技术面 计算篇 —— INARI附加股

取自CIMB iTrade平台

有像我一样留意INARI的朋友，应该稍微发现一点点异样了吧。
先暂时卖个关子，说说INARI附加股的情况。

首先，INARI终于在2015年1月2号正式发布附加股的除权日，
情况大致上是这样的：

• 除权日为2015年1月20号。
• OR会在1月23号至1月30号之间可以买卖。
• 要申请Right的投资者必须在2月10号，5点之前寄到Share Registrar。
• 新股和凭单B上市的时间定为2月26号。
• 凭单A的持有者想要申请Right的话，必须在1月13号，5点之前呈交转换表格。

取自Bursa（http://www.bursamalaysia.com/market/listed-companies/company-announcements/1842801）

取自Bursa（http://www.bursamalaysia.com/market/listed-companies/company-announcements/1842777）

这次的Right Issue会影响到两种投资者。

一，INARI的投资者，；二，INARI-WA的投资者。

INARI的投资者会得到8:1比例的附加股的认购权，
比如你有800股的话，你就可以以每股RM1.50的价钱认购100股，
认购成功的话，另外附送你100股凭单B，凭单B行使价为RM2.00。
详情可以回顾我之前的INARI之第二轮附加股，INARI之第二轮附加股（二）。

至于INARI-WA的投资者，除非你在1月13号前呈交转换成母股的表格，
不然你是没有权利得到，及参与这次附加股的认购的。
不过，即使不转换，INARI-WA的持有者还是会得到一个小小的好处，
就是你每有1000股，将会得到额外的62股，
简单的来说，就是相等于1000:62比例的Bonus Issue。

取自Bursa（http://www.bursamalaysia.com/market/listed-companies/company-announcements/1842809）

那么，回到正题，我所说的异样到底是什么呢？这是一个苦涩的选择。
首先，我们从文章一开始的图就看到目前INARI和INARI-WA的报价。
INARI处于Best Buy RM2.93，和Best Sell RM2.94的状态。
而INARI-WA处于Best Buy RM2.24，和Best Sell RM2.26的状态。

且不谈交易量的问题。
我现在手上拥有5300股INARI。能采取的手段为：

1. Hold着INARI，按兵不动，等待Right Issue，然后卖凭单B赚钱。
2. Hold着INARI，按兵不动，等待Right Issue，然后转换凭单B。
3. 卖妈妈，买孩子，再转换回妈妈，立刻赚价差，不过失去认购附加股的权利。
4. 卖妈妈，买孩子，转换回妈妈，赚价差，再用赚的钱买Ex前的妈妈。
5. 卖妈妈，买孩子，转换回妈妈，赚价差，再用赚的钱买Ex后的妈妈。
6. 卖妈妈，买孩子，等孩子的红股，再转换回妈妈。

让我们稍微计算一下各个手段的利与弊。

假设我采取（1）的手段：

母股最后价钱为RM2.93，EX了之后将会是(8*2.93+1.5+2)/10 = RM2.70，

得到凭单B的价钱最少有RM0.70，估计会溢价直到RM1.00以上。

不过在此之前，我必须准备认购附加股的钱，

5300股可以认购5300/8 = 662股，加上Excess，700股不成问题。

认购700股需要的金额为700*1.50 = RM1,050.00。（加上杂费为RM1081.65）

假设凭单B开市价钱为RM1.00，卖掉我的700股将有（杂费后）RM690.79的价钱。

相等于我用1081.65-690.79 = RM390.86的价钱买了700股INARI，平均价为每股RM0.56。

假设我采取（2）的手段：

当然，我也可以选择不卖，或者将700股转成母股。
不过这样的话，得到母股的平均价就变得比较贵了。
我转换的话，得付700*2.00 = RM1,400的价钱，加上之前的RM1,081.65，
总共花了1400+1050=RM 2,450，得到1400股，平均价为每股RM1.75。
当然，上面的做法不划算，
比较划算的做法是在市场上变现地转换，就是卖凭单B，买母股。
卖凭单B得到RM690.79，买母股需要700*2.70 = RM1,890（杂费后RM1,900.57），
总花费1,081.65+1900.57-690.79=RM2,291.43，得到1400股，平均价为每股RM1.64。


假设我采取（3）的手段：
以RM2.93卖母股、以RM2.26买凭单A，再以RM0.38转换的话，
可以取得的盈利为(2.93-2.26-0.38)*5300 = RM1,537（扣除杂费后为净赚RM1435.30）
不过股数保持在5300股，没有附加股，没有凭单B。

假设我采取（4）的手段：

当然，用赚到的钱去买母股的话，也是可以。
如果用赚到的钱去买Ex前的母股，可以买到1435.30/2.93 = 489，大约400股。
400股可以认购400/8 = 50股附加股，加上Excess，可以凑足100股。
100股需额外支付（杂费后）RM181.65，总共得到500股母股，和100股凭单B。
总花费为(400*2.93 + 杂费)+181.65 = RM1,364，
所以你还有1435.30-1364 = RM71.30的赚副。
这里你可以卖掉凭单B，得到100*1.00 = （杂费后）RM90.97的金额。
所以你总共得到的东西是71.30+90.97 = RM162.27的赚副 + 500股免费股。

假设我采取（5）的手段：

回到来，如果你用赚到的钱去买Ex后的母股，可以买到1435.3/2.7 = 531，大约500股。
没有附加股，没有凭单B。剩下来的赚副是1435.3 - 500*2.7 = （杂费后）RM74.89。
所以你总共得到的东西是RM74.89的赚副 + 500股免费股。


假设我采取（6）的手段：
以RM2.93卖母股、以RM2.26买凭单A，等红股，再以RM0.38转换的话，
我的凭单A将从5300股，变成5300*1062/1000 = 5628股。
可以取得的盈利为(2.93-2.26)*5300 - 5628*0.38 = 1412.36（扣除杂费后净赚RM1310.66）
同样，没有附加股，没有凭单B。得到Extra的股份为5628-5300 = 328股。
所以你总共得到的东西是RM1310.66的赚副 + 328股免费股。

（当然，以上的情况都是在INARI、凭单A和凭单B价钱都保持的情况下才成立）

总结所有手段的做法：

1. 认购附加股，卖凭单B，得到平均价为RM0.56的700股INARI。
2. 认购附加股，转换凭单B，得到平均价为RM1.64的1,400股INARI。
3. 立刻转换凭单A，得到净赚RM1435.30。
4. 立刻转换凭单A和Ex前购买母股，并认购，得到净赚RM162.27 + 500免费股。
5. 立刻转换凭单A和Ex后购买母股，得到净赚RM74.89 + 500免费股。
6. 换成凭单A，等红股之后才转换，得到净赚RM1310.66 + 328免费股。

好处/坏处：

1. 没有赚副，不过可以买到比较便宜的股份。
2. 没有赚副，不过可以买到比较便宜的股份，比（1）多股份，不过贵了一点。
3. 赚副最大，不过没有股份拿。
4. 很多麻烦的手续又要转换，又要申请附加股，不过赚副和得到的股份可观。
5. 风险，赚副完全输给（4），只是比（4）少了附加股的手续。
6. 赚副大，不过得到股份比较少，而且会出现Odd Lot。

当然，所有的手法在手上持有INARI母股的情况下才成立，

赚副也是以5300股INARI在手为标准。

你觉得哪一个比较适合呢？