技术面 计算篇 —— MATRIX的红股与凭单

好久没有做数学题了，这次趁着Matrix发红股 + 附送凭单。
我就来算一算这个Matrix凭单的价值吧。
首先，当然是看看Matrix红股的基本资料。

取自（http://www.bursamalaysia.com/market/listed-companies/company-announcements/4786873）

取自Circular第8页（http://www.bursamalaysia.com/market/listed-companies/company-announcements/4739213）

取自（http://www.bursamalaysia.com/market/listed-companies/company-announcements/4786865）

从上图我们可以看到，Matrix是宣布6送1红股，然后再6送1凭单。
凭单价钱定为RM2.40，寿命为5年，可以在5年期限内任何时间转换。
转换的钱，公司将会用在未来的Working Capital上。

如果将凭单也当作红股计算的话，Matrix这次其实是在实行3送1的红股。
只是你要额外给一笔钱而已，也是变相的附加股。

有凭单的红股，Ex后的价钱是怎样计算的呢？
首先，先来定义几个变数：

BX = Before Ex，Ex之前的价钱
AX = After Ex，Ex之后的价钱
EP = Exercise Price，凭单的行使价 或 转换价，或者RM2.40

红股加附送凭单的Formula为：
红股前的价值 = 红股后的价值
1股 Ex前的Matrix = 1股 Ex后的Matrix + 1/6 股 Matrix 红股 + 1/6 股 Matrix 凭单
BX = AX + 1/6 AX + 1/6 股 Matrix 凭单
BX = 7/6 AX + 1/6 股 Matrix 凭单

Matrix凭单的价钱是Matrix Ex后的价钱减去行使价，也就是：
Matrix 凭单价钱 = Ex后的Matrix - 凭单行使价
Matrix 凭单价钱 = AX - EP

代入之前的Formula，得到：
BX = 7/6 AX + 1/6 （AX - EP）
6BX = 7AX + （AX - EP）
6BX = 8AX - EP
6BX = 8AX - RM2.40

如果After Ex后，Matrix的价钱少过凭单的行使价，那么（AX - EP）就会是负数。
负数的凭单是不会用来调整Matrix的价钱的，
所以以上的Formula里面，（AX - EP）一定要是正数。
所以AX一定要大于EP，或者AX > EP；换句话说，AX > RM2.40。

调整一下之前的Formula，我们可以得到：
6BX = 8AX - RM2.40

AX = （6BX + RM2.40）÷ 8

AX = 0.75BX + RM0.30

由于AX一定要大于RM2.40，所以 0.75BX + RM0.30 也要大于RM2.40：
0.75BX + RM0.30 > RM2.40
0.75BX > RM2.10
BX > RM2.80

从以上的算式，我们得知，
如果Matrix Ex之前的价钱大于RM2.80的话，Ex后的价钱就会是0.75BX + RM0.30
如果Matrix Ex之前的价钱小于RM2.80的话，凭单就不会被纳入计算，
Formula就会回归正常的AX = 6BX ÷ 7
如果Matrix Ex之前的价钱不多不少，正好是RM2.80呢？
这样的话也没问题，因为不管你用哪一个Formula，得到的答案都会是一样的。

假设Matrix Ex前的价钱为RM3.20，由于大于RM2.80，所以我们采用第一个Formula
Ex后，Matrix的价钱将会被调整到：
AX = 0.75BX + RM0.30
AX = 0.75（RM3.20）+ RM0.30
AX = RM2.70

那么Matrix凭单的价钱会是如何呢？
这个就要等到Matrix凭单上市那一天才能计算了，因为它需要Matrix母股前一天的闭市价。
我们就假设Matrix母股闭市价还是一样，为RM2.70，
那么按理来说没，凭单的参考价会是（母股价钱 - 行使价），
也就是RM2.70 - RM2.40 = RM0.30。
不过，以Matrix本身的知名度以及大好的前程，凭单的价钱肯定不会只值得RM0.30。
上市当天一定会有溢价。至于溢价多少呢？我们再来估算一下。

我的推断是完完全全根据一篇报道而来的，
参阅2015年5月13日的南洋新闻：http://www.nanyang.com/node/700570?tid=462
（连接修订：南洋新闻）
根据报道，公司董事经理拿督李典和透露，
Matrix有信心可以在5年之内将公司市值提升到30亿，并跃身成升为一级发展商。
目前Matrix的市值接近1.5B，也就是15亿，Dato Lee打算将公司身价在5年内翻一倍。
这个宣言，必然是在Dato在极有信心的情况下才可能提出如此的担保，
并且5年1番以生意角度来说，除非资本已经很大了，不然的话难度并不大，
我个人认为Dato Lee是在相对保守情况下，对外作出这般宣言以及承诺，
实际上，我倒是认为Matrix在5年内至少有个2番。

我们暂且估计Matrix 5年后市值翻一倍半（2.5x）就好了，撇开额外的配股不谈，
如果市值5年翻一倍半，那么股价自然也要翻一倍半才行，
所以，以Ex后的价钱RM2.70来看，5年后的价钱估计为RM6.75（RM2.70 x 2.5）。
由于凭单刚好也是5年到期，所以当时凭单的价钱应该是：RM6.75 - RM2.40 = RM4.35

买母股可以赚一倍半的话，那么买凭单一定要赚更多才行啊！
因为凭单没有股息拿嘛，当然要求资本增值比母股大才可以接受啊。
我们就假设买买凭单可以赚五倍（6x）吧，够多了吧！
如果五年后，凭单可以有RM4.35的价钱，如果我要赚5倍的话，
我的买入价必须是RM4.35 ÷ 6 = RM0.725。

什么？Matrix凭单买入价RM0.725就能赚5倍？
刚刚我们计算Matrix凭单第一天上市的价钱的时候，得到的不是才RM0.30吗？
如果能在RM0.30买到，那且不是赚了10倍有余？

哈哈，所以Matrix凭单第一天上市的价钱绝对不会这么低的，
我个人的估算，最少可以值得RM0.725，甚至更高。
由于RM1.00以下的股，每天最高的升幅是30sen，
所以，Matrix的股东们，尽情的享受你们凭单第一天出现时的Limit Up吧！
（运气好的话，还可能会延展到第二天呢！）


P.S. : 如果没有Limit Up的话，是个超级大好机会，尽情进货吧！
不过要记得，买卖自负！


追加信息：
我错了，根据Bursa的Trading Manual第11页，第一天上市的股票（包括凭单），
参考价若小于或等于RM0.145，Upper Limit为30sen
大于RM0.145的话，Upper Limit为400%或者5倍。
MATRIX-WA会不会Limit Up还必须取决于MATRIX母股的价钱。
以上面计算的RM0.30来说，Limit Up的价钱为RM1.50，应该就很难产生了。