AGM游记（2015） —— JCY

JCY本身是一家硬盘制造商。
不要小看硬盘这个东西，它可是每个电脑的必须品，
没有了硬盘，电脑就像没有了记忆的人一样，什么都做不了。
而且目前软件的开发越来越广泛，开发出来的程序也占用容量也越来越大。
虽然，硬盘的技术不断在增加，一个小小的硬盘可以容纳大约4TB的容量。
不过目前进展开始遇到瓶颈了。普通的笔记本硬盘一直冲不破4TB的容量，
导致硬盘的价钱开始稳定下来了。
目前，市场上，电脑和笔记本所占有的硬盘销售量其实是属于比较少数的，
多数的硬盘销量是贩卖给提供服务器的公司，
目前网上比较耳熟能详的云端科技，就是需要大量硬盘的服务器，
除此之外，较大型网上软件的资料库（Database）也是需要大量的硬盘来支撑。
比如社交网站（Facebook），邮箱服务器（E-Mail），网络视频（Youtube）等等，
它们资料库里的资料都是永久性保存的，而且数据随着越来越多人使用，而急速的增长。

所以硬盘的需求，在市场上还是有一定的需求量。
随着时代的进步，需求量只会暴涨而不会虚弱。
回到JCY这间公司，我是在2014年3月买入的，当时买入价是67sen。
虽然目前JCY股价似乎也没有什么变化，
不过，我也拿了不少的股息，和去了两次的AGM。

这次的AGM和上次一样，都是在Grand Paragon Hotel。
原本以为有Pendrive还是什么的作为门礼，不过看来我还是想太多了。
只有简简单单的一份茶点。

以下就是AGM的场景。前来的股东不是很多位。
不过有看到MSWG的代表过来参加会议。

当然，AGM里首先迎来的就是MSWG的发布的问题，如下：

问：请问公司Tebrau的工厂收购价是多少？
答：工厂的收购价为RM 11,368,483.00。（就是11M左右）

问：该工厂什么时候开始营业？
答：其实工厂在2012年已经开始营业，之前是租借的。

问：最近个人电脑的销售量开始下滑，这对公司有什么影响？公司将如何面对？
答：研究显示，接下来电脑的硬盘销售量将会有上升的趋势，目前公司逐步废除人工劳力，将生产线自动化，以提升硬盘生产的效率和降低成本。

问：为何公司的Non-Executive Director会有薪水拿的？
答：这是打印的错误，在63页的资料才是正确的。（NED没薪水的？我还真不懂。）

问：公司管理层有没有多样化？
答：公司管理层是蛮多样化的，每个人有不同的经验值、专业领域，同时公司也不会因为不同的性别、信仰或种族而不聘请他。

最后，MSWG的代表也补充，问了一个几乎每个JCY投资者都想知道问题。

问：之前JCY出现员工罢工的事件，是什么原因造成的？公司以后将如何避免事件重演？
答：罢工事件，是因为大量外劳沟通不良造成的。这些大部分外劳都是Contract Worker，而且常常不遵守公司规矩。与他们之间产生一连串的误会之后，才发生罢工事件。为了解决这个方案，公司将进一步加强跟员工们的沟通。然后，尽量减少不同国籍的外劳，尽量安排同个国籍的员工住在一起。最后，公司开始走向自动化，减少使用人力资源。

当然，之后MSWG也鼓励公司，将会议的纪录公布在官方网页，
以达到透明政策的目的，好让其他投资者可以参考这些资料。


之后，也没有什么人发问问题了，会议也随着议程结束而散会了。
之后，当然有一餐茶点招待。一如往常，我也是一面吃着茶点，一面和其他股东聊天。
然后才道别离去。


总结：
JCY，拥有曾经的风光，虽然一度惨遭亏损，不过公司也成功化亏为盈了。
我觉得之后几年会是硬盘时代的转折点，就是出现一个特别的硬盘技术。
这个转折点，会让JCY一飞冲天，还是一落千丈呢？暂且不知，我们拭目以待吧。

AGM游记（2015） —— PPG

在谈彩虹出版社，PPG的AGM之前，先谈谈一点题外话。
去年，出版社的另一个巨头文语控股Sasbadi上市，IPO价钱RM1.19。
上市的第一天就先声夺人，取得最高RM1.89的记录。
当然，彩虹出版社也毫无退缩，趁着Sasbadi还未上市，
股价从RM0.525冲到最高峰的RM0.820，不过Sasbadi一上市之后，
价钱开始回软，再加上石油价格大跌影响股市走势，
PPG又回到了今天（27/03/2015）RM0.545的价钱。

这次和去年一样，PPG的AGM位于Senai的Palm Resort。
这个Resort我去了不少次，由于今天到达的时间比较早，所以我趁机四处稍微走一下。
不走还不知道，原来这个Resort还是挺漂亮一下的：

由于早了一点到，所以注册了之后，就在外边吃了点东西才进去。
那些小食是公司提供的，应该是租场地的时候跟着来的配套。
由于我还没有吃早餐，肚子有点饿了，所以吃起来还蛮不错一下。
接着又遇到一个股友，然后和沈主席稍微交谈一下之后，就进去会议室里了。

PPG去年有举办AGM和EGM，我已经来过两次了。
管理层里也看到几个面熟的人。
和去年一样，PPG的AGM没有什么特别，
由于前来的股东也不是很多，所以也没有人发问问题。
会议议程也没有和其他公司的有什么不一样，所以我也没有记录下什么东西。
很快的，会议就结束了。

正当我打算离去的时候，突然沈主席叫住了我。
原来沈主席要邀请所有人一同去吃午餐。当时我还以为是在Resort里的餐厅，
怎么知道，听他们的言语，他们打算去Senai一家蛮出名的苦瓜汤专卖店吃午餐。
这是我有史以来，第一次跟着公司去酒店之外的餐馆吃午餐。
这举动也让我觉得PPG的管理层有一种额外亲切感，可能这种做法比较亲民吧。

就是这家苦瓜汤专卖店：

以前我对苦瓜总是敬而远之，一直以为苦瓜很苦。
不过自从下来柔佛之后（柔佛很多出名的苦瓜汤），第一次勇敢尝试苦瓜之后，
突然觉得，苦瓜其实并不苦，而且还蛮好吃，
之后，我就喜欢上苦瓜汤了。
这家苦瓜汤虽然算不上最好吃，不过味道也蛮不错了。
我们除了叫一大锅苦瓜汤，还叫了炸肉、豆腐、白菜和猪脚醋。
都算不错吃，所有东西都一扫而空。

沈主席还特地介绍了他的儿子过来和我一起吃饭。
当然，我们就顺便交流了一下，我也趁机询问了不少我想知道的讯息。

大致上，PPG和Sasbadi可以算是本地的两个比较大的出版社，
两者各占自己的市场，不分上下。
PPG比较多在小学市场，而Sasbadi比较多在中学市场。（还是倒过来？忘记了。）
PPG除了有出版教课书之外，还有印刷一些漫画，小说等书籍。
公司现在的意图，是打算将生意开拓到外国去。
目前公司也不断派送自己的员工到印尼去，准备大举进攻印尼市场。
而公司赚钱的方法，不止卖印刷品，公司也可以将版权卖给其他公司来印刷。
当然，那是如果公司在那个地方还没有自己的印刷厂的话，可以选择的做法。

关于eBook的销售量，目前市场还不是很好，所以PPG也没有很关注在发展这一个领域。
目前遇到比较麻烦的事情是，教育局一直更改考试评估格式，
就算到现在（2015年3月27日），小学教育的格式也没有正式宣布，
所以有时候，出版社也只能等待新的格式出来，才可以依照新格式设计练习书。
旧格式的参考书很快就会被淘汰，所以要一直更新格式。
PPG也是有参与政府小学以及中学的教课书竞标，有不少营业额是那里来的。

至于经商成本，最大的成本是纸张和墨汁。
纸张和墨汁多数从外国进口的，所以是用美元来计算，
美元增强对公司的成本会有影响，成本会加重。
纸张和墨汁又不能囤太久（只能囤大约1年），所以PPG只能按自己的经验，
觉得价钱低的时候，进多一点货；价钱高的时候，进少一点。

最后，就是关于书本盗版的问题，
这个沈公子表示，目前没有任何解决方案。


最后的最后，用完这一顿丰富的午餐之后，我们也各自的回去了。
对了，PPG每一次会议都是有门礼的，上次AGM得到Pendrive，EGM得到保温瓶。
这次的AGM，门礼是一个Universal Plug。
我就把照片放在最后吧。


后记：
还是和之前的想法一样。PPG可能不是一个快速成长的公司，
也可能不是突然有消息，股价就会飙升的公司。
不过，以PPG的经营模式来看，慢慢的发展应该是不成问题的。
加上公司也有派息，以现在RM0.545的价钱来看，每年2 sen的股息，大约3.67%的DY。
不嫌少的话，PPG绝对是一间值得投资的公司。

年报和门礼

万能插头侧面

万能插头正面

万能插头解剖后

INSAS优先股

太久没有更新部落了，现在突然要写文章，感觉有点不习惯。
最近续附加股之后，由于看到Insas的新出的优先股，
突然有种感觉，想要了解一下优先股是什么。

稍微查了一下资料，
优先股（Preferred Share），就是比普通股 （Ordinary Share）还要“优先”的股份。
怎么个“优先”法呢？
也就是当公司赚钱的时候，如果打算将盈利派发给股东的话（也就是派法股息），
手持优先股的股东将会拥有这个优先权。
换一句话说，就是公司必须先给优先股的股东派息，然后才可以给普通股的股东派息。
就算之后如果公司解散了，变卖财产打算分派回给股东的时候，
持有优先股的股东也是为第一优先。
优先股，也是次于债券的一种低风险投资。

优先股的权限和普通股一样，都是会得到公司财报，可以出席股东大会等等。
唯一不一样的地方就是，优先股没有投票权，
也就是说，优先股的股东是无权过问公司的生意的。

一般上，优先股的股息和赎回价是预定的。
它的性质就和债券差不多，都是已经订好每年的利息，和多久之后赎回。
不过，优先股和债券不同的地方是，
债券的利息一定要按时给，优先股的股息是随公司高兴，什么时候给都可以。
甚至可以不给，不过这个会影响公司的声誉，一般非到必要情况，公司不会这样做。
假设万一公司真的有什么冬瓜豆腐，公司是可以选择不赎回优先股的。
如果公司发的是债券，就没有办法这么做了，
除非真的变卖了所有财产都还不起，不然公司是一定要赎回债券。
公司发优先股，比发附加股好的地方是，优先股不会增加公司的股本。
所以不管公司发多少优先股，也不用担心盈利淡化等等的问题。


虽然我不晓得Insas管理层为什么选择发优先股，而不是发债券，或附加股。
不过，既然都发了，就让我们来了解一下这个Insas的优先股吧。

取自 http://www.bursamalaysia.com/market/listed-companies/company-announcements/1862385

根据Prospectus得到的资料，这个优先股为期5年，
预定每年有4sen的股息，一年分两次派，分别是6月30号和12月31号。
不过，除了第一次2015年6月30号会定期派之外（如果我没有理解错误）
接下来的股息如果公司没有按时派，那么股息将会累积到下一次派息日期。
而最后一次派息日期为该优先股的Mature Date，也就是5年后，25/02/2020。

取自 http://www.bursamalaysia.com/market/listed-companies/company-announcements/1890613

当然，公司可以随时赎回这些优先股。
不过，赎回的时候，必须把到赎回日期为止，还没有派发的股息价钱计算在内。
如果公司提早赎回，之后的股息就可以不用给。
不过一旦到了Mature Date，公司不管怎样都得赎回，和派发所有拖欠的股息。

按照这些资料显示，如果不出意外（公司提早赎回，或公司倒闭）
如果现在你持有INSAS-PA的话，5年后你将会得到：
（1）赎回的RM1.00；（2）每年4sen的股息，总共20sen。

现在（19/03/2015），INSAS-PA可以买到的价钱是RM0.88。
五年后会变成RM1.20。也就是说你几乎可以100%在5年内赚取：
(RM1.20 - RM0.88) ÷ RM0.88 = 0.3636 或 36.36%的回酬。

换成每年复利，就是0.063995 或每年 6.4%的复利回酬。

当然，一年6.4%的回酬在股市上是属于微不足道的，
你随便抓个蓝筹股，只要不出现崩盘，都能跑赢他。
好就好在，回酬稳定。如果你有一笔钱打算放5年以上的FD的话，
那么，你干脆拿来放进INSAS-PA肯定会比较好，
不过要说投资股票的话，你选个高股息的公司，估计回酬都能高过INSAS-PA。
话说回来，比起那些胡乱投机的人，按着性子购买INSAS-PA也不失为是个好的选择，
一来拥有肯定回酬，二来可以锻炼耐心。

关于INSAS-PA，它还有一个用途，
就是可以用一股优先股，再加一股凭单，来换取一股母股。
这个就是变相的转换凭单而已。INSAS凭单的行使价正好是RM1.00。
如果你这样做的话，等于是提早向公司赎回优先股。
不过这种情况对股东没有什么好处，除非凭单没有溢价。
就是说，假设INSAS母股现在RM1.50，而INSAS-WB交易在RM0.50。
假设INSAS-PA还是RM0.88，那么你优先股、孩子各买一张，然后变成一张母股，
这样，你就能赚取12sen的价差，而且也只有这种情况才有可能赚钱。

一般情况下，INSAS-PA的价钱是不会超出RM1.00的，
所以INSAS-PA不太可能拿来低卖高买赚差价。


最后总结：
优先股是个低风险，次于债券的投资工具，
如果你不嫌弃5年赚36.36%，或1年6.4%的赚副的话，可以购买INSAS优先股。
如果你是追求刺激的投资者，就略过吧。


另外，目前市场上没有多少个优先股，除了INSAS之外，还拥有的优先股的是：
ALLIANZ MALAYSIA BERHAD (1163PA)
AMCORP PROPERTIES BERHAD (1007PA)
DOLOMITE CORPORATION BERHAD (5835PA)
GOLDIS BERHAD (5606PA)
HO HUP CONSTRUCTION COMPANY BHD (5169PA)
MAJUPERAK HOLDINGS BERHAD (8141PA)
TASEK CORPORATION BERHAD (4448PA)
YTL LAND DEVELOPMENT BERHAD (2577PA)

至于他们都有怎么样的条例呢？我暂时还没有详细去看。

下次有空再逐个去研究吧。

2015年1月2月投资小结

转眼间，2015年就来到3月了。
又是时候做一做小总结了。
初步看来，2015年前两个月还不错，盈利开始微微反弹了。
不过比起去年最高峰，还是差了一大截。

在资本增值和盈利增值方面：
首先，一月份率先打个头阵，取得4.41%的资本增值，和10.75%的盈利增值，
再来，二月份再接再厉，再取得5.58%的资本增值，和6.99%的盈利增值。
二月最后一天的交易日，主力INARI和HAPSENG涨势惊人，
一鼓气冲破今年盈利最高点，挑战35K的价值。
不过，比起去年的最高峰46K，还有很长的距离要追赶，希望今年可以突破去年吧。

股息方面：
一月有比较多的股息，分别是：INARI（RM116.60）、PWROOT（RM3.50）、JCY（RM1.00）、APOLLO（RM25.00）、SHH（RM2.00）、WTHORSE（RM5.00）、MATRIX（RM225.00）、TOMYPAK（RM1.00）、SCGM（RM5.00）、KPJ（RM4.00）和VS（RM3.50），总共有RM391.60。
二月份只有两家公司，分别是HARNLEN（RM3.00）和KSL（RM10.00），总共是RM13.00。

交易方面：
GOB附加股成绩出来了，由于大市不好，所以也惨遭亏损，卖掉母股，保留凭单。

接着投机的Put Warrant也被我卖掉了，赚副不多，只有区区的百多块。

之后，为了INARI的附加股，我做了一连串的买卖。
先是卖掉2800股的INARI，换取3000股的凭单A，
剩下来的2500股母股认购了400股的附加股，3000股的凭单A得到181股凭单A
然后再Odd Lot市场买入19股，弄成正常的Board Lot。
由于INARI股息太快宣布了，在没有拿到凭单A红股之前，我就将3000股凭单A转换了。
最后的结果是我从5300股INARI，变成5900股INARI+200WA+400WB。
整个附加股计划，我只出了大约400块钱。

之后，投机ASIABIO，亏了整千块，再也不相信谣言了。
还卖了一半的MAYBANK填补亏损。

不知悔改，还是投机了TWITTER-C2。

之后也参与MAHSING的附加股，原本期待可以拿到附加股的Excess，
怎知凭单的Odd Lot不会被计算在内，所以MAHSING附加股计划宣告失败。
只买到100股MAHSING和30股WC。


总结：
四个字，“不要投机”。
额……我看我还是先等TWITTER-C2卖出了再说吧。

AGM游记（2015） —— VS + MULTICO

隔了一段很长的时间没有更新了，主要是功课上有点忙不过来，

再加上农历新年将近，东奔西跑准备年货也是挺花时间的。

现在就来分享一下，2015年，我参与的第一和第二场AGM。

虽然时间已经过了将近一个多月，不过之后就有一段很长的时间不会再有AGM了。
所以现在才写出来，应该可以缓和一下时间。

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首先就是近期发威的公司，VS Industry Berhad啦。

VS的股东大会是在2015年1月5号，位于Senai的Le Grandeur Palm Resort Johor。

VS的股价从AGM当天的RM2.15，完全不受原油价钱的影响，
一直升现在（13/2/2015）的RM3.98，在短短的一个多月有将近85.12%的回酬，
有买到的人真的会笑得见牙不见眼的。

在去年的时候，我也曾经参加过一次VS的AGM，
那时候人数虽然不少，但是真正的股东应该也没有几个到来，
相比之下，今年稍微热闹了一点，来了六七个股东吧。

那六七个股东基本上我都认识了，也是在之前的AGM遇到的，
刚好志同道合，想和我一样参与柔佛的AGM，
所以我便将之后会前往的AGM时间和公司都告诉他们了，见到他们是意料之内的事。

回到这次的AGM。当然，去AGM的时候，VS还没有破新高，
所以也不知道接下来的一个月有如此惊心动魄的飙升。
当时的AGM也很一般，就是稍微吃了一点早点，就进去会议室开始Meeting了。
会议开始后，首先迎来的回答，就是MSWG提出的问题。
虽然事隔一个多月，我也凭着我谨剩的记忆，将问答总结出来吧。

问：虽然2014年营业额提升了47%，可是税前盈利却下跌了，原因是Distribution和Administrative Expenses一起增加了，公司往后有什么策略来提升税前盈利吗？
答：在去年2013年7月，公司收购了VS International Group，所以税前盈利只是一次性的减少，往后就会恢复到正常的Profit Margin了。

问：在年报的111页，所有国家的营业额都有所提升，为什么唯独马来西亚的营业额是下跌的呢？
答：其实地区营业额的区分方式是取决于顾客的所在地，而不是货源的所在地，如果以货源所在地计算的话，马来西亚的营业额其实是有所提升的，现在本地的货大多数卖去外国的市场。

问：近来，美元、欧元和人民币不断升值，这样公司还可以维持赚副吗？
答：公司有相对比较多的外国市场，所以应该不会有什么问题。

问：四月一号的GST对公司会带来什么影响吗？
答：会影响原料的成本，不过之后可以Claim回，再加上母公司与子公司之间的交易是免税的，还有出口产品也是免税的，所以料想GST对公司不会有多大的影响。公司之前已经花了将近RM300K升级GST的软件，和RM200K升级GST的硬件，一切都已经准备好，迎接GST了。

问：公司的Net Debt在2014提升了不少，公司有什么策略来降低Gearing吗？
答：在刚刚发布的Q1成绩，公司Financial Cost会增加，这大部分是中国市场那里影响到的。公司将会在Q2和Q3逐步的偿还债务，所以Q2的业绩应该会有少许的影响。公司的策略是以短期借贷来促进公司营业额，当现金逐步提高的时候，就偿还那些债务。以目前的债务看来，公司认为不会很多，依然保持乐观。


这些就是大致上MSWG问的问题和公司给予的答复。
之后也没有什么股东发问问题了，然后股东大会就进入一连串枯燥乏味的议程了。
VS的会议议程有点多，不过都是修改Shareholder's Mandate的东西，暂时不是很了解。
等到会议结束，就是大约11点多了，
当然，结束后拥有一顿丰富的自由餐可以吃。
我就和几个股东朋友坐在一起，一边吃午餐，一边谈股论经。
之后约定了下一个AGM见面的时间后，就回去了。
至于下一个AGM，就是3天后，一月八号的MULTICO的股东大会啦。

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三天后，我前往位于Ponderosa Golf & Country Club的MULTICO股东大会。
还记得上一年MULTICO的股东大会，是在Puteri Harbour的Trader Hotel。
那是个很漂亮的5星级酒店，据说戴佩妮的婚礼也是在那边举行的。
那时也让我第一次来到Puteri Harbour这个蛮漂亮及高级的港口。
不过这一次，可能经费不够了吧，所以就选择比较普遍的Resort来举办AGM。
不过也是好事，那些经费拿来当股息派给我更好，不是吗？

MUTICO的AGM是在早上的10点半，由于那里出了名塞车，所以我就提早出发。
（之前曾经发生过其他公司Director因为塞车迟到而AGM迟点开始的事件）
果然，柔佛的塞车不是盖的，我提前45分钟出发，去到的时候已经快到时间了。
当然，我又看到了之前约定好的几个股东朋友。
这次的股东大会，也有不少的其他股东参与。

这次的股东大会，有股东提出问题，如下：

问：为什么今年和去年的营业额好像没有什么变化，公司有什么办法提高营业额吗？
答：那是因为成本提高，赚副降低，也间接影响营业额。公司将打算注重在本地市场，然后在管理方面控制成本，以达到更高的效率。

问：公司有打算进军医院管理市场？这是怎么一回事？
答：公司看好医院管理市场，所以打算扩充公司的领域，所以进入医院管理市场。公司管理层里的Mr Goh，本身就是医生，所以对这个领域有充分的知识和了解。现阶段公司正在跟政府申请着医疗执照，然后打算在Klang Valley和Setia Alam兴建私人医院，估计第一阶段建好的时候，就会有60个床位来应付顾客。这个计划占用了大约3.3acre的土地，和将近二十多Million的现金，目前没有附加股的打算，资金的来源将会动用Internal Fund，还有跟银行贷款，然后可能会与一些公司或投资者Partnership合作来筹集资金。


之后也没有人发问了，然后会议就走完正常的议程，然后结束了。
结束后，我们还问了漂亮的秘书小姐（就图画最左边那个），
关于之前有Director盗用公司钱的事情，秘书小姐（应该没记错是秘书吧）说，
打了官司之后，钱只能拿回一部分，所以只能看之后的发展了。
最后有私下问到公司和Proton是怎样签约的，
他们说，更Proton签约其实不简单，你所提供的零件必须是很少Rejected Rate，
如果Rejected Rate多于某个数值，不管合约里签了多少年，Proton都有权利终止。
所以MULTICO对本身制造的零件QA拿方面必须非常严格，
也导致成本的提升，盈利的减少。

之后在和股东们闲聊的时候，他们曾经说MULTICO的生意模式属于夕阳企业，
营业额应该很难增长了，MULTICO会选择开拓医院管理市场，应该是基于这个原因。
就要看看管理层能把公司盈利提高到什么程度了。

同样的，AGM结束之后，有小小的一顿午餐，吃完后我们也各自地回去了。
接下来，应该会有一段很长，没有AGM的空窗期了。

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最后总结：

VS以我个人所见，是个蛮不错的公司，不止慷慨派息，而且生意还有望增长。
MULTICO我个人则有所保留，如果医院管理市场做得好的话，应该还有得来，
如果失败的话，可能将会惨遭长时间的亏损，
所以还是先观察多一下公司的进展才能做决定。

最后，预祝大家农历新年快乐！