AGM游记（2015） —— SIGGAS

南方气体SIGGAS，是一个小资本公司。

以目前大约RM0.50的股价（Par Value同样是RM0.50），市价只有仅仅的RM94M。

SIGGAS也是在2010年上市，至今不到五年的时间，

是一家小资本，又值得关注的一间公司。

顾名思义，SIGGAS就是卖压缩气体的公司，主要就是生产氧气，氮气，氢气和二氧化碳。

除此之外，公司还有从租借气筒和出租低温储存室来赚取一点点的盈利。

虽然规模不大，不过却是一家收入比较稳定的行业。

自我买入这家公司开始，总共去了三次的会议。

就是去年和今年的AGM，还有去年附加股的EGM。

公司开会时间都是设定在星期五，都是在Grand Paragon酒店，都有Buffet招待。

由于是小公司，所以股东大会几乎没有什么股东到来。

当然也没有什么问题发问，每次很快的，股东大会就结束了。

小公司的管理层都对有前来股东大会的股东非常感兴趣。
我当然也趁着这个机会和管理层聊了一下，顺便了解一下公司的运作。
以下就是我整理出来得到的信息：

首先，SIGGAS在原料方面比较占优势，气体的原料本来就是免费的，
到处一抓就是一大把，不过问题是在抓到的气体的比例。
我们大气里，氮气（Nitrogen）占了78%，氧气（Oxygen）占了20%，
二氧化碳（Carbon Dioxide）只占了0.04%。
制造液化气体的做法，是在空气中抓一大把的空气，然后再将他们分隔出来，
分别压缩并液化成纯正的气体元素，这样的做法，也是性价比最高的做法。
不过，最后的产品就会比较不均匀，比如你抓了100KG的空气，
然后加工后，得到78KG的氮气，20KG的氧气，0.04KG的二氧化碳，和其他杂气。

在成品不均匀的情况下，当然需要寻找相对比例的顾客，才能达到最好的效果。
比如你要找78个都拿1KG氮气的顾客，和20个都拿1KG氧气的顾客。
可是要寻找一样比例的客户是非常困难的。
就算给你找到一样比例的顾客，万一突然买氧气的顾客说要增加产量，
在你提升氧气的产量的时候，你又会得到一堆没有人接手的氮气，
你的比例又会变得不均匀了，变得你又要去找顾客可以拿你多余的氮气。
所以，根据管理层的说法，能把顾客尽量均匀化，是公司最大的目标。
顾客越是均匀，成本就越低，盈利当然也会越高。
至于那些多余的气体，由于体积相当庞大，不适合囤积，唯有全部放回空气中。

在成本方面，除了上面讲到的技术性问题之外，最为棘手的就是电费和机器贬值。
机器贬值倒还没有什么所谓，反正只是纸上的亏损，不过电费就非常严重了。
电费的调高，会大副度提高制造液化气体的成本，因为低温挤压就是需要大量电力。
所以，为了节省电费，公司打算将生产线移至东马沙捞越。
因为沙捞越电费比西马便宜，所以在那里生产的液化气体成本会比较低廉。

在聊着当儿，我也问及公司除了比较常见的氮气、氧气和二氧化碳之外，
还有没有生产一些惰性气体，如氦气（Helium）和氩气（Argon）。
公司本身是没有生产那些产品的，因为销量不高，造成成本高昂。
不过如果顾客有要求那些惰性气体的话，
公司还是会和别的液化气体公司购买，然后转卖给顾客的。

接下来就是派息政策，虽然公司没有言明，
不过一般上，公司都会将40%的盈利派发回给股东。
这一季度公司派息减少了，是因为去年发附加股的时候，
公司曾经派了14sen的股息。（two-called right issue）
所以接下来的股息不会很高。

SIGGAS这家公司有一点非常不错，就是它有和OPENSYS一样的特征，
就是Depreciation特别严重，造成盈利不是很好看。
不过在Operating Cash Flow里边，公司得到的现金时远远超越公司盈利的。
就拿2014年财政年来讲，2014年税前盈利为2M，
不过从Operating Activities里得到的现金足足有8M之多，等于是盈利的4倍。
在8M现金里面，腐蚀最多的，就是机器贬值，占了5.4M之多，
之后，就是贷款的利息，占了2.2M之多。
这也显示公司债务还是属于偏高的，短期长期加起来大约有36M的债务。
债务高并不是坏处，就要看看管理层如何运用这笔债务来提高营业额了。


我得到的信息也到此为止，
至于我对SIGGAS的看法，我觉得SIGGAS的生意模式不错，
毕竟液化气体在大量的工业都是免不了的原料，
所以公司发展空间应该还是很大的。
然而，SIGGAS也不属于爆发性的股票，营业额和盈利属于慢慢提升的公司。
所以要买SIGGAS的话，必须要有长期投资的思想。
目前股价来看，价钱对我来说还是有点偏高，PE和DY目前暂且不理想，
可能之后如果股价下跌，或盈利大增的时候，我会考虑大量买入。