Thursday, 29 June 2017

AGM游记(2017) —— EVERGRN

EVERGRN在2017年AGM的基本资料
日期:5月19日
时间:早上9点正
地点:Horizon Hill Golf & Country Club




Corporate Presentation 摘要

  • 公司1972年成立,至今45年历史。
  • 生产不同的产品:Laminates,Medium-Density Fibreboard(MDF)和Particle Board(PB)。
  • 在马来西亚、印尼、泰国都有设厂,拥有2,700个员工。
  • 产品销售到40多个国家,总客户数量为600多人。
  • 在马来西亚占据了60%的MDF Market Share。
  • 公司70%的营销都是出口。
  • 2016年的营业额减少,是因为比较低的售卖价。
  • 员工效率的提高,稍微稳住了盈利的跌势。
  • 现金流增强了,是因为之前投入的CapEx开始见效。
  • 公司成功把Net Gearing降低50%。
  • 公司打算专注降低公司库存。
  • 公司也打算投入一笔CapEx来增强PB的Project。
  • MDF占了总营销的80%。
  • 3年以来,MDF机器的平均Utilization Rate为81%。
  • 公司将投资在自动化技术。
  • 目前面对的问题是员工短缺,和薪金的增幅。
  • 接下来公司打算开拓与PB相关的Project。
  • 还有就是增加公司内部Operation的效率。
  • 最后就是把那些Non-Core的Business都卖掉。
  • 在Batu Pahat的工厂有着一条意大利入口的机器,全自动化的RTA家私生产线。
  • 公司将会研究一些Value Added来取得更好的回酬。
  • 公司把Masai的厂迁至Segamat。
  • Masai的厂将成为Non-Core Business,也即将被Dispose掉。
  • Segamat的厂则升级为PB的厂,今年开始运作。
  • 公司是世界上前10的家私出口商。


问答环节(问方包括MSWG和股东们)
问:公司有自己的Hedging Policy吗?
答:针对非马币的贷款,和一些进口的原料,公司将会采取适当的对冲。

问:CMTP的Restructuring Program能帮助公司省下多少成本?
答:CMTP的Net Lost为7.1M,都是因为GoodWill和Impairment Loss造成的。这次的重组并不会对成本带来任何变动,公司的目标是把亏钱的部分Cut-Loss,并从Operation里拿掉。

问:公司打算在欧洲、澳洲和日本扩大市场,请问扩大的程度是多少?有什么挑战?
答:程度大约为2016年:422x40'的Container,变成2017年:600x40'的Container。大约能把税后盈利提升10%。挑战是季节性的。

问:除了以上的国家之外,公司还有打算往哪个国家发展吗?
答:美国的High-End Market。

问:公司的PB生产线有什么特别的Feature?
答:PB生产线只需要比较少的人力资源。

问:公司在中国的市场有挑战吗?
答:中国市场出现PB的短缺,公司也有30%-40%的PB是出口到中国的。目前暂时没有看到任何的挑战。

问:???(说太快了,来不及记录)
答:主要是靠Quality Control,还有把Inventory降低,最后就是寻找新的市场。

问:公司的Trade Receiveable里怎么会有124K的Impairment Loss?
答:不必担心,那些都是可以取回的数额。

问:???(也不清楚问了什么)
答:PB将会贡献大约200M的营业额,可以把营业额从1B提升到1.2B。最大的挑战是原材料,而且必须区域化,如越南、柬埔寨等。反观RTA的原材料已经购买了,所以不是问题,主要问题来源是Design。

问:RTA只是贡献了5%的营业额,为什么公司把这么多的精力放在那里?目前MDF、PB和RTA有什么向往的计划吗?
答:MDF占据了80%的营业额,往后PB将会成为新的营业额贡献者之一。公司的目的,是要把所有的产品都提升,如果把RTA的营业额提升个20M的话,就是120%的升幅了,所以并不能只是以Percentage来评估。公司采取Slow and Steady的形式来确保产品的成功率。RTA本身是Set Production,中间需要很多的Process,不像MDF就只是简单的一边进,一边出的生产线。RTA的生产线有Learning Curve,需要一些时间。在市场上可以看到那些书架等的RTA赚副其实并不大,我们其实比较向往Unique和Fancy的RTA产品来占据市场。

问:可以详细解释一下RTA的产品吗?
答:RTA一般分成两种:Home Furniture和Office Furniture。前者有很好的Profit Margin,不过需要很多的Man Power;后者则只有很低的Profit Margin。目前公司只生产Home Furniture,没有Office Furniture。公司RTA的营业额为大约13M,主要是因为机器比较老旧,而且我们缺乏人手。这也是为什么公司将投入资金,将RTA生产线增加自动化,以提高营销与赚副。公司也尝试Diversify成各种的产品,之前我们无法做到,不过目前我们拥有这个技术能做到了,所以往后(6月)就能看到其效果了。

问:年报127页与128页,印尼的营销为什么会从2015年的11.5M盈利,变成了2016年500K的亏损?
答:那些都是Forex Loss,因为在印尼的公司,多数的债务都是以美元来计算的,不过不必担心,那些Losses都只是Unrealized的Losses而已(数额大约6M)。

问:公司的CMTP,租金为多少?
答:大约每个月30K,Third Party的,主要是Storage。

问:公司手头上有160M的现金,为什么还要申请贷款?公司Reserve Cash是有什么目的吗?
答:其实160M的现金是综合的,公司有很多的子公司,160M都是分散在各个子公司的,所以还是有贷款的需要。

问:既然公司身为一家Holding Company,必须针对这件事(之前的问题)做出Improvement来提升公司的管理和效率。
答:我们会对公司未来的现金流加以看管,也必要保留一些现金来做不时之需。

问:年报62页,公司现金流里Operating Cash Flow有整整168M之多,公司应该派发更多的股息啊!
答:Noted。

问:年报54页,公司有如此高的Share Premium,打算如何处置?
答:公司之后会讨论此事。

问:年报113页,Other Payable为什么会增加了10M?
答:这是需要支付给Machine Supplier的价钱,那架机器大约是20M。


问答环节到此结束。

基本上那些比较极端的问题,都是由几位比较资深的投资者发问的。
当时现场的气氛,管理层们几乎被那些股东的问题弄得喘不过气来。
我虽然不知道他们的真实身份,不过据说那些投资者都是几家上市公司的大股东,
同时也是全职股票投资者,来头不小。


最后总结
个人觉得,EVERGRN公司基本面相当不错,
公司也有努力和用心,为股东们制造更多的盈利。

8 comments:

  1. 谢谢分享
    刚好近期正在研究Hevea股票,留意EVERGRN动向也是好的:)

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    1. 发现最近很多股友都对家私股很有兴趣,我的一位朋友就向我分享了HEVEA的AGM信息,感觉非常不错。

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    2. 我自己本身都收有Liihen, Homeriz和Jaycorp了。业绩稳定,股息率高谁不喜欢呢?XD

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  2. 顺便update一下,政府会在7月1日开始正式禁止rubberwood出口,这对Hevea, Liihen等以rubberwood为原料的公司都很有利,下半年可以积极抢单了不怕缺少原料

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  3. 家私股我只有pohuat, dominan 的长期升势前景也不错。heave 常常在fb看到post可是懒惰去看,对木制品兴趣不大。

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    1. 家私股几乎每个都在成长,有机会还是可以研究研究一下的。

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