技术面 计算篇 —— INARI附加股

取自CIMB iTrade平台

有像我一样留意INARI的朋友，应该稍微发现一点点异样了吧。
先暂时卖个关子，说说INARI附加股的情况。

首先，INARI终于在2015年1月2号正式发布附加股的除权日，
情况大致上是这样的：

• 除权日为2015年1月20号。
• OR会在1月23号至1月30号之间可以买卖。
• 要申请Right的投资者必须在2月10号，5点之前寄到Share Registrar。
• 新股和凭单B上市的时间定为2月26号。
• 凭单A的持有者想要申请Right的话，必须在1月13号，5点之前呈交转换表格。

取自Bursa（http://www.bursamalaysia.com/market/listed-companies/company-announcements/1842801）

取自Bursa（http://www.bursamalaysia.com/market/listed-companies/company-announcements/1842777）

这次的Right Issue会影响到两种投资者。

一，INARI的投资者，；二，INARI-WA的投资者。

INARI的投资者会得到8:1比例的附加股的认购权，
比如你有800股的话，你就可以以每股RM1.50的价钱认购100股，
认购成功的话，另外附送你100股凭单B，凭单B行使价为RM2.00。
详情可以回顾我之前的INARI之第二轮附加股，INARI之第二轮附加股（二）。

至于INARI-WA的投资者，除非你在1月13号前呈交转换成母股的表格，
不然你是没有权利得到，及参与这次附加股的认购的。
不过，即使不转换，INARI-WA的持有者还是会得到一个小小的好处，
就是你每有1000股，将会得到额外的62股，
简单的来说，就是相等于1000:62比例的Bonus Issue。

取自Bursa（http://www.bursamalaysia.com/market/listed-companies/company-announcements/1842809）

那么，回到正题，我所说的异样到底是什么呢？这是一个苦涩的选择。
首先，我们从文章一开始的图就看到目前INARI和INARI-WA的报价。
INARI处于Best Buy RM2.93，和Best Sell RM2.94的状态。
而INARI-WA处于Best Buy RM2.24，和Best Sell RM2.26的状态。

且不谈交易量的问题。
我现在手上拥有5300股INARI。能采取的手段为：

1. Hold着INARI，按兵不动，等待Right Issue，然后卖凭单B赚钱。
2. Hold着INARI，按兵不动，等待Right Issue，然后转换凭单B。
3. 卖妈妈，买孩子，再转换回妈妈，立刻赚价差，不过失去认购附加股的权利。
4. 卖妈妈，买孩子，转换回妈妈，赚价差，再用赚的钱买Ex前的妈妈。
5. 卖妈妈，买孩子，转换回妈妈，赚价差，再用赚的钱买Ex后的妈妈。
6. 卖妈妈，买孩子，等孩子的红股，再转换回妈妈。

让我们稍微计算一下各个手段的利与弊。

假设我采取（1）的手段：

母股最后价钱为RM2.93，EX了之后将会是(8*2.93+1.5+2)/10 = RM2.70，

得到凭单B的价钱最少有RM0.70，估计会溢价直到RM1.00以上。

不过在此之前，我必须准备认购附加股的钱，

5300股可以认购5300/8 = 662股，加上Excess，700股不成问题。

认购700股需要的金额为700*1.50 = RM1,050.00。（加上杂费为RM1081.65）

假设凭单B开市价钱为RM1.00，卖掉我的700股将有（杂费后）RM690.79的价钱。

相等于我用1081.65-690.79 = RM390.86的价钱买了700股INARI，平均价为每股RM0.56。

假设我采取（2）的手段：

当然，我也可以选择不卖，或者将700股转成母股。
不过这样的话，得到母股的平均价就变得比较贵了。
我转换的话，得付700*2.00 = RM1,400的价钱，加上之前的RM1,081.65，
总共花了1400+1050=RM 2,450，得到1400股，平均价为每股RM1.75。
当然，上面的做法不划算，
比较划算的做法是在市场上变现地转换，就是卖凭单B，买母股。
卖凭单B得到RM690.79，买母股需要700*2.70 = RM1,890（杂费后RM1,900.57），
总花费1,081.65+1900.57-690.79=RM2,291.43，得到1400股，平均价为每股RM1.64。


假设我采取（3）的手段：
以RM2.93卖母股、以RM2.26买凭单A，再以RM0.38转换的话，
可以取得的盈利为(2.93-2.26-0.38)*5300 = RM1,537（扣除杂费后为净赚RM1435.30）
不过股数保持在5300股，没有附加股，没有凭单B。

假设我采取（4）的手段：

当然，用赚到的钱去买母股的话，也是可以。
如果用赚到的钱去买Ex前的母股，可以买到1435.30/2.93 = 489，大约400股。
400股可以认购400/8 = 50股附加股，加上Excess，可以凑足100股。
100股需额外支付（杂费后）RM181.65，总共得到500股母股，和100股凭单B。
总花费为(400*2.93 + 杂费)+181.65 = RM1,364，
所以你还有1435.30-1364 = RM71.30的赚副。
这里你可以卖掉凭单B，得到100*1.00 = （杂费后）RM90.97的金额。
所以你总共得到的东西是71.30+90.97 = RM162.27的赚副 + 500股免费股。

假设我采取（5）的手段：

回到来，如果你用赚到的钱去买Ex后的母股，可以买到1435.3/2.7 = 531，大约500股。
没有附加股，没有凭单B。剩下来的赚副是1435.3 - 500*2.7 = （杂费后）RM74.89。
所以你总共得到的东西是RM74.89的赚副 + 500股免费股。


假设我采取（6）的手段：
以RM2.93卖母股、以RM2.26买凭单A，等红股，再以RM0.38转换的话，
我的凭单A将从5300股，变成5300*1062/1000 = 5628股。
可以取得的盈利为(2.93-2.26)*5300 - 5628*0.38 = 1412.36（扣除杂费后净赚RM1310.66）
同样，没有附加股，没有凭单B。得到Extra的股份为5628-5300 = 328股。
所以你总共得到的东西是RM1310.66的赚副 + 328股免费股。

（当然，以上的情况都是在INARI、凭单A和凭单B价钱都保持的情况下才成立）

总结所有手段的做法：

1. 认购附加股，卖凭单B，得到平均价为RM0.56的700股INARI。
2. 认购附加股，转换凭单B，得到平均价为RM1.64的1,400股INARI。
3. 立刻转换凭单A，得到净赚RM1435.30。
4. 立刻转换凭单A和Ex前购买母股，并认购，得到净赚RM162.27 + 500免费股。
5. 立刻转换凭单A和Ex后购买母股，得到净赚RM74.89 + 500免费股。
6. 换成凭单A，等红股之后才转换，得到净赚RM1310.66 + 328免费股。

好处/坏处：

1. 没有赚副，不过可以买到比较便宜的股份。
2. 没有赚副，不过可以买到比较便宜的股份，比（1）多股份，不过贵了一点。
3. 赚副最大，不过没有股份拿。
4. 很多麻烦的手续又要转换，又要申请附加股，不过赚副和得到的股份可观。
5. 风险，赚副完全输给（4），只是比（4）少了附加股的手续。
6. 赚副大，不过得到股份比较少，而且会出现Odd Lot。

当然，所有的手法在手上持有INARI母股的情况下才成立，

赚副也是以5300股INARI在手为标准。

你觉得哪一个比较适合呢？

INARI之第二轮附加股（二）

最近一段时间，我都在钻研附加股的事情。
研究着、研究着，我发现我之前的算法有点不对了。
按照之前我发表的《INARI之第二轮附加股》当中，我显示了如何计算EX时的价钱。
当时我的想法是这样的：EX之前的总额，应该和EX之后的总额是一样的。
这样才算是对所有投资者公平。

比如近期的MATRIX 2送1 红股。
MATRIX在7月14号，EX之前价钱是RM4.38。
假设我在EX之前拥有4,000股，那么我总额就是RM4.38 x 4,000 = RM 17,520
EX后我将拥有6,000股（2送1），不过我总额应该还是要是RM17,520。
所以往回算，EX后的价钱应该是RM17,520 ÷ 6,000 = RM2.92。
同样，在7月16号（15号放假）也验证了，开市的参考价的确是RM2.92。

图源取自（http://www.klse.info/counters/historical-prices/stock/5236/date/2014-07-16）

附加股也是如此，比如YINSON 1对1 附加股：
YINSON在5月12号，EX之前价钱是RM8.00，附加股价钱为RM2.20。
假设我在EX之前拥有100股，那么我总额就是RM8.00 x 100 = RM800。
EX后我必须购买100股的附加股（1对1），100股附加股需要RM2.20 x 100 = RM220。
所以我之后的总额将会是RM800 + RM220 = RM1,020。
总结，EX后我应该拥有200股，并且总额为RM1,020的股票。
往回算，EX后的价钱应该就是RM1,020 ÷ 200 = RM5.10。
同样的，在5月14号（13号也是放假）也验证了，开市的参考价的确是RM5.10。

图源取自（http://www.klse.info/counters/historical-prices/stock/7293/date/2014-05-14）

按理以上的理论来说，附加股+送凭单也应该是同样的算法才对。
也就是我在前一篇《INARI之第二轮附加股》中讲解的那样。

回顾一下我之前错误的算法：

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首先，假设INARI EX前价钱为RM3.30。
INARI附加股计划是8对1，每申请1个附加股外送1个凭单。
附加股假设定价为RM1.50，凭单假设转换价为RM2.00。
再假设EX前我拥有4,000股INARI，所以总额为RM3.30 x 4,000 = RM13,200。
EX后我必须购买500股INARI（8对1），500股附加股需要RM1.50 x 500 = RM750。
另外，购买后公司额外附送500股凭单B。（暂时不考虑表格 — OR的买卖）
我之后的总额将会是RM13,200 + RM750 = RM13,950。
所以，EX后我应该拥有4,500股INARI和500股凭单B，并且总额为RM13,950的股票。
再次假设EX后我立刻转换500股的凭单B，转换费为每股RM2.00。
所以我又需要支付RM2.00 x 500 = RM1,000，换取500股的INARI。
我之后的总额就会变成RM13,950 + RM1,000 = RM14,950。
总结，最后我会有5000股INARI，并且总额应为RM14,950。
往回算，EX后的价钱应该是RM14,950 ÷ 5000 = RM2.99。

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不过以上的算法经过几次检查之后，发现是不对的。

因为“送”凭单的附加股，参考价是不会纳入送出的凭单成本。
这个造成凭单B的确是毫无条件般变出来“送”给你的。
怎么说呢？
我们看回上面的例子：

首先，假设INARI EX前价钱为RM3.30。
再假设EX前我拥有4,000股INARI，所以总额为RM13,200。
EX后我必须购买500股INARI，需缴付RM750。购买后公司附送500股凭单B。
我之后的总额将会是RM13,950。
所以，EX后我应该拥有4,500股INARI和500股凭单B，并且总额为RM13,950的股票。
到了这一步，我们可以完全把那个500股的凭单B给忘了。
就是EX后，我会拥有4,500股INARI，并且总额为RM13,950的股票。
所以，往回算，EX后的价钱应该是RM13,950 ÷ 4500 = RM3.10。


这种算法我原本不是怎么相信和认同，
不过我去检查了一下近期的例子，发现都是这样子算的。

例子（一）：KIMLUN
KIMLUN附加股计划为4对1，每认购1股附送1凭单。
认购价为RM1.10，凭单转换价为RM1.68。
EX前价钱为RM1.90，EX后价钱为RM1.74。（参考自http://www.klse.info）

图源取自（http://www.klse.info/counters/historical-prices/stock/5171/date/2014-02-15）

有纳入凭单的算法的话EX后价钱应该是：
RM1.90 + 0.25(RM1.10) = (RM A) + 0.25(RM A) + 0.25(RM A - RM1.68)
RM7.60 + RM1.10 = 4(RM A) + (RM A) + (RM A) - RM1.68
RM10.38 = 6(RM A)
RM A = RM 1.73

没有纳入凭单的算法的话EX后价钱应该是：
RM1.90 + 0.25(RM1.10) = A + 0.25(RM A)
RM7.60 + RM1.10 = 4(RM A) + (RM A)
RM8.70 = 5(RM A)
RM A = RM 1.74

很显然，没有纳入凭单的算法才是正确的。

例子（二）：EAH
EAH附加股计划为1对1，每认购2股附送1凭单。
认购价为RM0.10，凭单转换价为RM0.12。
EX前价钱为RM0.18，EX后价钱为RM0.14。（参考自http://www.klse.info）

图源取自（http://www.klse.info/counters/historical-prices/stock/0154/date/2014-05-22）

有纳入凭单的算法的话EX后价钱应该是：
RM0.18 + RM0.10 = (RM A) + (RM A) + 0.5(RM A - RM0.12)
RM0.36 + RM0.20 = 2(RM A) + 2(RM A) + (RM A) - RM0.12
RM0.68 = 5(RM A)
RM A = RM 0.136

没有纳入凭单的算法的话EX后价钱应该是：
RM0.18 + RM0.10 = (RM A) + (RM A)
RM0.28 = 2(RM A)
RM A = RM 0.14

很显然，这个例子也显示没有纳入凭单的算法才是正确的。

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其实我之所以不认同这样的一个算法，是因为结果有欠公平。
不过既然都不公平了，那么何不利用它来赚点钱呢？

方法是这样的：
假设INARI EX前的价钱为RM3.30。我们在收市前买它4,000股。
我们的支出为RM3.30 x 4,000 = RM13,200。
第二天一早EX后，由于价钱调整到RM3.10，所以我们立刻卖掉所有4,000股。
拿回的钱是RM3.10 x 4,000股 = RM12,400。
算算一下，我们亏损了RM13,200 - RM12,400 = RM800。
由于前后只差了一天，我们完全可以利用T+3来买卖，户口只需要有RM800+就可以了。
再来由于我们是EX前购买的，所以我们有权利认购附加股。
之前我们拥有4,000股INARI，所以我们有权利认购500股。
再准备一个认购500股的钱，总共是RM1.50 x 500 = RM750，购买附加股。
之后就慢慢等，一直等到附加股和凭单B上市。
所以我们目前为止的支出只有RM800 + RM750 = RM1,550和水钱而已。

当我们等到INARI新股和凭单B上市的时候，我们就立刻把它们卖掉。
我们就假设那时INARI股价跌了10%吧，INARI从EX后的RM3.10跌到RM2.79。
凭单B的价钱就假设它没有溢价吧，所以值得RM0.79。（转换价RM2.00）
由于到时我们会有500股INARI母股和500股INARI凭单B。
以RM2.79卖出500股的INARI，还有RM0.79卖出500股的INARI凭单B。
拿回的钱是RM2.79 x 500 = RM1,395还有RM0.79 x 500 = RM395。
总共拿回RM1,395 + RM395 = RM1,790。
你的支出是RM1,550，所以赚了RM1,790 - RM1,550 = RM240，或者15.5%。
当然我们是假设INARI股价跌10%，如果INARI股价回升10%，那么你的盈利就更大了。
想知道盈利会变成多少就自己算算看吧。


最后的免责声明：
以上的算法只是供参考所用，是否正确和有无风险还待进一步验证。
任何买卖请自负。

INARI之第二轮附加股

在7月4号，INARI在文告中提议了附加股的计划。
续上次为了购买Amertron，公司曾经提出一次附加股计划。
而股价也从那时的RM0.35左右飙升到了现在的RM3.00，涨幅接近10倍。

我手里还握着5,100股的INARI，这次附加股计划当然也要研究研究一下。
首先，读了提议书，得到的比较重要资料大约是这样的：

• 每8股可以获得1股的附加股认购权。
• 每认购1股可获1股的免费凭单。
• 附加股认购价暂时定价为RM1.50，凭单行使价暂时定价为RM2.00。
• 附加股收到的资本都是用于公司发展和资本开销。

假设我到时候还有5,100股的INARI，那么我就可以认购637股的INARI。

为了防止Odd Lot，一般人都会增持或减持到最接近的8倍数。

比如我的情况：（1）我可以加码至5,600股，或者（2）我可以卖剩4,800股。

（1）的情况我就可以认购700股，合计6,300股INARI和700股INARI-WB

（2）的情况我就可以认购600股，合计5,400股INARI和600股INARI-WB

其实，我倒觉得没有必要特地弄成没有Odd Lot的情况，

反之，我们必须弄成最大化的附加股认购数量。

因为我们可以申请Excess Right，而且Excess Right是优先发给有Odd Lot的股东。

假设我保持5,100股不变，我就可以认购637股，另加63股的Excess Right。

637股是我们本来就有这个权力去认购的，另加63股Excess Right则属于Bonus。

由于认购价永远是少于EX后的价钱的，所以你拿到越多的Bonus，赚副就会越高。

当然我们最多最多也只能申请99股的Excess Right，赚副实在是高不到哪里去。

不过对于像我这样的小股东来讲，就是要不断寻找这样的机会，才能把盈利最大化。

所以，我可以选择加码到8的倍数多一点，或者少一点，比如：

（1）加码至5,700股 = 可以认购712股 + 88股Excess Right

（2）减持至4,900股 = 可以认购612股 + 88股Excess Right

为什么是5,700股，而不是5,600或5,800呢？

因为如果加码至5,600股，我就没有Excess Right可以申请了，因为正好可以被8整除。

加码至5,800股，我可以认购725股，外加75股的Excess Right，比5,700股的少一点。

所以5,700股，或者4,900股是最接近我所持有的股数，和最划算的Excess Right数量。

接下来我们来看看当EX了之后，INARI的价钱会如何调整。

我们先假设R（Right）= 认购价，和E（Excercise）= 行使价。

再假设我在EX之前买了1股INARI，价钱为B（Before），EX了之后价钱为A（After）。

EX了之后，我会拥有1股INARI + 0.125股INARI附加股 + 0.125股INARI-WB。

不过我需要支出B来买1股的INARI，和（R x 0.125）来认购0.125股的附加股。

双方必须平衡，所以得出以下的算式：

B + 0.125R = A + 0.125A + 0.125*(A-E) （WB的价钱为INARI EX后的价钱减掉行使价）

B + 0.125R = A + 0.125A + 0.125A - 0.125E

B + 0.125R = 1.25A - 0.125E

EX了之后价钱，A = (B + 0.125R + 0.125E) / 1.25 

代入现在暂定的认购价和行使价，R = 1.50，E = 2.00，我们可以得到：

A = (B + 0.4375) / 1.25

假设EX前的价钱是RM3.30，代入B = 3.30，我们就可以知道A是RM2.99了。

那么我应该怎么做才能将我的利益最大化呢？

首先谈谈我持有INARI的目的。

我纯粹只是想在母股和WA之间不断买卖+转换来赚钱。

所以INARI的价钱升或跌对我一点关系都没有，

只要WA依然保持Discount，我就可以一直持有INARI。

现在多了个WB，应该可以持续这样玩很长的时间了。

玩法大约如下，这是最近一次的转换：

（1）卖掉5,100股INARI@RM 3.03，获得RM15,416.91

（2）买回5,100股INARI-WA@RM 2.60，支付RM13,291.24

（3）转换成5,100股INARI@RM 0.38，支付RM1,938.00 + 杂费RM36.44

（4）重复步骤（1）~ （3）

每一次的盈利大约有：

RM15,416.91 - RM13,291.24 - RM1,938.00 - RM36.44 = RM151.23

比较详细的流程在这里。

这种赚钱方法，盈利在于你要拥有越多的INARI股数，和母股价钱要越低。

附加股正好就是一个很好的礼物，即能增加我的股数，又能降低母股价钱。

所以我要以最少的支出，拿到最大的股数，申请Excess Right是势在必行了。

如果不出意外，我应该会加码至5,700股，然后认购712股+88股Excess Right。

最后我会得到6,500股INARI和800股INARI-WB。

再假设EX后INARI价钱为RM2.99。WB的合理价应该是RM0.99。

不过WB上市的第一天多数会是Premium状态的，估计有10%-20%溢价。

WB的开市价钱应该有RM1.10 - RM1.20左右（如果EX前INARI为RM3.30）

那么开市就是最好的时机卖掉WB，再补一点钱，换成INARI母股，变相的自我转换。

如此一来，就可以达到花更少的钱，取得更多母股的目的了。

后记：

INARI基本面的确不错，可以长期持有，不过如今股价有点高，可能会有少许风险。

不过INARI的确是一个可以施展技术面的公司，

不论在股价，凭单，附加股都可以从中获利。

这也是即使股价攀升到这么高我也不卖掉的原因。

（有点后悔之前卖掉一半的股份了）

Warrant的Exercise的小小赚钱法

之前看了虚空大大巧用Discount的Right Issue赚取了大约2%的钱之后，回想起之前我也曾用过这个方法，不过是利用Discount的Warrant。这个方法很简单，赚副不大，不过好在它近乎零风险，没事玩一下也无妨。虚空大大将这方法用于Right Issue，弱点是就只能玩那么一次，我的方法用于Warrant，比较好，只要Warrant还没有到期，并保持Discount，就可以永远地玩下去。

具体实现的方法就可以看虚空大大的文章，我比较想分享的是如何Exercise Warrant和利用Discount Warrant稳赚小钱的方法。首先，和做菜一样，在实行这个计划之前，我们要有几个必备的材料：

1. 你手中要握有一定数量的母股。
2. 母股和Warrant的差价，要高于Exercise Price，并且高出一定的价位。
3. Warrant必须是可以随时转换型的。

当我们符合以上的三个条件之后，就可以开始了。

为了方便，我用INARI来作例子。由于我有5000股的INARI，再加上这家伙的Warrant几乎一直处于Discount状况（不过截稿时比较Even了，即不Discount也不Premium），是拿来赚小钱的最好例子。

首先，先察看INARI-WA是不是随时可以转换的。去Bursa选INARI-WA的Profile of Warrant就可以看到，它是可以随时转换的，如下图：

摘自Bursa Annoucement

然后，向INARI的雇用Share Registrar索取Warrant Exercise Form。要如何知道INARI的Share Registrar是哪位呢？去翻他们的Annual Report就能看到，多数会写在Corporate Information那边，如下图：

摘自Inari Annual Report 2013第二页

知道了Share Registrar之后，直接call过去，跟那里的MM说你是INARI-WA的持有者，然后给她你的Email，并叫她Email你Exercise Form。她们几乎是立刻Send给你，所以也不用等多久的时间。至于Exercise Form要怎么填，Bank Draft，Processing Fee要如何给，不必担心，她们都会在Email里说得清清楚楚。

我转换Warrant的整个流程：

03/01/2014：卖出INARI@RM1.61，同时间买进INARI-WA@RM1.20，两个都是50 lots。

08/01/2014：去弄Bank Draft和寄Pos Laju。

16/01/2014：INARI-WA在cds account里消失！

22/01/2014：INARI在cds account里出现！

整个流程花了19天，或11个工作日（这期间太多假期了）。

首先我在03/01买了INARI-WA，必须等三天（T+3）之后才算是正式拥有该股票，03/01又是星期五，T+3后就是09/01了，预算Pos Laju需要一天时间到达，所以08/01就寄去了，以达最快速的时间。Pos Laju也不负众望的，在09/01寄到Share Registrar那里，就当09/01为第0个工作天。14/01是假期，所以算到来在第四个工作日后，她们把我cds里的INARI-WA取出来，应该是拿去Exercise了，17/01又是假期，直到22/01，也就是第七个工作日之后，Conversion才正式结束，成功拿到INARI母股。Exercise Warrant过程是七个工作日，等T+3用了三个工作日，加上Pos Laju一个工作日，所以总共花了11个工作日。

说了这么多，最重要的东西还没讲：赚了多少钱？

首先卖了INARI，RM1.61@5000 units，扣除水钱剩下来大约是RM8,004.77（水钱RM45.23）。

然后买了INARI-WA，RM1.20@5000 units，加上水钱花了RM6,034.00（水钱RM34.00）

买卖多出来的的钱为：RM8,004.77 - RM6,034.00 = RM1,970.77

Exercise Warrant，RM0.38@5000 units，需要RM1,900.00。

购买Bank Draft（CIMB）花费RM5.15。

购买信封花费RM0.288。（RM7.20@25个信封）

购买Pos Laju花费RM6.00。

Exercise Warrant的Processing Fee需要RM20.00。

车马费就算他RM5.00吧。

总共的杂费为：RM5.15 + RM0.288 + RM6.00 + RM20.00 + RM5.00 = RM36.438

Exercise Warrant总共消费为：RM1,900.00 + RM36.438 = RM1,936.438

实际赚副为：RM1,970.77 - RM1,936.438 = RM34.332

若以当时INARI市价来算，我用了RM8,004.77的成本，赚了RM34.332，也就是大约0.43%。真是名副其实的牛刀宰鸡，以大博小。好在是零风险，不然打死我也不做（唯一风险就是Pos Laju寄失了，不过寄失了也可以上诉，claim保险）。不过，赚得少是有原因的：

1. 母股数量少，杂费变得很贵。
2. 母股价钱高了，如果像之前那样只有RM0.70 - RM0.80，赚副会高很多。

赚副的Formula如下：

TU ：Total Unit，拥有的股票数量

MB ：Mother Bid，卖母股的价钱

SA ：Son Ask，买WA的价钱

EP ：Exercise Price，Warrant转换价

（以上的算式以0.42% Broker Fee，0.03% Clearing Fee 和 0.1% Stamp Duty来计算）

后面38.438是杂费。这里杂费算多了2块钱，其实是加进了Stamp Duty那里的钱。

由此可见，当你TU越大，后面的38.438就占了越小的部分，就越能忽略掉。

同时，MB和SA越高，MB-SA的占的巴仙率就越小，赚副也越小。

除了INARI，我翻遍了整个Bursa，拥有Discount Warrant的股就只有那么几个（依照22/01/2014的午时收市价，可能再多一阵子就没有Discount了）：

Mother	Mother Bid	Son Ask	Son	Exercise Price	Discount
HAPSENG	RM2.950	RM1.170	HAPSENG-WA	RM1.650	RM0.110
LBICAP	RM1.600	RM0.510	LBICAP-WA	RM1.000	RM0.090
MEDAINC	RM0.775	RM0.155	MEDAINC-WB	RM0.600	RM0.020

在多数的情况下，风险和回酬是成正比的，风险越高，回酬越大。这种近乎零风险的东西，回酬也就只有那么0.43%。如果你很有空，和有机会一直玩下去的话，平均11个工作天赚0.43%，不考虑股价飙升和赚副再投资的情况下，一年只有250个工作天，总回酬就是250/11 * 0.43 = 9.77%，的确少得可怜，还不如找个较好的成长股收着，分分钟回酬还高出你一直这样玩很多倍！