Wednesday 26 October 2016

AGM游记(2016) —— APOLLO

这次要谈的是APOLLO这家公司的AGM。
APOLLO算是我去了它很多次AGM的一家公司,每年都拿了一大袋APOLLO蛋糕回家。
今年APOLLO的AGM是在10月26号,早上10点,位于新山Puteri Pacific Hotel。

APOLLO是个总股数相当稀少的公司,仅仅只有80M的股票,
其中30大股东更是紧紧握住了其中80%的票,剩下市场上浮游的票数更是少之又少。
加上APOLLO股价高(大约RM6.00),更是让很多投资者有时候很难做出买卖。
回到基本面,APOLLO的营业额这5年来都没有很大的变化,停留在200M和220M之间。
同样的,盈利也没有很大的变化,都是出于21M到33M之间。
比较去年,APOLLO在2016年虽然营业额下跌了,不过却能取得较好的盈利。
派息方面,APOLLO还是挺大方的,从2012年的20sen,一直到今年的30sen股息,
间中并没有停止派息过,而且股息也一直保持增长。

公司在年报里指出,今年盈利的提升只是因为马币的贬值和定期存款的利息导致的。
接下来的一年里,即使政治不稳定和经济放缓,公司相信依然可以安稳的度过。
对于未来原材料的价钱,由于如今马币非常不稳定,所以很难预测价钱的走向,
公司认为这将会是一个极其挑战的一年,公司也将尽其力,盯紧价钱,随机应变。
为了在如此苛刻的市场上生存,公司将持续投入在自动化和更高级的机器。
除此之外,公司也尝试寻找其他商机,多元化自己的营业额,以分散风险。

这次的AGM,有很多的股东到来,把整个会议室挤得满满的。
当中,有很多是之前见过面的熟悉面孔,也有很多是第一次到来的新股东。
以下,就是AGM当时的场面,和管理层们的样貌:



这次会议的问答环节如下:

问:公司5年来的营业额并没有怎么增长,公司对此有何对策?
答:去年公司营业额下跌,使因为印尼那里提出了新的政策,导致那里的生意稍微受到了一点影响。还有就是员工的短缺,由于马来西亚政府的禁令,如今更新不了新一批的外劳,而原本的外劳又合约到期回去了,所以公司如今严重人手不足。如今,唯有可以增加员工们的工作时间了,不过这不是长远的办法,毕竟员工们也是要休息的。庆幸的是不久前,政府终于解禁了,我们也提出了申请,就看什么时候能拿到新一批的外劳了。顾客方面是没有多大问题的,问题是在我们人手不足的原因,无法按时送货。平常只需要不到一个星期的时间就能完成顾客订单,如今竟然要用到大约两个星期时间,所以如今很多顾客都是需要提前几个星期通知我们,向我们下订单的,可惜的是,我们就是做不来。

问:公司有什么策略来提高产量吗?
答:公司一直以来囤积了整整100M多的现金,就是打算用来提高公司产量的。公司目前的工厂在三年前拥有一些土地拥有权上的问题,所以很早以前(10年前)就打算在另外一块土地上兴建一座新的工厂,并引进最先进的全自动化机器来一次过解决这些问题。十年前机械自动化并不是很普遍,不过如今已经是比较大众化了,韩国、日本和意大利等先进国都已经在用着了。自动化的好处就是能减少人为的疏忽,不过要全面升级的话,还是需要一段时间的。目前所有的自动化机器的报价我们都已经有了,就是因为因为这个土地的问题让我们迟迟不能做出最后的决定。不过最近这个问题也即将要解决了,我们已经收到一些相关批准文件,希望接下来的三个月能圆满解决掉这个问题吧。

问:公司出口占营业额多少巴仙?
答:如果是官方统计和非官方统计加起来的话,大约有50%以上。非官方统计就是指那些在马来西亚边界的一些国家贩卖的营业额,比如泰国南部、苏门答腊、加里曼丹等地区,一般都是一些小商家运出去贩卖的,正常情况是要通关禀报,并需要得到批准,不过由于批准一般需要大约半天的时间,小商家都嫌麻烦,直接跳过这一个步骤,不过这样做的话,小商家们无法得到GST税的回扣,不过商家们也不在意这丁点损失。这情况导致了公司账目上他们的买卖依然属于本地营业额,也就是所谓的“非官方出口营业额”。

问:公司在年报49页的Impairment Loss是什么?
答:公司每年都会评估自己的一些“投资资产”,如果结帐时是亏的话,必须要做Impairment Loss;反之,必须要做Reversal Impairment Loss。可以参阅54、55和56页的公司Accounting Policy。(这些是Auditor回答的)

问:为什么公司能拥有如此高的Profit Margin?
答:一般上,公司的成本大部分取决于原料的价格,外汇虽然也是有影响,不过对其的影响并不大。目前主要是原材料的价格飙升,尤其是棕油的价钱(不过公司用的是高级棕油,要价是原棕油价的两倍),还有白糖的价钱。面粉的价钱还算是平稳。我们给顾客和批发商的价格一般是比较平稳的价钱。虽然说提高卖价可以增加盈利,不过这却对销售额不好,我们的产品是采取薄利多销的策略,卖价非常低,一个小变动,比如增加个五分一毛的话,其实就是很大的变化了,所以我们也不好提高卖价。

问:公司去年派发30sen的股息,今年能持续吗?
答:这个嘛,不能给完全的答复,不过我们保证,我们一定会依据公司定下的Policy来派发股息。就今年嘛,公司业绩恐怕不会有很大的变化了,因为如今已经过了半年,半年后的原材料价钱已经知道了,所以基本上全年的业绩也可以看到了。现金方面,我们主要需要到一些钱来预备未来扩展的开销,就是买那些新的机器,如今公司用的机器已经都多过六年了。自动化也是需要钱来投资的,不过投出去的钱需要大约10年才能回本,我们会适量并快速进行分阶段的扩展与升级。

问:可以详细解释一下刚刚提到的土地问题吗?
答:我们位于Larkin有几片相连的土地,是属于99年地,如今政府打算将之归纳为可负担房屋的发展区,打算征收这批土地,而公司也对其做出了上诉,每个土地都上述成功了,唯独其中一片因为公司不小心遗失了TNB的一些证明信件,而不得到批准。无奈,那些土地都是相连的,失去一片就等于失去了全部,所以公司在这三年里也为了这个时间不断在新山和吉隆坡之间跑上跑下,而政府部门又一直把责任推来推去,搞到现在都还没有搞定。不过最近事情也有了眉目,政府方面终于也接受并妥协我们的上述了,不过不到最后一刻,还是会有很多变数,所以现在还不能完全保证可以成功。
(我也不是非常了解,大致上应该是这样的)

问:公司在Ulu Tiram那里似乎有一块很大片的土地,是做什么用的?
答:这个就要说回以前的历史了。正当公司刚刚上市的时候,公司已经有打算将现在的工厂搬迁到比较大的地方,不过基于水源的问题迟迟未能解决,所以我们也无法搬迁进取。之后,随着附近的人一个一个离去,我们也将他们的土地买了下来,买啊买,就几乎把整个区域都买下来了(就剩下两个Lot不是属于我们的)。至于那片土地的用途,可以充当货仓,一旦原本工厂货物不够放的话,可以使用。

问:可以详细让我们知道新工厂的情况吗?
答:在年报108页里,有一个大约12,000平方米的土地,那里就是我们新工厂的所在地。那片地已经不是一片空地了,而是一个有建筑的土地。我们已经花钱将工厂的大部分都建造好了,只剩下Flooring的部分。这个需要等待时机,时机一到,只需要花大约6个月的时间就能完全搬迁。工厂里面的设施基本都有了,放置机器的地方,甚至冷冻房也已经完成了。新工厂将会使用新的机器,并需要用到大量的IT技术人员。工厂其中两条生产线的新机器要价大约4M Euro,可以每天生产多500K(的产品数量?)。

问:印尼占了我们出口多少巴仙?
答:印尼是我们最大的出口国家,占了将近80%(不计算非官方)

问:印尼市场这么大,为什么我们的产品在那里不能得到更高的营业额?
答:没错,印尼市场非常大,比马来西亚大非常多,不过APOLLO的卖价在马来西亚来说是很便宜没有错,不过对印尼来说不是便宜的食物。印尼那边还有十几家和我们一样都是生产巧克力蛋糕的公司,他们的卖价比我们低很多,我们只是因为没有Palm Oil Tax,只有出口税的情况下才能和他们竞争,不然双方的价钱差距实在太大,我们也很难完全占据印尼市场。

问:你们有在印尼作宣传吗?
答:那个是分销商(Importer)做的事。我们只是在马来西亚电视上打广告,还有一些在马来西亚边缘的国家作宣传而已。

问:你们在印尼只有一个分销商吗?
答:原本有很多的,不过他们似乎被一个大公司吞噬了,现在变成单独一个了,很像马来西亚的DKSH。

问:公司的三个产品:Compound Chocolates、Chocolate Confectionary Products和Chocolate Cakes的销量比例是多少?
答:都很平均,各占三分之一。

问:原材料在总成本的多少巴仙?
答:大约50%左右。

问:公司目前有多少员工?缺少多少员工?
答:目前公司员工人数为700多人,不过我们需要的数量为900多人。我们已经申请增加外劳数量了,并且得到批准了,只是那些新外劳还没有过来。

问:越南方面的情况怎样?
答:公司早在80年代就已经进军越南市场,不过要把东西出口到那里的费用确实比较昂贵。

问:公司有Halal的文凭证明吗?
答:这是当然的,不然所有包装上我们都不可以印上“Halal”字眼。而且JAKIM的验证相当严格,任何可能碰到机器的东西都要看,就连我们扫灰尘用的刷子都要验证。

问:既然有了Halal的证明,公司没有进军中东市场吗?
答:说也奇怪,中东方面要我们移除Halal的字样,说在他们那里这Halal字眼不符合他们的条例。打个比方,我们研发鸡肉味道的蛋糕,并标上“Halal”字眼,而他们却认为既然没有所谓真正的鸡肉,就不应该放上“Halal”字眼来混淆顾客。所以说,马来西亚的Halal是全世界最为严格,也是最好的Halal验证。

问:公司打算实行DRP吗?
答:一般会影响股数的活动,对一些股东来说都会有一些不公平,所以我们一般不会实行类似的企业活动。与其花钱在搞这些不是对所有股东有利益的事情,不如投入在生意里面更为合适。

问:公司有没有考虑在自家工厂举办AGM?
答:目前的工厂不能,因为该工厂没有为参观者的安全设计的通道。再多几年吧,等新工厂开始运作的时候,我们就能在新工厂举办AGM。那里有专门为参观者人身安全设计的参观通道。

问:Ulu Tiram的厂,可以挖地下水来解决水源的问题吗?
答:这个我们有考虑过,不过地方政府不批准。(另一位股东附加:食品生产公司的水必须经过严格的过滤与消毒,不能随随便便挖个地下水源就能解决)

问:新工厂会聘请一帮新的员工吗?
答:我们会在原有的原工里分派出来,需要聘请新的员工,不过不多,大概平均一个部门聘请一到两个新人就可以了。反倒是IT技术人员就需要大量的聘请。

问:为什么APOLLO能如此的成功?
答:(微笑)那是因为公司里全体人员的共同努力。公司一直以来都保留传统的文化,我们没有Product Advisor,全部东西都是我们In-House自己弄,自己了解的,包括工厂里的机器。我们虽然有考虑过要并购其他同行,不过我们觉得买一家公司很容易,要深入了解一家公司很难,如果没有对那家公司有非常深入的了解,我们也不打算购买。就几个月前有一家公司想要脱售自己旗下的食品部门,我都还没有了解就有一大堆的Banker找上门来Offer我们贷款,试图说服我们收购那个资产。不过这些我统统都拒绝了,因为我觉得还是我没这个能力去完全了解该公司。很多东西都会随着时间改变而产生变化,所以我们也要跟着时间的脚步,来进一步改变自己的策略和作风,这也是所以我们将会把更高的IT科技带入公司。目前我也老了,不过不用担心,我们已经训练好下一代的管理层了。

漫长的问答环节到这里终于结束了。
接下来也不用多说了,就是其他会议议程,投票,然后用餐。
AGM后,本来还想和管理层聊聊的,不过他们有Training,要立刻离去,所以也就这样了。
最后,就是AGM的门礼,依旧就是那几包APOLLO的饼干。


最后总结:
APOLLO是个不错的好公司,拥有非常良好的管理层和营业模式。
虽然公司的PE逼近20了,不过每年有20sen到30sen左右的股息还是相当不错的。
就是差在流量非常少,买卖有点困难而已。


Tuesday 25 October 2016

AGM游记(2016) —— JCY

JCY是之前曾经风靡一时的公司,同时也是科技股中数一数二,十亿以上市值的公司。
拥有近乎1.18B(2016Q3)的净资产和近乎零负债的它,
目前股价仅仅徘徊在RM0.54之间,也就是相等于大约1.1B的市值。
股价偏低毕竟还是有原因的,由于JCY主要生产Hard Disk Drive(HDD),
而HDD目前逐渐被新型的Solid-State Drive(SSD)所取代,
甚至可以看到近期新款的Laptop都是只安装SSD而完全没有HDD的存在。
这导致JCY市场占有率逐渐被侵蚀,投资者担心未来公司盈利没有保障,也纷纷退出,
公司股价也一直下滑,长期徘徊在低迷的价格。

虽然JCY在2015财政年取得非常标青的成绩,即比起去年足足增长了90%的盈利,
也是自2012年以来,公司取得最好的一次成绩了。不过好景不长,今年Q2和Q3,
由于汇率波动和中国佛山资产一次性的注销,导致公司开始陷入亏损状态。
好在公司还是坚持每个季度派发股息,以平均每个季度1.25sen的股息,
JCY的DY足足有9.26%的不可思议高回报。
只是碍着JCY股价频频下跌,不然,这么高DY的公司还是挺吸引一下的。

2015年的年报里也提到,公司已经成功升级GST系统,
而GST本身也没有影响公司的盈利与现金流。
为了达到更好的盈利,公司也专注在提高产品的效率和质量。
同时间,公司也投入了将近65.5M的数额在于研发、升级与更换机器和设备,
这也成功让公司减少17%的员工数量,降低劳工成本。

公司对目前市场的看法也和之前提到的一样,由于SSD的介入,HDD的需求逐渐降低。
话虽如此,论价钱来说,HDD依旧领先SSD。
公司打算采取的策略,就是提高产品的质量和信赖度,以加强自己的竞争能力。

回到股东大会,JCY的AGM是在2016年2月尾,同时进行的,还有TOMYPAK的EGM。
所幸两家都是在Grand Paragon Hotel举办,所以我先去了TOMYPAK的EGM,
之后再下一个楼层,参加JCY的AGM,真是方便~
由于在TOMYPAK的EGM呆得有点久了,所以我几乎是正10:30am才抵达会议会场。
以下就是JCY股东大会的场面:


JCY的股东大会是有MSWG到场的,当然他们自然也提出了疑问。
同时间,也有一位股东发问问题,我就把一系列的问题答案都整合起来吧。

问:公司提到自己享有的免税优惠可以为公司省下600M的税务,不过这个优惠只是到2016年为止,公司有商讨延期吗?
答:600M只是初步的估计,至于延期,公司与MIDA的商谈并不是关于免税优惠延期的事情。如果有什么特别消息的话,公司会透过Bursa公布的。

问:公司在2015年投入了65.5M的Capex,2016年则如何?
答:估计会用到大约60M-75M的Capex,这包括了买地和建工厂的费用。

问:公司缩减员工数量的策略会在2016年持续吗?
答:目前还在持续当中,当然,2016年也会继续缩减。

问:为什么公司泰国业务会亏损?
答:那些只是帐目上的亏损,公司让泰国方面成为中介,把赚副都搬运过来马来西亚这里,这可以免去泰国公司那里需要缴交的税,而马来西亚这里,公司拥有免税的优惠,所以也不必缴税。

问:请问帐目里Other Operating Income是什么?
答:那是利息和外汇那里所得到的钱。


问答环节就到此结束。
之后也没有什么好说的了,就是无聊的议程,和酒店的小食,钦此而已。
饱餐一顿后,一次过参加两个股东大会的我,就满足的离去了。


最后总结:

JCY的股息相当高,可惜盈利并不能保证与稳定。
有种食之无味,弃之可惜的感觉。
除非能非常了解这行业的未来,不然还是需要谨慎一点。

Saturday 22 October 2016

AGM游记(2016) —— MULTICO(已改为MCEHLDG)

MULTICO目前你已经在交易版里面找不着它了,
因为现在的它,已经被改为MCEHLDG,有点难念,不过就是MCE HOLDING的意思。
更改的原因,是公司打算作出内部重组,
将自己每一股的MULTICO股票,与MCE Holdings Berhad的每一股股票交换。
之后,将MULTICO下市,然后再让MCE Holdings Berhad取代MULTICO的上市地位。
而MULTICO本身在下市后,就变成MCE Holdings Berhad的子公司。
简单一点来说的话,你可以理解为:就是换个公司名字而已,其余并没多大变化。
(最大的变化就是整个过程需要花费大约530K的金钱,NA会减少530K)

回到AGM当天,MULTICO(当时还是)的AGM是在今年2016年1月20号。
地点在Ponderosa Golf & Country Club,也是公司一贯举办AGM的地点。
废话就不多说了,直接进入AGM的会场:


MULTICO的AGM人数一向来并不会很多人。会议也在10:30am准时开始。
当时只有一个股东发出提问,内容如下:

问:公司年报里的Other Income是什么?为什么会下跌这么多?
答:这是之前的Bad Debt Recovering的一部分,也是公司的一次性收入,如今收复的部分已经逐渐靠近尾声了,所以会比去年少。

问:公司蒙受亏损,为什么董事费还一直增加?
答:公司亏损是由原因的,公司预先对2015年11月的???(不知道什么东西)在7月就作出Provision,所以反映了在2015的年报里面,导致帐目上的亏损,实际上,公司并没有真正的亏钱。

大致上,问答环节就是如此。

接着会议结束后,我们还有私底下与管理层聊了一会儿天,
不过事隔已久,不记得了(每次都是这个借口),大致上是这样:
MULTICO主要是做汽车电子零件的,包括:Alarm,Central Lock,Power Window等。
最大的顾客就是Proton了,公司也成功secure了和Proton的合约,提供汽车零件。
不过由于合约是要竞标而来的,所以赚副也不会很高。
近年来成本不断的提升也造成公司的困扰,因为他们很难转让给顾客。
提及公司打算建造医院一事,管理层说他们里面有很专业的医生,
攻克医疗行业并不是难事。更何况政府已经批准了,就不要浪费这个机会。
管理层还说,要政府批准医院的执照是非常困难的一件事情,
难得政府放行了,当然要尽心做下去,不半途而废。
医疗行业属于比较保险的行业,收入稳定,可以帮助公司取长补短。

最后,我们饱餐一顿后,就离开了。


总结:
目前MULTICO(MCEHLDG)还是处于盈利不稳定的状况,
公司重组后能有什么效应还得拭目以待,医院方面也暂时没什么特别消息。
依我之见,还是要再观察一段时间,才可以考虑要不要投资。

Wednesday 19 October 2016

AGM游记(2016) —— VS

终于迈入了2016年的AGM游记了。
2016年虽然我异常的忙碌,除非万不得已,不然我还是会抽空参加柔佛的AGM。
踏入2016年第一个举办AGM的公司,就是在今年比较火红的VS了。

其实VS火红的原因莫过于当时出口股的热潮,以及官有缘官老先生的鼎力推荐。
当然,后来也发生了一些官老先生卖票延迟禀报的时间,让官老先生受到网民的抱怨。
再之后就是毫无预兆的盈利警报,让所有投资者措手不及,股价也如过山车般上上下下。
不过后来似乎也相安无事了,股价稳住了在RM1.40左右。

虽然说VS是在1月份召开股东大会的,不过基于2015年的时候,
VS开过两次的EGM,一次在2015年8月(关于ESOS),一次在2015年12月(拆股)。
所以在短短的半年内,我也见到了管理层们有整整三次了。

这次的AGM也没什么特别,地点还是在老地方,Le Grandeur Palm Resort,
是一个我比较喜欢的地点,因为离我比较近,而且泊车又方便与免费。
以下就是VS在2016年年头AGM的场面:


这次的会议也没有什么股东发问,其他的议程则太单调了,
就复习一下2015财政年的年报里面都写了些什么吧。

2015财政年是VS自古以来最好的一次业绩表现了。
营业额从2014年的1.7B提高到2015年的1.9B,
而盈利也超越双倍的成长,从2014年的53.6M猛涨到2015年的132.7M。
当然,由此股价也随着盈利的增长,大幅飙升,
从2015年年头的RM2.50(或拆股后的RM0.50),升到RM7.50(或拆股后的RM1.50)。

在1.9B的营业额当中,本地的经营贡献了1.3B,或68.4%的营业额,
接着中国那里的经营和印尼那里的经营则分别占据了525.9M和80.8M的营业额。
由于公司订单多数为海外的市场,所以马币贬值与美元的升值皆对公司盈利有好处。
股息方面,公司也没有怠慢股东,全年里公司总共派发出53.9M的股息,
相等于公司盈利的40.6%,这也符合公司所制定的最低40%派息政策。

在2015年,公司也建议将股票拆细,也就是将1股拆成5股,
之后再以4对1的比例赠送免费凭单给投资者,不过AGM当时,此计划还在建议中。
至于往后的发展,公司打算专注在加强本身的R&D领域,
以提高产品质量和附加功能,好让公司能与其他竞争者一比高下,提高自己生存能力。

在年报里有一个比其他年报多出来的内容,就是“和管理层的对话”
当中,问及2015财政年所做过的事情、未来的挑战、和未来的计划。
首先,管理层认为2015财政年是令人兴奋以及拥有许多重大事件的一年。
由于得到了顾客们的信任,新旧订单都逐渐的增加了。
从而公司也成功达到33年以来历史新高的营业额。
随着成本的控制与生产效率的提高,还有多年以来投资在产量和附加功能的研究,
更是让公司在市场上具有竞争能力,以及拥有有效的变通能力。
售卖到美国、澳洲、日本和欧洲等地区的产品,
更是让公司在马币疲弱的环境下取得不错的成就。
这些成就也让公司位居全球前50提供电子制造服务(EMS)的供应商。

未来公司将要面对的挑战是全球经济的放缓,导致电子制造服务需求减少。
还有就是马来西亚政府即将提升的最低薪金也是将会大幅影响整个行业。
因为人工成本的提高,也会进一步造成其他商品和服务的价钱上涨。

公司30年来一直帮助EMS顾客设计与研制他们需要的产品以帮助他们攻克新市场。
在未来里,公司将尝试寻找更多的顾客以多元化自己顾客类群。
由于东南亚拥有便宜的劳工、高品质的成品,以及知识产权的保障,
外界的大公司纷纷将自己产品outsource给东南亚的工厂去生产。
由此,公司有信心能凭着自己的能力和以往的交易记录,进一步增加自己的顾客群。
除此之外,公司也积极研发产品附加功能与设计的R&D,
以借此吸引更多的顾客,以及节省更多的成本。
公司也相信,和客户一起研发新颖,并有创意的产品将能推功公司未来的盈利。
最后,公司也考虑并购或收购其他相关企业来壮大自己。

以上就是年报里提及的资料。
其实,时过已久,加上我最近满脑子都是论文,所以我根本记不起当时情景。
印象里AGM过后,我们还和管理层们有过一段蛮长的对话。
大致上提到就是,今年(2016年)没有意外的话会比去年要好。
事实上,若不是VS International事件的话,VS在2016年的盈利搞不好还能超越去年。
不过照我看来,VS今年还是成功取得营业额的增长,算是还蛮不错的了。
此外,管理层也提到公司有研发一个自家的产品,忘记叫什么名字的,
是个高功能的高级空气净化器,当时烟霾来袭,推出应该会有不错的效果,
听管理层一说,价钱是蛮贵的,不过管理层说了一堆什么负离子等等的好处,
我也哦哦几声,敷衍过去。没看过空气净化器的样子与效果,也不多批评。

整个AGM的情形就大致上是这样。
随着一顿小小的午餐之后,我们股东也就各自离去了。


最后总结:

VS如今还是属于不错的成长股,一年4次的股息我还是挺喜欢的。
我比较不喜欢的或许就是此股拥有很多的散户,毕竟VS曾经是大热门嘛。
长远投资的话,还算是个不错的选择。

Sunday 16 October 2016

AGM游记(2015) —— LONBISC

都已经快到2016年的年尾了,我还在写去年2015年的AGM游记。
现在就把2015年最后一个AGM给写完,然后彻底完结2015年的AGM篇吧!

2015年最后一个AGM是LONBISC的AGM,同样也是在2015年最后一天举办。
和往常一样,LONBISC的AGM在自家的工厂举办,而且每次会议时间都特别早。
会议时间定在早上8点半,由于我住的地方距离LONBISC的工厂有些距离,
又害怕早上撞到上班时间,会塞车,所以我不得已就在7点半就出发了。
不过还是塞车惹的祸,即使我已经尽量加速了,抵达会场的时候,还是稍微迟了一点。

我来到会场大约8点35分左右吧,负责注册公司的Share Registrar因为我迟到的原因,
而且会议又已经开始了,即使我一再说出我迟到的理由,他们还是坚持不让我进去。
不过好在刚好有一位公司员工出来交待一些东西,我就鬼鬼祟祟乘机溜了进去。
进到会场的时候,也不知道有没有问答环节,反正我就是错过了。
以下便是AGM会场的画面,还蛮多股东出席的。



既然没听到股东们的问答环节,那么我就稍微看一下这次2015年年报所提及的东西吧。
LONBISC可以把它当成是另一个APOLLO的公司。
两个公司的业务几乎都是一样的,都是制造以及售卖巧克力蛋糕。
不同于APOLLO的是,LONBISC还涉及了糖果、薯片和一些零食的领域。
相比两者的营业额,LONBISC一年有400M的营业额,反观APOLLO只有200M的营业额。
不过比较盈利的话,LONBISC就差多了,一年只有不到20M的盈利,
反而它的劲敌可以取得大约30M的盈利,两者的Profit Margin简直是相差天与地。
这造成LONBISC股价一直保持低迷,市值一直徘徊在130M之间,
而APOLLO股价节节上升,市值已经毕竟500M大关。

2015年的业绩,LONBISC虽然成功将公司营业额从360M提高到403M,
不过其税后盈利却没多大的差别,仅仅保留在大约15M的盈利,
Profit Margin更是只有3.75%而已。
管理层在年报里的解释为高昂的成本(白糖,面粉,包装)和市场激烈的竞争。
公司营业额里,57%为本地销售,而43%为出口。
其中,蛋糕占据营业额的44% ,糖果占据37%,薯片占据4%,以及零食占据15%。
LONBISC一共出口35个国家,主要有:香港、印尼、泰国、中国、中东和越南。

LONBISC总共拥有11个生产线,分别位于Johor和Selangor。
蛋糕、薯片和零食都是出自于Johor的生产线,而糖果与饼干出自Selangor的生产线。
据年报,蛋糕的生产线是一直在以Full Capacity在运作,
有时还必须扩充机器产能才能消化源源不绝的需求。
而在Selangor的生产线,公司也为其添入了高性能的机器,提高了5倍的糖果包装速度。
为了支撑未来的扩充计划,LONBISC也在自己子公司,同样也是上市公司的KHEESAN,
安装了新的生产线,为其提高50%的生产效率。

LONBISC声明接下来的5年都将会不停地扩充以及增加产量,
并且专注与积极在一些宣传活动,以打响自己的品牌:London Roll和Fruitplus。
至于这些扩充和宣传有没有达到效果呢?
当时在AGM的时候当然还不知道,不过现在看了2016年4个季度的业绩后,
显然LONBISC的营业额和盈利在不断进步当中,算是不错的了。(就是Margin差了点)

AGM议程很快就结束了。会议结束后,公司邀请股东们享用较为丰富的早餐。
吃完后,有几个股东与管理层建议说看看能不能邀请股东们参观工厂,
管理层说要考虑,让有兴趣的人留下名字与联系方式。
我觉得很有趣,便过去留下了我的资料,不过至今还没有收到任何消息。
之后我也和几个比较投机的股东聊了一段时间,
直到发现股东都差不多走完后,我们才意识到要离去。

这次AGM的门礼还是和往常一样,就是自家的London Roll蛋糕。
当然,现在的我早就已经把它们吃光光了,
只留下这组照片留念。



最后总结:

LONBISC说实在的是有点被低估,
股价一直保持低迷,并徘徊在Par Value以下。
不好一点是,公司Profit Margin太低,可能少许风吹草动就会跌入亏损状态,
还有股息太低,如果买入后,股价长期保持低迷的话,非常考验耐心。
除却以上的弱点的话,我觉得LONBISC还是值得投资的。

Wednesday 12 October 2016

AGM游记(2015) —— SANICHI

经过良久的休笔,还有随着我论文逐渐地成型,
我也渐渐开始腾得出空闲时间,来整理并编写我去年尚未写出来的AGM之旅。

作为重新开笔的第一章,就以2015年12月22号的SANICHI股东大会作为先引。
首先,SANICHI这家公司我之前2014年也有去过一次它的AGM
2015年的AGM同样也是在自家的工厂举办,不过由于一年只去一次,
所以我还是兜来兜去,找了好一会儿才找到SANICHI的工厂。
由于事隔实在是太久了,我也不太记得当时的细节了,
反正我就是提早个15还是20分钟就抵达会场。

会场依旧和2014年没什么不同,只是这次股东多了一点。
除了过往看到的股东之外,2015年的股东大会还看到了两个年轻的投资者,
其中一个年轻投资者就是专门编写投资部落格的KLSE 之狼
以下就是会场的情况与董事们的照片。


股东大会在11点半准时开始,
过程当中,只有KLSE之狼向管理层们提出并发问问题,
由于KLSE之狼是一次过问完管理层所有问题后,管理层才回答的,
所以出现有些问题似乎没有被回答到(还是我没有听到?反正太久,也忘了)。
我所记录到的大概是这样:

问:公司目前机器的使用率是多少?
答:(没回答?还是我没记录到?)

问:比较其他竞争者,我们的优势在哪里?
答:(好像也没有回答…)

问:底油价对公司有什么好处?
答:并没有任何影响,由于合约的条例,成本并不会有任何变动;即使有,制造模具也没有用到多少塑料,都是些钢铁之类的材料,所以成本基本不会有变化。

问:公司有为电子产品制造模具吗?比例大概是多少?
答:公司有两个工厂,分别在JB和泰国,JB主要的是汽车相关模具,而泰国主要是电子产品相关模具,不过电子产品相关的模具只占据非常少的部分。

问:为什么公司发放如此巨额的ESOS?
答:这是取决于员工们的意愿,员工既然愿意拿,公司也不能阻止。

问:公司有75%营业额为单一客户,请问是Protev吗?
答:是的。

问:公司2015年Q4的营业额有所下跌,为什么?
答:有时候,公司的业绩是有季节性的。

问:(涉及2011年相关的MOU,我并不太了解)
答:(问题都不了解了,回答更不懂了)

当中还有提到的一些零零碎碎地信息(我有记录到的)比如:
- 公司与Protev打好关系,因为Protev是让SANICHI与海外公司接触的一道桥梁。
- (某个东西?Marina Point?)对营业额有很大的贡献。
- 公司有考虑扩张。
- 接下来的营业额和盈利并不会有很大的惊喜。

大致上这些就是我(将近一年前)所记录到的资料。
如果要看更为深入的版本,可以看看KLSE之狼写的股东大会记录
KLSE之狼也有把当时的情况记录下来,他是当事人,肯定比我的详细。

之后其他无聊之极的会议议程我就略过吧。
会议室里还摆放了SANICHI在马六甲的一项发展计划,叫做:Marina Point。
以下就是Marina Point的建筑模型和一些传单。




会议结束后,就是用餐时间。
和2014年一样,公司向股东们提供了自助餐,我们也吃得津津有味。
在用餐过程中,我们也和一些员工与董事闲聊。
得知的信息大约是这样(这个我没有记录,完全依照我个人的记忆):

SANICHI并不是做塑料注射(Plastic Injection),而是做模具(Plastic Mould)。
最能赚钱的就是做名牌汽车的模具,
大意就是只要你能拿到一个Mercedes的车灯模具的合约,基本你一年就有得忙了。
而一个汽车模具制作过程,来来回回大约需要一年的时间。

当时还有稍微提到公司想再Right Issue,问了问我们意见,
不过我基于SANICHI股价比Par Value还低,认为不太可能实行,也一笑置之。
怎知之后SANICHI真的来个Par Value Reduction,再Share Consolidation 4合1,
然后再来个1对2的巨额附加股,还真令我大跌眼镜。

不过这些都是后事,
当时我们吃完午餐,怂恿了公司员工送我们一人一本2016年日历后,便相互离去。
这本2016年日历还一直呆在我的办公室,成为我策划行程的最佳良伴。



最后总结:

SANICHI是一家市值非常小的公司,有赚钱但并不多,
Marina Point销售得好的话,或许还有一点点看头。
主要是目前公司在附加股之后股数大增,而股价不知何故持续保持低迷,
所以投资SANICHI必须考虑到公司目前可能拥有的大量投机客,长期压抑股价。