AGM游记（2019） —— SOLID

SOLID在2019年AGM的基本资料
日期：9月25日
时间：早上10点
地点：自家Pasir Gudang工厂

问答环节：
（MSWG）
问：年报第14页，公司为了增加产品种类以及更大市场而收购了三家公司。请问增加的产品种类是什么？
答：公司收购了三家公司，分别为：Borneo、Win Soon以及Win Soon JB。Borneo的主要产品为Lubricant Spare Part以及Industrial Supply。Win Soon和Win Soon JB的主要产品为Automotive Spare Part和Components，多数为电子零件。这次的收购为公司带来了4种新的产品类型：电池、Lubricant Spare Part、Industrial Supply和摩托车零件。公司也因此获取了全新的3000位顾客以及经销商。

问：这些产品的需求以及竞争状况如何？公司打算攻入哪些市场，以及将会占据多少的份额？
答。汽车零件市场将会持续挑战，因为进入的门槛非常低。目前公司会更专注在宣传与增加销售额，尤其是在汽车电子零件方面，借此加强公司的品牌，并提高公司的优势。目前公司并没有实际市场份额的分析数据，所以无法提供这些资料。

问：公司打算攻入哪些市场，以及将会占据多少的份额？
答。目前公司会更专注在宣传与增加销售额，尤其是在汽车电子零件方面，借此加强公司的品牌，并提高公司的优势。目前公司并没有实际市场份额的分析数据，所以无法提供这些资料。

问：年报第14页，中东与非洲国家对公司销售额的贡献相当疲弱。请问公司对中东与非洲国家在FY2020的展望如何？
答：中东国家的销售将会持续保持疲弱以及不稳定，因为那里存在很多不确定性，比如原油价钱的波动、政治风险、地区性安全风险、以及国家经济的不稳定。公司将会持续进行销售和营销的行动、参与更多的竞标活动以及推介更多新产品，好让公司能在那里的市场占有自己的一席之地。

问：公司出口销售占据了总销售多少百分比？公司对此有何计划？
答：公司地区性的营业额分别为：马来西亚133M（79.8%），中东与非洲21M（13%），新加坡4.3M（2.58%），ASEAN 4.11M（2.46%），其他4.17M（2.5%）。

问：在FY2020，ASEAN国家的销售额能否更为改进？
答：公司预计FY2020，ASEAN国家的销售将会持续增长，这是因为未来有许多公司即将参与的博展会（比如缅甸、泰国）。还有就是公司成功收服64个新的批发商、专门发售到ASEAN的各个国家。

问：公司在FY2019虽然营业额增长，不过税前盈利却因为较为高额的Finance Cost与Operating Cost。请问公司接下来将会如何处理与面对这些问题？
答：Finance Cost与Operating Cost的增长，很大的部分是源自新加入的子公司。在未来，为了提高公司税前盈利，公司采取了这些措施：（一）尝试采用In-House的Warehouse，并减少Outsource的Warehouse Service。这样不但可以降低成本，还可以提高货流的效率。（二）建立更有效率的物流系统，可以减少运送时间和进一步降低运输成本。（三）把Borneo的中心仓库迁移到更有策略性的地点，还可以拥有较低的租金。这样可以提高Borneo那里的营业额，并预计在两年内转亏为盈。（四）管理层们在2019年8月之后，自愿减少自己20%的薪金。

问：年报16页，公司有采用不少外币，如：USD、Euro和JPY。请问这些外币的营销占据公司总营销的多少百分比？
答：在FY2019的财报，USD占据18.7%的Sale与56.6%的Purchase，Euro占据0%的Sale与11%的Purchase，JPY则占据了0.8%的Sale与3.9%的Purchase。

问：年报89页，Note 12，公司Impairment Loss从1.66M提高至3.19M，请问目前这些金额的状态如何，公司有采取什么措施来收回这些金额，回收的几率有多大？
答：这些Impairment主要也是来自新加入的子公司（大约1.3M）。公司目前有很密切地留意这些Impairment地状况，如果需要的话，公司会采取法律手段来回收这些金额，并将这些顾客都加入CTOS的黑名单。为了更好的管理顾客，在开启户口之前，公司会对那些顾客们进行Credit Check，然后以CTOS数据库来不断监管顾客的信誉来降低Credit Risk。回收的几率相当低，因为这将取决于顾客是否愿意或是否有能力偿还。


问答环节到此结束。


公司门礼：钥匙扣、汽车抹布、以及一个小背包。

AGM游记（2015） —— SOLID

SOLID是一家批发汽车电子与机械零件，而且是间上市不久公司。
2014年的时候，曾经参加过一次SOLID的第一场AGM，没有什么特别感触。
之后，SOLID在没有很出色的业绩支撑下，股价很奇妙的就一直往上攀升。
如今SOLID的股价PE有20倍以上，给我的感觉有种被高估了。

根据年报，公司营业额里，汽车电子零件占77.3%，而汽车机械零件占22.7%。
本地营业额占60%（包括新加坡），而出口则占40%（多数为中东国家）。
公司不管负债，现金流，利润率等都属于健康水平，
市场既然给予SOLID 20倍的本益比，显然是看好公司未来的成长性。
至于SOLID往后能不能交出好的业绩呢，这要连续关注才可以知道。

SOLID在几个月前实行凭单附加股，以非常低的价钱向股东凑钱。
而且该凭单的转换价也是定在最低的价钱，也就是Par Value的数额。
看来SOLID也有稍微替股东们着想一下，不至于刚上市不久就大量刮股东的钱。
以RM0.20的附加股和RM0.50的转换价来看，RM0.70的价钱买一股SOLID还是不错的。
至于筹集的资金将全部运用在营运资本上，看来SOLID应该有自己一套扩展计划了吧。

这次的AGM和去年一样，在Starhill Club举办。
由于之后还有其他要事要办，我便带同我的一位非股东朋友一同参加这次的AGM。
注册的时候，我稍微问一下秘书可不可以让我非股东朋友进去AGM会场。
不然，留他一个人在外面发呆也是挺可怜的。秘书和管理层商量一下，
就同意了，不过条件是必须确保我朋友不投票和不发问问题。（会干扰会议记录）
我们也同意了这个条件，之后就一起进入了会场。

AGM依旧和去年一样，都是自己的员工参加，前来的股东，就是区区的三个人。
当然，会议里我们也没有发问什么问题。在自己员工们有条例地提议附议之下，
会议也是很快就结束了。

AGM结束后，SOLID准备了一顿丰富的自由餐，邀请员工们和股东一起享用。
在用餐之际，公司的Director和他两个年级与我相近的孩子便向我们股东靠过来。
很有兴趣的问我们为什么选择买他们公司等等一些客套的话题。
难得管理层亲自关注我们，客套一番后，我们也尝试向管理层探听一些故事。
记忆比较深的几样事情，大约是这样。

SOLID是家族生意，公司有一半以上的股权由自己家族掌握。
虽然公司没有制定派息政策，不过公司会将40%的盈利派发出去给股东。
接下来公司的目标就是提高海外营业额，打算将本地和海外营业额达成1:1的比例。
看好海外市场，因为马币贬值会对公司带来更高的收益。
公司也坦诚不是什么能突然赚大钱的公司，而是安分守己，慢慢扩充的公司。
近期，Tabung Haji（还是哪个本地基金，忘了）有兴趣投资该公司。
曾经在讨论的时候，不满意管理层开的价钱（貌似管理层开RM0.90还是什么的）
但是，Tabung Haji不买账，管理层只好作罢。
不过，随后他们发现Tabung Haji在公开市场上买入，而且价钱比之前管理层开的还要高。
管理层们都对Tabung Haji的举动有点摸不着头脑。
这也可能是造成SOLID股价水涨船高的原因之一吧。

最后，展示一下SOLID给的门礼，是一个对我非常有用的东西。

总结：

SOLID是一家中规中矩的公司，高本益比是个小小的风险。

不过只要能确定公司能正规地成长的话，这个风险还是值得冒的。

AGM游记（2014） —— DENKO + CENBOND + SOLID

一段时间没有分享AGM游记了，

主要是因为这几天比较忙，忙得连大市崩溃了也没有时间去理会。

续上一次TNLOGIS的游记之后，至今已经有一个多月了。

其中，我去了3个AGM，分别是DENKO、CENBOND和SOLID。

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首先是DENKO的AGM，在9月22号举行。

DENKO在市场上属于活跃性非常低的股票，

很少看到它有什么企业活动，或者大新闻等等，所以认识它的朋友应该不多吧。

它的AGM选择在自己的公司里举办，它的公司在柔佛淡杯的一个工业区。

我对于那个地方不是很熟悉，所以提前了半小时出发。

跟着GPS来到淡杯的工业区的时候，GPS指示已经到达。

由于那里都是工厂，道路建的十分狭窄还不止，两旁还泊满了车子，驾驶有点辛苦。

我源着小路绕了几圈后，终于看到了DENKO本部的大门。

很艰辛地找到泊车位之后，我走到了DENKO本部大门前面，

当时，距离会议还有大约十五分钟。

但是我发现，DENKO本部的大门是锁着的，虽然有个警卫厅，不过那里没有人。

大门锁着，又没有小门，顿时间我不懂要如何进去了！

我稍微等了一下，发现那里连一个经过的人都没有。

这时候，我开始有点犹豫了：我是不是走错地方，还是记错时间了？

我打开电话检查了一下时间，再退后几步看了一下公司的告示牌。

没错啊，时间地点都对了，可是这么没有人接待我进去呢？

时间开始紧迫了，我只好绕着大门慢慢走，看看是否有其他入口还是什么的。

当然，也没有看到什么入口，直接就走到了它隔壁的工厂。

它隔壁是WSP（Win Sheng Plastics），感觉上它们俩是连接在一起的。

我猜它们应该有什么瓜葛，可能子公司还是什么之类的。（之后年报里证明的确如此）

它的大门是开着的，进去之后，来到顾客前台，发现还是一个人都没有。

这时，我看到旁边有个很漂亮的楼梯，我便大胆地自己走了上去。
二楼就是个办公楼，就看到很一般的公司场景，那些员工很忙碌地走来走去。
不过，似乎没有人把我这个“突然出现”的家伙放在眼里，
他们只是稍微看了一下我就继续他们的工作，
我见状便随便叫住了一个离我最靠近的员工，打开手机，让他看看会议地址，问他在哪。
他也是挺好人的，便告诉我是在隔壁，还亲自带我走过去。

经过一连串的左穿右插（里面还挺复杂的），终于穿到了之前看到的DENKO总部。
也终于来到了会议室，成功看到了管理层们。
他们似乎也没有想到会有投资者过来参加会议，对我的出现也有点意外。
时间快到了，我们也互相寒暄了几句后，就进入会议了。
他们的年报是自己制作的，采用普通的打印机和Ring Bind固定起来。
虽然有点寒酸，不过无所谓，内容充实就可以了。（他们应该原本打算自己使用而已）

我没有发问问题，会议也很快地就结束了。
之后，公司还准备了午餐招待，不过在午餐准备好之前，我和管理层也聊了一会儿的天。
他们有介绍自己，不过我现在都忘了他们的名字和样子…
在交谈期间，我也发现原来他们是一班新的管理层，
之前公司似乎有什么惊天动地的历史，而旧的那班管理层像是将公司搞砸了之后，
才引入这班新的管理层来接手。至于是什么历史我则不是很清楚，得空得研究看看。

吃完午餐之后，我也向他们告辞了。
由于整个AGM过程有点仓促，所以也忘了拍照了，只好上网找几张照片替代。

取自DENKO主网站（http://www.denko.com.my/usr/page.aspx?pgid=2）

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接下来是9月26号的CENBOND了。

CENBOND去年我已经有购买它的股份了，

原本去年就想参加CENBOND的AGM，无奈那时候我记错时间，错过了。

所以今次算是第一次参加它的AGM。

一如往常柔佛的AGM，CENBOND的AGM也没有多少个股东前来，就两个股东。

会议11点就开始了，由于没有问题发问，11点15分左右就已经结束了。

原本我想吃了早点就走人的，刚巧遇到一个比较健谈的管理层，Mr Lim。

和他还有几个人就稍微谈了两句，这时，管理层们宣布说有Buffet午餐可以吃。

管理层们原本不晓得有午餐的，只是酒店的服务员通知，才知道有这个优待，

便通知所有人暂时留下来，一起享用午餐。

不过午餐时间是在12点，必须等个45分钟。

就趁着这个45分钟，我就一面喝茶，一面和Mr Lim还有另一个股东交谈。

一直从97年金融风暴时代谈到现在的牛市，从会议室谈到酒店餐馆，

一直到午餐结束才依依不舍地离去。

当然，虽然我没有经历过金融风暴，不过透过我们之间的对话，

还是让我感觉得出来金融风暴的可怕，公司如何一个一个倒闭的惨状。

当时CENBOND算是其中一个挨过金融风暴的老字号。

当然，据Mr Lim所说，当时现金才是王道，没有现金周转，公司就是死路一条。

所以CENBOND目前作风会比较保守，会保留一笔现金以防万一。

这也同时间让我稍微理解一下，为什么有些公司就是喜欢收很大一笔现金在FD里。

当时我就觉得，反正你收着没有用，不如回馈给股东，下次要用再发附加股吧。

不过，经历过金融风暴的公司则知道，你到时候会是会急切需要资金来周转的，

附加股从筹备到完成少说也要半年，这么可能拿来应急？

所以保守一点的公司会选择放FD，以防不时之需。

当然，每个人的看法不一样，有人喜欢成长、有人喜欢股息、有人喜欢稳扎稳打。

不过如果你想找稳扎稳打型的公司，CENBOND应该也能算是一个不错的选择。

以下就是会议室的照片，和Buffet Lunch的食物。

题外话：这间AGM所在的酒店原本名为：The Zon Legancy，

是个像Langkawi或Labuan一样的免税消费区。不过经过Vincent Tan的收购，

已经被化名为：Berjaya Waterfront Hotel。

有谣言指出，陈志远收购这里，是要把这里打造成高级酒吧和赌场。

不过谣言有多真实我就不晓得了。不过我个人觉得这个酒店的地理位置是蛮不错的。

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最后就是上个星期刚刚参与的SOLID AGM了。
SOLID是个去年9月刚刚上市的一个公司。去年IPO的时候我倒没有什么去注意它。
看到SOLID其实是柔佛新山的公司的时候，我也稍微吃惊了一下，就直接购买了。
当时我买的平均价为RM0.995。

SOLID的AGM是在一个我没有去过的Starhill Golf and Country Club举行。
坦白说，如果不是SOLID在那里举办AGM，我还真的不知道那里有这样的一个Club。
那个Club也不是很难找，而且也蛮靠近我的宿舍，我提前二十分钟就到了。
一来到就看到了熟悉的Tricor，当时他们正在和一个股东有点僵持。
原来那个股东可能没有在Date of GM Record of Depositors之前买入，
所以名字没有出现在名单里面，被拒绝进入会议会场。
这个我也没有什么能力可以帮到她，只能无奈地自己进入会场了。

SOLID这次是第一次举办像这样正式的AGM，所以难免有点手忙脚乱，
还好他们的秘书耐心地在一旁指导，整个AGM才比较顺利地进行。
尤其是刚开始的时候，没有人提议和附议，搞得场面有点尴尬。
不过之后熟悉了流程之后就没有什么问题了。
SOLID也安排了很多自己的员工在里面，帮忙提议和附议。
真正前来的股东还是一样少之又少，同样是只有我和另外一个股东而已。

没有什么股东的话，就没有什么问题发问，会议也是很快就结束了。
SOLID在结束后有准备午餐，不过和CENBOND一样，要等午餐准备好才能进去。
我也趁机和其中一个员工稍微聊了几句，只是问问公司的运作等小问题，
得到的答案也不是非常有用。

吃午餐的时候，由于是自由座位，所以很自然地，
员工们会集合坐在一起，管理层们也集合会坐在一起，
最后，剩下来的股东、会计师、秘书以及Tricor就自行凑在一起。
所以和我坐一起的桌子真的什么职位的人都有。
虽然大家职位不一样，不过还是有谈得来的话题，我们就一边吃饭，一边聊天。

虽然这个餐馆准备的是Buffet，不过SOLID员工实在太多人了，食物似乎有点不够分，
都连续refill两轮了，饭菜还是被一扫而空。SOLID的员工们也太强了吧！

在这三个AGM里面，SOLID是唯一一个有给Door Gift的。
它的Door Gift是一个杯子，杯子被一个橡胶围绕着，是防止烫手的装置。
挺有创意的杯子，不过对于不太喜欢喝热饮的我似乎没有什么用，便摆着收集吧。
这些是从SOLID AGM里得到的东西：

最后，我稍微看了一下SOLID的年报，发现SOLID其实财务方面蛮健康的。
超低的负债，超高的资产；是个很财务非常稳定的公司。
只是可能碍于我不熟悉汽车行业，也不清楚这公司还有没有机会高速成长，
所以也不能确定现在的价钱值不值得投资。

不过依照历史，SOLID去年财政年一共派了2.6sen的股息，相等于大约3%的股息。
属于不多也不少，不过当然，如果可以选择的话，我当然是期待大约6%以上的股息。
所以SOLID就暂时停留在我的Watchlist里，继续留意公司的发展吧。

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