AGM游记（2015） —— JOHOTIN

JOHOTIN的AGM是在6月29号，同一天还有HBGLOB的AGM，两者时间非常靠近。
当时我还犹豫要选择去哪一家的AGM。不过，最后我还是选择了JOHOTIN这家公司。
主要原因是，HBGLOB再怎么说也是家中国公司，
我对它的业务并没有多大的兴趣，而且HBGLOB还连年亏损，
去了解有赚钱的JOHOTIN怎样都好过去了解亏钱的HBGLOB吧。
当然，最后我的选择是没有错的，
JOHOTIN这一趟AGM之旅，让我得到了不少宝贵的信息。

让我们回忆起近一年以来JOHOTIN的一些发生的事故。
首先在2014财政年的第二季，JOHOTIN毫无预兆的发布了一份亏损的成绩单。
在季报里提出，亏损的主要是因为一些产品品质上的问题需要赔偿客户大约8.3M的金额。
作为一个饮食业，产品质量必须是首位优先的，出现质量问题，必然会影响公司声誉。
这件大事令投资者对公司诚信产生动摇，股价也迅速插水，
从当时RM1.71的价钱第二天直接暴跌至RM1.60，而且之后还一度跌至RM1.30的价位。
当然，最后业务也迅速复苏，在短短半年之内恢复原状，更在另一个半年突破营业额。
如今（11月），JOHOTIN的价钱已经是RM2.50++的价钱了。（听说还中了UMA）
有勇气在盈利不好时捞底的人应该已经笑得见牙不见眼了吧。


回到AGM，这次的AGM一样是在Senai的Palm Resort举办。
前来AGM的股东比往年多了几个人，不过总数还是区区十几人而已。
以下就是AGM时候的场景。

这次AGM的问题比较多，几乎都是环绕在之前公司因品质不好而赔偿顾客的问题。
以下就是问答的摘要。

问：可以仔细讲解一下，之前所谓品质问题到底是什么一回事吗？
答：这8.3M赔偿是赔偿给几个顾客的，多数为菲律宾的顾客。首先在生产线上出现了少许问题，当时我们是不知道的。后来顾客投诉我们的产品有细菌滋长，我们才开始展开调查，花了将近3到4星期才查出原因。顾客也不是第一时间发觉，而是将近一个月后才发现这个问题，之后才向我们回馈。我们一接到通知，立刻停止所有相关生产线，然后逐一调查原因。后来发现这并不是机器上面的问题，而是加工线上污染的问题。所以，为了确保之后安全，公司将所有该生产线的产品一律毁灭了（不想浪费金钱和力气一个个检查）。这个毁灭的手段，也是造成该季亏损最大的原因。之后，公司已经对这条生产线进行改良和修复，并严格监督确保类似的事情不再发生。公司也在此担保同样的事情不会再发生第二遍（严肃）！

问：在年报68页里，Good and Transit代表的是什么？为何数额这么大？
答：这是公司买入，并且还没有到达货仓的原料。这里面有90%是从纽西兰运送过来的Milk Powder。以公司每季58M-60M的营业额，是必须要这么多的原料来过渡。自2014年第二季开始，公司就有组织一个专门的队伍来进行Milk Powder的交易。

问：专门队伍有类似的经验吗？这数额会不会太大了？
答：公司是采用Back-to-back PO的，并且团队了都是在饮食业服务至少10年以上的专业人士，所以不必那么担心。而且在上一季（2015年第一季），公司交易过来的Milk Powder都已经变成成品完全销售出去了。

问：关于公司的产能使用率，和未来的扩充是如何呢？
答：公司的Tin Can生产线是可以24小时制的。使用率随着季节而不同，介于40%-90%之间。如果需求少，公司就实行8小时制；如果需求多，公司则采用24小时制。一般需求会随着油棕的价钱而变化，油棕的价钱得提升会导致Tin Can的需求也增加（不晓得什么原因）。不过目前较多的需求是在饮食业（F&B）上面了。公司打算花50M来买新的包装机器，打入包装的行业。

之后有股东建议公司应该以一些自己公司产品作为门礼来派发，
因为这样的话，股东就会比较清楚公司的业务和产品到底是什么。
管理层们听到这项建议也纷纷觉得不错，并说会将之纳入考量。
之后枯燥的投票议程就不谈了，但全部议程都通过后，会议也就结束了。
和往常一样，会议结合后，还有一个小茶点招待。
在用享用茶点的同时，股东们当然也不忘了和管理层聊聊天。
我当然也顺其自然的混进去听了几下。事隔已久，我也不太记得内容是什么了。
反正就是公司目前的状况不错。
比较有印象的就是问及美元上涨的问题是否会影响公司盈利，
管理层说，原料是以美元购入，产品是以美元售出，基本没有多大的影响。
还有就是JOHOTIN原本就只是负责生产Tin Can，无奈Tin Can乃夕阳业务，
当时，JOHOTIN有个最大客户，就是做炼奶的。
管理层看中炼奶的行业不错，便干脆将整个客户的公司收购了下来，发展炼奶行业。
该炼奶公司（不记得叫什么名字了）也给了JOHOTIN不懂多少M的Corporate Guarantee。
这时，我才明白，原来每次在Bursa文告中看到该公司的Corporate Guarantee，
并不是该公司给股东的Guarantee（保证），而是其它公司给该公司的Guarantee。
又学到一个新的词汇了，不过貌似没有什么用。
最后，整个AGM也在欢乐之下散会了。


总结：
JOHOTIN的管理层在我的印象看来，还算是不错。
行业也有慢慢扩展的迹象。不过我对饮食业不是很熟悉，未来的变化我并不是很晓得。
以基本面来看的话，长期握票应该不成问题。
不过如今股价可能有“稍微”的那么一点高，短期的话，就要看接下来业绩表现如何吧。