AGM游记（2016） —— TOMYPAK

Tomypak是一家简易食品包装袋（Flexible Food Packaging Material）生产公司。
生产的食品包装多数为塑料类，近期加入了铝箔包装技术，使公司产品更为多元化。
即使近期Tomypak实行了附加股计划，不过如今Tomypak市值依然不到300M。
公司盈利也相对比较稳定，每季大约5M左右，换作PE就是大约13左右，尚可接受。
Tomypak也有良好的派息政策，估算每个季度派发2sen的股息，DY相等于5%左右。

根据2015财政年的年报，公司营业额虽然比去年上升了少许（增加2.4%），
不过如果以出售产品的体积（公吨）来说的话，反而有少许的下滑（减少3.2%）。
公司产品有接近一半的营业额（2015年：43.6%）是来自出口生意的。
不过由于原材料的价钱也是以外币计算，所以和收入形成天然对冲（Natural Hedge），
因此，马币与美元的兑换率并不会对其综合的业绩有很大的影响。

虽然公司营业额并没有什么大幅的增长，不过盈利却又是不一样的状况了。
公司在2015年成功取得了31M的PBT，足足比去年增长了270%，同时也是历史新高。
这些盈利的贡献，都是来自混合的销售额、机器厂能效率的提高，以及努力降低的成本。
与此同时，公司的债务也因为要提高机器效率而稍微增长了少许，与资本的比率为23%。
在过去的一年里，公司在原本的生产线上积极优化机器的生产效率，
同时也尽力把资源浪费降到最低，以取得更高的赚副（Profit Margin)。
随着引入更为先进的机器，公司也成功将产能的顶线提高至每年19,000公吨的产量。
为了确保公司可以提供顾客更为优良的品质包装，公司也积极研发新的设计以及新原料。
公司也在去年取得Food Safety System Certification 2200文凭，增进顾客对公司的信心。

未来展望方面，公司坦诚接下来的环境还是非常的苛刻，
不过公司有信心简易包装的需求量，不管在本地还是外国，依然会保持增长，
尤其是Food and Beverage这一行业。Tomypak有90%的营业额也是来自于这行业。
为了应付不断增长的需求量，公司在柔佛士乃新建了一座新的工厂，面积1.5英亩。
目前的状况依然在建设当中，预计在2017年第一个季度开始投入生产。
新厂的总面积为265,000平方尺，里面采用更为先进及更有效率的新机器。
那些机器皆已经订购，目前正进行测试与调整，预计2016年年尾可以开始运作。
至于在柔佛淡杯的旧工厂并不会被抛弃，依然保持运作。

回归正题，Tomypak在2016年的股东大会于5月18号，在Holiday Villa酒店举办。
Holiday Villa酒店是当时刚开张不久的酒店，位于KSL Mall隔壁，挺高档的。
由于2月尾的时候，Tomypak曾举办一次关于附加股的EGM，
所以这一年里，我就与管理层们见了两次面。
以下是AGM的场面：

Tomypak当时候股价有频频上升的趋势，所以前来的股东还算蛮多的。
直接进入问答环节，问答环节里有MSWG的问题，以及股东们的问题，分别为：

问：公司新厂采用的是怎样的机器，产能是多少？
答：公司将会混合新与旧的机器一同使用，估计在3年以内将产能提高至50K(?)公吨。

问：公司估计新厂在2017年能贡献多少产量？
答：第一阶段，估计能提高大约5K(?)公吨的产量。

问：公司出口的巴仙率为何下降了？
答：其实只是Profit Margin的下跌导致的，整个营销还是正常的数额。很多时候，这些营销和盈利都是会随着顾客想要的条件而改变。

问：附加股的进展如何？
答：在做最后的文件工作，估计在第三季度可以完成。

问：为何公司估计新工厂开始运作的时间，和Focus报章上的时间不同？哪个正确？
答：估计新工厂运作时间为明年的第一个季度，工厂于今年9月建筑完成，将在10月搬运机器进去，调整和测试后，真正运行将在明年1月份。

问：为何公司出口的Profit Margin比本地的Profit Margin好？
答：这是外汇的影响，会时好时坏的。

问：Scientex对公司来说，是一个威胁吗？
答：这个要去问Scientex了，我们不知晓。

问：公司在新加坡有家之公司，请问是什么用的？
答：是为了打入新加坡市场而设立的公司，它在新加坡是作为一个International Hub。

问：公司对于发行附加股会冲淡每股盈利有何看法？
答：发新股冲淡盈利是正常的事情，如果你正常认购了，将不会有多大的影响。我们发附加股是为了要扩张公司，公司营业额和盈利上升了，自然就可以抵消盈利冲淡的事情了。

问：公司附加股能否增加以eRight来认购的方式？
答：这个我们要与公司的Banker商讨，会考虑的。

（这时，SCGM的董事带了一位股东姗姗来迟）
（接下来都是那名姗姗来迟的股东发问的问题）

问：公司的Cost of Sold降低了，为什么呢？
答：那时原材料的价钱下跌了，原材料多为原油相关。

问：Cost of Sold里边，多少巴仙为原材料的价钱？
答：大约70%。

问：70%里面，有多少巴仙是塑料？
答：几乎所有，我们的产品多为塑料包装，和一些些的铝箔包装。

问：铝箔包装占据多少巴仙？
答：15%-20%左右，铝箔包装的Profit Margin比较低。

问：其他30%的Cost是什么？
答：运输费、电费以及Admin管理费用。

问：公司产品没有分类？
答：在年报91页有区域分类，不过我们产品都是食品简易包装，并不需要分类。

问：公司出口到哪些国家？
答：菲律宾、新加坡、泰国、缅甸、非洲、巴西、Peru、MNC顾客等。

问：和公司交易最久的顾客是多久？
答：超过30年，其中Nestle占了三分之一。

问：公司有计划找新的顾客，或打入其他市场？
答：当然有，这也是我们扩建新的工厂的原因。

问：公司的主要顾客是谁？
答：NESTLE，AJINOMOTO。

问：公司可以维持目前的Profit Margin吗？
答：会尽量，不过Profit Margin还是要取决于原油价、运输费。

问：目前工厂的产量如何？
答：目前产量为9K公吨，随着新厂的加入，将提高到24K公吨，视产品的种类。

问：年报62页的Other Income是什么？
答：那些是Forex Gain。


问答环节到此结束，这次AGM的亮点是看到了SCGM的主席Dato Sri Lee。
原来Dato Lee和Tomypak的Director，Mr Lim是互相认识的，并且还是很好的朋友。
由于我都认识双方，便打趣地问了他们两人：“你们两家公司什么时候会联手？”
Dato Lee对着Mr Lim说：“那要看你有什么好Lubang介绍了。”
Mr Lim回应道：“我只是平凡人一个，你是Dato咧，应该由你来介绍顾客给我。”
Dato Lee哈哈大笑，道：“你有什么顾客会用到硬式塑料外壳的？”
Mr Lim说道：“有！NESTLE你要不要，听说他们要生产一种巧克力……”
接着他们两个就很高兴的到一边谈论去了。
我反正也听得不是很明白，便转过去找另一位Director聊天了。
接下来也没有什么特别的事情发生，也许事隔太久，很多细节都不是很记得了。
Tomypak的AGM就到此结束了。


最后总结：
Tomypak是个蛮不错的公司，要DY有DY，要成长有成长。
目前价钱还算不错，管理层也很好，是个值得长期收藏的好公司。