Monday, 1 January 2018

2017年7月~12月的投资总结

时间过得真快,这个Blog已经被我荒废了整整半年的时间了。
再不写点什么,看起来我就再也提不起劲来写Blog了。

近况是这样的,在4月的答辩结束后,我逍遥了大约两个月的时间,
随着,我的一个好朋友邀请我过来Cyberjaya,帮忙她一起带领一家新开的IT公司。
当时由于我刚刚完成答辩,手头有点缺乏资金,加上那家公司开价不错,便答应了。
随着,就开启了我长达6个月的工作生涯,期间不断来回JB与KL。

由于公司一切都是新的,所以手上的任务十分多,而且相当沉重。
不过随着时间的进展,带领的团队渐渐上手,产品也渐渐成型。
然后直到近期,工作量才逐渐减少,我也开始轻松许多了。
当然,在工作之余,堆积如山的外头Project,还有一直还没有修改的论文,
也是我造成我异常忙碌的最大原因。

今天,也趁着2018年的第一天,稍微抽出一点时间,整理一下我的Blog,
顺便看看我荒废了6个月的投资小结。
我最后一次在Blog里记录的投资小结是到2017年的6月,
这次就一古脑儿把7月到12月的成绩显示出来吧。


在盈利增值的方面
7月份:-7.01%
8月份:+4.63%
9月份:-0.21%
10月份:+8.12%
11月份:-18.35%
12月份:+6.35%

而2017年全年的总盈利增长为:+24.39%


股息方面
7月份:RM 147.65
8月份:RM 29.51
9月份:RM 36.00
10月份:RM 254.28
11月份:RM 20.88
12月份:RM 174.70

而2017年全年的股息为:RM 1,881.43


交易方面
7月份:
由于缺钱,把JOHORTIN都换成了JOHOTIN-WA,等待之后有钱的时候再转换回来。
为了不让SCGM得到Odd Lot的Warrant,买了1,500股,然后隔天卖了。

8月份:
没有任何交易。

9月份:
为了避免TITIJYA-PA的Odd Lot,买入并投机了17千股的PR。
期间,实现了一次的YONGTAI“买卖转”交易。

10月份:
卖出附加股TITIJYA-PA,并成功将TITIJYA变成“免费股”。
期间,也把已达标的WONG卖出,同样也将WONG变成“免费股”。
最后,10月尾再度实行了一次的YONGTAI“买卖转”交易。

11月份:
JOHOTIN-WA到期,投入资金把Warrant转换成母股。
加码3,000股的YONGTAI-PA。
买入5,000股的MLGLOBAL-WA,实行第一次的“买卖转”计划。
投机DBHD凭单红股,只差一点点就能将DBHD变成“免费股”。
月尾,有幸再度实现MLGLOBAL的“买卖转”,推高成5,100股。

12月份:
投机HENGYUAN-CD,买入原因是想看Call Warrant最后如何做结帐。
实现一次MLGLOBAL的“买卖转”,推高成5,200股。


业绩方面
我只关注我主力的业绩,首先,
GESHEN的业绩有点小失望,不过我还是选择相信它,给它多一年的时间成长。
JOHOTIN连续两个季度的呆账抵消有点摸不着头脑,成绩还算可以。
MATRIX一如往常地平稳发挥,可惜我不是母股,没有享有股息回筹。
MLGLOBAL对我比较新颖,暂时对它没有任何意见。
SCGM目前还需要点时间才能看到业绩的增长,所以要耐心等待。
TOMYPAK新厂开始运作,折旧也开始计算,今年的业绩也没什么看头。
YONGTAI开始纳入卖房的盈利,等待的也是明年的巨额贡献。


最后总结:
今年可以取得24.39%的盈利增长,其实也蛮出乎我预料的。
不过我还是很高兴能有这般的成绩。
2018年是我几家公司的爆发关键年份,成则仁,败则亡。
祝大家2018年新年快乐,股市继续大赚。

Thursday, 24 August 2017

AGM游记(2017) —— CRESNDO

CRESNDO在2017年AGM的基本资料
日期:7月25日
时间:下午2点正
地点:新山Holiday Villa酒店




问答环节
问:公司目前Project的Take Up Rate和Unbill Sale为如何?
答:公司有4个Project,分别为:Taman Perindustrian Cermerlang(61%,92.8M),Desa Cermerlang(81%,10.2M),Bandar Cermerlang(25% ,70.7M),Data Cermerlang(5%,5K)(以上数据可能有错)

问:目前公司的工厂出租率是多少?
答:只有大约20%。

问:如此低的出租率,是有什么原因吗?
答:这是整体经济放缓,加上一些不确定因素造成的。

问:公司打算采取什么补救方法吗?
答:可能会和一些团体,或者中介讨论,看看如何可以解决这些问题。

问:今年2月的新学生有多少位?
答:大约200名学生。

问:在未来3到5年,公司预料学生数量能达到多少?
答:接下来的几年,学生的数量将以个位数的速度增长。公司是和HELP合作的,学生肯定会比之前多,不过公司也不能准确地对未来作出预测。

问:未来3-5年,公司的教育行业发展将会如何?
答:公司并没有预料教育行业有重大的增长速度,目前可以自我维持。

问:公司的餐馆Project目前进展如何?有盈利吗?
答:2017年的Q4开始营业,自2017年7月开始,业者承诺给公司每年1.5M的盈利保证。

问:公司有多少Trade Recievable已经超过?天,而且还未作Impairment的?
答:大约15.4M。

问:公司的Inventory有多少是属于Complete Project的呢?
答:大约58%为Industry的Project,大约2%为Commercial的Project,那些都是2012年到2016年完成的Project。

问:目前公司的销售量如何?
答:销售量非常低,那些没销售出去的,公司都以出租的方式放出去(80%),当然,必要的话,还是会卖出去的。

问:公司提高管理层薪金的原因是什么?
答:这是根据市场调查,和与其它同行比较而进行调整的。

问:既然工厂出租率如此低,为何不直接卖掉?
答:工厂的需求非常低,公司本来就没有打算卖掉,当然有买家肯出钱那又另外说。目前年报看到的Investment Property是以目前Book Value计算,公司实际成本很低,所以Rental Yield其实还是很高的。目前出租的价钱大约是RM130一方尺,可以提供4-5M的盈利。当然,如果有机会卖出去的话,公司一定还是会卖的。

问:公司180M的Unbill Sales里,有多少是High Margin的产业?
答:大约60%是High Margin产业。

问:公司有Foreign Loan吗?
答:有大约50M马币相等的债务,以美元计算。

问:公司的餐厅行业到底是怎么样合作的?
答:公司拥有餐厅的建筑,不过公司必须承担建筑费用。之后营业之后,公司除了保证1.5M的盈利之外,还有Profit Sharing。

问:未来公司的发展趋势将是如何?
答:公司依旧还是会发展新的Project,不过我们也不会Over Build,当公司达到一定的销量的时候,才会发展其它的项目。目前现金流还不错,公司拥有的土地成本都非常低,地点也非常好,长期来说,盈利应该还不是问题。

问:目前市场如此低迷,公司还有办法提高销量吗?
答:市场主要是需要Landed Property,High Rise的已经是Over Supply了。目前Cluster House的销量不错,而且有很好的Margin(大约30%),公司也积极建造品质比较好的房子。新山有一个好处,就是会有在新加坡工作的人过来购买房子。

问:公司没有专著在学校的发展吗?
答:目前公司的学校非常顺利。学校提供新加坡式的教学素质,所以很多父母愿意将他们的孩子送来我们的学校就读。公司是和HELP合作的,我们也并不熟悉在教育界,还是专著在房屋发展比较好。


问答环节到此结束。


最后总结:
CRESNDO也是惨被低迷的房地市场打击,
虽然不至于亏损,不过盈利却也逊色了许多。

Thursday, 17 August 2017

AGM游记(2017) —— KMLOONG

KMLOONG在2017年AGM的基本资料
日期:7月25日
时间:早上10点半
地点:新山Holiday Villa酒店




问答环节
问:为什么公司的Oil Extraction Rate(OER)降低了?
答:公司的Oil Extraction一般很稳定,2017年的Oil Extraction降低,是因为天气的原因。

问:公司的Operating Cost增加了,是什么原因呢?
答:大致上的原因是Depreciation。

问:疲弱的马币对公司有什么影响?
答:成本增加(肥料、机器),比较难聘请到员工。

问:公司有7.7M的Impairment,请问是哪个子公司的?
答:是从???和其他三家子公司的。(真心记不起那个公司的名字)

问:那些数额是不是Trade In Nature?
答:不是。

问:公司觉得那些子公司的前程如何?
答:目前不认为那些子公司会对公司财务状况有很大的影响。

问:公司有员工安全的数据吗?比如多少员工在工作上受伤等等。
答:一直以来,公司员工都没有重大的意外发生,因此公司并没有这些数据。

问:那么公司每年花费多少在确保员工安全事件上?
答:目前公司并没有限制花费的数额。

问:公司有打算申请MSPO的Certificate吗?
答:目前公司正在研究它的Requirement。

问:管理员薪金上升了36%,为什么呢?
答:这是根据市场调查,和与其他同行比较而进行调整的。

问:公司子公司的研究什么时候可以看到成果?
答:目前研究的成果依然未能满意。

问:未来数年,公司依然还会有Impairment吗?
答:该子公司处于Inactive的状态,没有任何贡献,未来也有很多不确定因素。

问:公司预料今年可以提高产量20%,劳工短缺问题会影响吗?
答:目前劳工的确有点短缺,不过预料今年还是可以提高产量,Q1已经可以看到明显的提高,所以20%的增长目前应该没什么问题。

问:员工短缺是在沙巴吗?
答:沙巴只是面对一点点的短缺,还可以应付,比较严重的是沙捞越。

问:公司有提供电力给TNB,该营业额是多少呢?
答:大约6M营业额,Profit Margin大约在60%左右。

问:年报146页,公司单单在Labuk就有将近800 Hectar的土地,以年报的数值来看,1 Hectar只有平均30K-40K的价值,这真是该土地的价值吗?
答:当然不是,如果卖出的话,价钱应该是1 Arce 30K-40K,而不是1 Hectar 30K-40K。

问:24%的OER下跌是一次性的吗?还是会一直持续下去?
答:与其说一次性或者持续性的话,Cyclic会比较妥当。这取决于天气的变化,自从去年9月开始天气就很不寻常,油棕树们都不怎么生产棕油了。

问:公司目前以炼油为主要的生意模式,这种模式会一直持续下去吗?
答:目前的状况暂时还没有看到有什么威胁,如果只是做种植的话,不简单。目前如果没有什么意外的话,这个生意模式会一直走下去,公司也花了很多钱提高工作效率。

问:公司去年派发的80%的盈利,今年还会持续吗?
答:未来数年,公司依然会将大部分的盈利派发出去,目前公司也没有购买土地之类的企业活动,如果有的话,才可能会把派息率降低。

问:年报104页,公司Write Off了700K的Inventory,为什么?
答:这些都是完成品,因为结帐的时候,价钱下滑了,所以账目上必须要做Write Off。


问答环节到此结束。


最后总结:
KMLOONG是个不错的公司,从种植、炼油到发电统统都是自己的产品,不浪费。
种植和炼油之间也取得微妙的平衡,公司稳健发展。

Thursday, 10 August 2017

AGM游记(2017) —— HARNLEN

HARNLEN在2017年AGM的基本资料
日期:6月6日
时间:早上11点
地点:新山Johor Tower酒店(自家的)



问答环节
问:油棕树平均1个Hectar的种植成本大约是多少?
答:这个非常取决于地点和地形的,首先要计算该种植的未来20年到25年的贡献值,再看要付出多少成本。一些地区地形比较特殊的话,可能需要搭建一些桥梁等建筑,会影响种植成本。不过,以平均而言,是大约每个Hectar 12K到15K之间。

问:年报141页,Rompin的种植地才17K per Hectar这么低?
答:这个价值是由专业的Valuer算出来的,不确定他们是采用什么样的计算方式,不过实际上的价钱肯定不止这些,因为公司已经投入许多的成本在那块地上面的。

问:年报25页,公司的酒店业务去年亏损19M,而今年也亏损6M,是什么原因呢?
答:去年亏损19M,其中12M是Impairment Loss。其实酒店业务还包含了在Sarawak的酒店的产业,也就是公司在几年前购买的,近期做了5M的Impairment Loss。

问:请问1MT的FFB生产成本是多少?
答:Rompin的地区大约RM360,Marranti地区大约RM520(需要处理水灾问题),Pelita地区大约RM372 。

问:请问翻种1 Hectar的油棕平均一年的成本是多少?
答:成本在不同的地区会有不同的成本,平均介于RM300到RM400之间。

问:公司一年1 Hectar的FFB可否从15MT提高到20MT?
答:这个需要取决于树龄,公司平均产量为12MT,20MT的话目前暂时未能做得到,目前最大的问题是员工短缺。

问:请问公司1 Hectar成熟种植地的盈利是多少?
答:目前公司手头上没有明确的数字。

问:请问公司在Sarawak和Rompin的炼油厂盈利是多少?
答:两家炼油厂都是有盈利的,账目里面是没有显示出来。那些炼油厂都是非常靠近我们的油棕园,都是在12KM到15KM以内。一年会有150MT的油棕会送过去炼油,这可以为公司每年省下4M到5M,占据公司0.2%到0.3%的盈利。

问:Rompin的种植地,10K英亩里5K已经成熟,另外5K什么时候成熟?
答:Rompin那里公司有两块土地,其中一片已经完全成熟了,另外一片在2015年开始翻种,2016年翻种完毕,预料2019年可以收成。

问:2013年,公司卖了Sabah的土地,得到185M,用于偿还银行贷款。不过三年后,公司又将贷款提高到RM113M,公司是什么策略呢?
答:公司贷款,是因为要在Sarawak种植4K Hectar的油棕,这需要很大的一笔钱。加上之前卖地得到的钱都派发回给投资者了,所以需要贷款。目前公司依旧在Sarawak种植油棕,接下来的一两年依旧会有很高的贷款。只要油棕可以收成,其盈利就能帮助偿还贷款。现在市场就是要快,如果公司不做,就会被其他人就会抢走了。除此之外,公司也有很多地方需要用到大量现金,比如聘请员工,还有搭建桥梁,避免水灾等等。


问答环节到此结束。
随后管理层也邀请股东享用午餐。


最后总结:
HARNLEN拥有的种植地和其他几家种植公司不相上下,
可惜获利能力却不如其他种植公司来得好,管理层需要加把劲了。

Thursday, 3 August 2017

AGM游记(2017) —— KSL

KSL在2017年AGM的基本资料
日期:5月30日
时间:早上11点正
地点:自家KSL酒店




问答环节
问:目前公司Resort的入住率如何?
答:现在(五月)的入住率大约为60%-70%,有时候很难拿到房间,尤其是学校假期期间,人群非常多。不过如果今天你去的话,可以轻易地拿得到房间。

问:公司已经达到是Negative的Gearing了,为何不用钱来买回自己的股票呢?
答:公司会吸取这个建议的,而且未来很有可能会发生。

问:一般在非繁忙时期的时候,酒店的游泳池常常空空如也,不如那个时候以低价让给投资者来游泳池,不是可以一举两得吗?(股东们都拍手叫好!)
答:我们会考虑你的建议的。

问:柔佛South Key的Mid Valley即将开张,这对KSL Mall有影响吗?我们应该和他们竞争,还是在这间事情没有发生之前,把KSL Mall卖掉?
答:其实,如果我们有很好的管理层的话,租客大多数会选择留在这里,不会走掉的。当然,Mid Vally开张之后,人群会分散到哪里去,不过那些喜欢KSL Mall的顾客,最后依然还是会回来的。

问:公司有什么策略来解决Inventory的问题?
答:公司Inventory都是那些还没卖出去的房子,在目前的情况也不是什么新鲜的事情,当公司Launch一个Project的时候,就没有预料会100%卖完出去,比如在Nusa Bestari那一代,就有将近100多间房子没卖出去。那些没卖出去的房子,我们就转换成其他的经营方式,比如变成酒店出租出去。

问:公司对于分配Directors们酬劳的条件是什么?
答:一般都是看该Director的Performance,以及与其它Directors做出比较,还有公司在那一年的盈利有多少。通常,公司会和其他的上市公司作为比较。目前,我们是整个行业里酬劳最低的,而且公司还赚钱。一些公司即时亏钱,Director Fee依旧给得很高。

问:公司在3年里面的Inventoty和Trade Receivable不断的增长,这是什么原因?
答:Trade Receivable高的原因一般都是银行出钱的速度,也就是银行虽然Approve了贷款,可是出钱速度缓慢,公司没有如期收到钱,其实现在你看到的那些Receivable都已经收到了。至于公司的Inventory呢,那是正常的,目前市场的放缓,房屋没有这么快销售出去,所以造就这么高的Inventory。

问:为什么公司要做出Fair Value Adjustment?
答:Fair Value Adjustment是从Investment Property那里得到的盈利,这个是会计的规则来的,这是我们做酒店的,每年年未都要做的一个工作。

问:公司凭单对EPS有多大的影响?
答:凭单已经过期一段时间了,所以目前对公司EPS并没有任何影响。

问:公司打算打造的KSL 2有多大的GDV?
答:大约400M左右。

问:公司在议程里有提到Dividend Reinvestment Plan,可以解释一下吗?
答:这是公司打算以股代息,来派发给股东们,股东们可以选择要股息,还是要股票。

问:这是不是意味着公司将会恢复派息呢?
答:公司会考虑派息的。

问:在某些特定情况下,公司会把KSL Mall卖出去吗?比如说有人出价1B。
答:如果对方开的价钱非常难以抗拒的话,那当然会卖啊。如果有人出价在1.5B到2.0B的话,我们一般就会卖掉了。

问:公司在明年可否保持如今的盈利?
答:公司有很多的发展计划,不过如果购买者都拿不到贷款的话,我们就会卡住了。初步估计,还是可以有盈利的,可是不会很多就是了。

问:公司保留现金的最大目的是什么?为什么不派发股息呢?
答:在建造好KSL Mall之后,公司还有很多计划需要资金。如果派发股息了,之后又Right Issue拿回,那么不是没有意义吗?

问:KSL Mall 2的预期完成时间是什么时候?
答:目前在打桩,大约需要3年时间建好。目前公司还不需要向投资者要钱。

问:我本身是一名Fund Manager,管理层们都做得非常好,从14年到16年都是房地产非常低迷的时期,公司依然可以保持盈利。KSL公司的PE只有4,而且还没有人想买,这是一个匪夷所思的事情。股东们应该多多赞赏管理层,不要只是质问。
答:谢谢你的赞赏。

问:公司股价一直不能升的问题,其实我本身有一个建议。既然Par Value即将废除了,公司何不利用这个时期,将公司所有的Reserve都当成红股派发出去?公司可以来个2送5的红股,因为公司觉得保留现金是重要的话,那么派发红股是最适当的了,而且马来西亚的投资者有一个奇怪的喜好,凡是宣布派发红股的公司,股价一定会上升。所以这也是可以刺激股价的一个因素。尽可能不要派发凭单,因为凭单是短期有利益,长期没有利益的东西。
答:好的,我们会考虑的。


问答环节到此结束。

之后就是股东们投票的时间。
KSL这次采取和其他公司不同的投票方式。
首先在进场的时候,每个人会被派发一个印有QR Code的手环。
投票开始的时候,股东们到会场后面的Kiosk机器排队,
然后看着荧幕点击想要投的的票,之后将手环在机器Scan一下,投票就完毕了。
这个投票速度,比SIGGAS的慢,不过比一般的快许多。

印有QR Code的手环

投票的Kiosk机器

当然,会议结束后,一如往常,管理层都会邀请股东们享用Buffet。
这也是KSL股东大会如此多人的原因。


最后总结:
KSL是所有发展商公司里PE算最低的一个,虽然拥有KSL Mall作为后盾,
不过未来的获利能力还是比较困难和艰辛。