AGM游记（2018） —— SSTEEL

SSTEEL在2018年AGM的基本资料
日期：11月29日
时间：下午2点
地点：自家工厂，Prai

问答环节
问：年报15页，公司Flat Steel的Hot Rolled Coil（HRC）技术生意已经暂时停止运营。请问公司这项技术如何能在成本和质量上比Lion Group MegaSteel来的优越？Lion Group MegaSteel为了投资这项技术造成了非常大的亏损，甚至还差点导致他们破产。即便如此，公司还是打算继续投入这个HRC技术吗？
答：公司尝试投入这项技术，目前正在和机器供应商洽谈当中，这非常不容易，而且我们觉得这些机器未能达到公司想要的目标，所以公司再度回去和供应商商讨供应合约。

问：这项技术会不会让你们重蹈Lion Group所发生的事情？
答：这项技术的慨念并不像Lion Group那般的以大数量地生产，相反，它可以少数量生产，我们相信可以因此而在市场获益。（管理层说话有点模糊，本身不是内行，也听不太理解，貌似解释的意思应该就是这样）

问：这么说你们的成本会因此而比较低吗？
答：我们希望可以把成本降低。

问：请问成本能降低多少？
答：（没有回答）

问：Lion Group因为这项技术而遭到巨额亏损，要填补这个亏损可不简单。
答：据我们所知，Lion Group打算投资大约2.5M公吨在那里，不过他们实际无法生产如此多的数额，这间接导致成本的提高，我们的只是投资大约600K公吨。Lion Group拥有非常大的Volume和Capacity，而我们只是要卖出一小部分，也只需较小的Capacity。因此我们的Capex也非常的少，这也是我们目前想要带出市场的优势。不过，目前供应商提供的机器无法满足我们的要求，所以目前我们正在与机器供应商商讨对策，也看看这机器是否按照我们的意愿来设计的。

问：Capex会比较少，那么Operating Cost和产品质量会如何呢？
答：在我们这个行业，如果你拥有1M公吨Capacity的Mill，不过你只是执行40%，那么你的成本就会很高。如果你有0.5M公吨的Capacity，而你执行80%，你的成本就非常少。所以Capacity Utilization会有相当大程度地影响成本。

问：假设如果一切按照你们地策划进行的话，这个厂房将可以贡献多少盈利？
答：目前还不适合谈论这些，因为我们目前还处在非常早期的阶段。我们的厂房策划生产600K公吨，因为这样可以更容易达到很高的Capacity，如果达到的话，根据计划，我们应该可以拿到更有竞争性的Operating Cost。如果一切按计划进行，我们将会有成本优势和高产量，我们拥有自己的顾客，足以消化这些产量。

问：新政府暂停了不少大型项目，请问这会怎么影响公司的厂房以及赚幅？
答：暂停大型项目其实会直接影响整个市场，所以我们尽可能把自己所有厂房的Capacity跑得尽可能的满。赚幅基本上会受到一些些的影响，一些原材料的价格也是增高中，这会无形中增加成本。

问：成本提升，卖价会跟着提升吗？
答：卖价还是保持不变。

问：如果成本提高，卖价保持不变，这会不会造成亏损？
答：这将取决于之后市场的状况。

问：假设之后市场状况和现在是一样的，我们还能Break Even吗？
答：这将会涉及未来盈利的Forcast，所以我们不能透露。

问：如果就以这个行业来说呢，今年大体上的趋势会是怎样？
答：这个行业将会比去年来得更辛苦。

问：去年行业的行情不错，公司有获取盈利，只是不知道今年是否可以维持下去？
答：待会儿就会有季度报告，你可以从那里得到一些启示。

问：年报99页，Note 9，公司拥有907M的Deferred Tax，我们的财政部长提到只能把7年的亏损Carry Forward，请问这会对公司产生影响吗？
答：以目前的状况来说，这个7年的事情目前并不是非常清楚是怎样定义和运作的，所以我们也不太清楚会怎样影响公司。不过我们猜测，这应该是针对Capital Allowances和Investment Allowances做出的方案。

问：年报122页，Note 30，公司Steel Product的盈利是269M，而Investment Holding的盈利为219M。可是Steel Product的营业额为3.7B，而Investment Holding的营业额为零。既然其中一行没有任何资料的话，这根本是一个没有意义的拆分，我认为比较好的拆分法是把公司营业额分为Upstream产品和Downstream产品的模式。
答：我们管理层是知道Upstream产品和Downstream产品各占营业额和盈利的多少的，只是取决于我们要不要把这些资料显示出来而已。

问：年报不是应该经过Audit之后，给予投资者们他们所需知道的资料吗？
答：年报的内容是由公司管理层所决定的，只要符合Audit的Standard就可以了。

问：可是问题是这个Segment Analysis根本没有任何可分析的意义。
答：我们也同意你的说法，这个Segmentation基本不具备任何有用信息，不过它依旧符合Accounting Standard，你所说的那些资料是存在的，只是问题是适不适合将其公布出来。

问：可是这个做法不是违背了这个年报部分的初衷了吗？
答：其实这并不违背，因为它是符合Accounting Standard的。还有就是为了保护公司的地位，这些数据不适合让公司竞争者知道，所以我们选择不公布。如果你去看Annjoo或者Lion Group的年报，它们呈现的方法也是一样的。

问：年报100页，公司Inventory增加了30%，为什么？
答：因为相比去年，原材料的价钱上升了。

问：Eastern Steel和Alliance Steel都进军了本地市场，这会怎样影响公司？
答：这个基本上会影响整个行业，因为产量增加了，市场将会供大于求。

问：年报146，Note 35，公司被别人起诉了35M Euro，公司可以为此做出解释吗？
答：这是Sue and Counter Sue的事件，目前还在进行当中。

问：如果我们输了，我们就要给出35M Euro吗？
答：是的。

问：公司在账目上为此已经做了Provision或Write Off了吗？
答：做了，可是不是全部。

问：年报91页，Note 4，Capital-in-progress还有606M，请问多少被Impair了，成本是多少？
答：如果你看回2017年的年报的话，大约141M Impaired，这些都是这厂房的一些亏损以及利息。

问：那么这个厂房没有贬值还是什么之类的吗？
答：只有Building会贬值，厂房不会贬值。

问：请问公司董事Ahmad Johari是纳吉的弟弟吗？
答：是的，他去年在大选之前被委任的，他同时也是一个比较Independent的人物。