AGM游记（2015） —— KPJ

又回到一年一度的KPJ AGM啦。
这次的AGM由于和TOMYPAK是在同一天，所以有些赶。
TOMYPAK计算票数花太长时间了，搞到我11点半才从Grand Paragon Hotel出发，
中途又塞了一下车，勉强赶到12点正开始的KPJ会议会场。

去年分享KPJ的AGM时，KPJ还是柔佛州属里，市值排行第二的公司，
由于，KPJ猛烈上升的股价，和派发了特别股息的KULIM（前市值第一的柔佛公司），
让KPJ市值猛升，KULIM市值猛跌。如今，KPJ的市值已超越KULIM，
成为柔佛州市值最大的公司。

上一次KPJ AGM的时候，管理层不给拍照，
那么，这次我拿了纸和笔，全部抄下来，看他们能拿我怎样。
这就是AGM管理层们的样貌，还是一帮熟悉的面孔。

首先，公司经理前来Present公司过去一年以来的所作所为，和接下来的打算。
公司在马来西亚总共有25间医院，印尼2间，泰国1间，和孟加拉1间。
安老院在马来西亚有2间，澳洲1间。这些都是KPJ营业额和盈利的总贡献者。
公司在2014年的财政年也取得历史新高的营业额和税前盈利。
接下来，准备在Tanjung Lumpur，Bandar Dato Onn，玻璃市等地区逐渐兴建医院。

会议的开始，首先迎来MSWG的问题，再来就是股东们发问，总体如下：

问：管理层们对GST有何看法？
答：公司稳健成长，顾客群多数是中等和上等阶级的人群，消费能力比较强。目前没有接收到任何顾客们的投诉。依照目前的情况来看，KPJ的Profit Margin不会被GST影响。

问：公司接下来打算兴建6间医院，会不会影响现金流和股息？
答：兴建医院，公司有国家的发布的Grant，剩下来的将会以贷款来付账，未来有可能会稍微影响派息政策。

问：在玻璃市和彭亨的医院，什么时候会Break Even？
答：平均一件医院Break Even需要的时间是大约2至3年（48到60个月）。最快的记录时Seremban的医院，只花了2年时间就Break Even了。这会减少2015的财政年的盈利，不过会提高2016和2017财政年的盈利。

问：目前公司的债务资产比例达到0.93，公司要如何降低？
答：公司目前积极的发展，兴建医院需要大量的贷款，公司认为0.93尚可接受，最高可以去到1.3。至此，公司会减少派息，或实行附加股来降低负债率。

问：有传闻政府将要实行固定医院看病的价格，这会影响公司盈利吗？
答：政府不会固定医院的诊疗费，只是固定听诊费（Consultation Fee）而已，其他的依然任由公司依照市场的竞争开价。一旦政府有这样的决定，我们将会尽力反抗。（不要小看KPJ，KPJ有柔佛苏丹作后盾，是有能力反抗政府的）

问：听闻马六甲有一间医院想要变卖，公司对这个交易有兴趣吗？
答：这个需要先做出仔细的调查才能做决定。

问：在？？（听不清楚哪里）的医院有点小，为什么不建大一点？
答：建造医院是要看财务开支，和病房的平衡性，公司会尽能力将医院回酬最大化。

问：Menara 233的情况怎样了？
答：公司有考虑卖掉，但目前尚未决定。

问：为什么AGM里有两个Director没有出席？
答：一位必须留在KL的医院帮忙，另外一位有公事出国了。

问：公司对回购的股票有何打算？
答：可能考虑卖回给市场，目前没有考虑注销。


问题就到此结束。
会议继续着我连写都觉得无聊的议程，还是老样子，全数通过。
之后，管理层也留住股东们，请吃了一顿丰富的午餐。

最后总结：

KPJ是一家不计股东回酬，先将公司一步步扩大，再来回馈股东的公司。
以目前每年兴建2到3间医院的程度，每年的盈利应该可以以10%的速度增长，
一直到一个饱和期，才舒缓下来，回馈股东。
以未来而言，当然是好事，不过也要确保公司可以顺利发展。
目前KPJ的股息回酬是几乎可以忽略的，未来回酬是如何，就要看个人的眼光了。