AGM游记（2015） —— SANICHI

经过良久的休笔，还有随着我论文逐渐地成型，
我也渐渐开始腾得出空闲时间，来整理并编写我去年尚未写出来的AGM之旅。

作为重新开笔的第一章，就以2015年12月22号的SANICHI股东大会作为先引。
首先，SANICHI这家公司我之前2014年也有去过一次它的AGM。
2015年的AGM同样也是在自家的工厂举办，不过由于一年只去一次，
所以我还是兜来兜去，找了好一会儿才找到SANICHI的工厂。
由于事隔实在是太久了，我也不太记得当时的细节了，
反正我就是提早个15还是20分钟就抵达会场。

会场依旧和2014年没什么不同，只是这次股东多了一点。
除了过往看到的股东之外，2015年的股东大会还看到了两个年轻的投资者，
其中一个年轻投资者就是专门编写投资部落格的KLSE 之狼。
以下就是会场的情况与董事们的照片。

股东大会在11点半准时开始，
过程当中，只有KLSE之狼向管理层们提出并发问问题，
由于KLSE之狼是一次过问完管理层所有问题后，管理层才回答的，
所以出现有些问题似乎没有被回答到（还是我没有听到？反正太久，也忘了）。
我所记录到的大概是这样：

问：公司目前机器的使用率是多少？
答：（没回答？还是我没记录到？）

问：比较其他竞争者，我们的优势在哪里？
答：（好像也没有回答…）

问：底油价对公司有什么好处？
答：并没有任何影响，由于合约的条例，成本并不会有任何变动；即使有，制造模具也没有用到多少塑料，都是些钢铁之类的材料，所以成本基本不会有变化。

问：公司有为电子产品制造模具吗？比例大概是多少？
答：公司有两个工厂，分别在JB和泰国，JB主要的是汽车相关模具，而泰国主要是电子产品相关模具，不过电子产品相关的模具只占据非常少的部分。

问：为什么公司发放如此巨额的ESOS？
答：这是取决于员工们的意愿，员工既然愿意拿，公司也不能阻止。

问：公司有75%营业额为单一客户，请问是Protev吗？
答：是的。

问：公司2015年Q4的营业额有所下跌，为什么？
答：有时候，公司的业绩是有季节性的。

问：（涉及2011年相关的MOU，我并不太了解）
答：（问题都不了解了，回答更不懂了）

当中还有提到的一些零零碎碎地信息（我有记录到的）比如：
- 公司与Protev打好关系，因为Protev是让SANICHI与海外公司接触的一道桥梁。
- （某个东西？Marina Point？）对营业额有很大的贡献。
- 公司有考虑扩张。
- 接下来的营业额和盈利并不会有很大的惊喜。

大致上这些就是我（将近一年前）所记录到的资料。
如果要看更为深入的版本，可以看看KLSE之狼写的股东大会记录，
KLSE之狼也有把当时的情况记录下来，他是当事人，肯定比我的详细。

之后其他无聊之极的会议议程我就略过吧。
会议室里还摆放了SANICHI在马六甲的一项发展计划，叫做：Marina Point。
以下就是Marina Point的建筑模型和一些传单。

会议结束后，就是用餐时间。
和2014年一样，公司向股东们提供了自助餐，我们也吃得津津有味。
在用餐过程中，我们也和一些员工与董事闲聊。
得知的信息大约是这样（这个我没有记录，完全依照我个人的记忆）：

SANICHI并不是做塑料注射（Plastic Injection），而是做模具（Plastic Mould）。
最能赚钱的就是做名牌汽车的模具，
大意就是只要你能拿到一个Mercedes的车灯模具的合约，基本你一年就有得忙了。
而一个汽车模具制作过程，来来回回大约需要一年的时间。

当时还有稍微提到公司想再Right Issue，问了问我们意见，
不过我基于SANICHI股价比Par Value还低，认为不太可能实行，也一笑置之。
怎知之后SANICHI真的来个Par Value Reduction，再Share Consolidation 4合1，
然后再来个1对2的巨额附加股，还真令我大跌眼镜。

不过这些都是后事，
当时我们吃完午餐，怂恿了公司员工送我们一人一本2016年日历后，便相互离去。
这本2016年日历还一直呆在我的办公室，成为我策划行程的最佳良伴。

最后总结：

SANICHI是一家市值非常小的公司，有赚钱但并不多，
Marina Point销售得好的话，或许还有一点点看头。
主要是目前公司在附加股之后股数大增，而股价不知何故持续保持低迷，
所以投资SANICHI必须考虑到公司目前可能拥有的大量投机客，长期压抑股价。

AGM游记（2014） —— SANICHI + LONBISC

终于来到2014年的最后一天了！

随着12月31号的最后一个AGM —— 伦敦食品，今年的AGM游记也圆满落幕了。

就来谈谈这个月我参与的两场AGM的游记吧。

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第一场是在12月19号的SANICHI。

SANICHI由于之前有参与附加股计划，所以目前持股稍微比较多，有3,500股。
SANICHI的AGM是在它本身的办公楼举办的，它的办公楼位于Senai一带的工厂区。
我住在柔佛这么多年，还是第一次驾车进那一块区域，
在去SANICHI工厂的路途中，我发现那里还真是有不少上市公司的工厂设在那里，
分别有SIGGAS、INARI和VS。
由于我是第一次进去，所以拐了几个弯，走错了几条路才找到，
AGM那天，天空下着毛毛细雨，就算泊车泊在办公楼外面，
还是要快快冲进办公楼里面，不然就会变成落汤鸡。

这是SANICHI办公楼的柜台：

我去的时候，不懂是时间还早还是什么原因，柜台前竟然没有人。
我看到一旁摆得整整齐齐的椅子，便先过去坐着。
那里已经有一个股东坐在那儿等候了，我也跑过去和他认识认识一下。
我们交流了一阵子，柜台的人回来了，我们便一同去注册。
之后，由于时间还没有到，我们就一面等待，一面聊天。
正当我们闲聊的当儿，又进来了一个股东。
他是我在柔佛所有AGM里面，第一次遇到比我自己还要年轻的股东，
他才21~22岁，在KL就读，趁着大学假期回来参与AGM，寻找学习机会。
别看他年纪轻轻，他对股市的认识可是比一般人多啊！真是英雄出少年！

不久后，AGM就开始了，我们也回位就座。
SANICHI的AGM比较简陋，是在一个小厅摆设的，并不是Meeting Room之类的，
加上主席没有用麦克风，附近又有吵杂声，听起来比较辛苦一点。
不过，由于股东比较少，也没有什么人发问，AGM也很快结束了。

之后，SANICHI有准备很丰富的自由餐，并且还有现烤得Satay，
吃得我们津津有味，加上雨越下越大，我们也不急于回去，便慢慢享受起来。
这时，发生了一个趣事，有一位股东姗姗来迟，
来到了才惊讶，股东大会已经结束了。他有点无奈，便加入了我们一起吃东西。
在我们聊着的期间，有位Director过来参与我们，
我们也趁着这个机会询问公司未来的前景。
他的回答也比较保守，但表示对接下来的市场比较乐观，
要持续保持盈利应该没有多大的问题。

这次股东大会里，单独持有股份最多的Mr. Mah没有过来参与，
当我向公司秘书问及这一号人物的时候，
公司秘书笑笑表示，Mr. Mah是一个非常“Steady”的人，可能持续看好SANICHI，
所以连连在公开市场上不断买入公司股份。
至于有什么内幕消息，则不得而知了。

之后，公司也送了所有股东一人一本2015年的日历。
然后我们也就告辞了。

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接着是2014年最后一天，12月31号举办的LONBISC AGM。

LONBISC的AGM有点早，时间是早上的8点30分，位于Ulu Tiram本身的工厂举办。
这次的AGM还连接着一个EGM，顺便和股东商量Bonus Issue的议程。
这次非常巧，当我驾着车等着红绿灯准备转进Ulu Tiram工业区的时候，
竟然让我遇到之前在不少AGM也碰过的一位股东，他的车子就在我隔壁。
我们打个招呼之后，便一同前往LONBISC工厂。
之后在工厂门口又遇到了另外一个也是之前遇到的股东。
哇，看来LONBISC也是蛮受投资者的欢迎的嘛~

和去年一样，LONBISC是个唯一走去会议室还要自己爬三层楼梯的公司。
我还不打紧，跟着我的那位朋友，可能年纪有点大了，走起来有点吃力。
不过，最后我们还是到达会议室了。

会议室里，有不少股东，当然也有几位熟悉的面孔在内。
注册好之后，由于时间快到了，我们便赶紧就座，等候AGM的开始。
怎知，AGM由于主席拿督斯里刘老先生行动有点不便，
在众人的扶持下，慢慢登上了主席的位子，因此而花了不少的时间，
AGM也在迟了15分钟的情况下，才姗姗开始。

当然，一开始是股东审阅年报。
这时，有位股东发问了两个问题：

问：公司年报里指出公司Profit Margin一直以来都保持着3.98%的情况，公司有什么策略在将来提高Profit Margin吗？
答：公司已经开始研发不少新产品，比如：Teddy Bear的蛋糕、Panda Bear的蛋糕、Cup Cake等等，当新产品打入市场之后，自然就会提高Profit Margin。不过目前我们并不急于将新产品打入市场，反而应该先做好适当的宣传来达到一定的知名度，让公司的名誉得到认可和保障，那时候再打入市场才能事半功倍。

问：公司目前机器生产的Capacity大概在什么Level？
答：大约60~70%左右。

接着，有另外一位股东也发表了一个近期新闻上的疑惑。
根据该新闻报道，伦敦食品集团子公司以RM950万的价钱售出已故丹斯里郭鶴堯故居。
可是为什么在年报上找不到如此的交易和产业？
公司也向股东们澄清，丹斯里郭鶴堯故居属于私人产业，
就算售卖出去也是纯属私人盈利，与LONBISC本身没有关系，
该新闻属于误导，不过公司也没有采取任何手段，
毕竟那是媒体本身发表的，媒体要不要为LONBISC澄清也是他们所决定。
既然没有造成任何商业上的损失，公司也选择不去理会。

问答结束之后就是投票了，这次采用的是Polling的方法，
所以投票过程有点花时间，主席建议在投票和等待成绩的当儿，
股东们可以先去享用早点。这个早点也太丰富了吧！
有一般椰浆饭的原料：鸡肉、鸡蛋、花生、江鱼仔等等，
还有类似Rojak的东西，一大堆的虾饼，和一些马来糕点如：Karipop等等。

我们就一边吃着，一边交流最近轰动的新闻，如：
马来西亚大水灾、亚航坠毁时间、油价下降等等。
聊着聊着，投票结果也出来了，我们也就回去聆听投票结果。
投票结果也没有什么意外，全部通过。
之后就进入EGM的议程了。
EGM也没有什么特别事件，就是要求股东Approve附送凭单的议程。
有免费凭单送，哪里还会有股东不答应，当然也全数通过了。
这次的凭单计划，是每5股附送1股凭单，行使价还没有定夺，
如果没有意外，应该也是RM1.00的行使价了，毕竟凭单的Par Value也是RM1.00啊。
至于只有100股的我，只能拿到区区20股的凭单，有点无奈。

之后也没有什么特别的大事，领了门礼之后，也就回家了。
这次LONBISC也是和上次一样，是送自家的产品，
看起来很不错，慢慢吃的话可以吃上一段时间了。

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后记：
SANICHI这家公司虽然规模小，不过前景似乎不错，
加上它近期开始发展一些产业，就算明年消费税有所影响，
不过相信还是会为公司带来盈利的。
毕竟SANICHI股价低，升幅大，要赚钱相对比较容易。

LONBISC这公司，虽然外界对它一直有负面的评语，
不过我稍微留意到，将来可能替代的第二代管理层似乎做得不错，
虽然这只是我在AGM得到的一个小小得印象，
不过我相信LONBISC在未来一定有所作为。
当然，我的未来，是指一段比较长的时间，大约十年左右吧。

最后的最后，预祝大家2015年，新年快乐，Happy New Year！

SANICHI的附加股 —— 最终曲

筹备了将近7个月，SANICHI的附加股计划，
随着今天（10月1号）新股与新凭单SANICHI-WC上市后，
整个附加股计划也终告圆满地结束了。

取自SANICHI 2013年报

附加股的资料，和我本身的买卖也记录在SANICHI的小小一战里了。
SANICHI-WC的开市价钱也如我所预料一般，得到不错的溢价。
我之前保守估计，SANICHI-WC的价钱为RM0.05，
而SANICHI-WC开市价为RM0.065，比我保守估计的还高出少许。
只不过母股价钱回跌了，开市价仅仅是RM0.11。

回顾一下之前，尚若我们有购买SANICHI-OR的话。
当时OR价钱RM0.035，加上认购价钱RM0.10，1股成本为RM0.135。
如今分别得到1股价值RM0.11的SANICHI和0.6667股价值RM0.065的SANICHI-WC。
收入为RM0.11 + 0.6667*RM0.065 = RM0.15333。
平均每股赚了RM0.01833，或者13.58%。

现在出现了一个小小的插曲。
由于SANICHI本身还有一个WB，并且WB的行使价和WC是一模一样的
并没有因为这次附加股而调整总股数或行使价。
所以理论上来说，WB的价钱和WC的价钱应该是一样的。
更详细推论下去的话，WC理论上应该比WB价钱高出那么一点点的。
这是因为WC有比较长的寿命，比WB长命一年。
我曾经也说过，理论上（纯理论），母股、凭单B和凭单C的价钱应该是这样的：

母股价钱 〉 凭单C价钱 〉凭单B价钱

我们可以这么假设。
假设我们现在有两种表格。一种叫“表格B”、另外一种叫“表格C”。
两个表格都是拿来申请房子的。基本上，表格B和表格C的条件一样，
只要你填妥资料，缴付RM10,000，你就会在两个星期里面得到房子。
并且这些房子非常抢手，有很多买家在外喊着要购买。
当然，他们喊价时高时低，不过目前的喊价是RM11,000。

两种表格都是要用钱来买过来的，并且有截止日期，需要在特定时间里面呈交。
如果没有在截止日期之前呈交的话，表格就作废。
表格B必须在20/03/2018前呈交上去、而表格C则必须在01/10/2019前上去。
按理来说，购买表格B和表格C的价钱应该少于RM500。
因为不管表格B还是表格C，你都必须额外支付RM10,000的现钱，
来换取一个叫价仅仅RM11,000的房子，
如果我付超过RM500来购买这张表格，那我且不是亏本了？

市场就是这么不逻辑，如今表格B卖价为RM9,000，而表格C卖价为RM6,500。
出现这样的溢价其实还是可以理解的。
第一，利用表格申请房子的话，肯定得到；若你去外面和别人一起叫价，可能买不到。
第二，可能基于某些因素，每个人都认为这房子潜在的价值不止这些。
两年后，附近地区发展得好的话，房子得价钱就会双倍增值也说不定，
那么到时候一间房子的叫价就变成RM20,000，
你当年付出RM6,500买的表格，加上RM10,000，换回RM20,000的房子就非常值得了。

只是，这种情况还是有一点点不逻辑。
既然两张表格都是一样，都是付RM10,000来买一间同样的房子，
为什么表格B和表格C会出现不同的卖价呢？
我与其花RM9,000买表格B，为什么我不用RM6,500来买表格C呢？
反正我都是一样，要用RM10,000来换取一间房子的。
而且表格C的截止日期还比表格B长了一年呢。

以上所代表的东西，分别为：
房子 = 100,000股SANICHI。
表格B = 100,000股SANICHI-WB。
表格C = 100,000股SANICHI-WC。

根据上图，母股SANICHI的最后交易价为RM0.11。
凭单B的最后交易价为RM0.09，而凭单C的最后交易价为RM0.065。
凭单C和凭单B明明是一样的东西，他们的价钱为什么会出现这么大的偏差呢？

其实最大的原因我估计，应该是这是另一个股票市场的逻辑。
很多人购买表格（凭单），并不是为了房子（母股），
只是纯粹为了期望房子（母股）升值，从而导致表格（凭单）也跟着升值。
透过买卖表格（凭单），自然会比换成房子（母股）来买卖赚副更高，
并且交易表格（凭单）也不需要庞大的资金，
造成表格（凭单）会比房子（母股）更为抢手。

凭单B是去年上市的，经过一年的洗礼，价钱也稳定了。
市场给予的他们认为合理价钱，为RM0.09，或者8sen的Premium。
凭单C刚刚上市，一些从附加股免费得到凭单C的投机者自然而然地会抛售，
因为他们纯属投机客，等了一个月的认购时间，看到有13%的赚副，还不赶紧抛售？

凭单C刚开始会出现比凭单B的低的价钱，是应该预先得知的。
毕竟像SANICHI这种便宜又高交易量的股，投机客绝对属于多数。
凭单C必须接受一轮的洗礼之后，才会慢慢呈现回它原本拥有的价值。

至于凭单B的长期投资者，看到凭单C的价钱还便宜过本身的凭单B，
想必多数的投资者会选择将凭单B转成凭单C。（毕竟对他们而言，都是一样的东西）
转成凭单C之后，不止腾出了一笔钱，还将凭单的期限拉长了一年。
（卖100K股WB，买100K股WC，可以腾出RM2,500的现钱）
这种稳赚的交易，相信每个懂得这个技术的人都会去做吧。

所以接下来的趋势，我个人认为，等待SANICHI-WC的热潮过去了之后，
以SANICHI母股价钱没有变化为前提，
SANICHI-WC的价钱必会慢慢提升，而SANICHI-WB的价钱则会慢慢回跌，
一直到双方达成一个平衡点为止。


所以，以技术面来说，现在SANICHI-WC的价钱是值得投资的，
因为母股SANICHI的价钱本身就已经很低了，加上上个业绩取得少许的盈利，
这无形中造成低下有十分强大的支撑点，除非庄家玩嘢，不然股价不会跌得很低的。
至于SANICHI的基本面的话，就见仁见智了。
毕竟我本身也没有深入研究过，所以也不适合给予意见。


最后，要奉劝的是，技术面本来就是有一定的风险，各位看了文章之后，买卖自负。

SANICHI的小小一战

SANICHI，一个最近常常在Top Active的版面看到的股票。
由于价钱非常便宜，所以一有消息，成交量就会一直很多。
近期SANICHI发布了附加股消息。

根据Prospectus，我们可以知道以下关于附加股的资料：

1. 你每拥有2股，就有权认购3股附加股，
2. 你每认购3股附加股，就能得到2股免费凭单C。
3. 认购价为RM0.10。
4. 凭单C转换价也是RM0.10，2019年到期。

取自Bursa（http://www.bursamalaysia.com/market/listed-companies/company-announcements/1725901）

SANICHI有个神奇，和非常好估价的地方。
它本身就有一个凭单B，转换价同样也是RM0.10，不过是在2018年到期。
这个凭单B，如果拿它来当一个标准的话，
我们不难猜测，新上市的凭单C的价钱。

从逻辑上来说，凭单的价钱不会高于母股价钱，
之后，再假设两个凭单拥有同样的转换价的话（排除总股数的影响），
Mature Date较久的凭单将会有比较高的溢价。
简单来说，凭单C的价钱将会是这样：

母股价钱 〉  凭单C价钱 〉  凭单B价钱

根据9月8号的收市价，不难猜测，凭单C的价钱将介于RM0.09和RM0.13之间。
我们就取凭单C新上市价钱为RM0.09的话，溢价为将近200%。

这个溢价，其实使用妥当的话，是可以赚钱的。
我们再推回之前Right Issue还没有Ex的日子 —— 8月26日。
如果你要得到购买Right Issue的权利，8月26日是最后必须购买SANICHI的日子。
更神奇的是，SANICHI在8月26日收市价是RM0.11。
这意味着什么呢？这意味着，8月27日，SANICHI的参考价为RM0.105。


算法是这样的：
EX前，SANICHI价钱为1股RM0.11。
EX后，由于2股配3股（1股配1.5股），并且1股必须支付RM0.10的价钱，
所以你必须额外支付1.5股，也就是RM0.10 x 1.5 = RM0.15的价钱。
最后你将拥有2.5股SANICHI（旧的1股 + 新的1.5股）和免费1股凭单C。
凭单C的价钱定义为调整后母股价 - 转换价。
所以平衡两个算式：
总付出的钱 = 得到总股票的价值
RM0.11 + RM0.15 = （调整后的价钱）x 2.5 + （调整后的价钱 - RM0.10）
RM0.36 = 3.5 x（调整后的价钱）
调整后的价钱 = RM0.36 ÷ 3.5
调整后的价钱 = RM0.1029 （进位成RM0.105）


假设市场是逻辑的，你可以在26号在收市以RM0.11的价钱买入100K股，总值RM11,000
然后在27号卖出RM0.105，拿回RM10,500。
总消费为RM11,000 - RM10,500 = RM500而已。

随后，你会得到150K的SANICHI-OR。（2配3股）
这150K股的SANICHI-OR值得多少钱呢？

我们看看1个OR可以得到什么东西？
1个OR，再加上RM0.10的话，你就可以得到1股SANICHI和0.6667股的SANICHI-WC。
我们已经知道SANICHI的价钱是RM0.105，
那么SANICHI-WC的价钱就是RM0.105 - RM0.10 = RM0.005。
要知道，新上市的凭单不可能是半仙的，并且有SANICHI-WB的股价参考，
保守估计，SANICHI-WC的价钱将会介于RM0.05和RM0.10之间。
就假设最低的RM0.05吧，
所以平衡两个算式：
OR合理价 + RM0.10 = SANICHI价钱 + 0.6667 x SANICHI-WC价钱。
OR合理价 = RM0.105 + 0.6667 x RM0.05 - RM0.10
OR合理价 = RM0.038333 （进位成RM0.04）

所以你的SANICHI-OR将会值RM0.04 * 150K = RM6,000 ！
你的支出仅仅是RM500，不过你的回酬为RM6,000，这是5倍的回酬！

当然，实战不会像上面描述得那么顺利。市场也没有所谓的逻辑。
根据我的实战经验，
我在26号收市，买入了10K股的SANICHI@RM 0.11，花费了RM1,100。（不敢买多）
然后在27号开市，卖出10K股@RM 0.09，取回RM900。（并非想象的RM0.105）
总消费为RM1,100 - RM900 = RM200。计算水钱之后为大约RM220左右。
一个星期后，SANICHI-OR上市。
开市也是直接卖出15K股的OR@RM0.03（也是并非想象的RM0.04）。
成功再取回RM450，扣除水钱，拿到大约RM440左右。
这一战，以RM220的本钱，赚了RM230，大约1倍，和之前想象的5倍有很大的出入。

不过做人就要知足，一个多礼拜就有1倍的回酬，这种机会哪里找得到？
当然，现在SANICHI-OR也停止买卖了，最后收市的价钱是RM0.035。
假设我们以RM0.035的价钱买入OR，可能赚钱吗？
我的意见是，有很大的可能可以赚钱！
首先，你以RM0.035的价钱买了OR，之后为了认购，你必须再度支付RM0.10。
所以你的成本为RM0.135，一个月后，你将会得到：
1股SANICHI，和0.6667股SANICHI-WC。
截稿时（9月9号），SANICHI最后价钱为RM0.12。
SANICHI-WC保守估计还是会有RM0.05。
所以你拥有总值：RM0.12 + 0.6667 x RM0.05的股票。（等于RM0.1533）
以RM0.135的成本，买入RM0.1533的股票，赚副为13.58%。
一个月能有13.58%的回酬也是属于不错的成绩了。


当然，我所说的一切皆属于马后炮，不过这证明附加股其实还是有一点技术性的。
随着一点的计算和操作，从附加股身上赚钱也不是没有可能的。
当然，首先你必须完全了解附加股的流程和计算，否则你还是无法从中受惠的。