Thursday, 16 August 2018

AGM游记(2018) —— KPJ

KPJ在2018年AGM的基本资料
日期:4月23日
时间:中午12点
地点:新山Persada Johor



Corporate Presentation

  • Outpatient的增加导致了盈利的增加。
  • 股价不是很好,公司会试图向公众解释,以及和分析员沟通。
  • 公司实行拆股,为了吸引更多的投资者,目前投资者数量提高了37.4%。
  • 公司开办了一家Online药剂店。
  • 公司开发了癌症治疗的IBM数据库。
  • 把KPJ一些Outlet进行品牌打造。(Healthcare Shop)
  • 2018年开张KPJ Perlis(Q2)、Bandar Dato Onn (Q3)、Sabah和Pahang。
  • 提供高品质实验室服务的生意。
  • KPJ Kuantan进行得相当不错。
  • 加速数据电子化:数据分析、病员管理、数据安全以及中心化控制。
  • 增加IoT的投资。
  • 在提供医疗服务方面开始与一些国际公司合作。
  • 目前不能再继续一直建新医院了,因为成本高昂而且已经接近饱和状况了。
  • 开创医疗游客(Medical Tourism),把一些中国游客带到马来西亚。
  • 进一步发展KPJUC,为年轻一代打造工作机会。
  • 开始在社交媒体和网络为公司做宣传,成本低、接触率广。
  • 增强客户体验,对生意很重要。提高医生们的客服水准。
  • 开发远程健康检视系统(Remote Healthcare Digital Monitoring System)。
  • 使用QR Code以及KPJ Card。
  • 为服务员们进行特训,好让他们能为顾客们提供超凡的服务。


问答环节
问:公司2018年的目标是什么?
答:EBITA 490M,PAT186M,Debt to Equity < 1.5,Debt to Asset < 1.0。这只是初步的目标,依然会有其他因素可以导致目标的变动。

问:为什么公司在印尼的业务不是很理想?
答:公司在印尼算是个新手,依然在学习。那里的Inpatient数量比较少,而Outpatient赚幅又比较低。还有一个理由是马币对印尼盾增值了。话虽如此,前景依然看好的,因为印尼市场非常庞大。公司会试图引入新的医生、增强与保险公司的关系、以及专注在与保险公司合作的医疗索赔服务上。

问:印尼那里的业务未来前景如何?
答:前景不错,依然有开发空间,市场也一直增加。目前公司在那里有两家医院,病人也逐渐增加。公司会尝试提供其他不同的服务,以及为那里的医院提升设备与设施。

问:年报33页,公司的养老院有任何合作伙伴?
答:公司的3家养老院都是属于自己的,今年打算开第4家,同样也是自己的。目前是没有合作伙伴,如果将来有此打算的话,会做出适当的公告的。

问:年报21页,公司2018年Capax会是多少?
答:2017年的Capex花费:400M在买地和建医院,55M在买医疗器材,23M其他。2018年估计Capex为300M。

问:公司变卖Jeta Garden的目前状况如何?
答:处于文件处理阶段。

问:年报25页,医疗游客(Medical Tourism)将如何提高营业额?
答:公司会专注在开发马来西亚5个区域,暂时不能全部区域都开发。主要是提高医疗设施的连接性,让顾客可以直接从机场连接到医院。让顾客可以很方便地跨国治疗以及享有比较先进地医疗服务。主要地策略就是在中国和印度增加代理人,然后在这些国家开服务与咨询地办公室。

问:年报243页,Note 25,Other Receivable为何会增加?
答:那些是Advance的Project Development。

问:KPJUC有提供那些的专业?多少学院被公司聘请了?
答:KPJUC最初的意图是提高KPJ的知名度。早期提供的专业都是护士,而且毕业生几乎100%都是进入KPJ工作。目前引入了新的专业,如:药剂学、生理学、影像诊断学等等。去年刚刚得到高教部的批准,引入了硕士课程。KPJUC也是唯一的私人医院有为自己的医院训练未来的员工。年报74页有显示学生的数量。

问:KPJUC有盈利吗?
答:有,不过数额非常少。因为这个学院的目的并非赚钱,而是提高KPJ的名誉。目前KPJUC在教育界已经算是有名的学院,不少学生都会选择到这里来进修。往后可能可以发展成另外一个生意的方向。

问:医疗游客(Healthcare Tourism)会对公司营业额贡献多少?
答:目前公司的估计为少于5%的贡献。公司还必须做出较多的扩张来吸引游客。

问:公司打算暂停建新医院,是否Capex会降低,盈利会增加?
答:并不是完全停止建新医院,而是暂缓,因为过多的供应导致需求已经开始减少了。当然公司页不能只是专注在建医院,应该多往其他方面部署计划,不如把目标设在比较小,或比较偏远的市镇。

问:公司两个Independence Director,为何一人得到20K,一人得到80K?
答:那个Director有额外的工作,而且他必须常常离开自己的办公室来为公司提供服务,所以他得到了额外的Allowance。


问答环节到此结束,
KPJ的门礼为:雨伞+杯子+小笔记本。



总结:
KPJ依然是国内最大的私人医院,品牌口碑已经非常不错了。
公司规模比较大,发展起来相对比较缓慢,不过胜在业务也会比较稳定。

Thursday, 9 August 2018

AGM游记(2018) —— ALAQAR + ALSREIT

ALAQAR在2018年AGM的基本资料
日期:4月19日
时间:早上11点半
地点:新山Puteri Pacific酒店




问答环节
问:年报13页,公司营业额下降,可是盈利却上升了,这是为什么?
答:由于公司把Selesa Hotel卖掉了,所以营业额会有些下调。卖掉得到的钱拿来偿还一些的债务,导致了利息的降低,从而降低金融成本。另外,盈利上升是因为有一次性的盈利(卖Selesa Hotel),这些盈利还会呈现在盈亏表,不过无法派发出来。



ALSREIT在2018年AGM的基本资料
日期:4月19日
时间:中午12点15分
地点:新山Puteri Pacific酒店



问答环节
问:公司还有意图想要从JCorp那里注入额外的资产吗?
答:之前公司是想注入额外资产的,不过那时候因为该资产的回酬没有达到标准,所以暂时还无法注入。明年会有新的标准,是关于REIT资产回酬率的标准准则。目前公司比较向往其他方面。由于eCommerce的崛起,公司打算把自己的Portfolio朝向比较少受到eCommerce影响的资产。

问:公司资产是否有达到清真标准(Syariah),因为我看到JBCC这里有售卖酒精和猪肉。
答:并不是有售卖酒精和猪肉就不达到清真标准。JBCC确实有一些商店售卖非清真商品,只要数量少,不超过15%,就算是达到清真标准。公司非清真的部分算是很少,也可以接受,往后依然有空间可以增长。


问答环节到此结束。
由于两个会议是同时举办,所以拥有两家公司的股东可以直接在注册时声明,
就能直接呆在会议室里,不必出来再注册过。
当然,两家公司的门礼是一模一样的,除了公司的logo。


总结:
对这两个REIT的评价,我觉得,
ALAQAR属于非常稳定的租金收入,
而ALSREIT拥有较大的扩张空间。

Thursday, 2 August 2018

AGM游记(2018) —— TAKAFUL

TAKAFUL在2018年AGM的基本资料
日期:4月3日
时间:早上10点
地点:自家Menara Takaful Malaysia



Corporate Presentation

  • (此处省略一堆年报里已经有了的财务状况报告)
  • 公司依然是最大的Takaful服务提供公司。
  • 即将推出“Click For Cover”电子系统。
  • 增加更加优惠的Cash Back for No Claim服务来吸引更多顾客。


问答环节
问:年报46页,公司ATU、ATK和STI只有营业额的10%,公司对此长期计划如何?
答:印尼方面的贡献会比较少,这方面的前景也比较有挑战,公司打算寻找一些JV伙伴来合作,一起成长改业务。

问:公司2018年国内业务的KPI如何?
答:公司将继续为投资者创造价值,目标设定为10-15%的增长,医疗成本会是关键。

问:公司迈入电子化有那些好处?
答:公司为电子化注入了相当多的投资,不止可以增加客户体验,还能提高自身的设施效率,打造一个无缝接的环境(Seamless Environment)。公司利用网上平台来处理那些医药保险的索赔、和网上实时保险业(Underwriting)。公司推出了“MyClick”平台,为Corparate顾客提供自己的医疗管理。同时间,公司也推出了Click for Cover手机App,可以处理机车索偿、定位维修店、查看担保范围等等功能。这些电子化的服务对Takaful行业来说,是非常不错的一项措施。

问:公司股价最近一直再跌,请问有什么原因吗?
答:估计是EPF在卖股,他们自年初就开始卖股,应该是为了要给会员派发股息。话虽如此,公司地位依然强劲,前景依旧开朗。


问答环节到此结束。


总结:
虽然近期Takaful股价并没有很大的波动,不过相对而言,
Takaful还是属于比较保险和稳定的一家公司。

Thursday, 26 July 2018

AGM游记(2018) —— MYNEWS

MYNEWS在2018年AGM的基本资料
日期:3月29日
时间:早上10点
地点:Bukit Utama Golf Resort




公司Corporate Presentation摘要:

  • 与去年相比,营业额增长大约24%,利润率大约7%。
  • 公司平均1个季度开张18家新店。
  • Dang Tai Wen专长于建立品牌。
  • Akito Nakatsuma专长于宣传。
  • Pn Azizah专长于法律与清真认证。
  • 新的季度,营业额只上升10%,趋势稍微放缓,利润率稍微下降。
  • 不过公司前景依然可观。
  • 目前397家分店,明天(AGM隔天)开始就会有398家。
  • 20%的分店在KL,其余80%在KL以外。
  • 在柔佛的Distribution Centre扩张,由9,000变成17,000,随时可以搬入。
  • 打算建自己的Food Processing Centre,前面为Ready-to-eat食物,后面为Bakery。
  • 预料在2018年底完成,并拥有日本的质量以及100%清真认证。
  • 尝试推出会员卡,先在特定6家分店(1 Utama至Klang Valley)试用。
  • 2018年将会是公司的转换年。
  • 公司将加入更多的食物以及一些有趣的产品。
  • 和日本伙伴合作,提供跟好的食物。
  • 今年打算再开90家分店。


问答环节
问:公司如何面对不断涌入新的竞争对手?
答:目前比较新的竞争对手是Family Mart。竞争其实当公司一开始踏入这个行业的时候就一直存在了。便利店在马来西亚还属于比较年轻,而且那个新的竞争对手只有40家分店。MyNews向顾客们提供三个阶级的商品(高级、普通、低级)。公司也拥有来自日本的品牌作为后盾。在分店与分店之间的基础设施非常重要,必须加强保护。如果分店开得太多的话,会比较难控制。不过MyNews都是自己做的,所以问题不大。公司的优势也是拥有可以合作的日本伙伴。

问:和日本合作的伙伴哪里拥有多少的产品?
答:产品可以一直更改和更换的,也是取决于目前的技术能力。这些产品会根据销售数量而决定要不要更换,我们每个星期都会对其做出检验。

问:公司有打算采取自动售货机的生意方式吗?
答:生意不是死的,只要对生意有好处,都是可以接受。不止自动售货机,公司也试图找寻并跟进其他最新的技术。

问:公司在Klang Valley开一家分店的成本大约是多少?
答:大约255K到265K,会在两年的时间内消耗。目前的成本会比以往的成本高一点,因为一些商品改变了,比如需要添增微波炉之类的。

问:公司依旧会在每个LRT和MRT站里面开分店吗?
答:这些地点需要投标的,一些新的MRT站内公司已经投标了,目前等待着成绩。当然公司希望能在每一个车站都会会有一家分店。

问:和别的便利店比起来,MyNews有什么独特之处?
答:和之前所说的一样,公司提供了三个阶级的产品,所以会拥有比较多的选择,和比较大的客户群。还有就是公司知道两个重要的因素:怎么做?怎么确保去做?

问:公司的收银员都是外劳吗?会面对员工短缺的问题吗?
答:是的,不过公司会逐渐开始减少对外劳的依赖,毕竟最低薪金也一直被调高。目前情况,外劳还是需要用到的,毕竟外劳有他们独特之处。

问:公司销量比较多的产品是什么?
答:最大的是食物和饮料,接下来是烟草,然后是玩具、日常用品、一些服务、水电费等等,详情我们可以私底下讨论。公司目前比较注重投资在食物和饮料那一方面。


问答环节到此结束。
门礼为拥有RM10的会员卡一张。



最后总结:
MyNews算是刚刚崛起的便利店连锁店,虽然规模不及7-11,
不过还是有自己的独特之处。值得关注留意。

Thursday, 19 July 2018

AGM游记(2018) —— ECOWLD

EcoWold在2018年AGM的基本资料
日期:3月28日
时间:中午3点
地点:Eco Ardence Sales Gallery



Corporate Presentation摘要

  • 公司依然处于高速成长阶段,与去年相比,营业额提升了15%,盈利提高了62%。
  • 公司大笔的消费是在品牌的打造与宣传。
  • 大部分的宣传都是用社交媒体,因为能较快传播出去。
  • 在2017年,公司Launch了3个Projects,同时也需要更多的员工。
  • 2017年销售额,Klang:3B,Iskandar:0.65B,Penang:0.36B。
  • 在品牌打造和销售额方面,公司是Top的。
  • 公司会继续打造更多的房屋,提高营业额,与其他发展商一较高下。
  • 目前是买入公司股票的好时机。
  • 目前房产市场依旧艰辛,未来将会更为苛刻。
  • 不过公司依然不打算以便宜的价钱来售卖房子。
  • 这也会是我们和我们的竞争者不一样的地方。
  • 原因公司购买的土地是当下的价钱,所以公司必须要有改变那片土地价值的能力。
  • 主要注重在售后服务,以及房子的交通便利(靠近高速大道)。
  • 公司有打造属于EcoWorld买家独有的EcoWorld Resident Club。
  • 公司也会把一些知名品牌,如KFC、Tesco等等,带入公司发展范围。
  • 提供居民们交通的便利,如提供Shutter Bus服务。
  • 与国际学校和教育部合作,开拓教育区域,小学、中学、大学等。
  • 帮助买家寻找租客,同时也在EduCity帮助教授与学生寻找住宿。
  • 打造医疗中心,为年老一辈提供24小时医生以及护士的服务。
  • 目前Progress Billing为6.4B。
  • 2018年Target Sales为6B(包含EcoWorld International)
  • EcoWorld International盈利将会在2018年第3季度后看到。
  • 2019年估计可以迎来第一笔股息。


问答环节
问:年报15页,公司预计2018年马来西亚会有3.8B的销售额,请问分配如何?
答:大约60-70%是Klang,大约20%是Iskandar,大约10%是Penang。

问:2018年EcoWorld International的Sale如何?
答:原本Target是2B,不过在经过收购后,Target提高,变成2.5B。

问:公司gearing上升至0.6x,公司认为最optimal的Gearing ratio是多少?
答:公司还是属于年轻的阶段,所以应该全力以赴。公司认为大于0.75x - 0.95x是比较好的Gearing,可以让公司更为迅速地发展,同时间也提高公司的价值。

问:公司目前会保持现在的Gearing吗?
答:公司必须快速地把Project都Turn Around,尽快把所有的单位销售出去。在多2-3年之后,公司就会进入成熟期,Project也能拿到比较高的销售额,到时候Gearing自然会减少。

问:公司Bukit Bintang的Project整体贡献会是多少?
答:JV的贡献大约是593M。

问:年报第95页,公司JV依然有95M的亏损,什么时候可以转为盈利?
答:马来西亚的产业盈利是根据其建筑的进展来进账的,所以预测转亏为盈的时段会是在2018年之后。

问:年报第142页的Impairment Lose是属于哪一家子公司的?
答:这是EcoWorld Singapore的子公司,主要消费是Marketing和品牌打造。公司在那里打造一个Sale Gallery,可以省下酒店的费用。

问:这些Impairment Lose可以Reverse吗?
答:不能,因为这是纯Service Centre,也是公司用来建立人际关系的管道。

问:公司可以大概讲解一下Batu Kawan那里的发展状况吗?还有公司和EPF合作的细节?
答:公司和EPF的合作是60-40分账,我们彼此都是在Project Level上面的合作关系。Batu Kawan那里将会发展Eco Horizon和Eco Sun,是在槟城第二大桥靠左处,也算是蛮靠拢槟岛的一个地区,同时也是在IKEA对面。那里将会开发Landed和Gated的Mix Commercial计划。槟城并没有很多Gated的地区。Central Park也将会建在Eco Horizon里。公司已经Launch了Landed的房产,也已经卖了不少单位。Batu Kawan是一个成长中地区,目前公司的方策是先推出Landed的房产,之后才会推出Highrise的房产。至于Eco Sun,公司才刚刚提交批准文件,暂时还不是很着急,先等IKEA开张再说(大约在2019年)。这段时间也很多投资者前来开展商店。公司将会用Eco Horizon来帮助Eco Sun增加价值,然后再发展Eco Sun。

问:那么Eco Grandeur呢?
答:Eco Grandeur距离Setia Alam和Sungai Buloh大约20分钟车程。公司购买这片土地的时候,价钱是蛮便宜的。在两个星期前,公司在那里Launch了Semi-D。Eco Grandeur有Eco Business Park V支撑着。大约500K的售价(Landed)在Klang Valley是属于超级便宜的价钱。

问:可否详解一下BBCC的Project?
答:BBCC将会是是一项非常艰辛的计划,同时也是非常重要的计划。由于它前身是监狱的关系,所以没有什么人会想要发展及改变。这是与EPF合作的一个项目,目前已经有Shopping Mall进来了。这也是公司和日本Sony的子公司Zepp Hall合作,在这里打造一个最先进的Convert Hall和Entertainment Hub。目前所有的Infrastucture已经完善了,接下来就是打造一个Hub来把所有东西连接起来。那里也开始发售Service Apartment,50%卖给本地人,50%卖给外国人。

问:公司在2018年预设了3.5B的销售目标,公司如何可以确保取得如此的数额?
答:这个是没有100%确保的,外面有很多因素会直接影响公司销售额。如果看在公司这4年以来的销售额记录,3.5B虽然有点挑战,不过我们有信心可以达到这个数额。公司上上下下所有员工都会尽其全力去达到这个目标。我们要让顾客知道,他们买到的东西是非常值得的。

问:公司一直会有建好的房子进来,公司打算如何处理那些未售出的房子?
答:对于公司的库存,公司会非常小心处理。关于那些未售出的房子,公司有聘请一些年轻的Designer,为房子做出一些设计,并连同家私一起卖出去。这类的房子,很受年轻家庭的喜爱。至于那些工厂,卖不出去的就先租出去。当然,除此之外,公司还有很多策略将那些未售出的Inventory清空。公司绝对不会降价售出的,这也是公司原则之一。

问:公司在未来有计划买更多的地,或者JV吗?
答:去年和今年,公司并没有买入新的土地,公司着重在增强自己的地方形象及品牌。目前市场有非常多的变数,比如来临的大选。在目前不稳定的局势下,不太适合买入土地。公司也不想要无法实行,或者不被批准的计划。公司也非常看重未来的股息,所以也不想在财务上一直添加压力。公司依然想要一直成长,未来还是还会购入土地的,不过不是现在这个时期。公司还有时间,可以慢慢挑选和研究比较适合买入的土地。与此同时,公司也接到了很多JV的邀请,因为公司拥有良好的品牌,能为大家达到事半功倍的效果。

问:公司用来打造的Infrastructure的成本会很大吗?
答:除了新的4个Projects之外,其余的Projects多数的Infrastructure已经搭建完毕了。主要的Infrastructure是连接到Highway的道路,基本上大多数都已经接近快要完工的地步了。

问:公司如果打算派发股息的话,希望可以考虑一下股息再投资计划。
答:在适当的时期,公司会讨论这个事情的。

问:公司提出了一个Rent To Own的计划,可以解释一下吗?
答:这是和Maybank共同合作的一项计划,基本是Maybank与发展商合作,然后房子是属于Maybank的。基本上来说,买家不必给头期,不过需要给租金,而且不能拥有多过一个房地产业。这个计划不Apply在New Lauch的Project。Maybank直接把房子买下来,再将其租给买家。买家就必须和Maybank租5年的房子,之后可以用当初签署的价钱把房子买下来。买家也不用担心房子在这5年里面涨价。

问:请问BBCC的商业模式是怎样的?
答:它是一个Integrated的Commercial Project。基本的商业模式就是有Shopping Mall,有酒店,有Service Apartment,然后有不同的Infrastructure把这些都连接起来的一个巨型发展计划。


问答环节到此结束。
AGM提供午餐,和在Ardence Lab消费25块的Cash Voucher




这些是一些我认为比较重要的Slide。







最后总结:
EcoWorld是一家快速成长的产业公司。品牌和口碑打造得非常成功。
相信这家公司过些年可以成为世界一流的产业公司。