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Thursday, 11 May 2017

AGM游记(2017) —— PPG

PPG在2017年AGM的基本资料
日期:3月17日
时间:早上10点
地点:Senai Palm Resort



问答环节
问:希望公司可以将一些基本资料,如:Dividend,Margin,ROE,Debt to Capital ratio,Price each year,PE ratio等加入到年报里面。
答:好的。

问:公司未来有怎么样的Business Plan?
答:除了本地市场,公司也将着会重于其他国外市场,比如印尼和泰国。公司也将会进一步打入电子教育的市场。除此之外,公司也拿到了一些政府的Text Book Project,在未来能贡献并突破之前的营业额。

问:公司将如何提高投资者的回酬?
答:一旦公司能取得较好的营销与盈利,那就能派发更多的股息来回馈投资者。

问:目前年轻人都纷纷走向电子产品的趋势,公司对此有何打算或策略吗?
答:eBook和eLearning已经是在公司策划的Pipeline里面了,今年的Milestone也是投资在一些Technology的公司。公司也和一些家长们合作,然后也在Google Play上提供与售卖eBook给一些用户。还有,公司也和YTL在他们与政府的Project —— 1BestariNet里合作。公司目前也开始累计Digital Content Bank,也就是一些儿童读物以及练习本。虽然目前这方面的市场依旧不多,不过可以看得出来需求量依然是在增长着的,只是目前还没有准备好而已。

问:公司在Share Buy Back的时候有依据什么Guideline的吗?
答:没有指定的Guideline,一般我们Share Buy Back的价钱介于50sen到60sen之间。


场外

  • 纸张价格越来越昂贵。
  • 教育局一直更换教育制度与Policy。
  • 公司必须平摊生意量,尽量不要造成太多无谓的Write Off。
  • 在泰国,公司是第一个提出以英文为主的参考书,不过后来竞争者们都纷纷效仿,导致竞争也越来越激烈。
  • Sasbadi拿到STPM的Pass Year Paper,不过这是正常的,每个出版商都会被轮流拿到,而且出版商们也会向彼此购买考卷。

总结:
PPG公司营销和盈利较为平稳。
主要看在往后公司能否主导电子与网络的趋势。

Friday, 27 March 2015

AGM游记(2015) —— PPG

在谈彩虹出版社,PPG的AGM之前,先谈谈一点题外话。
去年,出版社的另一个巨头文语控股Sasbadi上市,IPO价钱RM1.19。
上市的第一天就先声夺人,取得最高RM1.89的记录。
当然,彩虹出版社也毫无退缩,趁着Sasbadi还未上市,
股价从RM0.525冲到最高峰的RM0.820,不过Sasbadi一上市之后,
价钱开始回软,再加上石油价格大跌影响股市走势,
PPG又回到了今天(27/03/2015)RM0.545的价钱。

这次和去年一样,PPG的AGM位于Senai的Palm Resort。
这个Resort我去了不少次,由于今天到达的时间比较早,所以我趁机四处稍微走一下。
不走还不知道,原来这个Resort还是挺漂亮一下的:


由于早了一点到,所以注册了之后,就在外边吃了点东西才进去。
那些小食是公司提供的,应该是租场地的时候跟着来的配套。
由于我还没有吃早餐,肚子有点饿了,所以吃起来还蛮不错一下。
接着又遇到一个股友,然后和沈主席稍微交谈一下之后,就进去会议室里了。


PPG去年有举办AGM和EGM,我已经来过两次了。
管理层里也看到几个面熟的人。
和去年一样,PPG的AGM没有什么特别,
由于前来的股东也不是很多,所以也没有人发问问题。
会议议程也没有和其他公司的有什么不一样,所以我也没有记录下什么东西。
很快的,会议就结束了。

正当我打算离去的时候,突然沈主席叫住了我。
原来沈主席要邀请所有人一同去吃午餐。当时我还以为是在Resort里的餐厅,
怎么知道,听他们的言语,他们打算去Senai一家蛮出名的苦瓜汤专卖店吃午餐。
这是我有史以来,第一次跟着公司去酒店之外的餐馆吃午餐。
这举动也让我觉得PPG的管理层有一种额外亲切感,可能这种做法比较亲民吧。

就是这家苦瓜汤专卖店:


以前我对苦瓜总是敬而远之,一直以为苦瓜很苦。
不过自从下来柔佛之后(柔佛很多出名的苦瓜汤),第一次勇敢尝试苦瓜之后,
突然觉得,苦瓜其实并不苦,而且还蛮好吃,
之后,我就喜欢上苦瓜汤了。
这家苦瓜汤虽然算不上最好吃,不过味道也蛮不错了。
我们除了叫一大锅苦瓜汤,还叫了炸肉、豆腐、白菜和猪脚醋。
都算不错吃,所有东西都一扫而空。


沈主席还特地介绍了他的儿子过来和我一起吃饭。
当然,我们就顺便交流了一下,我也趁机询问了不少我想知道的讯息。

大致上,PPG和Sasbadi可以算是本地的两个比较大的出版社,
两者各占自己的市场,不分上下。
PPG比较多在小学市场,而Sasbadi比较多在中学市场。(还是倒过来?忘记了。)
PPG除了有出版教课书之外,还有印刷一些漫画,小说等书籍。
公司现在的意图,是打算将生意开拓到外国去。
目前公司也不断派送自己的员工到印尼去,准备大举进攻印尼市场。
而公司赚钱的方法,不止卖印刷品,公司也可以将版权卖给其他公司来印刷。
当然,那是如果公司在那个地方还没有自己的印刷厂的话,可以选择的做法。

关于eBook的销售量,目前市场还不是很好,所以PPG也没有很关注在发展这一个领域。
目前遇到比较麻烦的事情是,教育局一直更改考试评估格式,
就算到现在(2015年3月27日),小学教育的格式也没有正式宣布,
所以有时候,出版社也只能等待新的格式出来,才可以依照新格式设计练习书。
旧格式的参考书很快就会被淘汰,所以要一直更新格式。
PPG也是有参与政府小学以及中学的教课书竞标,有不少营业额是那里来的。

至于经商成本,最大的成本是纸张和墨汁。
纸张和墨汁多数从外国进口的,所以是用美元来计算,
美元增强对公司的成本会有影响,成本会加重。
纸张和墨汁又不能囤太久(只能囤大约1年),所以PPG只能按自己的经验,
觉得价钱低的时候,进多一点货;价钱高的时候,进少一点。

最后,就是关于书本盗版的问题,
这个沈公子表示,目前没有任何解决方案。


最后的最后,用完这一顿丰富的午餐之后,我们也各自的回去了。
对了,PPG每一次会议都是有门礼的,上次AGM得到Pendrive,EGM得到保温瓶。
这次的AGM,门礼是一个Universal Plug。
我就把照片放在最后吧。


后记:
还是和之前的想法一样。PPG可能不是一个快速成长的公司,
也可能不是突然有消息,股价就会飙升的公司。
不过,以PPG的经营模式来看,慢慢的发展应该是不成问题的。
加上公司也有派息,以现在RM0.545的价钱来看,每年2 sen的股息,大约3.67%的DY。
不嫌少的话,PPG绝对是一间值得投资的公司。


年报和门礼

万能插头侧面

万能插头正面

万能插头解剖后



Friday, 21 March 2014

久违的AGM和久违的彩虹

我标题里指的彩虹,并不是普通在天上看到的彩虹,而是更高级一点,会印书的彩虹。它就是闻名的彩虹出版社(Pelangi Publisher)啦!(代号PPG 7190)


讲到彩虹出版社,我对它印象最深刻的是在中学时期,PMR和SPM的时候,当时如果你有买参考书的话,那么你就会知道,当时Pelangi、Sasbadi等等(还有什么我忘了,十几年前的事情了)都是有名的出版社。不管老师还是学生,都会去比较哪本参考书比较好、比较厉害spot中考题等等事情,还真怀念当年考试前死命K参考书的时代。我记忆力没有这么好,不过我偏偏还记得Pelangi这间出版社,因为印象里我有买了它不少的参考书,也是它,陪我度过了艰辛的PMR和SPM考试。(都不懂当年这么辛苦读PMR和SPM来干什么,现在那些文凭好像都没有用到,也不懂丢哪里去了)

言归正题,其实我也不知道Pelangi这间公司有上市,只是有天查看Johor里面的公司的时候,不小心发现了它,而且更巧的是,它的总部竟然还是在Johor靠近新山区的Taman Pelangi。也不懂它是不是因为这个地点所在而取名叫Pelangi的。不要小看这个彩虹出版社,它不只做马来西亚的生意,还出口到泰国、印尼、新加坡等地方,而且还占了不少的Revenue。

先看看基本面,当我看了Pelangi Publisher每个季度的财报时觉得有点纳闷,为什么这家伙老是在最后一个Quarter亏钱?稍微读了一下,才了解,原来彩虹出版社的盈利是周期性的,也就是一年一个cycle。它们最大的营业额和盈利通常是在第一个quarter,也就是年头学校开学这段时间,接下来盈利就会慢慢减少,所以第二和第三quarter是没有什么大风浪,盈利也只会微微下滑。然后最后一个quarter就够力咯,它们就会大规模地花钱印刷一大堆的产品,还有搞一大堆的宣传与活动,来刺激下一年第一个quarter的盈利,搞到最后一个quarter基本上一定会亏钱。所以彩虹出版社的盈利应该是一年一年比较,而不能一个quarter一个quarter比较的。如果以去年来算,全年盈利有大约7M,换成EPS就是6.46sen,以现在的股价RM0.555来看,本益比大约8.6,是高是低就见仁见智吧。

我喜欢有派股息的公司,彩虹出版社也毫不吝啬,每年几乎固定地派2sen的股息,换成DY大约只有3.6%,和定期存款差不多,不过总好过有些公司连派都不派。接下来我比较关注的就是彩虹出版社有没有持续派息或增加派息的可能性。先看它们手握多少现金,翻开年报一看,2013年结束时,它们手头上的现金竟然有将近30M,换成每股现金的话,大概有27sen左右,差不多是股价的一半,可以说是蛮有钱的,不过它们的CAPEX也是蛮凶一下的,根据2013年的年报,它们Operating那边用10M,Investing那边又10M,手头上没有个20M分分都钟还周转不来,所以彩虹手握这么多现金也不是没有道理的。债务的话,彩虹只有大约3M的负债,可以说是净现金公司,现金流基本上是不会有问题的。Equity的话除了20sen的Par Value之外,Retain Profit也有40M,也就是大约16sen,不过公司手上还有将近RM1.5M的Treasury Share,占了将近3%的股份,对股东来说也不是什么坏事,所以我认为如果彩虹今年的盈利有突破的话,派息的数额应该会增加。至于彩虹能不能突破盈利,那就要看管理层的功力了。

接下来就要谈谈彩虹的AGM了,刚刚去了AGM回来,感觉还不错。


管理层几乎清一色都是华人,透过AGM,我发现管理层们其实还是蛮中规中矩的,由于没有什么人发问,会议基本上也很快就结束了。AGM后,彩虹还准备了丰富的午餐給股东们,不过我是佳人有约,没吃就匆匆走了。还有一个我意想不到的就是,去彩虹的AGM,它们竟然还有送我Door Gift!我去了那么多个AGM,除了JCorp的公司之外,几乎很少公司会给Door Gift,彩虹这样一个小小的公司给Door Gift还真出乎我意料。虽然Door Gift没有非常豪华,不过也看得出彩虹对股东们其实也是蛮照顾的。彩虹的Door Gift是一支8GB的Pendrive。


啊,对了,当时meeting坐在我旁边的是一个很可爱的小孩。(不懂放他的照片上来要肖像权吗? XD)


最后就说个题外话吧,其实彩虹还拍了一部本地的电影,跟Power Root一样,主要是打响自己的品牌(可是Power Root似乎遭到了一些负面的评语,希望彩虹不会这样)。彩虹的这部本地电影叫做“黑斑吻”(英文是MoKissU),是一部校园喜剧,Trailer说是3月20号上映,好不好看,又是见仁见智了,下面就是“黑斑吻”的Trailer。


最后祝投资愉快!