） —— DBHD

DBHD在2018年AGM的基本资料
日期：6月27日
时间：早上11点
地点：Forest City Phoenix Hotel

Corporate Presentation：

• 公司主要业务分为：综合设施管理（Integrated Facility Management）、房地发展（Land and Property Development）和计划管理顾问（Project Management Consultancy）。
• 2017年3月，与碧桂园合作，JV一起发展Central Park。
• 同月，在Tampoi开张了Central Park。
• 4月份，在Kuantan推出了Damansara Hill 1的产业。
• 5月份，拿到合约，成为UiTM打造学习医院的顾问。
• 同月，与Senai机场签署1.08M，为期3年的飞机内部清洗合约。
• 6月份，与RAPID额外再签署了26.21M的保安管理服务合约。
• 8月份，与新加坡Sports Council签署了57M的Parking服务合约。
• 同月，获得2家医院，价值2.2M的顾问服务合约。
• 9月份，与TM续约其5栋建筑，价值5M的设备管理服务。
• 10月份，在Makati, Cebu和Ortigas City获取了8.6M的Parking服务合约。
• 同月，在Klang Valley里8个MRT站获得2.2M的Parking服务合约。
• 11月份，获得了Maybank颁发1.1M的Parking服务合约。
• 同月，再获得另外2家医院，价值2.2M的顾问服务合约。
• 同月，完成从JCorp那里价值130M，大约63acres的土地收购。完成结算合约条件后，直接减少公司Net Current Liability的123M，让公司负债表从负转正。
• 12月份，获得Bukit Damansara价值3.6M的Parking服务合约。
• FY2017能获取盈利，都要归功于Transformation Process。
• 之前Net Current Liability很高，所以在融资方面会比较难。
• 不过在JCorp的帮助下，公司得以将Net Current Liability转成Net Current Asset。
• 公司打算在综合设施管理下开发F&B的服务。
• 在FY2018年，公司还有在Tampoi的10 acres土地可以发展，公司正在考虑要打造住宅还是商店。
• Kuantan那里公司有512 acres的土地，公司在考虑是否继续打造Damansara Hill 2。
• 公司打算在国外（Gerehu, Port Moresby, Papua New Guinea）打造政府医院。
• Metro Parking Philippines在菲力宾Parking领域有超过60%的Market Share。
• 之前的综合设施管理，公司只是专注在维修工程与管理工程。
• 目前，公司开发了Cashless系统，用于F&B和Parking服务。
• 公司拥有专业团队可以检查一个建筑的健康构造。
• 公司也在RAPID经营诊疗所，同时也尝试Food Manufacturing，因为公司在RAPID的Setup其实非常大。不过这个依然在研究阶段。
• 由于Petronas在RAPID的设施设定非常高水准，所以公司打算在那里开发伙食、洗衣等服务，并且公司也有能力在那里经营5星级酒店。

问答环节：
问：公司和BHH的官司目前打得怎么样了？为什么一直延迟？
答：目前是打到Federal Court那里，由于目前的法官有些事儿，所以必须另选新的法官来主持这个听证会，目前正在等待新法官的上任。再加上这次的官司内容会稍微复杂了一点，是和利息有关，所以才会花了这么长的时间。

问：如果输了会怎么样？
答：利息是6M，如果我们胜利，就不需要付这笔利息，如果输了，就要支付。顺带一提，这个官司需要经历了几个阶级的Court，目前属于Federal Court。在上个阶级，公司是打赢了，不过对方提出上诉，所以才会来到Federal Court。目前等待新的法官上任，就能知道开审日期。


DBHD AGM没有什么特别的问题，就这样结束了。


门礼：Touch n Go卡（内附RM10）、洗手液、空气清新剂和一支笔。

---

额外附加DBHD的EGM

DBHD在2018年EGM的基本资料
日期：9月21日
时间：早上10点半
地点：新山Holiday Villa酒店

主要会议议程：
以大约11M的价钱卖出自己70%的HTS（Healthcare Technical Service）业务给JCorp。

Corporate Presentation：

• 这次的交易将会采用将DBHD与JCorp的债务抵消的方式来执行。
• HTS的生意包括医院的策划与设计、机械与电子产品的技术顾问服务、医院仪器策划等等。
• 欠JCorp的钱将从15.03M降至3.99M。
• 出售70%股份后，JCorp将会有100% HTC的股份。
• 11.04M的价钱是由HTS公司70%的NTA再加上25%的Premium得出的。
• 出售后，公司会有大约0.97M的盈利。
• EPS也将会提高大约1sen。

独立专家意见：

• HTS盈利近年一直下滑，赚幅也一直降低，其中55%的营业额来自KPJ。
• HTS的现金三年以来也一直减少。
• 出售HTS可以帮助公司降低债务，
• HTS的PE是39.43，EV为18.76，两个数值都比DBHD本身高。
• 和HTS相关行业的PE为16.55，EV为14.86。
• 这个交易没有影响现金流，是直接采用债务交替方式进行。
• DBHD可以在原本的业务持续发展，出售HTS并不影响原本业务。
• 出售后所赚取的0.9M效果薄弱，并不会大幅度影响盈利。
• 风险不大，即使买卖失败，最多也只是打回原形。
• 最后意见为：Fair and Reasonable。

EGM的内容到此结束。
之后就是投票决定是否出售业务。


最后总结：
经过AGM和EGM，DBHD管理层付出的努力似乎有渐渐奏效的感觉。
公司也显然渐渐可以呈现比较稳定的盈利，未来似乎可以有不错的前景。

AGM游记（2017） —— HALEX + DBHD

HALEX在2017年AGM的基本资料
日期：5月22日
时间：早上10点半
地点：Tanjong Puteri Golf Resort

问答环节
问：2016年为什么盈利会下降如此之多？
答：公司亏损了大约20M，其中大约10M是Impairment Loss，还有一些是其他Inventory的Impairment。在年报55页的Cash Flow可以看到，公司其实才蒙受一点点的亏损而已。那些亏损其实是因为GST的影响，和环境影响，造成公司不能顺利发挥。公司将来也会尽力地改善这种情况。

问：既然盈利没有增长，为什么Director Fee会一直不断增长？
答：那时因为目前公司来了3位新的Directors，而且800K的Director Fee是最高限制，有时候公司只需要给予600K，或是400K而已。

问：2017年财政年都还没有开始，为什么连2017年的Director Fee也要给了？
答：这是公司新Act的条例，每个公司都开始实行这项条例了。

问答环节到此为止，只有一名股东发问问题。


最后总结：
HALEX公司管理层不断撤换当中，盈利也非常不稳定。

---

DBHD在2017年AGM的基本资料
日期：5月24日
时间：早上11点正
地点：Forest City的Phoenix酒店

Corporate Presentation 摘要：

• 公司去年亏损大约27M，其中25M-26M都属于一次性的亏损，包括：Write Off PPE（Property，Plant and Equipment），Write Off Receivable，Legal Fee，Pro Fee等等。
• 公司开拓了一个60天的转型大计，来计划将公司转亏为盈。
• 主要过程是：了解现状，锁定挑战，分析根源，缓和计划。
• 公司也打算把自己的业务：Properties，Management，Cleaning和Parking综合起来，制造一个Synergy的Solution，打造前所未有的综合服务。
• 公司目标在Q1已经有所效应（从Q4的27.7M亏损，变成Q1的2.1M亏损）
• 预算在Q2可以转亏为盈。

大致上情况如此，这次的AGM并没有股东发问问题。

股东大会结束后，公司邀请股东在凤凰酒店里享用了自助餐。

同时，由于股东大会在森林城市里面，我也顺便到Show House观赏一下。

虽然之前来过几次了，不过如此庞大规模的Show House还是值得再来的。

最后，股东大会的门礼为Power Bank一个。

最后总结：
DBHD是前期非常有名的公司，今年不断亏损也造成股价的低迷。
就要看看管理层能否像年报写的一般，有能力转亏为盈了。

AGM游记（2015） —— DBHD

DBHD近年来股价有如过山车，
从两年前我的购买价RM0.465开始，股价突然间受到刺激，
一举飙升到去年RM2.04的最高点，然后被Bursa发出UMA之后，股价频频节退，
一直退到目前只有大约只有RM0.80的股价。

DBHD原本是JCorp旗下的一家公司，不过自从前年将大部分股份转给Sea View之后，
JCorp就已经不是大股东了，主席也因此而换人了。
DBHD主要业务就是建筑，和Metro Parking。
KPJ的医院，就是DBHD建的。（JCorp的公司关系都link在一起了）
DBHD的AGM是在12点开始的，我11点去了IWCITY的AGM，勉强赶到。

一到DBHD的AGM，就看公司在会议室外面摆放了一个小小的展览厅，
分别展示公司所有子公司和未来将会进行的活动，另外还准备了一点点的茶点招待。
我来的有点晚，都来不及慢慢看，只能大略的看过就算了，记不起看到了什么。
会议很快就开始了，我们也陆陆续续进入会场。
这次DBHD的股东大会来的人不少，去年和前年见到的大股东还是有到来捧场。

在上图上，会议其实已经开始了，其中一个Director因为外面塞车没有赶到，
电话联系后，也吩咐主席不需要等他，立刻开始会议。
主席也在开场的时候，通知了股东们这件事。股东们也没有任何意义，会议如常举行。
原本以为那位大股东会像之前一样，发问很多问题。
谁知，当主席问说对年报有什么问题的时候，他一动也不动。
其他人也自然没有问题发问，问答环节就这么过去了。
之后，就是无聊的议程，也没多大的特别，就是都是举手通过。
一直到会议结束后，那名大股东才上前来，发问了一连串的问题。

问：在（不清楚）有出现亏损，这是什么原因？
答：那是Company Level的亏损，不是Group Level的亏损 。因为GST的因素，公司无法发出Debit Note，所以造成的亏损。不过总体来说没有很大的影响，反而可以减少支付税务。

问：公司的Receiveable有谁？多久可以收回？
答：公司的Receiveable最大的客户为KPJ，通常都是Global Settlement，一般1年内可以回收。

问：基于Safuan Group的Receiveable呢？
答：公司和Safuan Group目前有法律上的问题要解决，不过…（接下来一连串的技术性用语，我听不懂），所以公司胜利的几率还是蛮高的。

问：公司有这么多的Receiveable，会影响Cash Flow吗？
答：肯定是有影响的，公司有考虑将Receiveable的天数从120天减至90天，不过公司也不想失去客户，所以暂且没有这样快实行。

问：什么时候我们可以拥有派息政策？
答：当营业额大于600M，盈利大于30M的时候。

问：公司有什么计划来达到刚刚提到的600M营业额和30M盈利的目标吗？
答：这个公司不能透露太多，不过可以给予保证，公司有良好的生意模式，未来有不同的Project，也有良好的潜能。DBHD一定能赚钱的。给我们3年的时间吧，我们会尽我们的能力去做到的。

问：Metro Parking为公司主要的营业额贡献者，对于它，公司有什么计划吗？
答：目前我们聘请了一个新的CEO来管理Metro Parking，我们也打算重新包装Metro Parking这个品牌。目前，公司和Hospital Sultanah Aminah签署合约，在那里建造Metro Parking。（原来新山医院闹得沸沸扬扬要收费的Parking，就是Metro Parking来收的）泊车业务的维修费相当高昂，不过我们有一群精英在管理，应该可以提升盈利。未来的计划，就是打算参与Construction的Project，将Metro Parking和Project Bind在一起。

问：目前房地产持续低迷，Iskandar地区多数出现供多于求的现象，关丹发展也是非常缓慢，公司对这系列的事件有什么看法和方案吗？
答：目前大市是被原油价格、马币贬值和国家政治因素影响，不过DBHD的基本面依然是完好的，我们将会持续提高公司的基本面，增强盈利和现金流。SeaView拥有非常多有潜质的Project，不过必须要等到适当的时机。公司打算重新包装“Damansara”这个品牌，要把它从Middle Class打造成为High End的品牌。将来有打算建造国际学校，霸级市场和巴士总站等等。公司是用自己内部的资金来建造的，虽然成本比较低廉，不过公司依然需要小心谨慎。公司目前的目标是1B的营业额。至于Iskandar的房子，只要我们和JCorp商量，卖出去问题并不大，关丹部分地区常淹水，公司建造的产业位于高山地带，卖出去应该也不是大问题。

问：公司对HC Duraclean子公司的盈利有何看法？
答：HC Duraclean在之前JCorp时期的时候就建立起来了。这门生意的CAPEX比较大，所以我们有Sub给其他Venture一起做。主要业务是清洗飞机、机场、Telekom Tower还有自家的Metro Parking，目前这几个部分都有贡献盈利。

问：TMR （Total Management Reliability）这子公司有参与Pengerang的RAPID计划，公司估计可以从中赚取多少盈利？什么时候可以看到这些盈利？目前原油价格这么低，对这个计划有什么影响？
答：我们在Pengerang的整个计划里边，并不是完全和RAPID计划绑在一起，当中我们还有和其他公司有共同的合作，比如TELEKOM、POS MALAYSIA、JKR等等，原油价格对公司影响并不大。目前公司签署了大约600M的合约，合约对象包括Petronas还有柔佛苏丹，再下去的细节已经是机密，不方便透露。

问：股东购买DBHD建造的房子，可以有折扣吗？
答：这点我们会放上会议里讨论。（还第一次听到管理层有认真考虑给股东买房子有折扣，之前不少发展商的AGM都有人问了，管理层一般都说不行的。如果DBHD真的实现了股东特殊折扣，那还得了？）


终于在一连串的问题之后，整个AGM终于就结束了。
管理层们当然也友好地邀请股东们到隔壁享用午餐。
在走出去之前，我隐隐约约听到了管理层和另外一个股东的对话，
说下次的AGM可能会在KL举办了，这个让我有点失望，
如果真的话，又少了一家好公司的AGM了。

不管如何，我们还是到了隔壁享用不错的自助午餐。
当然，公司有给门礼，是一个类似钱包的东西吧，应该是旅行用的钱包，
比一般钱包还要大。质量看起来非常好，很不错的门礼。


最后总结：

虽然DBHD的价钱节节败退，不过这家公司似乎有很多目前看不到的潜能。
AGM走过一轮就会发现，这家小小的公司似乎与不少大Project都Bind在了一起，
连柔佛最大的RAPID Project也有参与，更有JCorp和柔佛苏丹作为后盾，
看来潜力还真不小，这家公司有兴趣的朋友可以留意留意一下。

AGM游记 —— JOHOTIN + GCB + GESHEN + DBHD（2014）

虽然已经过了一段时间，
不过我还是想和大家分享我参加柔佛新山区AGM的所见所闻。
自上个月开始，经过了KULIM的AGM一事，我开始对自己发表AGM内容有点约束。
KULIM的AGM一事，事实上尚未了结，
本以为在DBHD见到那个主席一面，然后向他了解一番的，
不过他却意外地缺席了DBHD的AGM。
最后，我只得电邮JCorp询问此事，并期望他们给我一些回复，
不过一直到现在依然音讯全无。
那么我也暂时不要理会他们了。

首先登场的是6月25号的双AGM，分别是早上的JOHOTIN和中午的GCB。


JOHOTIN + GCB篇
JOHOTIN的AGM是最没有故事可说的。
前来AGM的股东少之又少，又没有一个我认识的。
AGM期间也没有任何人发问，我本身又不晓得JOHOTIN真正的业务。
所以整个AGM很快的就结束了。
没有Door Gift，只有简单的一个早餐。
不过我倒是认识Board上面的其中一个Director，是之前在TOMYPAK的AGM上见过的。
我们也只是互相问候了一下，便离开了。
整个会议过程应该不到半个小时就结束了。

之后我就慢慢赶往GCB的AGM。
GCB的AGM在新山市中心，从JOHOTIN的AGM所在地，Senai机场附近需要大约半小时。
反正时间还长，我便慢慢开车过去。

GCB这次意外的竟然有给Door Gift，他的Door Gift是这些：

有一盒即溶的巧克力饮料，过后我有泡来喝了，味道还好而已，比Milo略逊一筹。
还有一罐巧克力粒，作饼干和蛋糕的那种。
我直接拿来吃了，味道还不错，有很浓厚的巧克力味。
AGM过程也没有什么特别，只有一两位的股东问了一点点地问题，
大致上都是可可存货，名字古板和未来计划的问题。
我听起来觉得没有什么特别，就没有记下来了。
AGM也是在半小时之内就结束了。
同样的，GCB也是有准备一个小小的午餐。
我只是吃了一点就离开了，因为东西不是很好吃。
其实在同一时间，同一地点还有一个AGM的，就是SMI的AGM。
不过和去年一样，我没有选择参加SMI的AGM，
所以目前为止，我都不知道SMI是搞什么咚咚的。（虽然我拥有100股）


GESHEN篇
GESHEN也是一个小公司。在隔天6月26号举办AGM。
同样的，前来AGM的股东也是很少。严格来说，应该只有两个。
另外一位股东应该是Directors们互相认识的，就我一个陌生的股东。
他们也对我产生了兴趣，就问我为什么会买他们的公司。
我也有点尴尬，毕竟我只有100股，便坦然告诉他们我只是纯粹过来见识一下AGM而已。

GESHEN的CEO和CFO见人少少，便和我聊起来了，我也从而得知了一点点内幕。
时间有点久了，所以印象有点模糊，大致上提到的是：

• 越南的业务不但没有因为暴动事件影响，反而因此而增加营业额。
• 公司打入的化妆品行业已经脱离亏损，之后将会渐渐贡献盈利。
• 公司研究的新产品（忘了是什么，依稀记得应该是用油棕废料提炼出来的塑胶之类的东西）迟一点将会开始在市场上推出，估计可以贡献不少的盈利。
• 公司正在竞标某个项目（也忘了是什么），根据他说，如果得手，盈利将会大幅飙升。

最后他们也不忘叫我买多一点，还很有信心地告诉我只要长期握着，保证我会赚钱。

听他们这么一说，我不禁有点心动了。

不过，不管怎么样，我看哪天的空还是要细细研究一下这间不起眼的公司。

DBHD篇

DBHD应该是这4个AGM里边最精彩的一个。

因为DBHD股价从大约RM0.46的价钱，突然飙升到现在的RM1.50，最高还去到RM2.05。

上升幅度有200%到300%，连我自己的100股也开番了，赚副229%！我portfolio里最高的%。

原本DBHD的主席应该是和KULIM、KPJ等公司一样的Dato Kamaruzzaman，

不过他似乎临时有事，出国去了，所以换了个代班的。

前来DBHD的股东里边有一个大股东，专程从KL下来的。
去年的AGM也是见到他，当时他就不断告诉我DBHD是个好公司，叫我买多一点。
而整个AGM发问也是从头到尾他一个人在发问。
他的问题问得非常详细，基本上已经把所有人的疑惑都一次过问完了。

他（应该是Mr Tay），一开始先恭喜所有的股东，在这么长久的等待下终于开花结果了。
之后他分别鸣谢了Seaview的联手和Jcorp的大方。
然后他问的问题，和得到的答案大致如下（依靠我模糊的记忆写出来的）：

问：在建造Taman Damansara Aliff期间，有一笔Payable的钱是要支付给JCorp的，请问大概是多少钱，和JCorp允许用多久的时间来支付？
答：大约121M左右，可以分几年来偿还。（没有确定数字，不过肯定大于两年）

问：在我们的Revenue当中，Metro Parking的Profit Margin似乎有点大，可以澄清一下吗？
答：Parking Service出现了很多竞争者，以前还不怎么样，最近的竞争者已经越来越精明了，所以公司不得已采用薄利多销的政策。之后会尝试综合所有Parking的管理，希望可以借此降低成本和Profit Margin。

问：我们有一块很大的地在Sungai Karang（Pahang），管理层对这片地有何打算？
答：这片地是一片有发展潜质的地，不过目前暂时没有什么好的计划来发展。

问：根据The Star在5月31号的报道，DBHD将会受惠于Iskandar的Gas-Fired Power Plant，是真的吗？
答：没这回事。

问：管理层们有没有考虑制定一个派息政策？
答：暂时没有。

结束问答环节后，就是享受美食的时候了。
和往常一样，JCorp旗下的公司举办AGM的时候，都是由Buffet Lunch伺候。
DBHD这次也有赠送Door Gift。

分别是一支圆珠笔，一个Card Holder，和一个钥匙圈。都包装在一个漂亮盒子里面。