Friday 5 June 2015

AGM游记(2015) —— SIGGAS

南方气体SIGGAS,是一个小资本公司。
以目前大约RM0.50的股价(Par Value同样是RM0.50),市价只有仅仅的RM94M。
SIGGAS也是在2010年上市,至今不到五年的时间,
是一家小资本,又值得关注的一间公司。

顾名思义,SIGGAS就是卖压缩气体的公司,主要就是生产氧气,氮气,氢气和二氧化碳。
除此之外,公司还有从租借气筒和出租低温储存室来赚取一点点的盈利。
虽然规模不大,不过却是一家收入比较稳定的行业。

自我买入这家公司开始,总共去了三次的会议。
就是去年和今年的AGM,还有去年附加股的EGM。
公司开会时间都是设定在星期五,都是在Grand Paragon酒店,都有Buffet招待。
由于是小公司,所以股东大会几乎没有什么股东到来。
当然也没有什么问题发问,每次很快的,股东大会就结束了。


小公司的管理层都对有前来股东大会的股东非常感兴趣。
我当然也趁着这个机会和管理层聊了一下,顺便了解一下公司的运作。
以下就是我整理出来得到的信息:

首先,SIGGAS在原料方面比较占优势,气体的原料本来就是免费的,
到处一抓就是一大把,不过问题是在抓到的气体的比例。
我们大气里,氮气(Nitrogen)占了78%,氧气(Oxygen)占了20%,
二氧化碳(Carbon Dioxide)只占了0.04%。
制造液化气体的做法,是在空气中抓一大把的空气,然后再将他们分隔出来,
分别压缩并液化成纯正的气体元素,这样的做法,也是性价比最高的做法。
不过,最后的产品就会比较不均匀,比如你抓了100KG的空气,
然后加工后,得到78KG的氮气,20KG的氧气,0.04KG的二氧化碳,和其他杂气。

在成品不均匀的情况下,当然需要寻找相对比例的顾客,才能达到最好的效果。
比如你要找78个都拿1KG氮气的顾客,和20个都拿1KG氧气的顾客。
可是要寻找一样比例的客户是非常困难的。
就算给你找到一样比例的顾客,万一突然买氧气的顾客说要增加产量,
在你提升氧气的产量的时候,你又会得到一堆没有人接手的氮气,
你的比例又会变得不均匀了,变得你又要去找顾客可以拿你多余的氮气。
所以,根据管理层的说法,能把顾客尽量均匀化,是公司最大的目标。
顾客越是均匀,成本就越低,盈利当然也会越高。
至于那些多余的气体,由于体积相当庞大,不适合囤积,唯有全部放回空气中。

在成本方面,除了上面讲到的技术性问题之外,最为棘手的就是电费和机器贬值。
机器贬值倒还没有什么所谓,反正只是纸上的亏损,不过电费就非常严重了。
电费的调高,会大副度提高制造液化气体的成本,因为低温挤压就是需要大量电力。
所以,为了节省电费,公司打算将生产线移至东马沙捞越。
因为沙捞越电费比西马便宜,所以在那里生产的液化气体成本会比较低廉。

在聊着当儿,我也问及公司除了比较常见的氮气、氧气和二氧化碳之外,
还有没有生产一些惰性气体,如氦气(Helium)和氩气(Argon)。
公司本身是没有生产那些产品的,因为销量不高,造成成本高昂。
不过如果顾客有要求那些惰性气体的话,
公司还是会和别的液化气体公司购买,然后转卖给顾客的。

接下来就是派息政策,虽然公司没有言明,
不过一般上,公司都会将40%的盈利派发回给股东。
这一季度公司派息减少了,是因为去年发附加股的时候,
公司曾经派了14sen的股息。(two-called right issue)
所以接下来的股息不会很高。

SIGGAS这家公司有一点非常不错,就是它有和OPENSYS一样的特征,
就是Depreciation特别严重,造成盈利不是很好看。
不过在Operating Cash Flow里边,公司得到的现金时远远超越公司盈利的。
就拿2014年财政年来讲,2014年税前盈利为2M,
不过从Operating Activities里得到的现金足足有8M之多,等于是盈利的4倍。
在8M现金里面,腐蚀最多的,就是机器贬值,占了5.4M之多,
之后,就是贷款的利息,占了2.2M之多。
这也显示公司债务还是属于偏高的,短期长期加起来大约有36M的债务。
债务高并不是坏处,就要看看管理层如何运用这笔债务来提高营业额了。


我得到的信息也到此为止,
至于我对SIGGAS的看法,我觉得SIGGAS的生意模式不错,
毕竟液化气体在大量的工业都是免不了的原料,
所以公司发展空间应该还是很大的。
然而,SIGGAS也不属于爆发性的股票,营业额和盈利属于慢慢提升的公司。
所以要买SIGGAS的话,必须要有长期投资的思想。
目前股价来看,价钱对我来说还是有点偏高,PE和DY目前暂且不理想,
可能之后如果股价下跌,或盈利大增的时候,我会考虑大量买入。

2 comments:

  1. ->至于那些多余的气体,由于体积相当庞大,不适合囤积,唯有全部放回空气中。
    很可爱的一间公司。。。张长见识了。
    谢谢分享!

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    1. 嘿嘿,当时我听到的时候,也是和你一样的反应。

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