AGM游记（2018） —— SSTEEL

SSTEEL在2018年AGM的基本资料
日期：11月29日
时间：下午2点
地点：自家工厂，Prai

问答环节
问：年报15页，公司Flat Steel的Hot Rolled Coil（HRC）技术生意已经暂时停止运营。请问公司这项技术如何能在成本和质量上比Lion Group MegaSteel来的优越？Lion Group MegaSteel为了投资这项技术造成了非常大的亏损，甚至还差点导致他们破产。即便如此，公司还是打算继续投入这个HRC技术吗？
答：公司尝试投入这项技术，目前正在和机器供应商洽谈当中，这非常不容易，而且我们觉得这些机器未能达到公司想要的目标，所以公司再度回去和供应商商讨供应合约。

问：这项技术会不会让你们重蹈Lion Group所发生的事情？
答：这项技术的慨念并不像Lion Group那般的以大数量地生产，相反，它可以少数量生产，我们相信可以因此而在市场获益。（管理层说话有点模糊，本身不是内行，也听不太理解，貌似解释的意思应该就是这样）

问：这么说你们的成本会因此而比较低吗？
答：我们希望可以把成本降低。

问：请问成本能降低多少？
答：（没有回答）

问：Lion Group因为这项技术而遭到巨额亏损，要填补这个亏损可不简单。
答：据我们所知，Lion Group打算投资大约2.5M公吨在那里，不过他们实际无法生产如此多的数额，这间接导致成本的提高，我们的只是投资大约600K公吨。Lion Group拥有非常大的Volume和Capacity，而我们只是要卖出一小部分，也只需较小的Capacity。因此我们的Capex也非常的少，这也是我们目前想要带出市场的优势。不过，目前供应商提供的机器无法满足我们的要求，所以目前我们正在与机器供应商商讨对策，也看看这机器是否按照我们的意愿来设计的。

问：Capex会比较少，那么Operating Cost和产品质量会如何呢？
答：在我们这个行业，如果你拥有1M公吨Capacity的Mill，不过你只是执行40%，那么你的成本就会很高。如果你有0.5M公吨的Capacity，而你执行80%，你的成本就非常少。所以Capacity Utilization会有相当大程度地影响成本。

问：假设如果一切按照你们地策划进行的话，这个厂房将可以贡献多少盈利？
答：目前还不适合谈论这些，因为我们目前还处在非常早期的阶段。我们的厂房策划生产600K公吨，因为这样可以更容易达到很高的Capacity，如果达到的话，根据计划，我们应该可以拿到更有竞争性的Operating Cost。如果一切按计划进行，我们将会有成本优势和高产量，我们拥有自己的顾客，足以消化这些产量。

问：新政府暂停了不少大型项目，请问这会怎么影响公司的厂房以及赚幅？
答：暂停大型项目其实会直接影响整个市场，所以我们尽可能把自己所有厂房的Capacity跑得尽可能的满。赚幅基本上会受到一些些的影响，一些原材料的价格也是增高中，这会无形中增加成本。

问：成本提升，卖价会跟着提升吗？
答：卖价还是保持不变。

问：如果成本提高，卖价保持不变，这会不会造成亏损？
答：这将取决于之后市场的状况。

问：假设之后市场状况和现在是一样的，我们还能Break Even吗？
答：这将会涉及未来盈利的Forcast，所以我们不能透露。

问：如果就以这个行业来说呢，今年大体上的趋势会是怎样？
答：这个行业将会比去年来得更辛苦。

问：去年行业的行情不错，公司有获取盈利，只是不知道今年是否可以维持下去？
答：待会儿就会有季度报告，你可以从那里得到一些启示。

问：年报99页，Note 9，公司拥有907M的Deferred Tax，我们的财政部长提到只能把7年的亏损Carry Forward，请问这会对公司产生影响吗？
答：以目前的状况来说，这个7年的事情目前并不是非常清楚是怎样定义和运作的，所以我们也不太清楚会怎样影响公司。不过我们猜测，这应该是针对Capital Allowances和Investment Allowances做出的方案。

问：年报122页，Note 30，公司Steel Product的盈利是269M，而Investment Holding的盈利为219M。可是Steel Product的营业额为3.7B，而Investment Holding的营业额为零。既然其中一行没有任何资料的话，这根本是一个没有意义的拆分，我认为比较好的拆分法是把公司营业额分为Upstream产品和Downstream产品的模式。
答：我们管理层是知道Upstream产品和Downstream产品各占营业额和盈利的多少的，只是取决于我们要不要把这些资料显示出来而已。

问：年报不是应该经过Audit之后，给予投资者们他们所需知道的资料吗？
答：年报的内容是由公司管理层所决定的，只要符合Audit的Standard就可以了。

问：可是问题是这个Segment Analysis根本没有任何可分析的意义。
答：我们也同意你的说法，这个Segmentation基本不具备任何有用信息，不过它依旧符合Accounting Standard，你所说的那些资料是存在的，只是问题是适不适合将其公布出来。

问：可是这个做法不是违背了这个年报部分的初衷了吗？
答：其实这并不违背，因为它是符合Accounting Standard的。还有就是为了保护公司的地位，这些数据不适合让公司竞争者知道，所以我们选择不公布。如果你去看Annjoo或者Lion Group的年报，它们呈现的方法也是一样的。

问：年报100页，公司Inventory增加了30%，为什么？
答：因为相比去年，原材料的价钱上升了。

问：Eastern Steel和Alliance Steel都进军了本地市场，这会怎样影响公司？
答：这个基本上会影响整个行业，因为产量增加了，市场将会供大于求。

问：年报146，Note 35，公司被别人起诉了35M Euro，公司可以为此做出解释吗？
答：这是Sue and Counter Sue的事件，目前还在进行当中。

问：如果我们输了，我们就要给出35M Euro吗？
答：是的。

问：公司在账目上为此已经做了Provision或Write Off了吗？
答：做了，可是不是全部。

问：年报91页，Note 4，Capital-in-progress还有606M，请问多少被Impair了，成本是多少？
答：如果你看回2017年的年报的话，大约141M Impaired，这些都是这厂房的一些亏损以及利息。

问：那么这个厂房没有贬值还是什么之类的吗？
答：只有Building会贬值，厂房不会贬值。

问：请问公司董事Ahmad Johari是纳吉的弟弟吗？
答：是的，他去年在大选之前被委任的，他同时也是一个比较Independent的人物。

AGM游记（2019） —— KSENG

KSENG在2019年AGM的基本资料
日期：5月30日
时间：早上11点
地点：自家Tanjong Puteri Golf Resort

问答环节
问：年报132页，公司可以把每个经营分布的盈利显示出来吗？比如棕油拥有最高的营业额，不过由于棕油价钱一直下滑，所以想知道公司的棕油赚了多少钱。
答：这些在年报188页有显示。

问：公司在近几年不断投资不同的酒店，公司打算走酒店的路线吗？或者为什么公司要专注在酒店行业呢？
答：公司拥有多元化的行业，比如公司拥有房地产的部分，并不是说公司一旦专注在某个行业，其他的行业就会放弃不做。所有行业都是一起并行的，只要有良好的发展机会，公司就会去做。


问答环节到此结束。

AGM游记（2019） —— JOHOTIN

JOHOTIN在2019年AGM的基本资料
日期：5月29日
时间：早上9点半
地点：Palm Resort Golf & Country Club

问答环节
问：请问你们的竞争者有哪些？
答：KIANJOO和CANONE。

问：那么在F&B方面呢？
答：也是CANONE，然后还有F&N，Malaysia Milk。

问：Nestle和Dutch Lady呢？
答：Nestle和Dutch Lady已经没有生产炼奶了。

问：Carnation呢？
答：Carnation不属于马来西亚的F&N。

问：请问你们有生产Creamer吗？
答：有的。

问：年报第6页提到，马币疲弱会增加成本，请问公司出口的产品能否为其提供一些补贴？
答：出口生意是能平衡马币疲弱造成的额外成本，不过在Tin Can和Packaging方面由于多数是在本地贩卖，所以这部分不能产生对冲。

问：整体来说会怎样呢？
答：整体来说，还是比较平衡的，只有一点小小的影响。不过疲弱的马币会造成进口的Tin Plate和一些原材料的成本增加。

问：所以还是会有一点点的负面影响吗？
答：这要取决于时机，有时是正面的，有时则是负面的，这要看材料进来的时机，出口的时机，收钱的时机以及还债的时机。

问：年报第7页，公司提到机器维修费用很高，请问公司有做Preventive Maintenance吗？
答：公司一些机器非常老旧了，所以那些机器就会有比较高的维修价钱，不过公司一直以来都不断进行配件的更换。有些部件的寿命比较长，所以在更换它之前，维修费用都会比较高。是的，公司有进行Preventive Maintenance，或者更为合适的说，是Schedule Maintenance，不过即使如此，有些时候，机器还是会出现故障。

问：那么请问机器出现故障的几率是多少？
答：每次机器故障，员工都会记载时间和原因，公司也会尽可能减少可能故障的次数。不过故障的几率和次数是属于比较技术性的问题，所以不太适合在这里透露。

问：年报第8页，公司提到本地的糖价比国际糖价贵，公司如何解决这件事？有试着把这件事情反映给政府吗？
答：所有的炼奶业、汽水业，以及任何用到白糖的行业都会把这件事反映给政府，而且一年还反映了数次。不过面对这样的政府政策，目前也没有任何东西可以做。公司确实也有向政府反映这件事。

问：政府这么做，不是会让一些公司选择在国外设厂，而不在本地设厂吗？
答：确实是这样，不过这是政府的政策，公司无法对政府这个举动发表什么意见。公司是有向政府反映，不过目前没有什么很大的变化。政府是有时不时给予一些Quota，不过你问会拿到多少，公司无法知道，因为这完全是政府自己决定的。

问：公司是否能用出口的生意拿到一些减免？
答：公司必须做出申请，不过拿到还是没拿到，还是一样要取决于政府。

问：公司有向新部长反映这件事吗？
答：公司目前没有新部长的直接联络方式。

问：请问公司有对原材料进行对冲吗？
答：有的，如果公司觉得原材料处于比较低的价钱，公司会尝试和供应商商量，获取他们能给的最长的未来订单，他们也是会担心价钱的变化。如果大量买入储存的话则会有很多问题，比如运输问题、现金流问题、质量问题。

问：今年Q3之后，公司在墨西哥的厂房还有一次性的开销吗？
答：应该不会有了，所有东西将会开始贬值计算。最多也就只有Installation Fee还算是一次性开销吧。

问：公司提到很多机器已经非常旧了，公司有打算更换这些旧机器吗？如果有的话，将会用到多少Capex呢？
答：目前公司每年会更换一些机器的部件，暂时没有打算花一大笔钱来一次过更换，因为这个会影响现金流和生产线。

问：公司在年报提到许多的成本不断提高，为此公司对于明年的展望如何？墨西哥的厂房会对公司带来怎样的影响？
答：墨西哥厂房将会在Q4开始营运，销售目标自然是在附近的邻国，比如美国、南美、北美等等，这些都是公司准备攻入的市场。虽然目前公司在那里有一些产品，不过不是很多，因为送往那里的运输费相当昂贵。所以希望这家墨西哥厂能够帮助公司攻入这些非常大的市场，因为那里的人有非常强大的购买力，而且人口也非常多，公司对这座新厂非常乐观。在马来西亚，公司试图控制成本。人工成本目前更加激烈，不过这是每个行业都会面对的问题，所以基本上大家都会为此而提高卖价。目前公司尝试进入更多的东南亚以及非洲的市场。两年前，公司开始在本地宣传自己的乳制品，销售也一年一年地增长，目前也是非常正面的。总结来说，墨西哥的新厂，再加上本地市场的增长，即使成本不断增加，公司认为接
下来的一年依然可以保持不错的成绩。


问答环节到此结束。


公司门礼为自家产品。

AGM游记（2019） —— EVERGRN

EVERGREEN在2019年AGM的基本资料
日期：5月24日
时间：早上9点正
地点：Forest City Phoenix Golf Hotel

Corporate Presentation

• 公司目前产品为上游的加工木制材料：MDF（Medium Density Fiberboard），PB（Particle Board），以及下游的RTA（Ready-To-Assemble）家具。
• 公司的厂房分别位于马来西亚、泰国和印尼，因为这三个国家是世界最大的橡胶木输出国，而公司主要的原材料为橡胶木。
• 公司拥有600多位客户，分别来自40多的国家，这是公司的基本策略，不要只拥有单一地区的顾客。
• 公司在马来西亚成功占据MDF 60%的市场份额，是本地的领导者。
• 公司70%的营业额依靠出口，以美金计算。
• 股份方面，郭氏家族目前是最大股东，持有36%股份，而投资机构则占据了33%股份。
• 公司80%的营业额来自MDF和PB产品，而Value-added MDF则占据15%，最后的5%来自RTA。
• 目前下游的部分，家具只是占据比较小的部分。
• 公司未来的会比较专注在下游的业务，这是为了要把产品多样化，不要只是依赖MDF。
• 公司产品遍布世界各地，不过距离本地越远，就只能看到公司的下游产品。（运输问题）
• 由于公司主要还是在MDF和PB，所以主宰的市场依旧是东南亚和中东国家。
• 主要的顾客都是属于家具业。
• 家具业的成长是与根据该地区的人口增长同步的。
• 非洲是属于公司目前比较新颖的市场。
• 由于公司是在柔佛起步，所以主要厂房（HQ）是在Batu Pahat，那里同时都有生产MDF和家具。
• 除了Batu Pahat，公司在Pasir Gudang、Segamat、Nilai等地方也是有厂房。
• 公司在泰国的Hat Yai有一家MDF厂房，以及在其附近Gurun也有厂房负责支援。
• 公司主要原材料为橡胶木和胶水。
• 公司在Kahang有一片400英亩的橡胶园，可以为公司供应一些橡胶木。
• 2018年是个非常挑战的一年。
• 公司营业额达到1.1B，主要来自PB的贡献（2017年只有半年的贡献、2018年有全年的贡献）。PB所提升的销售额成功抵消MDF和PB销售价的下滑。
• MDF的PB的销售价由于竞争的原因一直下滑，这个直接导致公司的赚幅减少，从而减少盈利。
• 同时间，美元的波动也是造成公司盈利下滑的因素之一。（2017年兑换率大约4.3x，2018年兑换率大约4.1x）
• 未来公司觉得依旧会保持挑战，因为目前的贸易战将会影响人们购买的信心，以及破坏目前的供应链。
• 2019年政府的更换也是会造成许多不确定因素之一。
• 公司目前现金为107M，尚可应付将来的扩张计划，以及派息政策。
• 2019年将会面对的挑战：
• 更多的竞争：MDF和PB的Capacity开始供多于求，导致价格降低，原材料价格也一直提升。
• 美元转弱：如果美国降息的话，将会影响公司的营业额。
• 原油价格提升：造成运输费提高，和胶水价格的提升，间接也造成马币增值。
• 最低薪金：新政府可能提高最低薪金。
• 如何面对这些挑战：
• 竞争：更好的成本管理，增加Premium产品的销量，整合生产线，提高产量。
• 美元：开拓更多的本地市场，利用美元贷款来达到Natural Hedge。
• 油价：专注在本地市场，减少运输价钱，提高胶水的效率来减少其使用量。
• 薪金：持续开发自动化，加强生产程序。
• 2019年的机会：
• 国家银行降息，长期会造成马币贬值。
• 降息也会增加购买活跃度，有利于生意，尤其是家具业。
• 政府鼓励年轻人拥有自己的房子，可以有效提高家具的买气。
• 中美贸易战，可能在中短期开拓把MDF和PB卖入中国的商机。
• 公司自己生产木板和胶水，从上游到下游都有经验和市场。
• 公司拥有非常多元化的顾客，风险被分散了。
• 公司所在的三个地区可以提供非常好的优势：
• 马来西亚：拥有良好的基础设施，以及非常多的家具公司。
• 泰国：最大的橡胶木输出国。
• 印尼：橡胶木输出国，以及拥有非常大的潜在市场。
• 公司在马来西亚有非常好的信誉和与供应商们有良好的的关系。
• 公司与供应商之间合作良好，本地政府也在这行业给予非常不错的支持。
• 麻坡的工厂拥有地理优势，拥有非常快速的下单时间（Fast Order Time）。
• 相比泰国的MDF和PB出口竞争者，加上马币一直贬值，公司更占据优势。
• 在印尼拥有非常大，而且正在快速成长的中等阶级。
• 那里大选刚刚结束，情势开始转为比较稳定的状态。
• 相比于那里的人数，MDF与PB的使用量不是很多。
• 他们虽然是世界第二大的橡胶木生产国，不过他们拥有的橡胶园确实占地最大的。
• 那是因为他们的橡胶生产效率比较低，不过公司注重的是橡胶木的数量。
• 这将会大幅降低橡胶木的成本价钱，他们那里拥有非常低廉的橡胶木和人工成本。
• 运输方面，船运非常方便。

这次AGM没有人发问问题。

后续交流

• 公司目前是由第二代和第三代管理层接管。
• 上市之前，公司是在先新加坡开厂，不过由于环境艰辛，就把厂房迁移到柔佛。
• 上市的主要原因是吸引人才，减少家族生意的影子。
• 泰国与印尼都是用橡胶木，马来西亚则会掺杂一些热带木材。
• 不同的木材一般是Target不同的市场。
• 东南亚的顾客会比较喜欢橡胶木。
• 橡胶木和热带木的差别就是颜色，价钱就要取决于地区。
• Kahang那里只是栽种橡胶树，目前由顺便割胶，不过只是非常少的数额。
• 橡胶4-5年开始生产橡胶，20-30年才能砍伐。
• 以这么长的时间来看，不是很划算。
• 所以公司也有计划找一块地来种植可以快速成长、大约5年可以砍伐的植物。
• 砍伐地段最好可以靠近工厂，因为运输费非常昂贵。
• 出口的产品大多数走海路，而原材料的运输一般是陆地。
• 槟城的厂房是一家仓库，是泰国工厂的运输中介。
• 公司的产品多数是给家具业的，所以家具业旺盛，公司也会旺盛。
• 公司自己生产的胶水都是自己用，只有很小的部分卖给别人。
• MDF主要的成分是木材与胶水，占据成本60%，各占大约一半。
• 因为胶水主要是要把那些木屑粘在一起，从而形成MDF。
• 橡胶木必须要在砍伐后3个月内处理，不然质量会变得很差。
• 胶水更短，必须要在2个星期用掉。

AGM游记（2019） —— KSL

KSL在2019年AGM的基本资料
日期：5月30日
时间：下午3点半
地点：自家KSL Resorts

问答环节
问：根据2018年的现金流，请问公司有足够的现金来派发股息吗？
答：目前还不是时候，因为公司的Klang Mall还在建造当中，公司在那里需要用到不少钱。

问：如果不看未来需要用的部分，只单纯看公司现金流的话，是否可以派发股息？
答：公司是有现金，不过这些现金必须预留给Klang Mall的发展。

问：请问公司拥有足够现金来派发股息吗？
答：这其实是相同的问题，公司必须预留现金来发展Klang Mall，因为发展Klang Mall需要用到500M。

问：如果公司派发4仙的股息，这会造成现金流的问题吗？
答：如果公司派发了股息，那么现金流将会有点吃紧，可能还会出现一些现金流方面的问题。

问：公司在2014年的Chairman Statement，公司提出了40%的派息政策，目前这个派息政策怎么了？
答：当时公司提出派息政策的时候，公司的意图是要以高股息来回馈股东。不过以目前的情况来看，公司需要现金来支付Klang Mall的发展，所以当Klang Mall的发展完毕之后，公司将会重新审视这个派息政策。

问：公司派息政策的目的来吸引长期投资者和回归股东股息，这个目的到底这么了？
答：当Klang Mall完成之后，公司将有比较可以流动的现金，那个时候，才会恢复派息。

问：公司在2016年至2018年没有派息的原因是什么？
答：公司在2016年开始了Klang Mall的建筑，所以这几年公司都是把现金预留给了Klang Mall的建造。如果你有去过公司Klang的建筑地，你可以看到它正在如火如荼建设当中，而且公司在那里也要建设酒店。

问：公司2018年年报的Chairman Statement显示Shareholder Equity提升至2.8B，既然公司有如此强劲的财务状况，公司是否考虑派发股息给股东呢？
答：公司的财务状况确实非常强劲，一旦公司的Klang Mall建好，公司将会重新审视派息这件事情。

问：目前公司股价低于RM1，公司是否考虑采用新的派息政策？一般没有派股息的公司是比较差劲的公司，有派发股息的公司才是好公司。
答：（没有回答）

问：公司管理层内的三兄弟薪金有点偏高，如果降低三兄弟的薪金，然后以省下来的钱用于股息派发，请问公司觉得如何？
答：公司管理层的薪金是以业绩表现来决定的，而且公司管理层的薪金比起其他公司算是比较少的了。如果公司的盈利下滑，管理层的薪金也会跟着下滑，如果公司出现亏损，那么管理层将不会拿到一分钱。

问：在i3investor论坛里有人怀疑Khoo氏家族要把KSL私有化，请澄清。
答：要私有化并不是一件简单的事情，这需要用到很多的现金，而我们并没有这么多的现金。

问：有人怀疑你们不派发股息，造成股价低迷，然后你们再趁机以低价私有化。
答：没有这件事。

问：公司的Klang Mall目前状况如何？什么时候能开张？
答：公司目标是在2021年开张。

问：我可以要求一些目前建筑状况的照片或者视频吗？比如放上你们的官网？
答：你可以联络我们，我们会把这些照片发送给你。

问：公司在KSL Mall和KSL酒店的Occupancy Rate是多少？
答：KSL Mall是大约90+%，而酒店这是大约60-70%。

问：过去几年，这些Occupancy Rate是多少呢？
答：过去每一年几乎都是差不多一样，也希望这个数据能在未来维持下去。

问：请问新山Mid Valley South Key的开张对KSL Mall有什么影响？
答：刚开始的阶段，是会看到一些小小的影响，不过相信一段时间后，那些顾客还是会回到我们这里的。

问：公司可以提供自己目前所有发展计划的GDV和预测完成日期？
答：目前公司手头上没有数据，可能可以在AGM过后让你知道。

问：其实公司为了发展Klang Mall而预留现金，这项举动是可以理解的。不过在年报94页，公司花了24M在公开市场买回自己公司的股票，虽然这举动可以在某个时间段为公司达到稳定股价的效果，不过是否可以将用在回购股票的24M拿来派发股息呢？这样的话股东们能拿到大约2.4sen的股息（全场鼓掌）。与其将现金放在Treasury Share，不如将其派发回给股东，这样也能把公司的DY提升至大约2.4%（股价RM1.00的话），同时间也能支撑RM1.00的股价。这将会是双赢的局面。
答：好的，公司会注意的。其实是之前有股东提及为什么公司不在股价低迷的时候支撑自己的股价，公司一方面要顾及股息，另一方面也要顾及股价。公司会对此做出讨论，看看什么方式最为适合。

问：还是关于股息，公司曾经提出40%的派息政策，如果公司之后没有打算派息的话，最起码也应该为这个政策做出修正。加上公司提到自己现金流吃紧，可是一年以来，管理层的薪金却占据了很大的一个部分，也就是大约30M。身为一家上市公司，每位股东都应当合适地分担这些责任，股东们可以忍耐没有股息的派发，不过管理层也应该为自己的薪金做出一些牺牲啊，如果你们做不出这些牺牲，我提议公司直接私有化算了（全场鼓掌）。
答：正如之前所说，公司管理层的薪金是以业绩来衡量的。如果公司呈现亏损的话，管理层将一分钱也拿不到。这点公司的声明非常清楚，一旦公司不赚钱，管理层一分钱也拿不了，也就是管理层将会免费为公司工作，这是公司可以承诺的。如果你以一家管理公司的收费来说，一般是净利的8-10%，而现在管理层们只是拿到净利的大约1%而已。

问：公司有赚钱那是毫无疑问的，可是股东要的是股息，就像管理层要的是薪金一样。公司必须公平对待所有人。既然你们是上市公司，如果你们现金流吃紧的话，可以做私下配股，或者做附加股啊，相信每位股东都会支持的。你们身为大股东确实贡献了很多没错，我们小股东同样也是因为长期握住股票而贡献了不少啊。你们应该寻找一个平衡点，不是因为你们是大股东或是管理层而认为自己贡献很多，所以只为你们自己着想。股东们应该也有他们应得的股息，这也是为什么公司股价会落到如此地步（全场鼓掌）。
答：好的，Noted Noted。

问：我的问题也是关于管理层薪金的，我不懂你们的薪金是由谁所定制，不过根据我本身的分析，管理层们收到的总薪金（包含子公司）是大约45M，这是一笔相当大的数目。外面所有的发展商上市公司，他们管理层的平均薪金只有大约3M，你们是比外面的平均薪金还多了15倍。再加上全马上市的900家公司，也仅仅只有20家公司会给予一位管理层一年10M的薪金，而在KSL我们有3位管理层都拿到多于10M的薪金，这种状况能算是正常吗？最后就是公司内有700名员工，他们的总薪金也只是30M，你们管理层都已经拿了45M，也就是你们的平均薪金是你们员工平均薪金的200倍。我认为并不是公司的现金流吃紧，而是多数的现金流向了管理层的薪金。所以我的建议，既然管理层都是大股东，不如你们直接从股息那里获得你们应得的薪金，至少股息是免税的，而你们高昂的薪金需要缴交28%的所得税（全场鼓掌）。
答：好的，公司会为此展开讨论的。

问：公司可以说说自己的Sales吗？
答：目前经济不是很好，老实说，公司的Sale也非常差，即使Take Up Rate也是属于比较低的数字。

问：公司去年获得多少的Sale？
答：公司营业额是依照产业的完成度来计算的，这将取决那些产业的完成度。

问：你们总该有Unbill Sale的数据吧？
答：目前Unbill Sale处于比较低的状况。

问：能给个具体的数据吗？
答：如之前所说，目前我们手上并没有实际的数据，或许AGM过后我们在给你吧。

问：那么接下来的一年你们将会发展什么Project？你们目标的Sale是在什么地方？
答：目前公司正在策划不少的Project。

问：一般产业公司都会有自己的销量目标之类的数据吧？
答：目前公司态度非常谨慎，因为经济并不是很好，Take Up Rate也非常低迷，即使我们非常积极地Launch新的Project，不过公司还是非常谨慎看待的。

问：公司对接下来一年的发展计划总该有个策略吧，公司可以分享一下吗？
答：这也是为什么公司专注在Klang，公司尝试增加在Klang Mall周围的Investment Property。

问：公司去年花费了400M，请问都花在了什么地方？
答：去年公司宣布了自己买下了两块地皮，一块是在Jalan Terbau，Senai-Desaru Highway附近，买价大约160多M，另一块则是Pulai Spring Golf Resort，同样也是花了大约160多M。总和就大约是300多M。

问：公司估计那两片地能为公司带来多少Sale？
答：目前还在处于策划阶段，身为发展商，公司当然希望能获得最高的回酬。不过这却要取决于地方政府的决定，因为他们有时会对公司呈报的计划提出很多意见，比如某些地方不能建这个等等。

问：公司营业额，多少是来自柔佛，多少是来自Klang？然后柔佛这里的盈利是多少，Klang那里的盈利是多少？
答：可不可以待会儿你把问题电邮我们，之后我们再透过电邮一一作答？因为目前这些数据我们手头上没有，暂时不能告诉你。

问：关于议程8、9和10所采用二级投票（Two-tier Voting），请问Khoo氏三兄弟是属于Tier 1还是Tier 2？
答：（秘书）他们到底属于Tier 1或是Tier 2，都是由管理层所决定的。

问：所以都是管理层来决定那些人是Tier 1，那些人是Tier 2的吗？
答：Tier 1是属于比较大型的股东。

问：即使Khoo氏三兄弟属于大股东，他们依旧以Tier 2的身份投票吗？
答：他们确实是以Tier 2的身份投票，公司也是经过律师肯定了，他们都是属于Tier 1和Tier 2的级别，然而他们的投票是属于Tier 2的级别。


问答环节到此结束。