AGM游记（2019） —— KSL

KSL在2019年AGM的基本资料
日期：5月30日
时间：下午3点半
地点：自家KSL Resorts

问答环节
问：根据2018年的现金流，请问公司有足够的现金来派发股息吗？
答：目前还不是时候，因为公司的Klang Mall还在建造当中，公司在那里需要用到不少钱。

问：如果不看未来需要用的部分，只单纯看公司现金流的话，是否可以派发股息？
答：公司是有现金，不过这些现金必须预留给Klang Mall的发展。

问：请问公司拥有足够现金来派发股息吗？
答：这其实是相同的问题，公司必须预留现金来发展Klang Mall，因为发展Klang Mall需要用到500M。

问：如果公司派发4仙的股息，这会造成现金流的问题吗？
答：如果公司派发了股息，那么现金流将会有点吃紧，可能还会出现一些现金流方面的问题。

问：公司在2014年的Chairman Statement，公司提出了40%的派息政策，目前这个派息政策怎么了？
答：当时公司提出派息政策的时候，公司的意图是要以高股息来回馈股东。不过以目前的情况来看，公司需要现金来支付Klang Mall的发展，所以当Klang Mall的发展完毕之后，公司将会重新审视这个派息政策。

问：公司派息政策的目的来吸引长期投资者和回归股东股息，这个目的到底这么了？
答：当Klang Mall完成之后，公司将有比较可以流动的现金，那个时候，才会恢复派息。

问：公司在2016年至2018年没有派息的原因是什么？
答：公司在2016年开始了Klang Mall的建筑，所以这几年公司都是把现金预留给了Klang Mall的建造。如果你有去过公司Klang的建筑地，你可以看到它正在如火如荼建设当中，而且公司在那里也要建设酒店。

问：公司2018年年报的Chairman Statement显示Shareholder Equity提升至2.8B，既然公司有如此强劲的财务状况，公司是否考虑派发股息给股东呢？
答：公司的财务状况确实非常强劲，一旦公司的Klang Mall建好，公司将会重新审视派息这件事情。

问：目前公司股价低于RM1，公司是否考虑采用新的派息政策？一般没有派股息的公司是比较差劲的公司，有派发股息的公司才是好公司。
答：（没有回答）

问：公司管理层内的三兄弟薪金有点偏高，如果降低三兄弟的薪金，然后以省下来的钱用于股息派发，请问公司觉得如何？
答：公司管理层的薪金是以业绩表现来决定的，而且公司管理层的薪金比起其他公司算是比较少的了。如果公司的盈利下滑，管理层的薪金也会跟着下滑，如果公司出现亏损，那么管理层将不会拿到一分钱。

问：在i3investor论坛里有人怀疑Khoo氏家族要把KSL私有化，请澄清。
答：要私有化并不是一件简单的事情，这需要用到很多的现金，而我们并没有这么多的现金。

问：有人怀疑你们不派发股息，造成股价低迷，然后你们再趁机以低价私有化。
答：没有这件事。

问：公司的Klang Mall目前状况如何？什么时候能开张？
答：公司目标是在2021年开张。

问：我可以要求一些目前建筑状况的照片或者视频吗？比如放上你们的官网？
答：你可以联络我们，我们会把这些照片发送给你。

问：公司在KSL Mall和KSL酒店的Occupancy Rate是多少？
答：KSL Mall是大约90+%，而酒店这是大约60-70%。

问：过去几年，这些Occupancy Rate是多少呢？
答：过去每一年几乎都是差不多一样，也希望这个数据能在未来维持下去。

问：请问新山Mid Valley South Key的开张对KSL Mall有什么影响？
答：刚开始的阶段，是会看到一些小小的影响，不过相信一段时间后，那些顾客还是会回到我们这里的。

问：公司可以提供自己目前所有发展计划的GDV和预测完成日期？
答：目前公司手头上没有数据，可能可以在AGM过后让你知道。

问：其实公司为了发展Klang Mall而预留现金，这项举动是可以理解的。不过在年报94页，公司花了24M在公开市场买回自己公司的股票，虽然这举动可以在某个时间段为公司达到稳定股价的效果，不过是否可以将用在回购股票的24M拿来派发股息呢？这样的话股东们能拿到大约2.4sen的股息（全场鼓掌）。与其将现金放在Treasury Share，不如将其派发回给股东，这样也能把公司的DY提升至大约2.4%（股价RM1.00的话），同时间也能支撑RM1.00的股价。这将会是双赢的局面。
答：好的，公司会注意的。其实是之前有股东提及为什么公司不在股价低迷的时候支撑自己的股价，公司一方面要顾及股息，另一方面也要顾及股价。公司会对此做出讨论，看看什么方式最为适合。

问：还是关于股息，公司曾经提出40%的派息政策，如果公司之后没有打算派息的话，最起码也应该为这个政策做出修正。加上公司提到自己现金流吃紧，可是一年以来，管理层的薪金却占据了很大的一个部分，也就是大约30M。身为一家上市公司，每位股东都应当合适地分担这些责任，股东们可以忍耐没有股息的派发，不过管理层也应该为自己的薪金做出一些牺牲啊，如果你们做不出这些牺牲，我提议公司直接私有化算了（全场鼓掌）。
答：正如之前所说，公司管理层的薪金是以业绩来衡量的。如果公司呈现亏损的话，管理层将一分钱也拿不到。这点公司的声明非常清楚，一旦公司不赚钱，管理层一分钱也拿不了，也就是管理层将会免费为公司工作，这是公司可以承诺的。如果你以一家管理公司的收费来说，一般是净利的8-10%，而现在管理层们只是拿到净利的大约1%而已。

问：公司有赚钱那是毫无疑问的，可是股东要的是股息，就像管理层要的是薪金一样。公司必须公平对待所有人。既然你们是上市公司，如果你们现金流吃紧的话，可以做私下配股，或者做附加股啊，相信每位股东都会支持的。你们身为大股东确实贡献了很多没错，我们小股东同样也是因为长期握住股票而贡献了不少啊。你们应该寻找一个平衡点，不是因为你们是大股东或是管理层而认为自己贡献很多，所以只为你们自己着想。股东们应该也有他们应得的股息，这也是为什么公司股价会落到如此地步（全场鼓掌）。
答：好的，Noted Noted。

问：我的问题也是关于管理层薪金的，我不懂你们的薪金是由谁所定制，不过根据我本身的分析，管理层们收到的总薪金（包含子公司）是大约45M，这是一笔相当大的数目。外面所有的发展商上市公司，他们管理层的平均薪金只有大约3M，你们是比外面的平均薪金还多了15倍。再加上全马上市的900家公司，也仅仅只有20家公司会给予一位管理层一年10M的薪金，而在KSL我们有3位管理层都拿到多于10M的薪金，这种状况能算是正常吗？最后就是公司内有700名员工，他们的总薪金也只是30M，你们管理层都已经拿了45M，也就是你们的平均薪金是你们员工平均薪金的200倍。我认为并不是公司的现金流吃紧，而是多数的现金流向了管理层的薪金。所以我的建议，既然管理层都是大股东，不如你们直接从股息那里获得你们应得的薪金，至少股息是免税的，而你们高昂的薪金需要缴交28%的所得税（全场鼓掌）。
答：好的，公司会为此展开讨论的。

问：公司可以说说自己的Sales吗？
答：目前经济不是很好，老实说，公司的Sale也非常差，即使Take Up Rate也是属于比较低的数字。

问：公司去年获得多少的Sale？
答：公司营业额是依照产业的完成度来计算的，这将取决那些产业的完成度。

问：你们总该有Unbill Sale的数据吧？
答：目前Unbill Sale处于比较低的状况。

问：能给个具体的数据吗？
答：如之前所说，目前我们手上并没有实际的数据，或许AGM过后我们在给你吧。

问：那么接下来的一年你们将会发展什么Project？你们目标的Sale是在什么地方？
答：目前公司正在策划不少的Project。

问：一般产业公司都会有自己的销量目标之类的数据吧？
答：目前公司态度非常谨慎，因为经济并不是很好，Take Up Rate也非常低迷，即使我们非常积极地Launch新的Project，不过公司还是非常谨慎看待的。

问：公司对接下来一年的发展计划总该有个策略吧，公司可以分享一下吗？
答：这也是为什么公司专注在Klang，公司尝试增加在Klang Mall周围的Investment Property。

问：公司去年花费了400M，请问都花在了什么地方？
答：去年公司宣布了自己买下了两块地皮，一块是在Jalan Terbau，Senai-Desaru Highway附近，买价大约160多M，另一块则是Pulai Spring Golf Resort，同样也是花了大约160多M。总和就大约是300多M。

问：公司估计那两片地能为公司带来多少Sale？
答：目前还在处于策划阶段，身为发展商，公司当然希望能获得最高的回酬。不过这却要取决于地方政府的决定，因为他们有时会对公司呈报的计划提出很多意见，比如某些地方不能建这个等等。

问：公司营业额，多少是来自柔佛，多少是来自Klang？然后柔佛这里的盈利是多少，Klang那里的盈利是多少？
答：可不可以待会儿你把问题电邮我们，之后我们再透过电邮一一作答？因为目前这些数据我们手头上没有，暂时不能告诉你。

问：关于议程8、9和10所采用二级投票（Two-tier Voting），请问Khoo氏三兄弟是属于Tier 1还是Tier 2？
答：（秘书）他们到底属于Tier 1或是Tier 2，都是由管理层所决定的。

问：所以都是管理层来决定那些人是Tier 1，那些人是Tier 2的吗？
答：Tier 1是属于比较大型的股东。

问：即使Khoo氏三兄弟属于大股东，他们依旧以Tier 2的身份投票吗？
答：他们确实是以Tier 2的身份投票，公司也是经过律师肯定了，他们都是属于Tier 1和Tier 2的级别，然而他们的投票是属于Tier 2的级别。


问答环节到此结束。