AGM游记（2019） —— EVERGRN

EVERGREEN在2019年AGM的基本资料
日期：5月24日
时间：早上9点正
地点：Forest City Phoenix Golf Hotel

Corporate Presentation

• 公司目前产品为上游的加工木制材料：MDF（Medium Density Fiberboard），PB（Particle Board），以及下游的RTA（Ready-To-Assemble）家具。
• 公司的厂房分别位于马来西亚、泰国和印尼，因为这三个国家是世界最大的橡胶木输出国，而公司主要的原材料为橡胶木。
• 公司拥有600多位客户，分别来自40多的国家，这是公司的基本策略，不要只拥有单一地区的顾客。
• 公司在马来西亚成功占据MDF 60%的市场份额，是本地的领导者。
• 公司70%的营业额依靠出口，以美金计算。
• 股份方面，郭氏家族目前是最大股东，持有36%股份，而投资机构则占据了33%股份。
• 公司80%的营业额来自MDF和PB产品，而Value-added MDF则占据15%，最后的5%来自RTA。
• 目前下游的部分，家具只是占据比较小的部分。
• 公司未来的会比较专注在下游的业务，这是为了要把产品多样化，不要只是依赖MDF。
• 公司产品遍布世界各地，不过距离本地越远，就只能看到公司的下游产品。（运输问题）
• 由于公司主要还是在MDF和PB，所以主宰的市场依旧是东南亚和中东国家。
• 主要的顾客都是属于家具业。
• 家具业的成长是与根据该地区的人口增长同步的。
• 非洲是属于公司目前比较新颖的市场。
• 由于公司是在柔佛起步，所以主要厂房（HQ）是在Batu Pahat，那里同时都有生产MDF和家具。
• 除了Batu Pahat，公司在Pasir Gudang、Segamat、Nilai等地方也是有厂房。
• 公司在泰国的Hat Yai有一家MDF厂房，以及在其附近Gurun也有厂房负责支援。
• 公司主要原材料为橡胶木和胶水。
• 公司在Kahang有一片400英亩的橡胶园，可以为公司供应一些橡胶木。
• 2018年是个非常挑战的一年。
• 公司营业额达到1.1B，主要来自PB的贡献（2017年只有半年的贡献、2018年有全年的贡献）。PB所提升的销售额成功抵消MDF和PB销售价的下滑。
• MDF的PB的销售价由于竞争的原因一直下滑，这个直接导致公司的赚幅减少，从而减少盈利。
• 同时间，美元的波动也是造成公司盈利下滑的因素之一。（2017年兑换率大约4.3x，2018年兑换率大约4.1x）
• 未来公司觉得依旧会保持挑战，因为目前的贸易战将会影响人们购买的信心，以及破坏目前的供应链。
• 2019年政府的更换也是会造成许多不确定因素之一。
• 公司目前现金为107M，尚可应付将来的扩张计划，以及派息政策。
• 2019年将会面对的挑战：
• 更多的竞争：MDF和PB的Capacity开始供多于求，导致价格降低，原材料价格也一直提升。
• 美元转弱：如果美国降息的话，将会影响公司的营业额。
• 原油价格提升：造成运输费提高，和胶水价格的提升，间接也造成马币增值。
• 最低薪金：新政府可能提高最低薪金。
• 如何面对这些挑战：
• 竞争：更好的成本管理，增加Premium产品的销量，整合生产线，提高产量。
• 美元：开拓更多的本地市场，利用美元贷款来达到Natural Hedge。
• 油价：专注在本地市场，减少运输价钱，提高胶水的效率来减少其使用量。
• 薪金：持续开发自动化，加强生产程序。
• 2019年的机会：
• 国家银行降息，长期会造成马币贬值。
• 降息也会增加购买活跃度，有利于生意，尤其是家具业。
• 政府鼓励年轻人拥有自己的房子，可以有效提高家具的买气。
• 中美贸易战，可能在中短期开拓把MDF和PB卖入中国的商机。
• 公司自己生产木板和胶水，从上游到下游都有经验和市场。
• 公司拥有非常多元化的顾客，风险被分散了。
• 公司所在的三个地区可以提供非常好的优势：
• 马来西亚：拥有良好的基础设施，以及非常多的家具公司。
• 泰国：最大的橡胶木输出国。
• 印尼：橡胶木输出国，以及拥有非常大的潜在市场。
• 公司在马来西亚有非常好的信誉和与供应商们有良好的的关系。
• 公司与供应商之间合作良好，本地政府也在这行业给予非常不错的支持。
• 麻坡的工厂拥有地理优势，拥有非常快速的下单时间（Fast Order Time）。
• 相比泰国的MDF和PB出口竞争者，加上马币一直贬值，公司更占据优势。
• 在印尼拥有非常大，而且正在快速成长的中等阶级。
• 那里大选刚刚结束，情势开始转为比较稳定的状态。
• 相比于那里的人数，MDF与PB的使用量不是很多。
• 他们虽然是世界第二大的橡胶木生产国，不过他们拥有的橡胶园确实占地最大的。
• 那是因为他们的橡胶生产效率比较低，不过公司注重的是橡胶木的数量。
• 这将会大幅降低橡胶木的成本价钱，他们那里拥有非常低廉的橡胶木和人工成本。
• 运输方面，船运非常方便。

这次AGM没有人发问问题。

后续交流

• 公司目前是由第二代和第三代管理层接管。
• 上市之前，公司是在先新加坡开厂，不过由于环境艰辛，就把厂房迁移到柔佛。
• 上市的主要原因是吸引人才，减少家族生意的影子。
• 泰国与印尼都是用橡胶木，马来西亚则会掺杂一些热带木材。
• 不同的木材一般是Target不同的市场。
• 东南亚的顾客会比较喜欢橡胶木。
• 橡胶木和热带木的差别就是颜色，价钱就要取决于地区。
• Kahang那里只是栽种橡胶树，目前由顺便割胶，不过只是非常少的数额。
• 橡胶4-5年开始生产橡胶，20-30年才能砍伐。
• 以这么长的时间来看，不是很划算。
• 所以公司也有计划找一块地来种植可以快速成长、大约5年可以砍伐的植物。
• 砍伐地段最好可以靠近工厂，因为运输费非常昂贵。
• 出口的产品大多数走海路，而原材料的运输一般是陆地。
• 槟城的厂房是一家仓库，是泰国工厂的运输中介。
• 公司的产品多数是给家具业的，所以家具业旺盛，公司也会旺盛。
• 公司自己生产的胶水都是自己用，只有很小的部分卖给别人。
• MDF主要的成分是木材与胶水，占据成本60%，各占大约一半。
• 因为胶水主要是要把那些木屑粘在一起，从而形成MDF。
• 橡胶木必须要在砍伐后3个月内处理，不然质量会变得很差。
• 胶水更短，必须要在2个星期用掉。