折价交易的BTM-OR

BTM目前为我Algorithm的试验对象。
之前，我也曾在投机v2 第一战 —— BTM一篇中介绍过。
它自我购买了以后，一直被我关注着。

这几天，我发现了BTM有个异常的现象。
BTM股价有异常上升的趋势，虽然不懂什么原因（可能庄家推高吸引外人认购附加股），

取自CIMB itrade平台

不过目前BTM-OR的确以折价在交易着，见下图。

取自CIMB itrade平台

上图可以看到，目前BTM-OR正以RM0.075的价钱在交易中。
而妈妈BTM的价钱则被推至RM0.295。
BTM-OR的认购价为RM0.20。
如果你以RM0.075的价钱买入了，在加上RM0.20的认购价，成本不过是RM0.275。
不过你将会得到一个RM0.295的母股。单单这样就已经赚了2sen。
而且不仅如此，你每认购1股，又会附送0.4股的凭单B。
凭单B的行使价为RM0.20，假设母股价钱不变，参考价将会是RM0.095。
这样一来，你不只赚了2sen，还附加0.4*RM0.095 = 3.8sen，总共赚了5.8sen。
以27.5sen的成本赚个5.8sen，属于21%的赚副，并且这还没有纳入凭单溢价的情况。

不过当然，认购附加股需要大约一个月的时间。
这一个月会发生什么事情没有人可以保证。
不过已经有个21%赚副的基础下，风险自然也变得小了一点。


根据我的algorithm，当OR赚副达30%或以上的时候，必须得卖出。
我的BTM-OR成本为RM0.055，当BTM-OR价钱升到RM0.075的时候，
虽然不情愿，不过也必须得卖了，赚了RM194.79，或总资本的6.4930%。
投机v2的第一战，也因此宣告结束。


看来，我的algorithm还需要改进，我并没有考虑到OR折价的情况。

必须在所有买卖中考虑到所有风险，并将所有的风险给平均化。

暂时还没有想到如何去改进，不过第一战结束之后，很快就会迎来第二战了。

这个周末必须得继续做功课了。

后记：买卖自负。

投机v2 第一战 —— BTM

BTM，说实在的，我并不了解这是一间怎么样的公司。
随机翻阅一下这个公司的资料，得到大概的信息。

图源自BTM网站（http://www.btmresources.com.my/）

BTM（或称为BTM资源）是一家制造木材的公司。
透过BTM的官方网站，我们可以稍微得知这间公司生产的木材种类。
我本身不属于木材行业，所以看不懂这些到底是什么木材。

图源自BTM网站（http://www.btmresources.com.my/products.asp）

财务状况方面，由于木材业近期陷入一些窘境。
由于欧洲区的需求量减少、马来西亚雨水过多影响木材的产量、
再加上政府延迟发出伐木执照和之前的最低薪金制，
导致BTM连年蒙受亏损，而且近期亏损还越扩越大。

取自（http://www.malaysiastock.biz/Corporate-Infomation.aspx?type=A&value=B&securityCode=7188）

除了2013年第四季，由于脱售燃烧木料涡轮发电系统而取得的一次性盈利之外，
几乎每一季的成绩都惨不忍睹。

之后公司为了继续营业，不得不向投资者要钱，因此出现了这次的附加股计划。
碍于BTM的股本是RM1.00，而股价则交易在二十多仙和三十多仙之间。
为了吸引投资者认购，公司只好削资RM0.80，将股本降至每股RM0.20。
同一时间，再将Share Premium也一起削了2.87M出来，抵消长期以来的累积亏损。

资本降低了，附加股计划就可以比较顺利地进行了。
而我这次的投机，正是冲着这个附加股计划而来的。

这次附加股计划不用看也大概知道，是为了解决公司本身财务问题而建议的。
在建议当儿，当然也要先的到大股东们认购的肯定，
不然如果其他人不认购的话，还是不够资本解决问题。
在Proposal当中有一个比较特别的Statement，就是：

取自（http://www.bursamalaysia.com/market/listed-companies/company-announcements/1448317）

原来这个Dato' Seri Yong Tu Sang持有BTM约28.27%的股份，
假设最坏情况下，取得附加股最低认购额，
那么转换完凭单的话，他的股权将会增至44.82%，
从而引发全面献购（Mandatory General Offer）。

凡是一个人拥有整个公司33%或以上的股权，他就必须向公司提出全面献购。

取自（http://www.sc.com.my/wp-content/uploads/eng/html/resources/guidelines/equity/gl_equity_131218.pdf）

Dato Yong当然也不想如此，所以便向SC申请赦免。

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好了，现在转回BTM的附加股计划，和应该如何去投机。

首先，我每拥有1股的BTM，就有权利认购2股的附加股。
认购价为RM0.20（就是股本的价钱）。
然后，每认购10股，赠送4股的凭单B。
凭单B的Exercise Price暂定为RM0.20。
除权日为9月25号。

以现在BTM的价钱（RM0.33）买入的话，假设价钱直到除权日都没有波动的话，
除权后的价钱将会是：
BTM + 2*(Right Issue Price) = 3*(New BTM) + 0.8*(New BTM - 0.20)
BTM + 2*(Right Issue Price) = 3.8*(New BTM) - 0.16
New BTM = (BTM + 2*(Right Issue Price) + 0.16) / 3.8
New BTM = (0.33 + 2*0.20 + 0.16) / 3.8
New BTM = 0.2342 = RM0.235

BTM本身有个凭单A，现在交易的价钱为RM0.105。
凭单A的Exercise Price是RM1.00，很难想象它还会以10仙的价钱交易。
所以凭单B的价钱估计也是会有蛮不错的溢价。

假设BTM的股价除权后还是没有变动，凭单B的价钱将会是RM0.035。
当然，不可能出现这么低的价钱，肯定会出现溢价，
所以凭单B价钱应该介于：RM0.035 〈 凭单B 〈 RM0.235。

所以买卖手法应该是这样的：
第一步：9月24号，以Close Price买入（假设RM0.33）5,000股 — RM1,660.50

第二步：9月25号，以Open Price卖出（假设RM0.235）5,000股 — RM1,164.65
第三步：认购10,000股附加股 — RM2,032.15
第四步：10月29日，以Open Price卖出母股（假设RM0.235）10,000股 — RM2,338.30

第五步：10月29日，以Open Price卖出凭单B（假设RM0.08）4,000股 — RM310.90

（以上的计算已经包括水钱与杂费）

总投入为：RM1,660.50 - RM1,164.65 +  RM2,032.15 = RM2,530.97

总回报为：RM2,338.30 + RM310.90 = RM2,649.20

回酬为： RM2,649.20 - RM2,530.97 = RM118.23

赚副为：RM118.23 / RM2,649.20 = 4.6%

风险

1. 必须等一个月，股价遭受卖压下跌的风险。
2. 凭单B溢价不如假设溢价来的高。
3. BTM交易量不大，会出现买在溢价，卖在折价的风险。
4. 附加股Under Subscribe的风险。
5. Pos Laju寄丢的风险。

后记：

我这次的买卖乃我自己测试我原创算法的实验，没有买卖的建议。

任何买卖请自负。