Thursday, 20 July 2017

AGM游记(2017) —— HALEX + DBHD

HALEX在2017年AGM的基本资料
日期:5月22日
时间:早上10点半
地点:Tanjong Puteri Golf Resort


问答环节
问:2016年为什么盈利会下降如此之多?
答:公司亏损了大约20M,其中大约10M是Impairment Loss,还有一些是其他Inventory的Impairment。在年报55页的Cash Flow可以看到,公司其实才蒙受一点点的亏损而已。那些亏损其实是因为GST的影响,和环境影响,造成公司不能顺利发挥。公司将来也会尽力地改善这种情况。

问:既然盈利没有增长,为什么Director Fee会一直不断增长?
答:那时因为目前公司来了3位新的Directors,而且800K的Director Fee是最高限制,有时候公司只需要给予600K,或是400K而已。

问:2017年财政年都还没有开始,为什么连2017年的Director Fee也要给了?
答:这是公司新Act的条例,每个公司都开始实行这项条例了。

问答环节到此为止,只有一名股东发问问题。


最后总结:
HALEX公司管理层不断撤换当中,盈利也非常不稳定。



DBHD在2017年AGM的基本资料
日期:5月24日
时间:早上11点正
地点:Forest City的Phoenix酒店



Corporate Presentation 摘要:

  • 公司去年亏损大约27M,其中25M-26M都属于一次性的亏损,包括:Write Off PPE(Property,Plant and Equipment),Write Off Receivable,Legal Fee,Pro Fee等等。
  • 公司开拓了一个60天的转型大计,来计划将公司转亏为盈。
  • 主要过程是:了解现状,锁定挑战,分析根源,缓和计划。
  • 公司也打算把自己的业务:Properties,Management,Cleaning和Parking综合起来,制造一个Synergy的Solution,打造前所未有的综合服务。
  • 公司目标在Q1已经有所效应(从Q4的27.7M亏损,变成Q1的2.1M亏损)
  • 预算在Q2可以转亏为盈。

大致上情况如此,这次的AGM并没有股东发问问题。
股东大会结束后,公司邀请股东在凤凰酒店里享用了自助餐。
同时,由于股东大会在森林城市里面,我也顺便到Show House观赏一下。
虽然之前来过几次了,不过如此庞大规模的Show House还是值得再来的。


最后,股东大会的门礼为Power Bank一个。



最后总结:
DBHD是前期非常有名的公司,今年不断亏损也造成股价的低迷。
就要看看管理层能否像年报写的一般,有能力转亏为盈了。

Thursday, 13 July 2017

AGM游记(2017) —— SIGGAS

SIGGAS在2017年AGM的基本资料
日期:5月19日
时间:中午12点正
地点:新山Holiday Villa酒店




问答环节
问:公司的11.54M CapEx是用在什么地方?
答:我们已经在Bursa发布了公告,大约6-7M都是花在新厂上,而其余的就是买Cylinder。

问:公司的Cylinder价值有15M,那是多少个Cylinder呢?
答:Cylinder是公司的Main Asset,一个Cylinder价值大约RM600左右。

问:年报12页显示,气体市场非常竞争,公司如何取得销售?
答:比较大的厂是给予Petronas用而已,公司已经成功锁定了一些合约。

问:JCY有制造Helium HDD,公司有提供Helium给他们吗?
答:公司有Helium的Setup,同时也拥有很多Helium的库存,我们对JCY不怎么熟悉,不过有一个Director和JCY的Director是同班同学,可能可以试着沟通一下,希望我们也可以从中得到一些好处。

问:???(某个和Port Klang有关的东西,听不太懂)有使用高纯度气体来制造太阳能的Panel,公司有这个Facilities来制造高纯度气体吗?
答:我们和他们(???)已经认识了,并有着不错的关系,公司目前的设施也是有能力提供高纯度气体的。


问答环节就此结束,由始至终问题都只是由一名股东发问而已。
该名股东也是我在认识他之后,认为他是一个非常资深的投资者。

话说,这次的AGM投票方式比较特别。
其他公司为了节省成本,只是单纯使用白纸黑字投票签名。
之后算票过程费时又费力。
SIGGAS采用的是电话投票的方式,股东在注册的时候,就会被分派一部智能手机。
手机已经连接会场上的投票服务器,投票的程序也已经帮你开启,
股东只需要到时候选择“For”或“Against”而已。

当然,会议开始之前,为了让股东们熟悉流程,公司也安排了一个简单的投票,
问了个“Asam Laksa比普通Laksa好吃”的问题,让股东投票。
抱着好玩的心情,我也投出了我神圣的一票,以下就是投票结果:


除了投票之外,会议议程的提议与附议同样也是以该手机程序完成的。
一般情况的提议者和附议者都是需要举手,然后秘书过来记录该提议者与附议者的名字。
而这个手机程序就方便很多,由于手机已经是和股东名字绑定,
所以只要该股东在手机程序上点击“我要提议”,会场的大银幕上直接出现该股东的名字,
这不仅省去了秘书的工作,还把整个议程的速度提升了许多。

一般上,我是不会参与提议以及附议的(甚至一般投资者也不会)。
提议以及附议都是公司安排自己的员工完成的,不然就会造成没人提议附议的窘境。

这次采用这个先进的方式却让每位股东们都跃跃欲试,
最大的原因我猜是因为不必举手,直接在手机程序上点击即可。
由于设定是先到先得,谁的手快,第一个点击,就会成为该议程的提议者或附议者。
所以在好玩的心情下,股东们(包括我)都争着成为提议者或附议者,
当主席一问:“请一个股东提议这个议程。”
每个股东(包括我)就死命点戳手机程序,希望自己是第一个点击,成为提议者。
成功后,大银幕上就会出现“某某某提议”的成绩。
看到自己名字在大银幕上出现,有种莫名的兴奋感。(至少我是如此)
会议议程也顿时变得生动有趣起来。

会议结束后,公司会向股东们回收手机。
之后,公司也提供了一顿的自助餐,吃完后,AGM的旅程才圆满结束。


最后总结:
SIGGAS是个小公司,不过却有不小的发展潜能。


Thursday, 6 July 2017

2017年5月6月投资小结

2017年半年就这样的过去了,
如果说上两个月是学习生涯中最忙碌的日子,
那么接下来的5月和6月则是工作生涯开始忙碌的日子。
五月和六月茫茫多的股东大会,
中间还穿梭了不少Freelance和Project等着我去做,
这些都是前些日子我以学业忙碌为由推迟了,如今学业刚告一段落,
那些Project就排山倒海一般涌进来,这次我再也没有理由推拒了。
看看这两个月来,在投资方面我都做了些什么。


在盈利增值方面
连续从年头到4月的不断破新高,5月份冲劲还是持续着。
截至5月中旬,组合一度达到最高峰。
不过过了5月中旬后,峰回路转,开始转成跌势。
一直跌到6月,暂时没有看到回转的迹象。

5月份盈利增长一共取得了-0.10%的负增长,和KLCI的-0.12%差不多。
6月份则取得-3.83%的跌势,相较KLCI只有同样-0.12%的跌势。

5月前期的增长,是Matrix-WA的升幅,还有Tomypak的升幅所贡献的。
接下来的跌势,则是YongTai-PA所拖累的。


股息方面
5月份只有3家公司派息,总共有RM11.40分别为:
VS RM8.40
MCEHLDG RM1.50
LCTH RM1.50

6月份则有很多主力公司的派息,总共有RM519.38,分别为:
L&G RM186.00
SIGGAS RM2.40
TOMYPAK RM120.00
MATRIX RM75.00
DSONIC RM3.00
JOHOTIN RM112.98
HAPSENG RM15.00
CVIEW RM5.00

交易方面
5月份由于从学业中解放出来了,所以交易挺频繁的。
首先就是Matrix-WA和Matrix的买卖,先从孩子转成妈妈,再把妈妈转回孩子,
在少许价差的帮助下,Matrix-WA成功从35,000股变成35,600股。
这么做的目的,其实是为了保证之后Matrix的4送1红股不会出现Odd Lot。
之后就是L&G的附加股的投机,也是为了不让自己组合里面的L&G出现Odd Lot。
然后,就是新的凭单转换,Johotin-WA转成Johotin。
再之后,价码了SCGM,从2,650股价码至3,750股。
原因还是一样,为了不让之后SCGM的15送2凭单出现Odd Lot而搞的。

6月份则是先卖了L&G购买的附加股,
然后再拿Matrix的股份换成Johotin的股份,为了追求更大的凭单转换盈利。
而且也只是暂时性的转换而已。


业绩方面
最后的业绩,我几个比较关注的主力公司业绩如下:
GESHEN业绩算是还好,主要是看管理层未来能否再度提高盈利。
MATRIX业绩营业额和盈利的下滑让我稍微吃惊了一下,不过前景还勉强不错,股息好像派发超出了盈利的40%,红股的消息也让股价走高。
SCGM营业额历史新高,非常不错,盈利稍微下降影响不大,前景依然看好。
TOMYPAK原以为新厂还未贡献多少,营业额和盈利应该不好,怎料业绩超出预料的好,也让股价一直走高。
最后YongTai业绩还是如同往常,没什么特别。


最后总结
今年的牛气也终于在5月产生了转折,印证五穷六绝。
希望可以看到接下来的七翻身吧!

Thursday, 29 June 2017

AGM游记(2017) —— EVERGRN

EVERGRN在2017年AGM的基本资料
日期:5月19日
时间:早上9点正
地点:Horizon Hill Golf & Country Club




Corporate Presentation 摘要

  • 公司1972年成立,至今45年历史。
  • 生产不同的产品:Laminates,Medium-Density Fibreboard(MDF)和Particle Board(PB)。
  • 在马来西亚、印尼、泰国都有设厂,拥有2,700个员工。
  • 产品销售到40多个国家,总客户数量为600多人。
  • 在马来西亚占据了60%的MDF Market Share。
  • 公司70%的营销都是出口。
  • 2016年的营业额减少,是因为比较低的售卖价。
  • 员工效率的提高,稍微稳住了盈利的跌势。
  • 现金流增强了,是因为之前投入的CapEx开始见效。
  • 公司成功把Net Gearing降低50%。
  • 公司打算专注降低公司库存。
  • 公司也打算投入一笔CapEx来增强PB的Project。
  • MDF占了总营销的80%。
  • 3年以来,MDF机器的平均Utilization Rate为81%。
  • 公司将投资在自动化技术。
  • 目前面对的问题是员工短缺,和薪金的增幅。
  • 接下来公司打算开拓与PB相关的Project。
  • 还有就是增加公司内部Operation的效率。
  • 最后就是把那些Non-Core的Business都卖掉。
  • 在Batu Pahat的工厂有着一条意大利入口的机器,全自动化的RTA家私生产线。
  • 公司将会研究一些Value Added来取得更好的回酬。
  • 公司把Masai的厂迁至Segamat。
  • Masai的厂将成为Non-Core Business,也即将被Dispose掉。
  • Segamat的厂则升级为PB的厂,今年开始运作。
  • 公司是世界上前10的家私出口商。


问答环节(问方包括MSWG和股东们)
问:公司有自己的Hedging Policy吗?
答:针对非马币的贷款,和一些进口的原料,公司将会采取适当的对冲。

问:CMTP的Restructuring Program能帮助公司省下多少成本?
答:CMTP的Net Lost为7.1M,都是因为GoodWill和Impairment Loss造成的。这次的重组并不会对成本带来任何变动,公司的目标是把亏钱的部分Cut-Loss,并从Operation里拿掉。

问:公司打算在欧洲、澳洲和日本扩大市场,请问扩大的程度是多少?有什么挑战?
答:程度大约为2016年:422x40'的Container,变成2017年:600x40'的Container。大约能把税后盈利提升10%。挑战是季节性的。

问:除了以上的国家之外,公司还有打算往哪个国家发展吗?
答:美国的High-End Market。

问:公司的PB生产线有什么特别的Feature?
答:PB生产线只需要比较少的人力资源。

问:公司在中国的市场有挑战吗?
答:中国市场出现PB的短缺,公司也有30%-40%的PB是出口到中国的。目前暂时没有看到任何的挑战。

问:???(说太快了,来不及记录)
答:主要是靠Quality Control,还有把Inventory降低,最后就是寻找新的市场。

问:公司的Trade Receiveable里怎么会有124K的Impairment Loss?
答:不必担心,那些都是可以取回的数额。

问:???(也不清楚问了什么)
答:PB将会贡献大约200M的营业额,可以把营业额从1B提升到1.2B。最大的挑战是原材料,而且必须区域化,如越南、柬埔寨等。反观RTA的原材料已经购买了,所以不是问题,主要问题来源是Design。

问:RTA只是贡献了5%的营业额,为什么公司把这么多的精力放在那里?目前MDF、PB和RTA有什么向往的计划吗?
答:MDF占据了80%的营业额,往后PB将会成为新的营业额贡献者之一。公司的目的,是要把所有的产品都提升,如果把RTA的营业额提升个20M的话,就是120%的升幅了,所以并不能只是以Percentage来评估。公司采取Slow and Steady的形式来确保产品的成功率。RTA本身是Set Production,中间需要很多的Process,不像MDF就只是简单的一边进,一边出的生产线。RTA的生产线有Learning Curve,需要一些时间。在市场上可以看到那些书架等的RTA赚副其实并不大,我们其实比较向往Unique和Fancy的RTA产品来占据市场。

问:可以详细解释一下RTA的产品吗?
答:RTA一般分成两种:Home Furniture和Office Furniture。前者有很好的Profit Margin,不过需要很多的Man Power;后者则只有很低的Profit Margin。目前公司只生产Home Furniture,没有Office Furniture。公司RTA的营业额为大约13M,主要是因为机器比较老旧,而且我们缺乏人手。这也是为什么公司将投入资金,将RTA生产线增加自动化,以提高营销与赚副。公司也尝试Diversify成各种的产品,之前我们无法做到,不过目前我们拥有这个技术能做到了,所以往后(6月)就能看到其效果了。

问:年报127页与128页,印尼的营销为什么会从2015年的11.5M盈利,变成了2016年500K的亏损?
答:那些都是Forex Loss,因为在印尼的公司,多数的债务都是以美元来计算的,不过不必担心,那些Losses都只是Unrealized的Losses而已(数额大约6M)。

问:公司的CMTP,租金为多少?
答:大约每个月30K,Third Party的,主要是Storage。

问:公司手头上有160M的现金,为什么还要申请贷款?公司Reserve Cash是有什么目的吗?
答:其实160M的现金是综合的,公司有很多的子公司,160M都是分散在各个子公司的,所以还是有贷款的需要。

问:既然公司身为一家Holding Company,必须针对这件事(之前的问题)做出Improvement来提升公司的管理和效率。
答:我们会对公司未来的现金流加以看管,也必要保留一些现金来做不时之需。

问:年报62页,公司现金流里Operating Cash Flow有整整168M之多,公司应该派发更多的股息啊!
答:Noted。

问:年报54页,公司有如此高的Share Premium,打算如何处置?
答:公司之后会讨论此事。

问:年报113页,Other Payable为什么会增加了10M?
答:这是需要支付给Machine Supplier的价钱,那架机器大约是20M。


问答环节到此结束。

基本上那些比较极端的问题,都是由几位比较资深的投资者发问的。
当时现场的气氛,管理层们几乎被那些股东的问题弄得喘不过气来。
我虽然不知道他们的真实身份,不过据说那些投资者都是几家上市公司的大股东,
同时也是全职股票投资者,来头不小。


最后总结
个人觉得,EVERGRN公司基本面相当不错,
公司也有努力和用心,为股东们制造更多的盈利。

Thursday, 22 June 2017

AGM游记(2017) —— TOMYPAK

TOMYPAK在2017年AGM的基本资料(包含EGM)
日期:5月18日
时间:早上9点半
地点:士乃Palm Resort Golf & Country Club




问答环节
问:公司未来两年在新厂的CapEx会是多少?
答:未来两年,公司将会为新厂添购Printing和Laminating的机器,不过这也是要看看那个时候的销售状况。估计会花费的CapEx为大约为16M。

问:公司将会以什么途径来获取这笔资金呢?
答:公司将会使用内部资金以及银行贷款。

问:新厂的新机器最Optimal的Level是多少?
答:如果能Fully Utilize的话,产能大约为40K的MT。

问:公司在Tampoi的旧厂,和在Senai的新厂,目前的Capacity是多少?
答:Tampoi的Capacity为大约70%-75%,而Senai的新厂,我们刚刚在3月拿到CCC,预计在2017年的第二季度才能完全Operate。

问:公司出口营业额下跌了4.7%,有什么原因吗?
答:其实公司出口的比例一直保持在50%左右,营业额下跌的原因,其实是暂时性的销售减少,顾客有时候会调整下单,有时候增加一点,有时候减少一点。

问:公司将会如何增加销量,消化新厂的产能?
答:公司将会在本地和海外寻找新的客户,目前有望(提高8%?)的销量。

问:公司在将来能有什么样的成长?
答:当公司新厂完全Operate的时候,也就是大约在2017年的第二季度,公司预料将会取得销售额的成长。

问:公司有实行任何货币对冲吗?
答:没有,公司采取的都是自然对冲(Natural Hedge)。

问:未来公司展望会在出口方面取得多大的成长?
答:我们会尽我们所能,一般出口的营销是取决于顾客订单的多寡。

问:年报100页,公司有3个主要客户,总共占据了Receivables的68%,这些有多少可能性会变成Bad Debt呢?
答:公司有采取良好的风险管理,对于顾客们的账目也管理得很好。而且这三个主要客户,公司也和他们有多年的合作关系了,他们也拥有非常强大的背景。以目前的状况来说,暂时在他们身上是没有出现坏账的可能。

问:公司提到有成立了一支R&D的队伍,大致上他们是做什么的呢?
答:这支队伍大致上就是专注在目前生产线的Realignment,还有就是对Tampoi的生产线做出Enhancement。大致上,是针对Raw Material、Turnaround Time、Quality Control和Online Inspection System而做出的研究。

问:新厂成立后,预计在2019年能双倍提升产量,请问公司如何选找该产量的吸收者?是从目前拥有的顾客吗?
答:对,不过不完全是。除了可以从已经存在的客户取得更多的销量以外,公司也会寻找新的客户群。我们采购机器需要9到12个月的时间,安装测试需要2到3个月的时间,在肯定了能达到这个销量,公司才会去扩充生产线。

问:公司在新加坡有一个子公司,请问它主要的用途是什么?
答:在新加坡的子公司目前只是一个Sale Office,不过它确实一个公司用来寻找新加坡与外国客户的Platform。我们目前拥有新加坡的客户,而且未来希望可以透过那家子公司找到更多的新加坡与一些外国的客户。

问:公司未来依然能保持60%的Dividend Payout吗?
答:公司无法对此做出Forward Statement。不过,公司的看法是,投资者们都是冒着风险,投资在公司身上,为了确保投资者的利益保障,公司会尽可能的让股东回酬高于定期存款的4%。


问答环节大致上就是如此。

除了上述的问题之外,还有一些针对年报构造,公司Governance等的提问与意见,
不过我觉得那些并不是很重要的信息,所以没有加入。
由于这次的会议有两个,一个AGM和一个拆股与红股的EGM,
所以股东们都投了两次票,在等待算票期间,股东们也踊跃地向管理层们了解公司近况。
整理下来,大致上得知的内容如下:

  • 公司有采用天然气来取代用电发热(不是很清楚,不过好像是用在Printing的部分),这样能比较节省成本。
  • 新的工厂有仓库,可以比较有条有理的处理原材料(采用First In First Out制度)
  • 目前运行着的生产线有7+1条。(7条在旧厂,1条在新厂)
  • 新厂的CCC在3月得到了。
  • 新厂目前刚刚运作不久,目前只是运行一条生产线。
  • 要开发一条新的生产线,从设计、到顾客测试、到大量打印,需要耗时大约9个月。
  • Nestle拥有自己的运输线,货物都自己载走,而且每个礼拜就准时结帐。
  • 管理层们为公司计划了一个长达7年的Master Plan,不过其中涉及商业机密,为了防止竞争者知道,不能透露太多。只提及到7年后,如果计划顺利运行,公司将会有不错的发展。(这消息其实是其中一位管理层不小心透露出来的,然后立刻就遭到Mr Lim的阻止和截断。股东们也多方面试图要引导管理层透露一些信息,最后依然没有得到任何具体的消息)
  • 新厂新机器的双倍的产量是可以达到的,而且公司不会在没有找到顾客来吸收产量的时候就冒冒然添购机器,在万事俱备的情况下,才会增加生产线。
  • 比较本地市场,公司比较向往开拓及寻找更多的海外顾客。
  • 公司得到了投资津贴(Reinvestment Allowance),可以用于扣税。


整个AGM也大致上就得到这些资料了。


最后总结:
在相信管理层的实力之下,TOMYPAK的7年计划确实非常振奋人心。
除了PE比较高之外(非同行比较),TOMYPAK其他的基本面几乎完美(个人看法)。
我打算紧紧握住7年了。

Thursday, 15 June 2017

AGM游记(2017) —— EATECH

EATECH在2017年AGM的基本资料
日期:5月17日
时间:早上11点正
地点:新山Persada Johor



Corporate Presentation 摘要

  • EATECH自1983年成立,在1995年,成功取得Petronas颁发的合约。
  • 未来将在Miri成立一个Office。
  • 公司将尝试再度向Petronas那里取得更多的合约。
  • 在石油的UpStream,公司业务有:Exploration、Offshore Storage…
  • 在石油的MidStream,公司业务有:Transportation,Processing…
  • 在石油的DownStream,公司业务有:Refining Petro,Marketing… 
  • 公司多数的Project都是与Petronas合作。
  • 目前Project有HESS,Kayu Manis Oilfield(Bintulu),Tembikai RSC(Terengganu),FLNG(Kanowit Field)。(不懂有没有记录错误)
  • Tembikai RSC有4+1年的Tenure。
  • FLNG在2017年Commerce。
  • 公司Product有(括号为使用率):Tanker(92%),FSV(100%),Fast Crew Boat(100%),Harbour Tugboat(99%),Utility Tugboat(100%),Mooring Boat(91%)。
  • 目前PBT的下跌是因为EPCIC的Project,不久之后就能恢复正常。
  • 未来公司打算稳定Recurring Income,如:Port Operation,Transportation of Finish Product,和BrownFields。
  • 未来公司也向往找寻新的Business。
  • 公司的USD债务有良好的Hedging。
  • Johor Corporation是大股东,股价将会十分平稳。
  • 公司1.6x的Gearing目前尚可以应付。


问答环节
问:为什么要把去年的Financial Statement重新Restated?
答:具体资料可以在年报203页找得到。大致上,就是更换去年不妥当的会计算法。遭到更改的有2015年的Construction Progress,去年会计的方法让营业额得到了比较高的数额。还有就是Forex部分必须要对那些未Recognized的美元合约做出适当的调整。

问:这些是会计错误吗?
答:这些是2015年的一些会计错误,公司也针对Standard的Accounting Policy做出修改了。


由于这是EATECH第一次在新山举办AGM,所以前来的股东也并不多。
所以,发问的问题也很少,基本上就只有一名股东发问问题。
在等待投票期间,公司邀请股东们先享用午餐,然后再宣布投票结果。

最后就是EATECH的门礼:一个杯子和多用途美甲产品(应该吧?)





最后总结:
我并没有研究过这家公司,加上石油领域我也不怎么熟悉。
透过仅仅一次的股东大会,我觉得这家公司发展中规中矩,成长适中,
只是目前油价低迷,才造成这支股票无人问津。

Thursday, 8 June 2017

AGM游记(2017) —— GESHEN

GESHEN在2017年AGM的基本资料
日期:5月11日
时间:早上10点正
地点:新山Grand Paragon Hotel




问答环节

(管理层喜欢让股东一次过把所有问题问完,再回答;我则喜欢把问答拆开,再写出来)

问:年报34页,公司提到公司将会有非常兴奋的未来前景(Exciting Future),那么公司未来营业额的成长会被什么特定的因素刺激,或影响吗?
答:目前公司走在正确的轨道上,不过对于未来的营业额,我们目前无法,也不能做出准确的预测(Forecast)。对股东们的付出,公司也只能献上三个字:血(Blood)、汗(Sweat)、泪(Tear)。管理层们已经把一切该做的都做了,包括公司的大方向、公司的转型、公司转型的流程等等。生意上依然会有很多全方面的阻碍(Global Disturb),不过这可以帮助公司找出会对公司产生威胁的东西,同时也可以制造一些商业机会。商场上,并不是常常一帆风顺,有时候如果风吹向我们这里,我们就能因此而赢取一些营销;相反,我们则会损失一点。当然,能保持赢取的次数多过损失的次数,就已经是非常不错了。公司主要也是把一些商业上的风险尽可能降低。目前公司也成功把只有一个Major Customer的风险去除了,这个股东们在年报里也可以看得到。我们不能准确地告诉你公司未来会如何,不过我们可以保证,这里在座的每一位都会尽心尽力,把公司做到最好,把机器的产能全部转化成为营销。中国的OffShoring是一个机会,因为这将会把马来西亚变成Manufacturing Base。


问:年报29页,公司的Receivable,和公司Reserve相比起来突然增加这么多,这会引起Bad Debt的风险吗?公司未来打算派发股息吗?
答:如果你说公司的Reverse相比Receivable起来很低,这样的话,公司不是更不应该派发股息吗?目前Par Value已经废除了,正确的比较方式,应该针对Shareholder Fund,而并非公司Reserve。公司需要发展,必须要多方面的“维他命”(隐喻),我们并不想要实行附加股,所以我们选择以银行贷款来获取“维他命”。身为投资者,你打算公司派发股息,然后你将股息存放在只有3%的定期存款比较好呢?还是将现金继续留在公司,让公司继续赚取15%的ROE来得好呢?当然,公司也会适当地平衡局势,将必要的钱投资在产能上。公司必须不停地购买以及更新机器,因为目前机器发展技术日新月异,不这么做的话,我们将会赶不上机器的能力。目前公司已经拥有第一台机器人,虽然只是个有点笨拙的机器手臂,不过我们至少已经向自动化踏入了第一根脚趾头(MD说这个成绩连“第一步”都不算)。如果GESHEN是你打算为你的孩子投资的公司的话,那么你的孩子就可以拿到股息(基本就是现阶段,甚至近几年都不会派发股息的)。至于Receivable的提高,这是在所难免的,一旦Sale提高,Receivable自然而然的一定会跟着提高,没有顾客喜欢用现金结帐的,我们也必须给予顾客一些条例与便利。以目前Receivable的数额还不算太高,依然在我们掌握之中。除此之外,由于我们顾客群增加了(来自不同的行业),所以我们也会时时刻刻紧盯着除了Receivable之外的其他Ratio(比如Gearing Ratio之类的),一旦出现橙灯(状况低于红灯),我们就会立刻采取行动的了。也希望来年,我们能将Gearing弄低一些。


问:公司近期不断收购其他公司,在未来公司还会继续收购其他公司吗?如果有,可以透露公司接下来大概会收购怎么样的公司吗?收购公司方面,公司打算投入多少CapEx?
答:在收购其他公司方面,Polyplas是个非常成功的例子,但是并不代表公司将一直收购其他公司。如果要说有没有这个念头的话,目前的答案是:没有。不过,永不说“永不”(Never Say Never),一旦出现一些很好的机会的话,我们还是会采取行动的。目前公司收购的公司都比较集中在Plastic这个行业,最好是能有不同的客户群,这样的话,可以帮助其他子公司也带来营销。目前很少客户要求的产品都是纯100% Plastic的,很多都是混合Plastic和Metal。所以如果收购的公司能提高我们整体的效率和能力的话,这些将会是很好的收购。目前,这个世界已经慢慢进入统一品牌了,就像Apple这家公司一样。我们目前还只是一个非常渺小的存在,所以必须不断把自己升级。收购公司,并不是纯属为了将公司盈利增长;而是先将公司的根基扎稳,再寻求盈利的增长的机会,是个长期的投资。


问:公司的营业额多数以马币计算,还是以越南盾计算?
答:公司营业额除了马币和越南盾以外,你还忘了一个,就是新币。不过公司主要营收都是以马币为主,公司的Shareholder Fund和债务统统都是以马币计算的。除此之外,我们还有USD的营业额,同时也拥有有USD的Payable。公司没有对冲的Policy,也没有着重看在Forex Gain,毕竟那些都是一次性的收入。基本上,投资者普遍认为马币贬值将会影响公司营销,其实它也并不是直接影响,中间还会有很多不同的因素。


问:公司将可以把Plastic Molding这行业的Profit Margin提高?
答:我们不是价钱制定者(Price Setter)而是价钱接受者(Price Taker),所以其实我们并不能制定自己想要的卖价,所以要增加盈利,只能增加营销,或者降低成本。我们做Manufacture这一行的,产品价钱很有弹性,我们并无法真正将价钱提高,因为这会让我们直接失去顾客。


问:目前公司股票的流动量非常低,公司有打算派发红股吗?
答:公司只会Manufacture Plactic,不会Manufacture流动量,而且根据我本身的意见(MD本身是很有经验的Fund Manager),派发红股并不能增加流动量(只会增加投机者)。Bursa里1 Lot是指100股,想要买入的投资者,100股的价钱并不是很高。如果说1 Lot是指1,000股,那么这时候红股才会派上用场,毕竟一次性买1,000股所需要价钱对某些投资者来说,可能会有点高。


问:公司打算如何加强在越南的业务?
答:越南的业务目前一直在成长当中。我们把很多的资源都放在越南的业务里,所以增长非常迅速。之前公司在那里的工厂是租借的,如今已经买下,变成自己的了。要提升工厂里的Facilities依然需要一些的时间,关于工厂的资料,相信之前在Bursa的公告里已经拥有一些些的“小提示”了。当然,公司也会不停留意并抓紧任何好的机会。


问:既然公司说我们属于价钱接受者,那么公司有什么特出表现,如何能与其他同行竞争呢?
答:Sir James Dyson说,他会成功,是因为他每天的邮箱里只有6份Emails。(说明很少人对他的做法提出意见。MD会说出这番话,因为这次股东大会里,股东提出的问题很多,自认自己还达不到那个等级)。我们确实是Price Taker,我们并没有Ge-Shen本身的产品。不过你看即使Apple这种大公司,虽说他们确实是Price Setter,不过他们设定价钱的时候,依然需要看看竞争者,如Samsung、Huawei的脸色。我们公司主要的特色是团队合作。公司也提供员工ESOS,这个ESOS不只是元老级的员工才能得到,而是每个人都能得到。员工高兴,工作效率自然会提升。公司低下拥有不少能力很强的人,拥有不少强项。因此我们可以比其他公司做得更好,更快。


问:Polyplas在2014年的PAT为7.8M,2015年的PAT为12.5M,什么原因导致Polyplas在2015年能增长如此迅速呢?
答:(由于都是一次性发问,和一次性回到,所以这个问题感觉好像没有回答到)


问:公司营业额增长如此迅速,Polyplas到底在哪方面帮助公司提高营业额的呢?至于柔佛的Operation和越南的Operation有帮助到多少呢?公司未来能否将柔佛Operation的盈利提高?
答:其实贡献盈利的不只是Polyplas本身,柔佛的Operation也是其中的贡献者之一。我们是不会忘记公司“大老婆”(公司最初在JB的生意)的。每个地方的Operation拥有它自己独特的Characteristic。每个地方都贡献了自己不同的项目,让公司整个营业额增长,而由于股东们看到的是整个大局的场面,所有的功劳和成本都已经被平均化,造成好像JB的Operation贡献很少的样子。其实应该这样说:这些Operations都是相互相助,缺一不可。就好像煮一碗咖喱一样,并不是你因为放了某种香料,造成咖喱特别好吃;而是所有材料的相互配合,互相体现自己的味道,才导致了咖喱的美味,这和我们公司里的运作一样的道理。一些子公司我们没有投入资源,不过它拥有很强的Cash Flow,我们就利用它强大的Cash Flow来投资,或者辅助在其他子公司上,一个公司是一个整体。话说回来,其实JB的Operation赚钱能力也是挺强的。


问:公司有将近3M的Other Income,请问那些是什么?
答:准确的资料我不是很晓得,不过大致上都和你们猜想的一样,大部分来自Forex Gain。再重申一次,公司是Manufacture产品,并不是Manufacture盈利。


问答环节到此结束。
公司MD的说话能力非常好,不断地利用各个生活上的例子来解释公司状况。
谈吐中显露出了高人一等的智慧以及经验。

题外话:
我在Geshen的AGM碰到的SCGM的Dato Lee,上次碰到则是在Tomypak的AGM。
和上次一样,Dato Lee是带着另外一位“大股东”前来参加股东大会的。
会被那位“大股东”和Dato Lee关注,看来Geshen也不是泛泛之辈啊!



最后总结:
Gehsen是个非常不错的成长性公司,拥有很好的管理层。
相信经由管理层的带领之下,公司的业绩将在未来更上一层楼。

Thursday, 1 June 2017

AGM游记(2017) —— HONG LEONG ASIA LTD (新加坡)

HONG LEONG ASIA LTD在2017年AGM的基本资料
日期:4月28日
时间:下午3点正
地点:Grand Copthorne Waterfront Hotel(新加坡)




前言
这次的AGM,是我第一次前往新加坡参与的AGM。
我能有这个机会,是要感谢我的一位朋友 —— Ivan兄的特别赞助。
这支股票是Ivan兄持有的,他特地Proxy了我和他自己,然后我们两人一同前往参与。
为了这次的AGM,Ivan兄还特地开车载我进去新加坡,真是让他破费了。
(开车进新加坡可以节省时间,不过在最近增加VEP过路费后,消费变得非常昂贵)
除了昂贵的消费,新加坡还有个比较麻烦一点,就是我们手机在里面都没有网络,
所以必须在过去之前就得设置好waze,以防止迷路。(回来就还好)

其实来AGM之前,我根本不知晓这个公司是干嘛的,
直到来到AGM,拿到年报略读一遍后才稍微理解公司的业务。
新加坡的AGM怎样还是比马来西亚的AGM先进。
注册签名都是电子化的,投票也有专用的特殊电子器材。


我们为了不迟到提早开车。来到现场的时候时间还比较早,只有一两个股东比我们早到。
不过之后,股东的数量就越来越多,放眼望去,几乎都是退休人士。
时间3点正,股东大会正式开始,流程和马来西亚的并没有很大的差异。


公司Corporate Presentation摘要
  • 公司80%的营业额来自中国。
  • 目前中国市场萎缩,GDP增长速度只有6.7%,是几十年来最慢的一次。
  • 家电产品同样也是面对很多的竞争。
  • 公司Launch了e-Commerce系统,成功取得双倍的营销。(家电产品)
  • 公司Diesel Engine的销量在中国是第三名,Small Engine则是第二名。
  • 目前生意有Slow Down的趋势,合约也减少了。
  • 预计2017年也是会保持如此的状况。
  • 越来越多的新竞争对手加入,对公司的Operation有不小的影响。
  • 公司的子公司Tasek(马来西亚上市公司)乃洋灰界的主要领导者。
  • 未来马来西亚有新的LRT和HSR计划,估计洋灰行业依然能保持不错的营销。


问答环节
问:年报37页里面所指的Impairment其实是代表什么?
答:这些都是在中国投资的工厂。由于中国方经济疲弱,且竞争激烈,所以在Business Plan上我们稍微做了一些调整,把预期与实际的情况做比较,进行Impairment。

问:在年报里,公司各个Sector没有一些图表显示吗?
答:其实公司71M的Net Loss里面,有16M是属于Impairment Loss。你所需要看到的数据,在年报第192页那里已经有写出来了。

问:公司营业额下跌,和整个市场下跌有多大的关系?
答:目前整个行业的营销都在下跌,比如公司的Freezer营销就下跌了12%,不过我们的销量却是增加了10%,无奈,销量的增加敌不过价钱的下跌,因此造成营业额的下跌。话虽如此,公司目前依然占据中国市场的3.5% Market Share。

问:公司实行的e-Commerce系统对营业额的贡献有多大?未来趋势如何?
答:e-Commerce的市场目前一直在增长,只是它的Profit Margin比较低,我们不能完全依赖e-Commerce,还必须靠一些Internal Sale来把Profit Margin拉高。一般e-Commerce都需要1到2年的时间来稳定下来,目前公司也在看看哪些成本可以被降低,尽量Cut Cost,以增加赚副。

问:年报126页,Yuchai的Projected Growth从去年的11.1%下跌至今年的6.7%,公司说是因为Delay In Technology,可以解释一下吗?
答:对于这个Yuchai,其实公司在2年前曾经增加过股权(大约2%),这些Outlook股东们可以在公司公告上找到。Yuchai有股息,而且Sales增加了40%,所以公司觉得这次增加股权确实是对的时机,和对的抉择。之前公司是以JV的形式来经营,如今则是直接Take Over了,业务是制造引擎的Platform。年报126页是一个全面的显示。有些技术(Technology)未能在短时间里面实现,因此公司为此做了Impairment,也导致了Projected Growth的下滑。

问:公司在马来西亚的Building Material生意,和Tasek子公司,未来会看到怎么样的成长?听说马来西亚首相将大幅度投资在建设国家的Infrastructure,像HSR这般的。
答:公司的生意在马来西亚建筑行业占据了11%的Market Share,而且也持有了Tasek这家公司很多年了。马来西亚因为油价的下跌,造成经济有点放缓,预算不足的迹象,不过虽然如此那些大型的发展计划始终还是会实行的,这点不必担心。在Sabah那方面,公司有其他的JV,可以为公司贡献少许的营业额。


问答环节到此结束,过程大约1小时左右。

AGM结束之后,酒店准备了一些食物招待股东。
看着那些股东们争先恐后去享用食物,让我会心一笑:和马来西亚没什么两样嘛。
不过,不愧是新加坡4星级酒店,食物还真是好吃。
酒店服务也非常不错,食物被一扫而空之后,很快就被补上了。

饱餐一顿后,是要赶紧离开新加坡的时候了。
因为AGM当天是星期五,星期一又是劳动节的连假,放工时间海关肯定塞得不得了。
虽然我们已经尽快回去了,依然塞在车龙中长达1个小时。
真是为那些每天来回的马劳感到辛苦啊。



最后总结
只是初步的评估,新加坡Hong Leong Asia营业额近几年一直下滑,这两年也遭到亏损。
不过在现金流方面,公司表现得相当不错,Depreciation侵蚀了大部分盈利,造成亏损。
手中持有的现金也相当多(大约1B),相当于每股SGD 2.67。
更匪夷所思的是,它的股价竟然只有大约SGD 1.2x左右(2017年5月)。
这是典型的股价低过现金的公司。
这种股票,只要公司能恢复盈利,还怕股价不会升吗?

Thursday, 25 May 2017

AGM游记(2017) —— ALAQAR + ALSREIT

ALAQAR在2017年AGM的基本资料
日期:4月25日
时间:早上11点30分
地点:Puteri Pacific Hotel




问答环节
问:年报14页,去年的Unrealized Profit为何下降如此之多?
答:那是因为公司把??(听不清楚)卖掉了,从Unrealized变成了Realized。

问:年报23页,Kumpulan Wang Persaraan是属于Bumiputra吗?
答:(经过秘书一段时间侦查之后)是的,他们属于Bumiputra投资者。

问:公司和KPJ的关系如何,KPJ建好的医院一定会是让我们购买的吗?
答:KPJ是我们公司最大的支持者。即使如此,公司和KPJ之间并没有签署合约,不是说KPJ一定会将医院Inject近来我们这里。我们在购买医院的时候,也必须看看它是否符合REIT的条例,才来做决定。

问:目前KPJ医院的Expension是Alaqar负责吗?
答:Alaqar只是Land Owner,发展装修部分是由Putri掌管。

问:年报172页,Note 28,Hotel Selesa的买卖情况怎样了?
答:目前已经接近完成的阶段,在这个来临的5月应该可以看到成果。得到的现金应该也会拿来回馈股东们。

问:公司近期有什么并购活动吗?
答:有的,目前在和其他商家洽谈着,在适当的时机,我们将会作出公告的。目前公司也非常忙碌,正在准备着Proposal。

问:公司Private Placement有限制股东最少要买多少吗?
答:根据已往的记录,我们并没有这个限制。


问答环节到此结束。
ALAQAR门礼为红色雨伞一支。


总结
ALAQAR是相比其他REIT来得更稳定的REIT,
目前的股息也是很吸引,是个不错的REIT。



ALSREIT在2017年AGM的基本资料
日期:4月25日
时间:中午12点15分
地点:Puteri Pacific Hotel




问答环节
问:公司商场平均一方尺租多少钱?
答:平均为RM7.70,不过价钱还是会视地点而定,从最低RM4到最高RM40都有。有些商家则是会以Revenue Sharing来决定租金。再详细的资料就是商业机密了,在这里不方便透露。


问答环节就只有一道问题。
ALSREIT门礼为绿色雨伞一支。
(其实就跟ALAQAR一样,是我要求不同颜色的而已)

ALAQAR和ALSREIT属于相同的管理层,AGM也在相同的时间与地点。
虽然AGM结束后,管理层是有邀请股东们一起享用午餐。
不过由于两个AGM的股东其实是享用相同的一席餐点,
所以ALAQAR的股东们必须等到ALSREIT的股东们完成AGM后才能开始午餐。
这有点让ALAQAR的股东久等了。
还好我两个都参加,不然就等得相当无聊了。


总结
ALSREIT是一个比较新的REIT,股息率尚可接受。
喜欢之前上市的KFC或KULIM的朋友,可能可以考虑一下这个REIT。


Thursday, 18 May 2017

AGM游记(2017) —— KPJ

KPJ在2017年AGM的基本资料
日期:4月20日
时间:早上11点
地点:新山Puteri Pacific Hotel



Corporate  Presentation摘要

  • 2016年是个非常挑战的年份,不过公司依然可以保持营业额的增长。
  • 在经济与政治不稳定的情况下,公司营业额依然取得3B的历史新高。
  • 股息派发的数额减少,主要是因为部分数额被延迟到2017年的1月与2月。
  • 股价下调的主要原因,是因为海外投资者的撤资。(人数从9.3%下降至8.3%)
  • 公司在未来打算与日本等国家进行合作与交流。
  • 2016年,公司开张了KK和Kuantan的医院。
  • 公司邀请当地的Governor来主持开幕,以增加曝光率,并提高竞争能力。
  • KPJ Klang得到了Anugerah Kecemerlangan Industri的奖项。
  • 目前有7个医院建筑当中,7个医院扩建当中,估计能增加527个床位。


问答环节

(问方包括MSWG、KWAP和股东们)

问:对于KPJ不停的建造以及扩建医院,对将来会有什么风险和影响吗?
答:一家医院从建造到营业需时大约3到5年,公司一路以来都有很好的Track Record。一般医院可以在营业3到5年之间回本,接下来的就是净赚。为了确保公司盈利能不断持续,建造新医院是必要的,目前公司有大约20家医院无时无刻都在贡献盈利。除此之外,公司也设置好目标,1年最多只开张少于2家的新医院,再多的话,很可能会遭遇到亏损。

问:公司的Senior & Living Care计划会在2年以内实行吗?
答:这个项目是马来西亚在未来HealthCare里的趋势。资料显示,在2030年,大于60岁的人士将提高(至)20.4%,是个很有潜质的市场。这并不是市场需求,而是人们的思维与想法逐渐的变化所致。不过目前的情况,父母们都不愿被孩子送至任何疗养中心,所以目前的市场进展还是很慢。公司有计划扩展这项计划,目前正在和其他发展商洽谈之中。

问:公司在印尼Jakarta的业务已经Breakeven了吗?
答:印尼Jakarta的业务生意很不错,而且Profit Margin也在进步当中,不过那里的价钱不能放得很高,是唯一的缺陷。在之前营业的3年里面,公司也仅仅能维持成本,Breakeven暂时还是遥遥无期。公司会视往后情况如何,不得已的话,公司将会退出。

问:公司可以告知公司的Global IT Strategic Transformation Project吗?
答:在2017年,公司将投入46.9M的CapEx来升级公司的IT Infrastructure和Data Centre。公司采用.NET平台,能带来更为稳定的电子系统。目前,公司大部分的资料都已经储存在云端了,除此之外,公司也打算采用Big Data技术,对云端资料进行分析。目前,公司已经有8家医院已经完成Data Migration了。

问:公司打算如何降低营运成本和提高效率呢?
答:在之前回答IT Infrastructure的时候已经解释了。公司积极将资料都电子化,减少使用Hard Copy。在材料买卖方面,公司一律采用统一的的公司PharmaServ Alliances Sdn Bhd(自家的),这样可以有效降低购买成本。

问:KPJ将如何与其它竞争者对抗?
答:首先,在Healthcare这一行业,拥有专业知识是很重要的,这些知识并不容易学习。我们公司也是唯一一家可以提供Healthcare课程和大学的公司。公司目前的战略就是不断向各地扩充自己的医疗服务。只要我们是第一家踏足当地的市场,那我们就是该地区的龙头大哥,比起其它后来居上的医院,我们更容易可以得到医生和病人的支持,这样可以有效制止其他竞争者的正面交锋。还有就是医生的福利,医院最重要的就是医生,公司会给予比其他医院更好的福利,以留住一些好的医生。最后,公司的医院逐步电子化,这将能提高公司效率和比较专业。

问:年报35页,公司在Bangladesh的医院将如何提高病人的数量?
答:在Bangladesh的医院的扩充是不需要用到钱的,因为我们只是租来的,扩充的钱将由医院的Owner支付,然后再以Profit Sharing的方式分享盈利,因此公司的风险非常的低。虽然Bangladesh是个正在成长的市场,不过公司并没有计划对其扩充。

问:年报61页,公司提供38个Healthcare的Program。请问那些毕业生有多少会进入KPJ工作?
答:公司的大学训练了非常多的护士,不过公司聘请那些毕业生的时候,还是会注意学生们的品质,不过公司大学的毕业生品质会比其他的好。一般大约75%的毕业生都会投入KPJ这里工作,而且我们的毕业生几乎都是在毕业后,立刻得到工作的Offer。

问:公司Inpatient的数量一直保持平稳,对此公司未来有何打算?
答:其实医疗行业很严重被国家经济拖累,比较庆幸的是,公司的病人数量并没有大幅下跌。公司也希望今年的病人数量可以持续增长。有Rawang的新医院开张,相信那里可以带来新的病人,并增加公司的Inpatient。(Inpatient乃在医院内、需留院观察的病人;Outpatient乃在医院外、不需留院观察的病人)

问:公司除了想在印尼扩展之外,未来还想在那里扩展?
答:其实公司向在世界各地都扩展,只是目前现金是最大的绊脚石,建造医院需要非常巨额的金钱。同样的,在印尼发展也是需要一定数额的金钱,印尼的好处就是,拥有比马来西亚较大的市场。公司也在积极地计划新的发展地点,不过国外发展业务拥有很多不确定的因素,公司也要确保并掌握其风险,才能实行。

问:疲弱的马币,对公司有何影响?
答:公司80%的药物都是进口的,不过公司并不是直接购买,所以只会稍微影响一点成本。也正是因为疲弱的马币,造成Vendor们一直削价竞争,公司才有稍微占了一点便宜。

问:公司去年EPS为13sen,今年有能力突破13sen吗?最大的干扰会是什么?
答:公司有信心今年可以超越去年的成绩,毕竟公司非常喜欢挑战,喜欢解决难题。会稍微影响EPS的因素,就是公司目前的ESOS和Warrant,如果期间被转换的话,将会少许稀薄EPS。公司目前的策略,就是不断增添新的医院,以第一位进入该地区的身份主导那个地区的市场。建造医院需要Approval,往往一个地区政府只会颁发一张License,所以与其等待让其他人拿到这个License,不如我们直接抢先一步申请,直接占据市场。在未来几年,将会有5家以上的新医院开张,到时候公司营业额将会一直上升,而盈利则会暂时保持平稳。我们已经知道如何吸引病人,以及如何面对政府的Regulation,所以扩张大致不成问题。公司要和IHH一较高下。(有志气!)

问:年报73页,公司可以透露公司医院病床的平均Valuation吗?
答:这是公司的机密资料,我们可以私底下谈。


AGM的问答环节到此结束。会议结束后,公司请股东们享用午餐。
比较令人惊讶的是,当天收市后,随即传来KPJ建议拆股的消息,挺意外的。
1股拆成4股,也就是说计划完成后,我将会拥有1,200股。
KPJ是我经历了附加股、红股和拆股后,从原本100股变成1,200股的案例。


最后总结
KPJ属于非常积极发展的公司,近几年来一直建造新的医院,飞速成长。
PE虽然有点高,不过与其它同行相比,算是还好。

Thursday, 11 May 2017

AGM游记(2017) —— PPG

PPG在2017年AGM的基本资料
日期:3月17日
时间:早上10点
地点:Senai Palm Resort



问答环节
问:希望公司可以将一些基本资料,如:Dividend,Margin,ROE,Debt to Capital ratio,Price each year,PE ratio等加入到年报里面。
答:好的。

问:公司未来有怎么样的Business Plan?
答:除了本地市场,公司也将着会重于其他国外市场,比如印尼和泰国。公司也将会进一步打入电子教育的市场。除此之外,公司也拿到了一些政府的Text Book Project,在未来能贡献并突破之前的营业额。

问:公司将如何提高投资者的回酬?
答:一旦公司能取得较好的营销与盈利,那就能派发更多的股息来回馈投资者。

问:目前年轻人都纷纷走向电子产品的趋势,公司对此有何打算或策略吗?
答:eBook和eLearning已经是在公司策划的Pipeline里面了,今年的Milestone也是投资在一些Technology的公司。公司也和一些家长们合作,然后也在Google Play上提供与售卖eBook给一些用户。还有,公司也和YTL在他们与政府的Project —— 1BestariNet里合作。公司目前也开始累计Digital Content Bank,也就是一些儿童读物以及练习本。虽然目前这方面的市场依旧不多,不过可以看得出来需求量依然是在增长着的,只是目前还没有准备好而已。

问:公司在Share Buy Back的时候有依据什么Guideline的吗?
答:没有指定的Guideline,一般我们Share Buy Back的价钱介于50sen到60sen之间。


场外

  • 纸张价格越来越昂贵。
  • 教育局一直更换教育制度与Policy。
  • 公司必须平摊生意量,尽量不要造成太多无谓的Write Off。
  • 在泰国,公司是第一个提出以英文为主的参考书,不过后来竞争者们都纷纷效仿,导致竞争也越来越激烈。
  • Sasbadi拿到STPM的Pass Year Paper,不过这是正常的,每个出版商都会被轮流拿到,而且出版商们也会向彼此购买考卷。

总结:
PPG公司营销和盈利较为平稳。
主要看在往后公司能否主导电子与网络的趋势。

Thursday, 4 May 2017

AGM游记(2017) —— JCY

JCY在2017年AGM的基本资料
日期:2月21号
时间:早上10点30分
地点:Grand Paragon Hotel




问答环节

(问方包括MSWG、EPF和股东们)

问:目前HDD市场的生存能力如何?未来能变得更好吗?
答:根据报告,目前市场的需求大约是每个季度100M至110M台HDD。以每GB为单位来计算价钱的话,HDD依然是最为便宜的。对那些需要巨大容量的顾客们(Online Web Storage和Gaming Server)而言,SSD实在是太贵了。另外,HDD是拥有Life Span的硬件,主要是取决于的使用的程度与态度,顾客们还是需要定时更换新的HDD以保资料的安全。在企业阶级,一般都会使用较为快速和高容量密度的Helium HDD。比较具威胁性的是SSD从2D变成3D的技术(3D NAND),不过目前还未取得成功。

问:目前公司机器的Utilization如何?
答:这个是这行业的商业机密,是公司不能公开的数据。外面的竞争非常激烈,一旦让竞争者知道了,他们可以透过反转计算来取得公司内部的重要信息。我们只能说,目前公司的Utilization非常的不错(Pretty Good on Utilization)。

问:公司产品的Margin如何?
答:公司目前主要是以生产HDD的Main Cover为主。市场对硬盘容量的需求还是不断地增加(Exponentially Growth),也能带来巨大的营业额。主要是目前硬盘市场竞争非常激烈,要在这行业里生存下来,必须具备有快速及大量生产,并能按时提供给供应商的生产线,而我们拥有这些能力,并且还是4大硬盘生产商之一。

问:公司的Automation有任何认证吗?
答:我们目前分别有:6949 IFDE, ISO 9100… (不懂对或不对)。我们也Target要在这半年里面取得??认证(不记得了),该认证有12个月的有效期。公司开发Automation的程序为:先取得ISO认证,再设计自动化装置,然后购买其Component(一些为Sensors),最后就是安装。

问:公司在今年会如何保持1.7B的营业额?
答:在HDD的领域,公司依然是领先者,目前Out Perform其他竞争者,即使在如此激烈竞争情况底下也是如此。除此之外,公司也可能考虑收购或与其他公司并购。

问:公司打算往哪方面的方向并购?
答:目前还没有任何想法。我们必须考虑并购后能不能将公司弄得更好,毕竟公司目前只有两个半的大客户(两个大客户为WD和Seagate,还有半个是谁不知道)。我们也有观察几个同行公司,不过他们大多数都背负着不少债务,我们目前一直都还找不到良好的解决方案。

问:在年报97和98页,那些Others的顾客营业额为何从14M下降至只有25K?
答:那只是公司内部对于“Other”顾客的调整,整体上,其营业额并没有减少。

问:为什么公司不增加产品种类(Product Range)?
答:公司只集中于几种产品,这样可以专注提升这些产品的价值。

问:去年在Automation的领域里投资67M,今年有如何打算呢?
答:今年依然会进一步投入Automation的研究,这些研究对公司的未来会有很大,并长期的帮助。

问:公司往后依然还会专注在HDD而已吗?
答:目前公司的主要业务就只是专注在HDD,当然,公司也是有不断开发Automation,不断更新ISO。未来可能会和一些公司JV,不过关于这些活动,公司会非常谨慎地看待。

问:公司的CapEx都是投入在什么地方?
答:投入在Automation以取代人力。更换比较旧的机器,那些旧的机器并不是跑不了,而是效率没有新机器来得好,来得划算。

问:公司抛弃了Top Cover的生产,这会对未来营业额造成影响吗?
答:Top Cover的需求量有逐渐减少的趋势,而且这方面的需求是以量取胜,造成赚副很低。如果以后赚副变回很高的话,公司也可以随时,并轻易再倒回来的。除此之外,公司也成功争取到10年的免税期,原因是我们是完全100%出口的公司。相信就算没有了这个Top Cover,公司依然可以在市场上立足。

问:HDD最重要的地方是Leak Proof吗?
答:是的。除此之外,还有其他相关技术,我们目前也有在留意。基本上你投入的成本将取决HDD的品质。Helium HDD的需求量比较低,不过公司依然有投资金钱,研究技术。

问:公司有着怎样的Dividend Policy?
答:即使几个季度的亏损,公司依然决定会派发股息。其实目前现金极为重要,机会也不断地涌现出来,不过我们还是要专注在自己的生意,一些机会市场非常竞争,不值得投资。我们会保留一部分的现金,剩余的,将会当作股息派发出去。以公司目前的状况,维持派息是暂时没有问题的。

问:可以解释公司为何放弃Top Cover吗?
答:因为其赚副不高。

问:公司有为顾客提供Helium Drive吗?
答:我们有向WD与Seagate提供Helium Drive,不过数量只是少数。

问:中国佛山工厂的关闭,是因为产量问题吗?
答:不是产量问题,而是效率问题。关闭了佛山的工厂后,公司将专注在深圳的工厂,深圳那里的工厂只用了1/3的地,还有很大的发展空间。

问:公司目前的Utilization Rate是多少?Optimal Rate又是多少?Sustainability如何?
答:公司目前的Operation是在马来西亚与泰国,深圳的工厂在中国市场制造机会。关闭了佛山的工厂能让公司更为专注在深圳的工厂。目前主要的投资,还是在于Automation方面。

问:使用Automation和使用Labour,两者相比之下,有多大程度的不同?
答:这个其实并不能比较,在某些方面Automation还是做不到的,还是需要动用到劳工,比如Inspection的部门。目前Automation的效率,就是把公司员工从19K人降至12K人。

问:在未来如此疲弱且竞争激烈的市场里,公司能做些什么?
答:未来不管是SSD还是HDD,硬盘的销量将会取决于其容量值(Capacity)。要达到如此目的,必须有先进的俄技术,提高硬盘里的Joint Number(不懂对不对)。再者就是投入比较高端的Helium HD技术。公司主要的做法,就是确保硬盘的品质,提高硬盘的容量,以及提高生产速度(数量)。供应商与客户方面也要进行策略性的规划。硬盘市场虽然竞争激烈,不过论SSD与HDD的优势与劣势,在价格方面,依然是HDD占优势。

问:我们和竞争者比起来有多好?
答:我们知道,我们的竞争者们其实没能赚很多,他们有些也曾经和我们商谈关于公司合并的事情。

问:可以稍微介绍一下公司的目前状况吗?
答:公司目前拥有两大客户,分别为WD和Seagate。SSD的发展,对公司并无任何好处。公司主要注重在PC Segment。最大的开销为Labour Cost。以目前的状况而言,Labour是一定需要的,同时我们也无法做到100% Automation。在中国那里是1人操作1台机器,而1台机器可以取代大约70个员工。目前公司成功将19K的员工降低至12K员工。目前市场来说,HDD依然是性价比最高的硬盘,同时也比较EcoSystem。我们比较专业是在生产Based Cover。SSD暂时是无法取代HDD,SSD的供应商也不多,只有Micron,Samsung,Toshiba等的大公司。中国方面,近期出现了一个非常强大的竞争者 —— 清华大学。智能手机一般(90%)使用的是SSD,也是SSD经常用的地方。因为比起PC,一个10TB的SSD可以用在很多架智能电话,性价比肯定好过只用在一台电脑。SSD目前技术停滞不前,难以取得进一步的发展(我个人对这言论表示怀疑)。所以,目前还是HDD较为实际。


这次的问答环节足足问了将近一个多小时,终于到此结束。


总结:
经过这番问答,可以看出管理层其实有在尽心尽力为公司争取更高的赚副。
SSD是否会在往后取代HDD,而JCY将如何面对这问题呢?
这是管理层要考虑的问题。我们股东只需要知道管理层有没有能力解决就可以了。

Monday, 1 May 2017

2017年3月4月投资小结

2017年又是两个月过去了。
这两个月简直就是我学习生涯中最忙碌的时期。
在三月份得知了我答辩日期后,花了大部分时间准备PPT和演讲稿。
四月份答辩通过之后,忙着中国大学朋友的学术交流,然后就是朋友的毕业典礼。
充充实实忙碌了整整两个月,一直到近期才恢复比较的空的时间。
接下来的五月与六月份也是股东大会的高峰时期,看来还有好多东西做呢。

再回顾3月份与4月份的股市,虽然我没有多加留意,
不过组合的成绩也大肆显摆出目前牛市的信息,
这两个月以来,几乎每个主力都在不断努力地破新高。


在盈利增值方面
不管3月份还是4月份,我的组合皆是屡创新高。
3月份组合盈利一共增长了8.49%,相比KLCI的增长只有2.73%。
4月份则再度增长17.17%,而KLCI则只是增长了1.61%。
我的组合在3月份里成功稳住了100K的市值,而4月份则尝试突破着120K市值。
4月份出现了我有史以来,增长幅度最大的一天,
也就是一天以内,整个组合直接增长将近7.6%。
其伟大的盈利贡献者,就是我组合里占据最大的分量的公司:YongTai-PA。
长期保持折价的PA在好消息的吹捧下,一天以内,股价大幅飙升,并将近Limit Up。
等了大半年的我,终于看到YongTai-PA的股价逐渐赶上YongTai母股的时刻了。


股息方面
三月份股息比较稀少,只收到四家公司的股息,分别为:

KHEESAN RM1.00
VS RM8.40
DOMINAN RM3.00
PWROOT RM2.50

总共得到了RM14.90。

四月份则是众多主力派发股息的月份,所以分量比较多和大,分别为:

TOMYPAK RM120.00
INARI RM108.90
JCY RM1.25
PANTECH RM0.61
MATRIX RM70.00
SCGM RM53.00
OPENSYS RM0.67
DSONIC RM1.00
CENBOND RM10.00
PPG RM1.38
KPJ RM6.60
SEM RM14.10

12家公司的股息,总数为RM387.50。


交易方面
这两个月,买入了几家《柔佛(新山)公司组合》的公司,
也就是EATECH,WONG,PDZ和MTRONIC。
之后,在三月份做了一次INARI凭单的转换;
四月份早期把Hapseng换成YongTai-WA,做短期凭单转换。
四月份末期,认购了L&G的附加股,之后就没有什么交易了。
在股市投资,动作真的是越少越好啊。


业绩方面
三月份只有主力里的SCGM出炉业绩,虽然按季比较,盈利是下滑了一点点,
不过营业额却取得了历史新高,在业绩中更是提到自己成为东南亚运动会的餐盒提供商,
加上租借的生产线也将会持续贡献盈利,所以估计未来业绩将会非常不错,
也导致股价在四月突破历史新高,PE来到将近30的高点。
同一时间,在四月的最后一个交易日,SCGM也毫无预兆地宣布了红股,
计划为3送1红股,另加15送2凭单。分红后,我会有3533股+353凭单。
如此一来,原本已经Odd Lot的我,股份将变得更加Odd Lot了。

除此之外,Tomypak也是毫无预兆地宣布拆股+红股,
计划为1拆2,再4送1红股,经过这次计划,我的Tomypak将变成15,000股。

看来,最近股市还真是牛气十足,管理层也趁机宣布好消息,帮助推动公司股价。
最后就是看看5月份的业绩月了,相信我的主力们将会公布出不错的业绩。


最后总结
今年牛气逼人,几乎买什么起什么,不过还是得小心投资,
被股价的冲劲冲昏了头脑,还是有可能会摔个大交的。

Wednesday, 1 March 2017

2017年1月2月投资小结

2017年飞速的前进,很快的,两个月又这样就过去了。
这两个月还真是忙起忙落,一月份赶着在学期结束前把论文交上去,
月尾稍微庆祝了一下短暂的农历新年,之后,二月份就又回到了柔佛。
由于毕业论文已经提交上去了,目前就是等待最后的答辩,确实也比较空闲,
所以我召集了之前的合作伙伴,并开启了封尘已久的计划 —— 创业。
至于创业内容是什么呢?容我暂且保密。

回顾2017年开端的前两个月,整个股市有种小牛来袭的气息,
当然,我的组合也跟随着大市波动,缓缓被推高。

在盈利增值方面
1月处于农历新年前夕,市场虽然比较淡了一点,但是还是能感觉到微微的涨幅,
市场KLCI在这一个月内上升了1.82%,而我组合的盈利则微涨0.81%。
二月份则牛气逼人,加上是大多数公司发布业绩的月份,市场纷纷情绪高昂。
我的组合在这个月份再度攀升7.99%,来到历史新高,而KLCI同样也上升了1.33%。
顺带一言,之前10月份的时候,我组合市值曾经一度达到100K,
不过最后由于需要缴付拖欠已久的学费,我把部分股票卖出,套利了大约8K左右。
组合的价值也重新跌回大约90K的市值。不过,经过4个月的累积涨幅,
我的组合市值再度踏上100K的大关,虽然只撑住了一天,不过我还是感到非常欣慰的。


股息方面
和往常一样,一月份股息会比较多,有RM273.85, 分别为:

GCB RM1.50
INARI RM90.00
JCY RM1.25
APOLLO RM30.00
SHH RM10.00
WTHORSE RM5.00
KPJ RM4.50
MATRIX RM65.00
SCGM RM53.00
DSONIC RM2.00
HIAPTEK RM3.00
VS RM5.60
KESM RM3.00

而很少公司选择在2月份派发股息,所以到手的数目少之又少,只有RM12.39, 分别为:

KMLOONG RM5.00
SOLID RM0.60
ALSREIT RM3.11
ALAQAR RM3.68

总共得到了RM286.24的股息,还算是比较不错的。


交易方面
基本上,我的组合我认为已经非常不错的,除了Hovid要看情况之外,
其他的主力应该在短时间之内也不会卖了。至于会不会买入新公司呢?
我个人在近期内也应该不会买入,因为主要的资金必须投入在创业上。
这也导致我这两个月的交易并不多。
我只是在Inari红股之前,将母股换成WA,转换一轮赚取快钱,
还有就是将YongTai的WA,经过市场将其转换成价钱偏低的优先股。
此外,就没有任何操作以及买卖了。


业绩方面
在主力公司里面,除了SCGM业绩下个月出炉之外,
其他主力的业绩也达到,甚至超越我的预期。

先说目前情况比较尴尬的Hovid。说实在的,我买入Hovid,主要看到它正在扩充厂房,
好不容易等到新厂可以开始贡献盈利的时候,突然来个大反转,被吊销执照了!
晚上当我看到Hovid公布的坏消息时,确实很惊讶,不过也无能为力。
Hovid是我主力里面唯一一个没有参与过AGM,和没有见过管理层的公司,
发生如此事故,确实为管理不当。不过为时已晚,
当时的情况,我明白隔日是决计不能卖出的,不然自己就是Panic Sell的分子之一了,
于是,我是忍住没卖了(不过也没买,没钱嘛)。
至于手头上的Hovid股份该做什么打算呢?我决定乘机看看管理层的应对能力。
管理层承诺1月尾解决好问题,然后邀请相关人士审查,
回返意见后,承诺在3月尾取回执照,四月恢复生产。
根据季报,管理层也确实在1月尾就解决了问题,也顺利在2月1号邀请相关人士来审查,
并在2月10号得到意见反馈,如今正在为反馈的意见努力中。
至于能不能在3月尾拿回执照,就只能坐着观望了。
其实,虽然Hovid股价大幅下跌,不过我确实运气比较好,并没有受到大幅影响,
原因是为了套出现金还学费,我是把Hovid换成Hovid-WB而腾出一笔资金来的。
Hovid-WB在大跌前为RM0.175,目前也大概是RM0.165,等于并没有很大的影响。
这也算是不幸中的大幸,所以我才能如此冷静的继续观望。

再者就是业绩我个人认为非常好的Matrix,可惜股价就是不会起。
算了吧,感觉这就是目前房地产股的趋势吧。
Matrix虽然营业额下滑了,不过盈利却攀升到几个季度以来的最高点,
更令人可喜可贺的是,Unbill Sales也在从3个月前的765.3M攀升到903.5M,
看来到了最后一个季度,要取得1B的Unbill Sales应该不是问题吧?
这是我觉得Matrix在目前房屋放缓的环境还能取得如此成绩,真是非常了不起。

Tomypak是在2月份最后一天出的业绩,
由于Tomypak新厂在1月份才开始运作,所以这一季的业绩是不会看到新厂盈利的,
反之会有一堆的新厂一次性开销,造成它的业绩和前几个季度一样,非常难看。
怎么知道,业绩能回到之前一季6M盈利的水平,也是超出我预料的。
不仅如此,Tomypak这次的盈利还是历史单季的新高,
如果下一季加入了新厂的贡献,应该会是比较爆发性的业绩。

最后就是YongTai这家公司了。其实这公司的业绩也没有什么好期待的,
人家就是一个“The Apple”的Project,营业额和盈利能高到哪里去?
不过好在季报里也提到《印象马六甲》的建设进度,
管理层依然有信心能在2018年第一个季度开启首映,那么我就等着瞧咯。
真心希望管理层能在AGM时送我们首映门票,
让我们可以见识一下公司一直吹捧的《印象马六甲》到底有个怎样的震撼法。


最后总结
目前我的组合应该一两年来也不会有什么变动了吧。
接下来我将会忙着搞自己的事业,AGM有空还是会去、会分享的,
至于其他的嘛,应该就会比较少去研究了吧。
就这样,祝大家投资愉快!

Monday, 20 February 2017

AGM游记(2016) —— YONGTAI

YongTai在2016年AGM的基本资料
日期:11月25日
时间:中午2点半
地点:马六甲Jaya 99(自家的)

我没有拍到照片,这照片是我从William那里偷来的,他的FB Page(https://www.facebook.com/MalaysiaStockMarketDiscussion/posts/637352133111429

问答环节

(我来迟了,所以前半段的问答我并没有记录到)

问:目前公司The Apple的Take Up Rate如何?
答:大约70%左右。

问:公司的Courtyard By Mariott酒店,估计能为公司带来多少盈利?
答:大约每年1.5M左右。

问:公司年报表示会在Klang Valley寻找发展的机会,为什么公司向往Klang Valley?
答:公司觉得Klang Valley目前的房子需求不断在成长并增加着,所以是个不错的选择。

问:公司的Dyeing部门之后有什么打算?
答:目前还没有任何打算,暂时先放着看看情况。

问:公司签署了不少的MoU,目前那些MoU的状况如何?
答:那些MoU到目前为止依然有效,不过由于现在公司专注在“印象马六甲”和“印象城”这个计划,暂时没有多余的时间策划其他Project。那些MoU将等到“印象马六甲”计划完成后才会逐渐实行。

问:公司提及能在3年内将市值提高到1B,公司有什么策略吗?
答:我们并没有任何印象曾经提及这个事情,不过当公司配股完毕后,市值将会飙升至大约600M,只要再给予我们1到2年的时间,相信1B的市值应该不是很大的问题。

问:公司从Private Placement筹到的钱足够吗?
答:“印象马六甲”和“印象城”的CapEx大约是350M,虽然如此,目前公司是净现金公司,而且几乎零负债,必要的话,我们还可以和银行借钱。除此之外,我们拥有旅游部的支持信,可以向政府申请一些Fund。

问:马币如今一直贬值,这会对公司造成什么影响呢?
答:公司主要业务为旅游和酒店,马币的贬值会促进大马的旅游业,吸引更多的游客到来。股东们也不必担心公司内部的外来资金和借贷,因为这些借贷绝大部分已经付清了,剩下来的几乎不会造成任何影响。疲弱的马币可以吸引游客,这表示“印象马六甲”的观众有增加的可能性,而且也能吸引一些外国的投资者,投资在“印象城”附近的商店与生意。

问:为什么Dato Lee Ee Hoe没有出席这次的股东大会?
答:Dato Lee目前人在日本,参与四季酒店的开幕仪式,所以未能到来。明年我们确保会抓住他,让他出席明年的股东大会。


问答环节到此结束,我是因为迟到了,所以前面一段在问什么我并不知晓。
会议计算票数的其间,与会议结束后,股东们围着管理层问了很多东西。
管理层也很兴奋地分享了他们一些计划里的细节。
当中包括第一期“印象城”的设计,“印象城”与“印象马六甲”连接的桥梁,
各式各样可以吸引游客的拍照地点,“印象城”内部如何掌管与管制,
甚至连如何以一年1.1M的观众来赚取60M的收入也能一点一滴清算出来给股东听。
最后,续“印象马六甲”和“印象城”之后,公司有个念头打造另一个剧场,
不过是类似中国的“鸟巢”一般,适合让明星展开大型演唱会的国际级会馆。
据管理层说,如今,那些明星过来马来西亚开演唱会的话,
一般都是选择云顶或默迪卡体育馆之类的地点,
管理层想打造一座可以让明星艺人想开演唱会,就会立刻联想到的大型歌舞会馆。
当然,这个国际歌舞会馆也会在马六甲打造,毕竟管理层的心愿是为马六甲出一分力。
而且马六甲也正是一个吉隆坡与新加坡的中心地点,
在马六甲举办的话,不管新加坡还是吉隆坡的人都可以开车过来。
管理层还说,目前游客都是来了吉隆坡才顺便过来马六亚游玩的,
而他们的心愿,就是扭转这个趋势,让游客们是过来马六甲,然后才顺便到吉隆坡游玩。
让马六甲在游客心中为马拉西亚旅游的第一主角。

我们聊了有好长的一段时间,管理层们由于之后有Board Meeting,所以我们才就此打住,
之后,我也享用了在会议室外面准备的一个小茶点后,就离去了。
本来想去看看“印象马六甲”的建筑状况的,无奈半路上突然下起了倾盆大雨,
“倾盆”得连路都看不清楚了,加上时间的不允许,只好打消这个念头。

最后,稍微提及一下,虽然YongTai股东大会并没有门礼,
不过每个股东在收到年报的时候,同时也得到了一些Discount Voucher。



总结:
这次AGM让我跟加深了对YongTai的认识,一切都万事俱备,只欠最后一轮的东风,
就看看在“印象马六甲”完成后,能否像管理层所说的,吸引1.1M的观众吧!

Thursday, 16 February 2017

AGM游记(2016) —— SCGM

SCGM在2016年AGM的基本资料
日期:9月2日
时间:中午3点正
地点:古来Creator Hotel (Kulai Centre Point)




问答环节
问:公司在年报23页与24页提到的新产品是什么?未来公司的发展如何?
答:新产品是PolyStyrin的碗状Lunch Box,这产品估计能为公司带来非常显著的盈利成长。目前市场也比较倾向食品,今年要达到双位数的增长应该问题不大。

问:公司去年将盈利的66%派发出去,今年能继续做到吗?
答:我们当然也希望可以一直做到更好。

问:公司连续实行了两个Private Placement,这会影响接下来的派息数额吗?
答:公司目前的Dividend Policy为40%,这两个Placement目前只有一个完成,另一个还在进行当中。

问:一般公司Private Placement,会寻找多少个股东?
答:这个没有一定的数目,可多可少。作为参考,上一次的Private Placement人数为6到7人,他们都是很好的投资者。

问:公司可以分享年报提到的扩充计划吗?
答:公司买下了一块19.5英亩的土地来兴建新的工厂,估算需要花费两年的时间来完成。生意的需求不断成长,就连现在的Q1也还在成长着,我们目前只能以我们最大的能力来生产并交货。需求成长的主要原因,是政府禁止塑料袋和Polystyrene盒子。为了不失去客户,公司没办法等到新厂建好,于是在附近租借了一家工厂来加快生产。目前公司从海外买入了4架生产Lunch Box的新机器,以应付以后庞大的需求。公司已经做过市场调查了,发现小贩中心还是倾向于使用公司提供的Lunch Box,即使价钱贵了一点,因为小贩能将这个成本转嫁给消费者。公司也有信心今年仍可达到双位数成长。

问:近期公司股价大跌,公司没有实行Share Buy Back吗?
答:公司目前处于扩充阶段,没有多余的现金来实行Share Buy Back,不过我们(管理层们)私底下却有用自己的名义买入公司的股份,间接是出了一份力来支撑公司股价。


问答环节就到这里结束。
之后,公司准备了一些茶点招待前来的股东们。

在吃喝之际,我们也和管理层聊了一会儿天,获取以下的资讯:

- SCGM买的19.5英亩地为种植地(Agricultural Land)。
- 公司已经取得将种植地转换成为中型工业地的许可了。
- 该土地的买价非常便宜,大约是RM13.50一平方尺。
- 周围附近土地的市价为大约RM40到RM60一平方尺。
- 土地转换的费用占了整个土地的价钱很小部分,几乎可以忽略。
- 为了不错失良机,SCGM选择在新厂建好之前,租借其他工厂来提高生产量。
- SCGM和该厂的厂主关系不错,所以很快就能租得到。
- 那些新的机器将会先放入租借的工厂开启生产,直到新厂完成为止。
- 政府突然禁止塑料袋和Polystyrene盒子其实是出乎管理层的意料的。
- 这导致大量涌入的新订单,管理层也很努力地去满足那些爆增的订单。
- 公司的Lunch Box成本比以往的Polystyrene盒子贵多一倍(大约12sen一个)。
- 根据管理层调查,目前市场上大约有8个竞争者一同争夺这个大约拥有500M的市场份额。
- 公司的目标是获取其中的20%,也就是大约100M的Market Share。
- 关于新厂,总共使用到的CapEx为大约120M(三年)。
- 这120M部分由Private Placement(33M-45M)筹得,剩余的就是银行贷款。
- 银行们知道SCGM想要贷款后,纷纷争先恐后向公司提出自己的优惠配套(4.75%利率)。
- 这显示SCGM要申请贷款几乎是没有什么问题的。
- SCGM不做附加股,因为时间上比较慢,目前公司主要就是要快。
- 关于劳工短缺的问题,不止是影响SCGM,其他行业公司同样遭到一样的状况。
- 公司以提高薪金来吸引并保留公司员工以及确保劳工数量可以维持运作。

(以上的资讯,都是由一位一同前往股东大会的朋友所总结出来的,我只是转述)

当时没有留意,不过似乎还有另外一位Blogger也在现场,以下是他写的简介:
5 Quick Things I Learned From SCGM's AGM 2016


总结:
SCGM目前正在积极扩张,生意也一直不断地在成长着。
这也是SCGM的PE长期保持在20以上的原因。

Sunday, 12 February 2017

AGM游记(2016) —— KARYON

KARYON在2016年AGM的基本资料
日期:9月1日
时间:中午2点正
地点:Ponderosa Golf & Country Club


问答环节
问:KMSB事件为何公司没有及时揭示?
答:公司已经在2015年3月31日,和2015年4月1日在Bursa发布该文告了。(KMSB是KARYON惨遭亏损的子公司之一,为了避免亏损扩大,董事部决定暂停营运)

问:之前掌管KBSM的两位ex-Directors被Terminated之后,由谁取代?
答:那两位ex-Directors是自愿离职,而不是被公司Terminated,目前该职位暂时由??(来不及抄,类似什么Assistant的)代之。

问:KMSB事件,是由于管理层们的管理不当,(接着一连串的责骂)。
答:需要澄清,KMSB事件是由于激烈的竞争而导致亏损的,并非管理不当造成。公司将KMSB暂停营运,也是避免继续遭到不必要的亏损,更何况在KMSB暂停营运之后,公司的盈利有所改善了,这证明了公司的决策是正确的。

(03/03/2017 注:“一连串责骂”指的是该名致函发表问题的股东,并非在场的股东)

问:据说,那两位ex-Directors是竞争者派来的“间谍”,是这样吗?
答:那只是传闻,并没有实际上的证据。那两位ex-Directors并不是公司的股东,也不在KARYON当董事。他们的薪金也是非常少而已。

问:管理层对这起事件是否应该负上责任?
答:管理层们已经尽其责任,在早期就察觉的问题所在,先是在FY2013的时候,发现盈利开始下跌,而FY2014的时候出现亏损。再一次地声明,公司将KMSB暂停营运后,得到盈利的进步,这显示公司的决策是对的。

问:公司管理层管理不当,可是为什么还享有这么好的薪水?
答:管理层们都有完成他们应该做的事情,支付薪水是应该的。就像公司一样,如果有盈利,也是会支付股息给股东们。

问:为了避免事件重演,建议公司在年报里呈现所有子公司的盈利状况。
答:公司是依据规定的会计标准,呈现的年报必须是综合的账目,每个子公司的盈利状况并不是必要的条件,公司也没有这个义务将它们都呈现出来,更何况这些子公司都是私人公司,不是上市公司,他们没有这个必要将自己的账目公诸于世。如果真的需要的话,建议去向政府购买公司帐单。

问:公司在中国的子公司呢?为何没有出现在年报?
答:你所指的应该是Karyon (Jinhua)吧,这个不是子公司,而是公司与其它公司的JV,可以查阅年报81和82页。

(以上为一名股东致函发问的问题,而接下来则是MSWG发问的问题)

问:公司暂停了KMSB的营运,这对公司综合财政有带来什么影响?
答:由于KMSB不是主要的子公司,它只占据了公司11%的营业额,所以对公司的影响并不大。在KMSB里的总资产已经足以抵消公司之前投资的数额,所以公司实际上并没有任何亏损。

问:公司年产量是多少?而
答:年产量大约220 Metric Ton的PVC。

问:出口占据了营业额的多少?
答:大约15%

问:公司打算研发高赚副的产品,请问公司的预算是多少?
答:这个只是小小的项目,公司只打算投入大约24K到25K左右而已。

问:公司打算研发哪一类型的产品?
答:目前还在观察当中,还没有看到适合的类型和机会。

问:公司的Polymetric产品有多少个顾客?预测顾客会成长多少?
答:大约300个顾客,今年估计能增长18%,而明年则增长5%。

问:这些顾客的增长能带动营业额增长多少?
答:大约为12.8%左右。

问:本地顾客和外国顾客的比例如何,2017年的时候又会变得怎样?
答:目前为本地75.5%。外国24.5%。2017年估计还是保持相同的比例。


问答环节到此结束。
KARYON为家族生意,前来的股东们几乎都是自己人。
之后公司提供了简单的一餐,然后就结束这次的AGM。


总结:
KARYON过去不断碰上了种种的事件,当中也涉及了管理层诚信的问题。
毕竟KARYON还是属于小公司,往后会有什么变化,
还是得看管理层能把公司在以后发展成什么样子。

(03/03/2017 注:“涉及了管理层诚信的问题”指的是该名致函股东的观点)

Wednesday, 8 February 2017

AGM游记(2016) —— PWROOT + TNLOGIS

PWROOT在2016年AGM的基本资料
日期:8月29日
时间:中午2点半
地点:Plentong工业区(自家工厂)





问答环节
问:公司认为自己来年的看法如何?能否再度提高公司盈利?
答:目前本地市场竞争非常激烈,尤其是3合1咖啡,所以公司减少在品牌宣传的开销,并多做产品的优惠来占据市场。美元的强势可以进一步的提升公司的Profit Margin。公司产品依旧保持不变,外边一直有新的竞争者进入本地市场,造成本地市场的营销也慢了下来,将产品出口是一个可以确保公司盈利增长的好方法。

问:公司可以在之后的年报里,加入历年股息的资料吗?
答:好的,没问题。

问:公司的Non-Executive Director的薪金是如何定制的?
答:是一个固定的薪水,加上一个额外的数额,这个数额由公司年度盈利而定。


问答环节其实很简单,就这样。
不过会议中途却发生了一个小小的插曲,
一名股东由于主席没有在开场时向股东介绍管理层,而提出批评,
不过随着主席虔诚认错之后,事情也和平收场。
其实,该主席也是最近才撤换新的主席,今年是他的第一年,程序忘了也情有可原。
最后,就是股东用餐时间,食物里面当然少不了自家的Ah Huat白咖啡了。
就算管理层准备了一大桶的咖啡,最后可能是太好喝了,竟然一下子就被喝完了!
我也才只喝了一杯,不过话说味道还是挺不错的。
AGM最后也在开心的气氛下结束了。
没有悬念的,PWROOT给的门礼和去年一样,也是自家的产品。


总结:
PWROOT是家不错的公司,除了较高的PE外,其他方面都还不错,尤其是股息。
现在已经很少看到有每个季度都派发股息的公司的。



TNLOGIS在2016年AGM的基本资料
日期:8月27日
时间:早上9点半
地点:Kempas,Tiong Nam的大本营



问答环节
问:公司明年还能保持17-18sen的EPS吗?公司的Logistic行业在未来有什么计划和挑战?
答:在房地产销售方面的确有点挑战,公司也非常谨慎看待每一个Project的Lauching,希望未来2年可以好转。公司主要业务Logistic面对在中国的International Rate和一带一路的大环境,可以说是挑战,也可以说是机会。毕竟Tiong Nam是这里数一数二的大公司,公司拥有很多的WareHouse,同时也是公司的强项。在未来,公司会加强Logistic的运作,以及引入更多的国际顾客。

问:公司还有多余的土地能发展吗?
答:目前公司还有不少的土地,一些已经被Reserved,用于发展了。发展店屋以及工厂是公司的强项,因为公司可以顺便为他们提供Logistic的服务。

问:公司可以透露目前的Unbill Sales吗?
答:不好意思,我们不像其他纯房地产的公司,我们不方便透露公司的Unbill Sales。


问答环节到此为止。
之后就是享用公司为股东们准备的日本餐,
也是公司专程聘请Kinsahi来现场准备,还蛮不错一下。

在吃喝间,我和其中一位管理层聊了一会儿天,大致上得到的资讯如下:
- 之前有消息指Tiong Nam的某位管理层要收购另一家上市公司WONG,不过这只是他们之间的私人交易,和Tiong Nam无关。
- 关于将自己的Warehouse拆成REIT已经是势在必行,看什么时候完成而已。
- Tiong Nam的WareHouse最独特的地方,就是它有Cool Room,可以帮顾客储存一些需要冷冻的东西或产品。
- Tiong Nam有相当多的Warehouse,连那位管理层也数不清有多少间了。(年报显示最少有30间,遍布在全马各地)
- 拆除Warehouse的方法,就是成立一个公司,专门掌管这些Warehouse,而Tiong Nam就向这个公司租借Warehouse。
- 油价偏低的确对公司有帮助,不过影响不大,因为大多数的收入都是在Warehouse那边。

吃饱后,股东们也带着愉快的心情回去了。


总结:
Tiong Nam管理层看似人非常的好,公司表现也是不错。
目前的股价个人觉得属于偏低,难道又是Tiong Nam涉及房地产的原因吗?

Saturday, 4 February 2017

AGM游记(2016) —— DENKO

DENKO在年AGM的基本资料
日期:8月22日
时间:中午2点半
地点:Tampoi自家工厂




问答环节

(以下皆是一连串的问题后,公司才作出的回答的)

问:公司Trading的Revenue下跌1%而Manufacturing的Revenue上升65%,公司如何在未来更进一步提高盈利?

问:年报第4页,公司制造汽车塑料的部分(Plastic Part Automotive),请问那些是汽车的什么部位?有合约吗?盈利的赚副如何?未来能否拿到更多的Project或者Customer?

问:公司提及明年将会是个美好的一年,可以更为详细地解释一下吗?

问:公司一直亏损的Trading部门,什么时候能Break Even?为什么不直接终止掉?这个Trading部门有什么特别吗?它能在未来几年贡献盈利吗?

问:公司有没有派息的打算?

问:印尼的营销什么时候可以为公司带来正面的盈利?

问:公司印尼的营销占据多少的营业额?

问:公司有接下来3年的营业额目标吗?

问:外汇浮动对公司有什么影响?

(以下都是公司提出的综合回答,我简单形式叙述)

答:
- Trading在Denko已经拥有16年历史了。
- 一些产品在2年前已经终止,所以营业额下跌了。
- 公司有自己的品牌“Omet”(译音)。
- 公司努力地让自己的品牌有所成长,不过目前的状况看起来,似乎没有想象中那么快。
- 目前公司比较积极在减少公司的Expenses,并且把一些不必要的Asset卖出去。
- 公司也租借了一个仓库来收留Trading的货品,目前该仓库的使用量只有20%。
- 公司已经将Trading这个行业转亏为盈了,之后的Q2应该可以看得到。
- 如果有机会,公司也就将之卖给一些Strategic的Partner,又或者和他们Joint Venture。
- 汽车塑料部分的生产商来自印尼,它们有提供很多汽车塑料零件。
- 虽然需要很长的时间,不过公司正在积极改进该部门的内部管理。
- 近期,公司也成功带入了几位顾客了。
- 话虽如此,接下来的一两年可能还必须承受亏损。
- 公司如今试图平衡营业额与资本开销。
- 希望在未来两年可以引入比较大型的客户。
- 公司目前打算从Sub-Assembly转型成为Full-Assembly。
- 目前已经成功完成一个Full-Assembly客户的订单了,我们积极地寻找更多的客户。
- 印尼的业务我们其实是从零开始做起的,须花时1到2年来稳固地位,才能开始成长。
- 股息方面,公司目前比较倾向于投资自己的生意多过将其派发出去。
- 公司目前也试图扩充Plastic Injection的部分,比较大型的扩充。
- 至于3年的营业额目标,公司内部其实有设定要在3年内提高盈利最少30%。
- 公司最大的开销莫过于员工的费用,公司大约有4,000名员工。
- 如果这些开销增加,公司将会转嫁到顾客身上,毕竟这个每个行业都会遇到的事情。
- 外汇的影响目前并不大。
- 不过5年后,营业额变大后,那时才能算真正会影响公司盈利。


大致上问答环节就在这里结束了。
管理层对股东们众多的问题有问必答,而且答得有条有理。
由于这批管理层刚刚接手这家公司不久,所以在扩展生意上比较谨慎。
最后,公司邀请股东在会议室外面用完一些甜点之后,AGM就结束了。


总结:
DENKO是的极小市值的公司。
管理层们都有种跃跃欲试的感觉,
希望他们的努力能为公司于股东们闯出一片天吧。

Tuesday, 24 January 2017

AGM游记(2016) —— MATRIX

MATRIX在2016年AGM的基本资料
日期:8月18日
时间:早上10点半
地点:d'Tempat Country Club (自家)



问答环节
问:公司目前目前还有多少库存土地?能生产多少GDV以及持续多久?
答:公司目前还有大约2,000英亩的土地,综合GDV大约有10到12B,其中有90%属于Residential的发展计划。所有拥有的土地可以再持续发展8-10年。

问:目前公司的Unbill Sales有多少?
答:大于600M。

问:我目前刚刚投资Matrix,可以说一说公司目前的发展状况吗?
答:公司目前有两个FlagShip的发展计划,分别是在Seremban和Bandar Sri Sendayan。公司打造的房子主要针对中上阶级的人士,在2012年公司兴建了将近4,000 - 4,500栋房子,其中90%是Bumi(有这么高?还是我记录错了?)。而目前华裔占据了40%、印裔占据了30%,剩下的就是Bumi买家。目前的买家多数来自Klang Valley(KV),5年前KV买家只占据公司的10% ,而在2015年有60%的购屋者都是来自KV。他们大多数为中上年级的买家,都是拥有家庭与孩子的。由于KL的房价实在太过昂贵,所以他们选择过来芙蓉居住。

问:公司Hospitallity和Education的业务非常不错,可以提供Recuring Income,公司对这两个行业有什么目标吗?
答:公司打算将这两个行业的营业额提升至总营业额的10% - 15%,目前也正在正确的轨道上,估计能在年达到这个目标。

问:公司可以解释一下公司的Matrix Global School(MGS)提供怎么样的教育服务吗?
答:公司的MGS有三个教育执照,分别是幼儿园执照(Pre School License)、国际学院(International School)以及私人学院(Private School)。International School提供Cambridge的教学模式,从Year 1一直到Year 13。而Private School方面则是提供SPM的教程,从Standard 1一直到Form 5。公司的目标是在5年的时间内录取2,500个学生(International School和Private School的总合)。之后,如果可以的话,公司可能还会打造大学级别的University College,在MGS前方还有一块土地,必要时候可以继续发展。

问:公司拥有不错的股息,请问公司的Dividend Policy是怎样的?
答:目前公司的Dividend Policy为最高40%,目前也尽量维持在那个幅度。

问:公司有考虑DRP吗?与其一直派发ESOS(利于员工),不如实行DRP更好。(利于股东)
答:公司目前没有DRP这个计划。

问:目前房子的价钱这么高,为何公司的股价却不高呢?
答:目前公司股价并没有反应公司的价值,要让股价升高,你可以买多一点啊!(笑)

问:公司在澳洲的发展计划目前状况如何?
答:截至目前为止,已经卖出75%了,盈利估计能在明年的11月份看得到。公司也拥有很大的信心能完全脱售。

问:如果在Seremban建造Apartment或Condo,会不会比较好?
答:Seremban的居民并不太喜欢Apartment或者Condo,他们比较喜欢有地的资产。


问答环节结束后,就是投票时间。
由于7月1日开始的AGM都不能再以举手投票,所以必须实行实体投票。
与Johor公司的AGM不同,Matrix采取比较先进的电子投票,
不止简单方便,更是加快了算票的速度和准确度,成绩可以立刻知晓。
以下就是每个人进入会场前会拿到的投票器。





最后,Matrix的门礼为两张RM25的Cash Voucher,
只能在自家的d'Tempat Country Club使用。
今年的Matrix没有准备午餐,而是让股东们自行到Club House的餐厅,
使用公司给的Voucher自己选择喜欢的餐厅消费。
而那些餐厅也似乎已经知道有这些Voucher的存在,
早早就准备了专门给这些Voucher用的套餐,RM25一Set套餐,应有尽有。
由于我不会长期呆在芙蓉,所以就现场花完了所有RM50,吃了好饱的一餐。




总结:
由于我持有Matrix较多的股份,所以我比较会为Matrix说好话。
Matrix有优秀的管理层,以及不错的股息。
怪就怪在Matrix是发展商,而目前的经济局势,让发展商上市公司股价很难被推动。

Friday, 20 January 2017

AGM游记(2016) —— KMLOONG + CRESNDO

KMLOONG在2016年AGM的基本资料
日期:7月28日
时间:早上10点半
地点:新山Double Tree Hotel




问答环节
问:公司的炼油厂,有多少的FFB(Fresh Fruit Bunch)是从其他园主买过来的?
答:大约81.5%都是其他园主提供的。

问:公司能持续确保炼油厂的提取率吗?(Extraction Rate)
答:只要能确保FFB的质量,就应该没有问题。

问:对于寻找提供FFB的园主,公司认为有什么挑战?
答:比较麻烦的是各个园主的油棕园位置不同,出现运载方面的成本,还有就是一些季节性的东西如气候,可能会影响产量。

问:公司必须依赖外来的园主提供FFB吗?
答:目前还是必须的。

问:公司研发的生物发电(BioGas),对公司未来业务有什么影响?
答:生物发电能有效地使用废弃了的棕油,发出来的电也能转卖给TNB,估计能为公司带来大约8M的营业额。

问:公司的生物化肥计划暂停了,为什么?
答:其实这项计划被母公司接手过去了,主要暂停的原因是因为生产出来的肥料数量很少,近期以内也没有任何打算继续下去。

问:公司的Tocodrino(不确定写对不对)计划实行得怎样了?
答:Tocodrino目前正在研究与试验当中,如果拥有什么进展的话,我们会做出宣布的。这项计划估计也不会为公司带来很大的变化。

问:公司炼油的生意和棕油的CPO价钱有关系吗?
答:影响不大,主要是看你的提取率。

问:公司可以解释为什么要花60M在Sarawak设立一家炼油厂吗?
答:公司在Sarawak有大约2,000多英亩的棕油园,而且附近也有很多其他园主。

问:公司今年派发的将近90%的盈利,这个是公司的Policy吗?
答:公司原本设定的Policy为30%,不过不是正式的。

问:公司Inventory提高了,为什么?
答:那些是年尾的货物,Inventory高了,可是同时我们的Receivable也高了啊。

问:公司有在CPO价钱低时囤货,高时出售吗?
答:没有,公司是不会做这种类似投机的行为的。


问答环节就此结束。


总结:
KMLOONG是个相对比较稳定的公司,
从公司的决策和研发看来,业绩有慢慢上升,不错的迹象。



CRESNDO在2016年AGM的基本资料
日期:7月28日
时间:中午2点
地点:新山Double Tree Hotel




问答环节
问:公司在2016年的Project除了Bandar Cemerlang之外,还有其他的吗?
答:公司目前有5个Project(GDV,Take Up Rate, Unbill Sale),分别为:Taman Perindustrian(886M,32%, 37M),Nusa Cemerlang Industry(664M,Nil, Nil), Desa Cemerlang(245M,?, 2.2M), Bandar Cemerlang Mixed(187M / 42M,52% / 32%, 78M/ 10M)和Dato Cemerlang Mixed(142M/ 18M,Nil / 98%, Nil / 4.7M)。

问:公司投资1.64M的餐厅估计能带来多少营业额?什么时候开始贡献?
答:大约26M营业额,餐厅会在2016年11月完成。

问:该餐厅10年能回本?
答:少过10年就能回本。

问:公司有2.5M的坏账有办法拿回吗?
答:公司已经做Impairment loss了,目前正在采取法律行动追讨回来。

问:目前追讨了多少?
答:只有1.3%左右。

问:公司的International Colleage有多少个学生?
答:800-900个学生。

问:公司的Cash Flow是Negative的,会有问题吗?
答:那是一些Lauching的延迟造成的,大致上并没有什么问题。

问:年报143页,为何有个LeaseHold 999年的地?打印错误吗?
答:不是打印错误,的确是999年的LeaseHold地。


问答环节到此结束。


总结:
虽然同个管理层,不过CRESNDO的生意状况比起KMLOONG还要苛刻得多,
这也可能是不同业务的关系吧,CRESNDO毕竟是目前比较难混的发展商。